“去杠桿”是2016年經(jīng)濟(jì)工作的一項(xiàng)重要任務(wù)，具體來說，就是在提高生產(chǎn)效率、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，行政力量與市場(chǎng)手段并舉，以可控方式和可控節(jié)奏逐步消化泡沫和杠桿問題。

經(jīng)濟(jì)意義上的“杠桿”通俗理解為“四兩撥千斤”，即通過借債，以較小規(guī)模的自有資金撬動(dòng)大量資金、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。個(gè)人融資融券、企業(yè)向銀行借貸、政府發(fā)行地方債等都是加杠桿的行為。適度加杠桿當(dāng)然有利于盈利，但如果杠桿率過高，債務(wù)增速過快，還債的壓力就會(huì)反過來拖累發(fā)展。

一定要看到，“加杠桿”和“去杠桿”都是雙刃劍，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，須以既主動(dòng)又穩(wěn)妥為要義，關(guān)鍵是方法選擇。

“債務(wù)/GDP”是檢測(cè)杠桿率的公式，決定了“去杠桿”的兩種方式。要么，從減小分子下手，用“擠”的辦法硬性削減債務(wù)，但普遍認(rèn)為這種手段過于剛猛，可能造成GDP下行壓力更大，杠桿率反而相應(yīng)上升；要么，從擴(kuò)大分母下手，在提高生產(chǎn)效率、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，行政力量與市場(chǎng)手段并舉，以可控方式和可控節(jié)奏逐步消化泡沫和杠桿問題。后一種方法顯然更加穩(wěn)妥和根本。例如，通過抑制過剩產(chǎn)能釋放一部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，騰出的資金支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以彌補(bǔ)壓縮帶來的增長(zhǎng)和就業(yè)壓力；加快國(guó)有企業(yè)改革，組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，規(guī)范資本運(yùn)行，提高資本回報(bào)，維護(hù)資本安全；積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，降低杠桿率等等。總之，“去杠桿”是以短期陣痛謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，注定要面對(duì)種種挑戰(zhàn)和考驗(yàn)，但也是不可回避的“療程”。endprint