2015年兩會時呼聲就很高的“處方藥網(wǎng)售解禁”，到了2016年依然沒有明確的時間表。不過趨勢在前，政策的謹(jǐn)慎并不能阻擋資本布局的熱情以及醫(yī)藥電商企業(yè)快速增長的步伐。

2015年9月在新三板掛牌的醫(yī)藥電商企業(yè)泉源堂（833409.OC）發(fā)布的最新年報顯示，2015年公司營收同比增長366.48%。另一家“老牌”新三板企業(yè)康澤藥業(yè)（831397.OC）于2014年12月掛牌，2015年公司營收同比增長137.83%，且早已實現(xiàn)盈利，2015年凈利潤增長227%。

兩家企業(yè)雖在規(guī)模上不具可比性，但掛牌新三板定增融資后，均開始基于產(chǎn)業(yè)鏈延伸進(jìn)行并購擴(kuò)張，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L?？禎伤帢I(yè)因規(guī)模大、布局早，實現(xiàn)營收盈利雙雙高增長，已經(jīng)發(fā)布公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期，尋求到主板獲取更高估值與融資能力。泉源堂也有望首批進(jìn)入創(chuàng)新層。

擴(kuò)張+并購 打通上下游

作為較早掛牌新三板的醫(yī)藥流通企業(yè)之一，康澤藥業(yè)還因此獲得了相關(guān)政府補(bǔ)貼100萬元。自2015年4月定增募得第一筆資金后，公司就開始了其步伐清晰的投資并購歷程（圖1）。

收購的同時，康澤藥業(yè)不斷擴(kuò)張新的連鎖門店，2015年一年內(nèi)線下門店數(shù)量實現(xiàn)翻番增長，直營門店總數(shù)達(dá)到120家，其中醫(yī)保定點門店共有91家，占門店總數(shù)的70%。

從康澤藥業(yè)的擴(kuò)張與收購路徑可以看出，公司意在實現(xiàn)基于互聯(lián)網(wǎng)的醫(yī)藥批零一體化、線上線下一體化的大健康平臺模式（圖2）。

泉源堂在2015年10月完成定增后，先收購了蒲江申通快遞，再新建現(xiàn)代物流倉儲中心，同時投資成立上海泉依健康管理有限公司，從事PMB（藥品福利管理）業(yè)務(wù)，布局商業(yè)健康險，擴(kuò)張醫(yī)藥電商支付渠道。

醫(yī)藥電商進(jìn)入盈利時代

對于醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)來說，規(guī)模的快速增長在預(yù)料之中。近兩年在相關(guān)政策利好的刺激下，醫(yī)藥電商企業(yè)的融資能力持續(xù)上升，在資本的推動下，醫(yī)藥電商難免也會采用高補(bǔ)貼沖流量的互聯(lián)網(wǎng)常規(guī)運(yùn)作模式，獲得短期內(nèi)營收的快速增長。但藥品與其他產(chǎn)品不同，用戶的目的性非常明確，基本上無法通過爆款來帶動其他產(chǎn)品的銷售。因此，整體而言，醫(yī)藥電商企業(yè)盈利尚未成為行業(yè)的常態(tài)。

康澤藥業(yè)在醫(yī)藥電商實現(xiàn)跨越式增長的同時還能夠保持盈利，究其根本在于其線下長期積累的優(yōu)勢產(chǎn)品資源，以及專業(yè)的藥事咨詢、藥事服務(wù)和健康管理，并致力打造“良濟(jì)堂”自主品牌，使公司盈利水平明顯提升。

從康澤藥業(yè)的收購布局可以看出，公司已為處方藥網(wǎng)售開閘做好了準(zhǔn)備。康澤藥業(yè)以“自營+第三方”雙璧合一模式打造重度垂直的O2O醫(yī)藥電商平臺，同時擴(kuò)張線下門店，形成未來醫(yī)保對接入口；鞏固批發(fā)業(yè)務(wù)，投資建設(shè)或參股三甲醫(yī)院，完成線上咨詢、電子處方取得的閉環(huán)，加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)處方外流入口把控，為承接醫(yī)院藥房業(yè)務(wù)做好積極準(zhǔn)備。

將醫(yī)療服務(wù)嵌入到醫(yī)藥銷售的過程正成為行業(yè)趨勢。隨著政策的穩(wěn)步開放，醫(yī)藥電商將整體進(jìn)入盈利時代。