展望虎年，我認(rèn)為更稀缺的景氣行業(yè)搭配更好的流動(dòng)性，判斷業(yè)績(jī)?cè)鏊僬純?yōu)的成長(zhǎng)行業(yè)仍大概率會(huì)有超額收益。波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)，拿了錯(cuò)誤的資產(chǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

2022年開年的A股市場(chǎng)并不平靜，市場(chǎng)遭遇景氣行業(yè)回調(diào)之后，又受到國(guó)際局勢(shì)緊張的黑天鵝襲擊。

但首先想和投資者分享的是，這樣的震蕩與波動(dòng)在A股市場(chǎng)其實(shí)并不少見。如果短期的波動(dòng)會(huì)讓您比較擔(dān)憂或者煩惱的話，其實(shí)不妨看長(zhǎng)一點(diǎn)，看長(zhǎng)一點(diǎn)就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多東西其實(shí)是短期博弈。

我們投資人最能賺到的錢，是符合行業(yè)特征的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展的錢。如果一個(gè)行業(yè)未來幾年復(fù)合增速很高，短期的波動(dòng)就僅僅是波動(dòng)，只要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)沒有變，未來幾年的盈利增速、收入增速、銷量增速?zèng)]有大的調(diào)整，我覺得它在下跌的過程中反而是機(jī)會(huì)。

我們看好這些符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的景氣行業(yè)。我自己的投資理念就是——投資景氣行業(yè)的龍頭，追求戴維斯雙擊。前半句是方法，后半句是結(jié)果。第一步，在中觀層面選出2-3年維度景氣向上的行業(yè);第二步，找出能夠超越Beta的Alpha，包括競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)的行業(yè)龍頭，或者在供需格局中最緊張環(huán)節(jié)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，這樣做下來的結(jié)果，雖然仍有會(huì)波動(dòng)，但是只要選擇的板塊是正確的，那么就會(huì)在報(bào)表季的時(shí)候，給予股價(jià)上的反饋和支持——因?yàn)檫x擇的板塊業(yè)績(jī)?nèi)菀壮A(yù)期，也就會(huì)比較容易地產(chǎn)生超額收益，同時(shí)把波動(dòng)適當(dāng)控制住，股價(jià)的趨勢(shì)大概率還是會(huì)向上的。

展望虎年，我們認(rèn)為更稀缺的景氣行業(yè)搭配更好的流動(dòng)性，判斷業(yè)績(jī)?cè)鏊僬純?yōu)的成長(zhǎng)行業(yè)仍大概率會(huì)有超額收益。景氣行業(yè)從來沒有簡(jiǎn)單因?yàn)楣乐蹈邘砉蓛r(jià)趨勢(shì)性崩塌，決定股價(jià)的核心是基本面數(shù)據(jù)的變化，我們目前觀察到的是：

1）新能源車：排產(chǎn)和批零數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，2022年大概率繼續(xù)保持增長(zhǎng)，雖然鋰價(jià)繼續(xù)上漲導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)盈利能力有擔(dān)憂，但一方面價(jià)格容易傳導(dǎo)，另一方面除去鋰以外其他原材料價(jià)格都在回落，我們判斷對(duì)電池環(huán)節(jié)盈利能力影響不大;

2）光伏：硅料價(jià)格回落帶動(dòng)組件開工率明顯回升，行業(yè)在經(jīng)歷一年的博弈后正在走向右側(cè)，2022年大概率實(shí)現(xiàn)40%的量的增長(zhǎng)，可關(guān)注盈利能力企穩(wěn)回升的組件、支架、玻璃，以及可能緊缺的石英砂等環(huán)節(jié);

3）風(fēng)電：其是少數(shù)2022年不錯(cuò)2023年會(huì)更好的環(huán)節(jié)，可關(guān)注盈利能力企穩(wěn)回升以及有進(jìn)口替代邏輯的塔筒、軸承、法蘭、升降機(jī)、海纜等環(huán)節(jié);

4）儲(chǔ)能：未來幾年增速最快的環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)2022年增速可能超過100%，核心是找到更純和更有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，而不是擔(dān)憂估值。

截至2021年，上證指數(shù)收獲年線三連陽(yáng)了，很多投資者也在關(guān)心2022年需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是什么。我自己的看法是，一個(gè)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)有一次比較強(qiáng)烈的沖擊，第二個(gè)是在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)、企業(yè)盈利增速預(yù)期下滑的情況，部分業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的小盤股公司股價(jià)也有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年全A股的利潤(rùn)增速29%，2022年預(yù)期可能3%，在整體市場(chǎng)需求增長(zhǎng)乏力而流動(dòng)性更好的情況下，高景氣將更為稀缺，我將繼續(xù)看好景氣板塊今年超額收益的機(jī)會(huì)。波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)，拿了錯(cuò)誤的資產(chǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。我們將繼續(xù)堅(jiān)持投資符合時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)的成長(zhǎng)行業(yè)，努力為持有人賺取超額收益。