2008年發(fā)生的國際金融危機中斷了世界經(jīng)濟持續(xù)30多年的黃金增長期。金融體系的去杠桿和實體經(jīng)濟的下行形成具有放大效應(yīng)的負(fù)反饋循環(huán)，導(dǎo)致世界經(jīng)濟陷入長時期的深度衰退。

危機爆發(fā)已經(jīng)7年多，全球經(jīng)濟金融盡管有所恢復(fù)，但依然籠罩在危機的深度陰霾下，這使我們從一個不同于以往的角度再次感悟到“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心”，也迫使我們更深入地反思金融風(fēng)險與金融監(jiān)管。

從歷史上看，每一次大的危機都有特定的拓展模式，只有走完全過程才能達到新的平衡點，

今后幾年世界經(jīng)濟仍將面臨很多可以預(yù)見和難以預(yù)見的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，對此我們在思想上和戰(zhàn)略上要有充分的準(zhǔn)備。

從金融發(fā)展史來看，金融危機并不是人們想象中的小概率事件。一部金融史就是一部危機史。研究發(fā)現(xiàn)，在過去四分之一個世紀(jì)中，國際上平均每年會發(fā)生6場或大或小的金融危機。

我們好奇的是：為什么會發(fā)生金融危機？金融危機是否可以避免？

從經(jīng)濟長周期理論到宏觀政策失誤，從凱恩斯提出的“動物精神”到金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性，盡管圍繞著危機原因的研究越來越多，但爭議并不比過去少。

這些爭議既是我們對危機認(rèn)識不斷深化的必要過程，也在反復(fù)讓我們品味金德爾伯格所作的論斷：金融危機是一個永恒的現(xiàn)象。我們是否只能無奈地接受“危機無法預(yù)測，更無法預(yù)防”的悲觀論調(diào)？

事實上，金融危機并非無跡可尋?！皻v史不會重復(fù)自己，但會押著同樣的韻腳”，此次危機并不是“這次不一樣”?；谶^去800多年金融歷史數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，歷次金融危機產(chǎn)生的共同標(biāo)志性特征有：

資產(chǎn)價格大幅上升

債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇

經(jīng)濟增長率波動

經(jīng)常賬戶赤字等。

基于此，有不少人堅持認(rèn)為，金融危機應(yīng)當(dāng)可以避免。為避免危機發(fā)生，要警惕那些新形成的、變異了的風(fēng)險隱患，更要克服那些共同的根源性因素。

每一次金融危機都意味著政府與市場關(guān)系的嚴(yán)重失調(diào)。政府與市場的關(guān)系，一直是經(jīng)濟學(xué)研究的核心命題。

從思想理論和政策實踐的發(fā)展歷程看，政府與市場的關(guān)系像一個鐘擺，總是在政府多一點和市場多一點之間擺動，難點是在不同的發(fā)展階段如何實現(xiàn)有效平衡、發(fā)揮最大合力。

危機前美國在經(jīng)濟金融發(fā)展上采取了“自由放任主義”，金融自由化、復(fù)雜金融創(chuàng)新走向極致。危機后格林斯潘承認(rèn)，自由市場理論的缺陷和金融機構(gòu)自我調(diào)節(jié)能力的全面崩潰令他“萬分震驚，難以置信”。分析和認(rèn)識這次大危機，要從政府與市場關(guān)系這個深刻的大背景出發(fā)。

每一次危機都意味著金融監(jiān)管的失敗和隨之而來的重大變革。我在兩次全球大危機的比較研究中提到，兩次大危機中一個共同的原因是金融體系的脆弱性超過了微觀層面的風(fēng)險管理能力和宏觀層面的監(jiān)管能力。

在兩次危機形成過程中，監(jiān)管上奉行“輕觸式監(jiān)管”，認(rèn)為“最少的監(jiān)管是最好的監(jiān)管”。監(jiān)管放松、監(jiān)管空白和監(jiān)管套利愈演愈烈，甚至出現(xiàn)“監(jiān)管競次”（race to the bottom）——各國監(jiān)管機構(gòu)競相降低監(jiān)管要求以追求本國金融機構(gòu)的相對競爭優(yōu)勢。

美國國會對此次危機的調(diào)查結(jié)論是，這場金融危機本可以避免，危機既非天災(zāi)也非計算機模型的失效，而是源于人類對風(fēng)險的無動于衷和錯誤判斷。

