葛爽++梁婷婷

摘 要：中國(guó)金融改革的影響是巨大的，這些年來(lái)使中國(guó)金融業(yè)取得了巨大的進(jìn)步。但是，由于改革的決心不強(qiáng)、執(zhí)行力不夠等原因，我國(guó)的金融深化并未真正收到完美的理想效果。中國(guó)的金融改革道路任重而道遠(yuǎn)。本文將從金融抑制與金融深化的方面進(jìn)行分析，對(duì)我國(guó)金融改革提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：金融抑制；金融深化；金融改革

一、已有的研究以及本文起點(diǎn)

金融深化論（theory of financial deepening），美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家R.I.麥金農(nóng)和E.S.肖提出的用金融自由化政策促進(jìn)不發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論。第一代麥金龍一肖學(xué)派基于麥金農(nóng)和肖的分析方法，提出了一些邏輯嚴(yán)密、論證規(guī)范的金融抑制模型。第二代學(xué)者從效用函數(shù)入手，建立了各種各樣具有微觀基礎(chǔ)的模型。我在對(duì)這些模型進(jìn)行一些了解和學(xué)習(xí)之后決定將金融深化理論和我國(guó)的金融改革實(shí)踐定為本文的起點(diǎn)。

二、金融抑制與金融深化的基本理論

1973年，R.I.麥金農(nóng)和E.S肖先后提出金融抑制（Financial Repression）與金融深化（Financial Deepening）的概念，從不同角度對(duì)發(fā)展中國(guó)家金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系作出了開(kāi)拓性的研究。

（一）金融抑制的特征、作用機(jī)制

金融抑制是指政府通過(guò)對(duì)金融活動(dòng)和金融體系的過(guò)多干預(yù)抑制了金融體系的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟(jì)落后的惡性循環(huán)。其主要表現(xiàn)為：1）名義利率限制 2）高準(zhǔn)備金要求3）政府通過(guò)干預(yù)限制外源融資4）特別的信貸機(jī)構(gòu)。

麥金龍和肖認(rèn)為，金融體系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在相互影響、相互促進(jìn)的關(guān)系。但在許多發(fā)展中國(guó)家，卻存在著金融與經(jīng)濟(jì)相互抑制的惡性循環(huán)。這兩方面原因?qū)е碌慕鹑诎l(fā)展停滯不前并嚴(yán)重制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況，稱之為“金融抑制”。

（二）金融深化的特征、作用機(jī)制

金融深化指政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的過(guò)度干預(yù)，放松對(duì)利率和匯率的嚴(yán)格管制，使利率和匯率為反映資金供求和外匯供求對(duì)比變化的信號(hào)，從而有利于增加儲(chǔ)蓄和投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

金融深化可通過(guò)儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)、收入分配效應(yīng)，促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融深化，就要放開(kāi)利率管制，取消信貸配給制，實(shí)行金融的自由化。

肖（1973）從債務(wù)中介觀出發(fā)，認(rèn)為金融深化會(huì)擴(kuò)大金融中介機(jī)構(gòu)的作用，從而儲(chǔ)蓄與投資水平亦隨之提高。金融深化不僅有儲(chǔ)蓄效應(yīng)和投資效應(yīng)，而且具有收入效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)及分配效應(yīng)。

三、我國(guó)金融深化與金融抑制的現(xiàn)狀

（一）我國(guó)的金融深化

不容置疑，中國(guó)金融改革的影響是巨大的，這些年來(lái)使中國(guó)金融業(yè)取得了巨大的進(jìn)步。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)由單一化向多元化轉(zhuǎn)變。

2.金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

3.中央銀行體制和宏觀金融調(diào)控機(jī)制的建立。

4.金融市場(chǎng)有所深化，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)在試驗(yàn)的基礎(chǔ)上不斷壯大，等等。

但是，由于改革的決心不強(qiáng)、執(zhí)行力不夠等原因，我國(guó)的金融深化并未真正收到完美的理想效果。中國(guó)的金融改革道路任重而道遠(yuǎn)。

（二）我國(guó)的金融抑制

盡管我國(guó)金融深化改革取得巨大成就，但現(xiàn)階段我國(guó)金融抑制仍然比較嚴(yán)重。直接結(jié)果是造成金融業(yè)的壟斷、金融業(yè)不良資產(chǎn)高企、金融業(yè)成本費(fèi)用高昂和普遍的實(shí)際虧損。另一方面表現(xiàn)為金融抑制的深層結(jié)果：金融資金配置效率低、儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化能力不強(qiáng)、金融體系的效率低。具體問(wèn)題本文不再細(xì)致分析。

