文/林菀

人民幣“入籃”帶來哪些實質利好

文/林菀

市場如約迎來了人民幣正式被納入SDR的好消息，IMF同意將人民幣納入特別提款權貨幣籃子，人民幣因此躋身全球五大儲備貨幣之列。

專家表示，盡管人民幣納入貨幣籃子主要具有象征性意義，對金融市場而言并沒有太多直接影響，但這是首次在SDR貨幣籃子中加入一種額外的貨幣，對人民幣匯率的短期影響應該不大，但中長期價值將逐步凸顯。此外，人民幣跨入儲備貨幣行列，將為中國和全球經(jīng)濟的增長和穩(wěn)定提供支持，尤其將倒逼中國金融改革的深化，進一步擴大中國金融市場的寬度和深度，整體利好股市和債市。

什么是SDR？

SDR是特別提款權（Special Drawing Rights）的縮寫，其含義是兌換“可自由使用”貨幣的權利。它是IMF于1969年創(chuàng)設的一種補充性儲備資產，與黃金、外匯等其他儲備資產一起構成國際儲備。IMF通常每5年對SDR進行一次例行審查，主要內容是SDR貨幣籃子的貨幣構成及權重。

北京時間2015年12月1日凌晨，國際貨幣基金組織(IMF)正式宣布，將人民幣納入SDR貨幣籃子，SDR貨幣籃子相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元和英鎊5種貨幣，人民幣在SDR籃子中的權重為10.92%，超過日元和英鎊居第三位。決議將于2016年10月1日生效。由此，人民幣歷史性地成為世界儲備貨幣。

SDR籃子：人民幣權重列第三

人民幣“入籃”，成為首個發(fā)展中國家籃子貨幣。分析認為，這不僅標志著人民幣的地位獲得了國際認可，還意味著以中國為代表的新興市場國家將更多參與推動全球貨幣體系發(fā)展，并為世界金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力。

SDR并非“真金白銀”，只是IMF1969年創(chuàng)造的分配給會員國使用的一種賬面資產。盡管其產生的實際交易并不大，但一種貨幣“入籃”就相當于其信用蓋上了“國際權威章”。此前每單位SDR的價格由美元、歐元、英鎊和日元組成的籃子決定。

綜觀世界經(jīng)濟發(fā)展，過于單一的貨幣體系給全球經(jīng)濟帶來諸多不穩(wěn)定因素，建立一個更多元、更均衡的貨幣體系已成為全球共識。無論是相對IMF188個成員國，還是相對更廣泛的全球國家和地區(qū)來說，僅參考四種發(fā)達經(jīng)濟體貨幣難言代表性，更與當今世界經(jīng)濟格局不符。中國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體，也是全球最開放的經(jīng)濟體之一。正如IMF總裁拉加德所言：“人民幣的加入使SDR貨幣籃子更為多元化并更具吸引力?！?/p>

一方面有利于推動建立一個更加充滿活力的國際貨幣和金融體系；另一方面，一個充滿活力的國際貨幣和金融體系，也會支持中國和全球經(jīng)濟的發(fā)展和穩(wěn)定。簡言之，可以實現(xiàn)中國和世界“雙贏”。

人民幣已滿足IMF“可自由使用”標準，并成為全球第二大貿易融資貨幣、第四大支付貨幣。但總體看，人民幣國際化仍處在初級階段。在國際跨境收支中，人民幣占比僅為2.8%左右，離“不用兌換走遍天下”還有不少距離。專家表示，一方面，中國應依靠自身穩(wěn)定發(fā)展鑄就人民幣的底氣；另一方面，還應穩(wěn)步推動金融改革和對外開放，吸引更多投資者持有人民幣資產，使人民幣成為國際普遍歡迎的“硬通貨”。

入SDR有啥好處？

專家表示，盡管人民幣“入籃”短期內對百姓生活產生的直接影響有限，但隨著SDR帶動人民幣國際認可程度的提高以及推動人民幣可自由使用水平的增強，企業(yè)和百姓將在投資、消費方面享受到實實在在的好處。