借用莎士比亞的話：“錯誤不在別處，就在我們自身?！?/p>

面對來自國內(nèi)政治、社會的巨大壓力，美歐大幅提高金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，擴大金融監(jiān)管范圍，全面加強金融監(jiān)管力度。

在充分肯定這些進步的同時，我們也要看到，這些被強化了的監(jiān)管很可能在若干年后引發(fā)難以預(yù)料的、更猛烈的監(jiān)管規(guī)避。

金融發(fā)展很可能繼續(xù)沿著“危機—管制—金融抑制—放松管制—過度創(chuàng)新—新的危機”的歷史周期律演進。

這場危機帶給金融監(jiān)管的啟示至少有三條：

金融監(jiān)管要有前瞻性

前瞻性是風(fēng)險管理和金融監(jiān)管的生命所在。金融監(jiān)管者需要對金融風(fēng)險保有一顆敬畏之心，提高風(fēng)險警覺性，不能只在出現(xiàn)問題后才采取行動，要有預(yù)判、有預(yù)案。從某種意義上說，監(jiān)管必須是內(nèi)生反周期性的，特別是在繁榮時期，金融監(jiān)管在不受重視時最有價值。

金融監(jiān)管體系要有適應(yīng)性

要根據(jù)本國金融體系的發(fā)展水平、結(jié)構(gòu)變化和風(fēng)險變遷動態(tài)演進，關(guān)鍵是要有效捕捉風(fēng)險并與時俱進地配置監(jiān)管資源，使監(jiān)管能力建設(shè)與金融創(chuàng)新相適應(yīng)。金融監(jiān)管者需要具備深刻的自省意識和不斷改良的能力。

金融監(jiān)管要“長牙齒”，不能只說不做

金融監(jiān)管者不能只靠風(fēng)險提示或道義勸說實施監(jiān)管，在巨大的利益面前監(jiān)管機構(gòu)的口頭警告充其量不過是紙上談兵。

金融危機是一個強大的敵人。

要戰(zhàn)勝它就意味著監(jiān)管機構(gòu)要能夠在危機的關(guān)鍵時刻做出不同于市場的獨立判斷，而不是被市場的意志所左右。這既需要智慧，更需要強烈的使命感和勇氣。

從衡量金融發(fā)展的四個維度——深度、效率、可獲得性、穩(wěn)定性來看，近些年來我國金融業(yè)改革開放和監(jiān)管取得了令人矚目的成績，但一些不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題依然突出。

解決這些問題根本上要靠深化金融改革。

由于金融資源具有高度流動性，金融市場具有很強的整體性，金融改革需要特別注重單兵突進和整體協(xié)調(diào)的關(guān)系，防止改革部門化、碎片化。

僅在單個領(lǐng)域推進某項改革往往難以取得預(yù)期效果，反過來也會影響這項改革的可行性、可信度。

要堅持市場配置金融資源的改革導(dǎo)向，通過協(xié)同推進金融布局、金融機構(gòu)、金融調(diào)控、金融監(jiān)管和金融基礎(chǔ)設(shè)施等改革以及與之配套的實體經(jīng)濟領(lǐng)域改革，優(yōu)化資源配置、支持實體經(jīng)濟發(fā)展，并在這一過程中實現(xiàn)金融自身發(fā)展。

當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，發(fā)展的速度、方式、結(jié)構(gòu)、動力都在發(fā)生轉(zhuǎn)化。這既是金融發(fā)展的重要機遇期，也是金融風(fēng)險的易發(fā)多發(fā)期，對金融工作提出了更高要求。

一方面，金融業(yè)要提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，為去產(chǎn)能、去庫存、補短板等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供強有力支持。

另一方面，我國金融風(fēng)險整體可控，但伴隨著經(jīng)濟增速下調(diào)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，各類隱性風(fēng)險將逐步顯性化，面對以高杠桿為主要特征的各類風(fēng)險，要堅持用改革的思維和方法解決長期性結(jié)構(gòu)性問題，以外科手術(shù)式的措施化解短期風(fēng)險隱患，真正使金融體系經(jīng)得起經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性、周期性變化的考驗。

我們要深刻吸取國際金融危機教訓(xùn)，把防范風(fēng)險作為金融工作的生命線，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。

黨的十八屆五中全會提出，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架。我們要認(rèn)真貫徹落實十八屆五中全會精神，加快建立符合現(xiàn)代金融特點、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架。

