師琰

寨卡病毒成了懸在拉丁美洲和加勒比國家頭頂的又一柄達摩克利斯之劍，這片正掙扎于大宗商品價格劇降、本國貨幣嚴重貶值、經濟停滯、政局動蕩、內外交困的土地，前景似乎更加黯淡。

世界銀行在2016年2月18日宣布，將提供15億美元融資，幫助拉美地區(qū)應對肆虐的寨卡病毒，并隨時準備在必要時加大支持力度。世行同時發(fā)布初步預測，認為寨卡病毒對拉美經濟將造成35億美元額外損失，相當于該地區(qū)GDP下降0.06%。

由于全球大宗商品價格暴跌和美聯儲進入加息周期造成的美元走強，嚴重依賴資源出口的拉美國家本就在遭遇經濟困境。經濟衰退、貨幣貶值、通脹高企，加上寨卡病毒帶來的公共衛(wèi)生危機進一步打擊經濟基本面，爆發(fā)類似1980年代的經濟危機、債務危機似乎已是箭在弦上。

但是，在荷蘭銀行新興市場和商品研究主管Marijke Zewuster看來，拉丁美洲雖正經歷困難時期，經濟面臨進一步下挫風險，不過有望通過重振出口帶動，在2017年實現區(qū)域經濟正增長。

她同時也指出，在全球經濟增長疲軟、持續(xù)的低商品價格、避險情緒升溫的外部大環(huán)境以及財政和貨幣刺激措施不再起作用的內在環(huán)境雙重作用下，這種復蘇“不可能強勁”。

脆弱的拉美經濟雪上加霜

世行派出的專家小組在當地調研后估計，墨西哥和古巴將是受寨卡病毒影響最大的國家，因為旅游業(yè)受到沖擊，兩國GDP將分別減少7.44億美元和6.64億美元。一些加勒比海島國則面臨GDP占比幅度更大的損失，其中，位于中美洲的伯利茲城預計GDP會下降1.22%。

目前報告寨卡病毒案例最多的巴西，預計將損失3.1億美元，相當于GDP的0.01%。

不過，對于正在籌辦今年夏季奧運會的巴西來說，對付寨卡病毒的壓力顯然要遠遠超過其它國家。除此之外，作為拉美最大經濟體，該國經濟已陷入自上世紀三十年代以來最嚴重的衰退。

2016年2月17日，標準普爾將巴西的主權信用評級從BB+調低至垃圾級的BB，且前景展望為“負面”，令巴西政府措手不及。因為這種評級調降可能會推升該國的借債成本。

“我們正在考慮這種可能性，但沒想到會來得這么快！”一位巴西總統(tǒng)助理說。巴西政府計劃盡快宣布一系列財政措施，以平衡公共賬戶，包括考慮凍結約240億雷亞爾的預算。

此前，巴西政府已采取大幅削減財政支出、提高稅收等措施，企圖力挽狂瀾，但加稅計劃遭到企業(yè)界強烈反對，經濟增長萎縮也讓加稅計劃的實施變得更加困難。而巴西總統(tǒng)羅塞夫及其政府也身陷腐敗案漩渦，支持率跌到個位數的歷史最低點。

英國巴克萊銀行的最新研究報告說，巴西政治動蕩可能持續(xù)，預計標普2016年底將再次下調巴西主權債務評級，穆迪和惠譽兩家評級機構也可能會在上半年給巴西降級。

按巴西中央銀行近日公布的宏觀經濟預測報告，當地主要金融機構預測2016年該國經濟將再度萎縮3.33%。

標準普爾的分析師指出：“巴西仍舊面臨著相當大的政治和經濟挑戰(zhàn)。我們目前預計，巴西將經歷一個時間更長的調整過程，財政政策將緩慢緊縮，未來一年中經濟還將繼續(xù)嚴重收縮。”

與負增長同時來襲的還有高企的通貨膨脹。2015年巴西的消費者物價指數（IPCA）為10.67%，遠高于2014年的6.41%，是自2002年以來的最高水平。

與此同時，該國資本外流狀況相當嚴峻。僅2015年12月當月，外國投資者就從巴西股市撤出43億美元資金，創(chuàng)2000年以來資金流出規(guī)模之最；去年巴西有5525家公司倒閉，也是2008年金融危機以來最高紀錄。今明兩年內，巴西企業(yè)將有240億美元債務到期，可能出現的違約問題惹人關注。

巴西貨幣也是2015年表現最差的貨幣之一，雷亞爾兌美元在一年半里跌了70%，全年下挫超過33%。同期拉美經濟體貨幣平均貶值幅度也達到32%。

與巴西相比，石油占到出口收入95%和政府財政收入半壁江山的委內瑞拉公共財政更是急劇惡化，經濟陷入深度衰退，預計2016年GDP負增長5.8%。

外界擔憂這個高度依賴石油的國家將如何支撐其公共財政并償還債務。委內瑞拉僅2016年到期的政府債券就有95億美元。

回顧拉美經濟此前高速成長的“黃金十年”，正是全球原材料價格高企及流動性寬松帶來的好日子。近兩年國際市場上金屬和農產品期貨價格大幅下跌，智利、秘魯等礦產和農產品出口國深受打擊；石油價格暴跌則給以委內瑞拉、厄瓜多爾和哥倫比亞為首的拉美經濟體造成重創(chuàng)。

拉美經濟處在崩潰邊緣，是諸多因素共同作用的結果。但是，公認的兩個最重要因素，是大宗商品超級周期結束和美元走強。對一些拉美國家而言，政府和企業(yè)美元債務急劇擴張的代價已過于沉重，隨著本國出口不振、經濟低迷和貨幣持續(xù)貶值，很可能成為引爆拉美債務危機的導火索。