減輕“錢袋”縮水壓力

“隨著各國央行將人民幣作為儲備資產后，市場機構也會增加對人民幣資產配置，并最終轉化成人民幣的股票、債券、理財、存款等，對我國金融市場無疑是利好。”東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇說，“對普通百姓而言，人民幣資產會因需求提升而更值錢?！?/p>

專家普遍認為，人民幣加入SDR后不能馬上改變國際貨幣格局，但將加大國際機構持有更多人民幣資產的意愿。短期內，國際市場對人民幣認同和信心的增強，在美元加息預期強烈的背景下，有助于中國百姓手中的人民幣更加堅挺，減少對自己“錢袋”縮水的擔憂。

今后出國游或不用換匯

另外，人民幣加入SDR后，對個人而言，以后到世界各地旅游、留學，使用人民幣將更加方便；對企業(yè)家來說，用人民幣進行跨境投資也將更加便捷。

目前，中國游客赴境外旅游，不僅要在出發(fā)前換算匯率、預約銀行換匯；回國后，不少游客還要把剩余的外幣現(xiàn)金兌換成人民幣，其中不僅有匯率損失，而且操作步驟相對復雜，增加了出行成本?！皣H貨幣基金組織宣布人民幣加入SDR，未來1年內，除東南亞可能出現(xiàn)能直接使用人民幣外，其他地區(qū)直接使用人民幣結算的可能性不大；而從長期看，隨著越來越多的國家認可人民幣，愿意接收人民幣，或者用人民幣來廣泛地開展各種交易，未來，游客到世界各地旅游就不需要再去兌換外匯，帶上人民幣就可以行遍天下主要旅游景點。

隨著人民幣在國際交易中的支付比重不斷提升，參加境外旅游團的市民也有望從人民幣“入籃”中間接受益。當組團社與境外地接社結算的貨幣可使用人民幣時，降低了匯率風險和匯兌成本，匯率風險控制主動權便掌握在組團社和消費者手中。

跨境交易收購更便捷

人民幣“入籃”還將為企業(yè)創(chuàng)造更好的發(fā)展條件。

“一方面，企業(yè)匯兌的風險將會減少，不需要再為匯率波動煩惱，這對企業(yè)開展跨境投資、交易、收購、兼并以及購買資源、勞務、技術等活動都比較有利?！薄傲硪环矫鎸⑻峁┮粋€新的業(yè)務空間，特別是在服務貿易領域，過去支付律師費、勞務費、咨詢費都用美元，但隨著人民幣使用增多，將提高便利程度?！?/p>

農業(yè)銀行上海分行國際業(yè)務部總經(jīng)理朱楹則特別關注人民幣“入籃”對中資銀行資源配置的影響?！澳壳俺酥袊y行，各家銀行的海外布局、影響力還比較弱，中資銀行海外機構的當?shù)剡\營更多還是依靠美元、歐元等。隨著人民幣地位提升特別是資本項目地位提升，中資銀行的人民幣優(yōu)勢進一步體現(xiàn)，有助中資金融機構提升定價權和資金運作能力?！睆奶峁┵Y金支持角度看，這最終將利好中國企業(yè)“走出去”。

海外購房理財更輕松

分析認為，在投資層面，人民幣加入SDR將助推中國資本和金融賬戶開放，有利于投資者在全球進行資產配置和交易。今后，中國人可以更方便地配置海外資產，到國外去投資不動產、股票和債券，直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢想，國外投資者可享受到國內股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財，國內個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本都將更加自由便捷。

2014年以來，我國積極推進滬港通、香港與內地“基金互認”落地，后期將加快深港通，并在上海自貿區(qū)實現(xiàn)資本項下可自由兌換等改革措施。人民幣加入SDR，將會繼續(xù)推進股票市場的對外開放。另外，加入SDR使人民幣地位上升，我國國債的吸引力也將大幅加強，并促進我國國債市場的開放，預期海外投資者對我國債券市場的參與度也將會提高。

“預計加入SDR之后，決策層將進一步推動資本市場雙向開放。例如允許海外機構在國內開展股權融資，繼續(xù)推動開展合格境內個人投資者境外投資試點等等。百姓投資收益相對穩(wěn)定且安全的海外資產，比如投資證券和房地產等將變得比較便利?！?/p>