羅雪峰

在張凱眼中，無(wú)論從歷史經(jīng)驗(yàn)，還是基本面來(lái)看，2016年A股市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大部分釋放，很難出現(xiàn)像年初的大幅殺跌。從現(xiàn)在看到年底，收益率為“正”的概率相對(duì)較大

最近，輿論被“人機(jī)圍棋大戰(zhàn)”火爆刷屏，在谷歌人工智能AlphaGo（谷歌阿爾法圍棋）連勝人類之后，人們對(duì)大數(shù)據(jù)時(shí)代人工智能的認(rèn)識(shí)也達(dá)到了新的高度。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)也不甘寂寞，銀華基金順勢(shì)推出了集“人腦智慧+電腦數(shù)據(jù)”優(yōu)勢(shì)于一體的阿爾法狗基金——銀華大數(shù)據(jù)基金（002269）。

對(duì)此，銀華大數(shù)據(jù)擬任基金經(jīng)理張凱稱， “程序化交易或者量化投資，可以理解為人工智能在證券投資領(lǐng)域的一個(gè)子分支，或者其技術(shù)在證券投資領(lǐng)域的具體應(yīng)用。”

量化投資將在未來(lái)A股實(shí)戰(zhàn)中

凸顯優(yōu)勢(shì)

談及用人工智能做投資，張凱進(jìn)一步表示，“主要還是把已有的人類的投資思維，用計(jì)算機(jī)程序的方式實(shí)現(xiàn)并執(zhí)行，這樣可以擁有更快的計(jì)算效率，更少的犯錯(cuò)幾率，同時(shí)把具有主觀能動(dòng)性的人解放出來(lái)去探索更多的投資機(jī)會(huì)。實(shí)際上，全球?qū)θ斯ぶ悄艿难芯恳呀?jīng)有半個(gè)世紀(jì)了，隨著計(jì)算能力的提升和應(yīng)用場(chǎng)景的豐富，未來(lái)有望形成技術(shù)供給和應(yīng)用需求上的共振，因此，對(duì)該板塊的未來(lái)表現(xiàn)非常期待。”

大數(shù)據(jù)既可以用于研發(fā)資產(chǎn)配置策略，也可以用于選股策略，不同的數(shù)據(jù)源對(duì)應(yīng)不同的策略。張凱表示，從“大數(shù)據(jù)”到“投資”，都是通過(guò)基于數(shù)據(jù)的投資策略來(lái)實(shí)現(xiàn)的。而投資策略的核心邏輯則來(lái)自長(zhǎng)期投資實(shí)踐中積累的經(jīng)驗(yàn)。銀華用證券大數(shù)據(jù)對(duì)邏輯的有效性進(jìn)行驗(yàn)證，并找到能反映投資邏輯的具體指標(biāo)，進(jìn)而構(gòu)建出投資策略。

相對(duì)于傳統(tǒng)的主動(dòng)性投資，銀華大數(shù)據(jù)基金背后的量化投資是基于團(tuán)隊(duì)的作戰(zhàn)，而不是單兵作戰(zhàn)。團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)最大的好處是集思廣益，讓投資在藝術(shù)性之上還具有更高的科學(xué)性，而且投資—研究—交易—風(fēng)控、IT完整的流水線作業(yè)可以讓投資效率更高。

“擇時(shí)+選股”兩種資產(chǎn)策略

銀華大數(shù)據(jù)基金的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在三方面：信息處理、投資策略以及人為主觀性。該基金不僅信息處理能力強(qiáng)，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析技術(shù)處理基本面，以及非基本面海量數(shù)據(jù)。而且投資策略多樣化，將多種資產(chǎn)配置和選股策略相結(jié)合。銀華大數(shù)據(jù)基金避免人為主觀性，建立在數(shù)據(jù)之上，更客觀科學(xué)。

張凱表示，銀華大數(shù)據(jù)基金是主動(dòng)管理型基金，同時(shí)將大數(shù)據(jù)應(yīng)用于選股策略和擇時(shí)策略，尤其擇時(shí)策略是其一大特點(diǎn)。它構(gòu)建了兩種資產(chǎn)配置策略（經(jīng)濟(jì)及行業(yè)景氣度策略、市場(chǎng)行為及情緒策略），四種股票選擇策略（股票關(guān)注熱度策略、賣方分析師推薦策略、財(cái)務(wù)多因子策略、公告事件驅(qū)動(dòng)策略）。