區(qū)域內各國苦樂不均

一旦大宗商品價格重新走向上升通道，拉美經濟是否就可迎頭趕上？

西班牙巴塞羅那智庫Focus Economics高級經濟師Ricardo Aceves并不這么看。該智庫預測大宗商品價格到2016年底將初步復蘇，但Ricardo Aceves預計石油、基本金屬和農產品等主要原材料的價格恐仍持續(xù)低迷，這也將繼續(xù)挑戰(zhàn)已十分脆弱的拉美區(qū)域經濟。

聯合國拉美加勒比經濟委員會（CEPAL）近期發(fā)布的一份報告也顯示，2016年原材料價格將持續(xù)低迷，多數拉美國家特別是能源礦業(yè)出口大國將受行業(yè)倒閉潮沖擊；而拉美還將繼續(xù)受到國際金融市場不穩(wěn)定的困擾，一些拉美經濟體在國際金融市場很難獲得有效資源。

CEPAL也指出，區(qū)域內的經濟發(fā)展差異化現象將越來越明顯，預計2016年中美洲地區(qū)經濟增長4.3%，加勒比地區(qū)增長1.6%，南美地區(qū)經濟萎縮0.8%，其中巴西和委內瑞拉分別是負增長0.2%和7.0%。

墨西哥則可能憑借美國的制造業(yè)轉移、本國的結構性改革以及私人消費和信貸增長，講述一個完全不同的逆風飛揚的故事。Ricardo Aceves預計，2016年墨西哥經濟將在此前三年分別增長1.4%、2.3%和2.5%的基礎上，增長2.7%，2017年經濟增長有望加速到3.1%，實現螺旋式上升。

另一個被看好的國家是阿根廷。2015年12月才上任的阿根廷新政府將重返全球經濟和解決與美國對沖基金的債務糾紛作為首要事務，以便改善信用評級并重返國際信貸市場，經濟學界相信，隨著經濟調整和改革的推進，阿根廷2016經濟預計將停滯，而這是該國“走向光明未來和正確方向的必由之路”，2017年其經濟將實現3.3%的增長。

同樣被認為能實現像樣增長，領跑拉美經濟的還包括秘魯（3%）、巴拿馬（5%）以及玻利維亞和巴拉圭（4%）。

Marijke Zewuster指出，拉美各國貨幣匯率還會持續(xù)有不同程度貶值，而貨幣貶值已對出口形成刺激效應。她援引荷蘭政府經濟政策分析局（CPB）的最新數據稱，2015年11月拉美出口量同比增長9.5%，全年可能超過10%，與新興市場出口同比增長4%和全球貿易同比增長2.7%相比，拉美出口增長顯然比大多數其它新興地區(qū)更快。

“盡管迄今為止，出口增長還不足以彌補低迷的國內需求，但我們仍然相信，出口將最終拉動拉美經濟走出低谷?！盡arijke Zewuster說。

困境中的生機：大型基建投資

拉美貨幣貶值除了有效刺激出口，客觀上也有利于當地吸引更多外來投資。

鄧普頓新興市場集團執(zhí)行主席Mark Mobius日前就公開表示看好墨西哥資產。墨西哥本國貨幣比索在過去一年半時間里暴跌27%，他稱，這讓該國債券和股市變成了極具吸引力的資產，墨西哥本身經濟增長形勢不錯，又與美國有密切貿易聯系，必將從美國經濟增長中受益。

墨西哥政府計劃于2016年底開始實施經濟特區(qū)法，希望通過在特區(qū)實行特殊的稅收、勞務、海關優(yōu)惠措施，吸引外國企業(yè)前來投資。2016年墨西哥政府財政預算中已列支31億比索（1美元約合18.5比索）用于特區(qū)基礎設施建設費用。據墨西哥公共工程銀行估計，這些特區(qū)十年內將獲得1150億比索投資。

巴西雷亞爾的貶值也為中國企業(yè)投資當地市場帶來新空間。

2015年11月，海航以17億雷亞爾的價格收購了巴西第三大民航企業(yè)蔚藍公司（Azul）23.7%股份。2016年2月，海航又追加投資4.5億美元，用這些資金幫助蔚藍航空償還短期債務，避免利息損失，并利用部分資金繼續(xù)改善航線。

據相關媒體報道從中國駐巴西使館經濟商務參贊處獲悉，目前中國三峽集團正擬在巴西建設一座峰值功率6.133兆瓦、總價值230億雷亞爾的水電站。

巴西總統(tǒng)迪爾瑪表示，巴西政府尋求在2016年實現經濟恢復增長，政府目前不僅在鐵路、港口、機場、公路等基建項目上進行投資招標，也將爭取吸引更多私人領域的投資來幫助經濟恢復增長。

值得一提的是，2015年中國國家開發(fā)銀行和中國進出口銀行在拉美地區(qū)投放貸款達到290億美元，三分之一流向巴西，其中僅巴西國家石油公司就獲得融資107億美元，巴西已超越委內瑞拉成為中國在拉美地區(qū)最大的債務國。

大型基礎設施建設領域的投資將是中資在拉美的重要流向領域之一，但對這類資產感興趣的可不止中國。

阿布扎比主權基金阿布扎比投資局旗下子公司日前就花費數億美元收購了秘魯利馬一家熱電企業(yè)Fenix Power Peru 36%的股份，該發(fā)電廠發(fā)電量占秘魯電力消費的10%，也是秘魯最高效的電廠。