在完善體制的同時，也要改革和優(yōu)化監(jiān)管機制：

牢固樹立風(fēng)險思維和危機應(yīng)對意識

要摸清真實的風(fēng)險底數(shù)，廣撒網(wǎng)、細(xì)捕魚，實現(xiàn)金融風(fēng)險監(jiān)管全覆蓋。

進一步提高監(jiān)管能力

不斷完善監(jiān)管手段和工具箱，運用壓力測試等手段提高監(jiān)管的前瞻性，打造現(xiàn)代化的監(jiān)管隊伍，著力提高監(jiān)管的專業(yè)性。加強金融消費者權(quán)益保護，寓監(jiān)管于服務(wù)。

進一步強化行動的意愿

敢于質(zhì)疑、能夠說“不”，拒絕監(jiān)管上的“父愛主義”，提高依法監(jiān)管的執(zhí)行力。

從長遠(yuǎn)看，我國應(yīng)在充分借鑒國際經(jīng)驗和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，積極構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險防范的長效機制，不斷建立并完善系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管的法律制度、機構(gòu)安排、技術(shù)工具等，構(gòu)造現(xiàn)代化的金融監(jiān)管治理體系。

關(guān)于監(jiān)管者如何更好地實施監(jiān)管這樣的技術(shù)性問題，往往少見于著述。曉樸同志翻譯的《21世紀(jì)金融監(jiān)管》一書彌補了這一缺憾。國際上十余位經(jīng)驗豐富的高級監(jiān)管專家對全球金融監(jiān)管中的一些體制機制和技術(shù)性、操作性問題進行了深入分析，有些給出了很好的答案，有些提出了發(fā)人深思的問題，其中不乏真知灼見。改革越深入，越需要具備專業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)技能的人才。金融從業(yè)者和經(jīng)濟工作者都應(yīng)當(dāng)讀一讀。衷心希望本書能夠為推進我國金融改革和完善金融監(jiān)管提供有益借鑒。

【本文為中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉鶴為中國金融四十人論壇書系之《21世紀(jì)金融監(jiān)管》中文版所作序言，本書作者為荷蘭央行執(zhí)行董事喬安妮· 凱勒曼、研究主管雅各布· 德汗、監(jiān)管專家中心主任費姆克· 德弗里斯，由中國金融四十人論壇成員、中國銀監(jiān)會政策研究局副局長張曉樸翻譯。標(biāo)題為編者加】

《21世紀(jì)金融監(jiān)管》內(nèi)容簡介

喬安妮· 凱勒曼雅各布· 德汗費姆克· 德弗里斯編著

張曉樸譯

中信出版社2016年1月出版

《21世紀(jì)金融監(jiān)管》是危機后反思金融監(jiān)管的著作中最有深度、最有價值的一部。

該書通過聚焦于監(jiān)管實踐而不僅是監(jiān)管規(guī)則，探討了如何打造高質(zhì)量監(jiān)管、構(gòu)造新的監(jiān)管范式，介紹了英國、荷蘭、法國、澳大利亞、新加坡、瑞典、歐盟等多個國家的金融監(jiān)管實踐。該書就原則導(dǎo)向監(jiān)管、雙峰監(jiān)管、前瞻性監(jiān)管、分析式監(jiān)管、監(jiān)管中的董事會評價、金融監(jiān)管的執(zhí)行、金融監(jiān)管的激勵機制、宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管之間的有機配合等重要的金融監(jiān)管問題進行了細(xì)致入微、引人入勝的闡述。

人類能通過改進監(jiān)管防范下一次金融危機嗎？

公眾應(yīng)當(dāng)對監(jiān)管機構(gòu)抱以什么樣的合理期待？

金融監(jiān)管機構(gòu)究竟應(yīng)當(dāng)更關(guān)注監(jiān)管的結(jié)果還是監(jiān)管的過程？

什么樣的監(jiān)管才是良好高質(zhì)量的監(jiān)管，有什么特征？

如何把握對金融機構(gòu)戰(zhàn)略、商業(yè)模式、行為、文化的監(jiān)管分寸？

未來十年全球金融監(jiān)管將發(fā)生怎樣的變化？

本書對這些問題逐一進行了詳細(xì)解答，代表了迄今全球?qū)鹑诒O(jiān)管最高水平的思考。