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        互聯(lián)網(wǎng)時代的金融創(chuàng)新

        2016-04-29 00:00:00吳軍
        小康·財智 2016年1期

        片面追求自身價值的金融創(chuàng)新是無效的創(chuàng)新。評判金融創(chuàng)新是否有價值,應(yīng)該看其是否對實體經(jīng)濟的發(fā)展有價值。

        隨著電子計算機技術(shù)和電訊設(shè)備在金融業(yè)的應(yīng)用,互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為促成金融創(chuàng)新的重大因素。特別是互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)下的信息處理等網(wǎng)絡(luò)技術(shù),在國際金融市場上的廣泛使用,為在結(jié)構(gòu)上更為復(fù)雜的新型金融產(chǎn)品的設(shè)計提供了可能性,并且為從事金融衍生產(chǎn)品提供了便捷的條件。

        互聯(lián)網(wǎng)時代,我認為,應(yīng)該是一個金融創(chuàng)新時代,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)和動力。特別是實現(xiàn)新常態(tài)下穩(wěn)定發(fā)展,中國經(jīng)濟需要從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動,轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動,中國的金融也同樣要求從貨幣驅(qū)動、信貸驅(qū)動,轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動,實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的金融發(fā)展。

        然而,創(chuàng)新,一方面具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險的功能,另一方面又會帶來新的風(fēng)險,特別是在互聯(lián)網(wǎng)時代,金融風(fēng)險又具有了一些新的特征。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險主要體現(xiàn)在金融機構(gòu)的層面,而“互聯(lián)網(wǎng)+”下的金融風(fēng)險則會同時體現(xiàn)在金融機構(gòu)和金融消費者兩個層面,網(wǎng)絡(luò)的信息傳播廣泛快捷,加之各種虛假信息,極大程度地增強了風(fēng)險的擴散速度、程度和范圍,風(fēng)險可以以幾何級數(shù)的速度傳播、積累,發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性也隨之加大。

        當(dāng)這種創(chuàng)新所帶來的金融風(fēng)險,積累到危及金融的穩(wěn)定及貨幣政策的實施效果時,金融當(dāng)局就會加強監(jiān)管。而加強監(jiān)管又會導(dǎo)致新的創(chuàng)新,從而形成相互推動的循環(huán)往復(fù)過程。

        另外,在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代,金融的虛擬性明顯增強,從而使虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展脫節(jié)也更為加強,這就要求我們在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代,必須處理好金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險和金融監(jiān)管三者關(guān)系。

        以這次股災(zāi)為例。在我看來,這次股災(zāi)的發(fā)生,就是因為我們對牛市的監(jiān)管缺失。很多人都在討論這次股災(zāi),但是卻很少有人關(guān)注2014年11月后股價銳角型上漲。當(dāng)經(jīng)濟還處于下行狀態(tài),沒有實體經(jīng)濟支撐的時候,股市銳漲,無疑是股市的泡沫。

        這輪股市銳漲是怎么形成的?我認為,這和互聯(lián)網(wǎng)有很大關(guān)系。借助互聯(lián)網(wǎng),利好消息,尤其是來自政府高層的信息,高速傳播、蔓延、擴展。

        理論上講,融資是投入信貸資金注入流動性,意在擴大股市需求,拉升股價。融券是驅(qū)動沉寂股票,意在擴大股市供給,穩(wěn)定股價。而事實上,融券只是加快了股票流動,并沒有實質(zhì)性的擴大股市容量,特別是在股價上漲的時候,都是融資。于是,在利好消息傳播的蔓延、放大下,在創(chuàng)新交易手段的驅(qū)動下,中國的股市形成了與實體經(jīng)濟逆向發(fā)展的所謂的快牛、甚至奔牛的現(xiàn)象。

        泡沫總是要破滅。市場總有它自身規(guī)律運轉(zhuǎn),總體市值的高估,就為做空者提供了套利機會,于是,在股指期貨這一衍生工具下,便形成了6·23后股價斷崖式的暴跌。

        總的來講,我認為,這次股災(zāi)的實質(zhì)性原因是,前期與實體經(jīng)濟逆向的股價銳漲形成股市泡沫,互聯(lián)網(wǎng)下信息的高速傳播蔓延放大形成了風(fēng)險累積,旨在推動上漲的創(chuàng)新,再加上牛市下監(jiān)管缺失。

        包括資本市場在內(nèi),金融產(chǎn)業(yè)通過向?qū)嶓w經(jīng)濟提供融資服務(wù),從而分享實體經(jīng)濟創(chuàng)造的價值,它本身并不創(chuàng)造價值,但是從本世紀(jì)以來的情況看,金融業(yè)的增加值,明顯高于實體經(jīng)濟。金融脫離實體經(jīng)濟的承受力,片面地追求自身效益的現(xiàn)象,已經(jīng)成為一個非常現(xiàn)實的問題。

        正如有人所說,金融不是單純的卡拉OK,不是自拉自唱行業(yè),它是為實體經(jīng)濟服務(wù)的,如果不為實體經(jīng)濟服務(wù),金融就沒有靈魂。

        (注:本文由本刊記者劉彥華在對作者采訪基礎(chǔ)上整理而成,僅代表作者個人觀點)

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