四、對(duì)我國(guó)金融改革的建議

我認(rèn)為金融深化本質(zhì)目的是提高金融效率。包括資源配置水平、企業(yè)信貸可得性、銀行資產(chǎn)質(zhì)量、銀行經(jīng)營(yíng)效益，而不僅僅是金融資產(chǎn)在量上的擴(kuò)張和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的滲透?；谧髡吣芰τ邢?，資料不足且文章篇幅限制，本文將不再系統(tǒng)地逐個(gè)分析，只列舉部分方面的建議。

（一）支持非公有制企業(yè)，提高運(yùn)營(yíng)管理效率

以中小型企業(yè)為主體的非公有制企業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，而且經(jīng)營(yíng)管理效率較高，經(jīng)營(yíng)效益較好，同時(shí)對(duì)金融有較大的需求。因此，較好地解決中小企業(yè)融資問(wèn)題不僅能推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而且對(duì)于銀行本身而言還可以借以形成優(yōu)良資產(chǎn)，逐步消解巨額不良資產(chǎn)。具體方法可有：

1.完善銀行貸款鼓勵(lì)機(jī)制

（1）應(yīng)加速利率市場(chǎng)化進(jìn)程，進(jìn)一步放開(kāi)商業(yè)銀行對(duì)貸款利率的決定權(quán)限，擴(kuò)大貸款利率上浮幅度，提高商業(yè)銀行對(duì)非公有制企業(yè)的貸款積極性。

（2）給予小型基層商業(yè)金融機(jī)構(gòu)一定的貸款權(quán)；中小型非公有制企業(yè)大多集中在縣域等欠發(fā)達(dá)地區(qū)，給予當(dāng)?shù)匦⌒蜕虡I(yè)金融機(jī)構(gòu)一定的貸款權(quán)，鼓勵(lì)小額貸款，可以發(fā)揮基層金融機(jī)構(gòu)的主觀能動(dòng)性，解決貸款過(guò)度集中的問(wèn)題。

2.改善非公有制企業(yè)融資環(huán)境

（1）拓寬非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間，打破市場(chǎng)壟斷局面；除關(guān)系國(guó)家安全和必須由國(guó)家壟斷的領(lǐng)域外，包括金融、電信、煙草、市政工程基礎(chǔ)設(shè)施等大部分領(lǐng)域均可以允許非公有制經(jīng)濟(jì)進(jìn)入。

（2）調(diào)整稅收政策，消除制度性歧視；非公有制經(jīng)濟(jì)在稅外政策性收費(fèi)、股息列支、稅收優(yōu)惠、稅后利潤(rùn)再投資以及企業(yè)合并、兼并及改制等方面都難以取得與國(guó)有經(jīng)濟(jì)或外商企業(yè)平等的地位。

（3）建立完善的法律保障體系來(lái)保護(hù)投資者的合法利益；合理分配經(jīng)營(yíng)者、投資者和政府三方利益，特別要在反壟斷、個(gè)人投資保護(hù)等方面。

（二）建立良好的銀企關(guān)系，實(shí)現(xiàn)雙方共贏

銀行提供的商業(yè)信貸是企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的重要資金來(lái)源，而銀企之間良好的信用合作關(guān)系是銀行運(yùn)作的基礎(chǔ)。

1.調(diào)整企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，提高銀行資產(chǎn)配置效率；企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)合理，界定清楚，則銀行資產(chǎn)配置效率就趨于上升；反之，銀行資產(chǎn)配置效率就趨于下降。

2.施行企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，推動(dòng)金融市場(chǎng)化；產(chǎn)權(quán)改革不但能培育出千百萬(wàn)個(gè)真正的所有者和市場(chǎng)主體，而且使真正的市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制成為可能。要形成真正的信用關(guān)系及實(shí)現(xiàn)中國(guó)金融活動(dòng)的市場(chǎng)化和法治化，最根本的措施是進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革。

參考文獻(xiàn)：

[1]（英）凱恩斯，就業(yè)、利息和貨幣通論[M].商務(wù)印書(shū)館，1963.

[2]（美）約瑟夫·熊彼特，經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論—對(duì)于利潤(rùn)、資本、信貸、利息和經(jīng)濟(jì)周期的考察[M].商務(wù)印書(shū)館，1990.

[3]劉奎.我國(guó)金融抑制與深化研究，2002.11.