片面追求自身價值的金融創(chuàng)新是無效的創(chuàng)新。評判金融創(chuàng)新是否有價值，應(yīng)該看其是否對實體經(jīng)濟的發(fā)展有價值。

隨著電子計算機技術(shù)和電訊設(shè)備在金融業(yè)的應(yīng)用，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為促成金融創(chuàng)新的重大因素。特別是互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)下的信息處理等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，在國際金融市場上的廣泛使用，為在結(jié)構(gòu)上更為復(fù)雜的新型金融產(chǎn)品的設(shè)計提供了可能性，并且為從事金融衍生產(chǎn)品提供了便捷的條件。

互聯(lián)網(wǎng)時代，我認為，應(yīng)該是一個金融創(chuàng)新時代，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)和動力。特別是實現(xiàn)新常態(tài)下穩(wěn)定發(fā)展，中國經(jīng)濟需要從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，中國的金融也同樣要求從貨幣驅(qū)動、信貸驅(qū)動，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的金融發(fā)展。

然而，創(chuàng)新，一方面具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險的功能，另一方面又會帶來新的風(fēng)險，特別是在互聯(lián)網(wǎng)時代，金融風(fēng)險又具有了一些新的特征。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險主要體現(xiàn)在金融機構(gòu)的層面，而“互聯(lián)網(wǎng)+”下的金融風(fēng)險則會同時體現(xiàn)在金融機構(gòu)和金融消費者兩個層面，網(wǎng)絡(luò)的信息傳播廣泛快捷，加之各種虛假信息，極大程度地增強了風(fēng)險的擴散速度、程度和范圍，風(fēng)險可以以幾何級數(shù)的速度傳播、積累，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性也隨之加大。

當(dāng)這種創(chuàng)新所帶來的金融風(fēng)險，積累到危及金融的穩(wěn)定及貨幣政策的實施效果時，金融當(dāng)局就會加強監(jiān)管。而加強監(jiān)管又會導(dǎo)致新的創(chuàng)新，從而形成相互推動的循環(huán)往復(fù)過程。

另外，在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，金融的虛擬性明顯增強，從而使虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展脫節(jié)也更為加強，這就要求我們在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，必須處理好金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險和金融監(jiān)管三者關(guān)系。

以這次股災(zāi)為例。在我看來，這次股災(zāi)的發(fā)生，就是因為我們對牛市的監(jiān)管缺失。很多人都在討論這次股災(zāi)，但是卻很少有人關(guān)注2014年11月后股價銳角型上漲。當(dāng)經(jīng)濟還處于下行狀態(tài)，沒有實體經(jīng)濟支撐的時候，股市銳漲，無疑是股市的泡沫。

這輪股市銳漲是怎么形成的？我認為，這和互聯(lián)網(wǎng)有很大關(guān)系。借助互聯(lián)網(wǎng)，利好消息，尤其是來自政府高層的信息，高速傳播、蔓延、擴展。

理論上講，融資是投入信貸資金注入流動性，意在擴大股市需求，拉升股價。融券是驅(qū)動沉寂股票，意在擴大股市供給，穩(wěn)定股價。而事實上，融券只是加快了股票流動，并沒有實質(zhì)性的擴大股市容量，特別是在股價上漲的時候，都是融資。于是，在利好消息傳播的蔓延、放大下，在創(chuàng)新交易手段的驅(qū)動下，中國的股市形成了與實體經(jīng)濟逆向發(fā)展的所謂的快牛、甚至奔牛的現(xiàn)象。

泡沫總是要破滅。市場總有它自身規(guī)律運轉(zhuǎn)，總體市值的高估，就為做空者提供了套利機會，于是，在股指期貨這一衍生工具下，便形成了6·23后股價斷崖式的暴跌。

總的來講，我認為，這次股災(zāi)的實質(zhì)性原因是，前期與實體經(jīng)濟逆向的股價銳漲形成股市泡沫，互聯(lián)網(wǎng)下信息的高速傳播蔓延放大形成了風(fēng)險累積，旨在推動上漲的創(chuàng)新，再加上牛市下監(jiān)管缺失。

包括資本市場在內(nèi)，金融產(chǎn)業(yè)通過向?qū)嶓w經(jīng)濟提供融資服務(wù)，從而分享實體經(jīng)濟創(chuàng)造的價值，它本身并不創(chuàng)造價值，但是從本世紀(jì)以來的情況看，金融業(yè)的增加值，明顯高于實體經(jīng)濟。金融脫離實體經(jīng)濟的承受力，片面地追求自身效益的現(xiàn)象，已經(jīng)成為一個非常現(xiàn)實的問題。

正如有人所說，金融不是單純的卡拉OK，不是自拉自唱行業(yè)，它是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，如果不為實體經(jīng)濟服務(wù)，金融就沒有靈魂。

（注：本文由本刊記者劉彥華在對作者采訪基礎(chǔ)上整理而成，僅代表作者個人觀點）