具體而言，張凱表示，“銀華大數(shù)據(jù)基金有兩大類擇時(shí)策略：第一類是基于宏觀及行業(yè)景氣度數(shù)據(jù)，包括貨幣供應(yīng)量、流動(dòng)性、PMI、經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)、先導(dǎo)行業(yè)景氣度、通脹等；第二類是基于市場(chǎng)行為及情緒數(shù)據(jù)，包括基金倉(cāng)位、期指持倉(cāng)及升水率、股票賬戶活躍度、分析師情緒等?！?/p>

“基于宏觀及行業(yè)景氣度的數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)的是中長(zhǎng)周期的擇時(shí)策略，基于市場(chǎng)行為及情緒的數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)的是短周期的擇時(shí)策略。策略二者影響權(quán)重各為50%，共同決定基金組合的倉(cāng)位和大類資產(chǎn)配置，在擇時(shí)上實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)周期與短周期的均衡，提升了策略在不同市場(chǎng)波動(dòng)下的穩(wěn)定性?！睆垊P說(shuō)。

多數(shù)據(jù)源對(duì)應(yīng)多策略的機(jī)制

張凱表示，該只基金的選股策略分為四種：股票關(guān)注熱度策略、賣方分析師薦股策略、財(cái)務(wù)多因子策略和公告事件驅(qū)動(dòng)策略。

“四種策略對(duì)應(yīng)四類數(shù)據(jù)來(lái)源和四種投資邏輯?！睆垊P稱，“股票關(guān)注熱度策略選擇互聯(lián)網(wǎng)關(guān)注度高的強(qiáng)勢(shì)股票；賣方分析師推薦策略選擇被最多優(yōu)秀分析師推薦的股票；財(cái)務(wù)多因子策略選擇基本面質(zhì)地優(yōu)良且價(jià)值被低估的股票；公告事件驅(qū)動(dòng)策略選擇出現(xiàn)驅(qū)動(dòng)股價(jià)走強(qiáng)的突發(fā)事件的股票?！?/p>

在張凱看來(lái)，在不同的市場(chǎng)環(huán)境和風(fēng)格下，策略表現(xiàn)可能會(huì)各有不同，比如，多數(shù)據(jù)源對(duì)應(yīng)多策略的機(jī)制可以彌補(bǔ)單一策略短期的失效，并形成業(yè)績(jī)互補(bǔ)，保證整體投資業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。此外，基于不同數(shù)據(jù)來(lái)源的策略相關(guān)性較低，更分散化的投資能夠降低組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。

談及該只基金大數(shù)據(jù)來(lái)源的特色，張凱尤其提到賣方分析師數(shù)據(jù)?！拔覀兊姆治鰩熕]股數(shù)據(jù)是公司獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)，公司搭建了分析師推薦股票自動(dòng)化采集系統(tǒng)，我們會(huì)根據(jù)分析師薦股的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)篩選出優(yōu)秀分析師，并根據(jù)優(yōu)秀分析師推薦的股票，自動(dòng)構(gòu)建股票組合，第一時(shí)間將分析師的研究?jī)r(jià)值轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績(jī)。”

今年收益率為“正”概率大

張凱表示，無(wú)論從歷史經(jīng)驗(yàn)，還是基本面來(lái)看，2016年A股市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大部分釋放，很難出現(xiàn)像年初的大幅殺跌。從現(xiàn)在看到年底，收益率為正的概率相對(duì)較大。但是能否上到5000點(diǎn)，還受到諸多因素包括經(jīng)濟(jì)、政策、情緒、外圍市場(chǎng)等的影響，這些因素的演變趨勢(shì)都有待觀察，目前還沒(méi)法去明確判斷今年的最高點(diǎn)位。短期來(lái)看，“兩會(huì)”之后如果市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，大概率就會(huì)是今年的低點(diǎn)，是很好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

“供給側(cè)改革”的大背景下，張凱表示，“可能會(huì)涌現(xiàn)出很多主題型的投資機(jī)會(huì)，以市場(chǎng)高關(guān)注度的熱門板塊的形式出現(xiàn)，銀華大數(shù)據(jù)基金的股票關(guān)注熱度策略，就可以很好地去捕捉這些熱門板塊的階段性機(jī)會(huì)；此外，‘供給側(cè)改革若進(jìn)展順利，很多原先業(yè)績(jī)不好的公司基本面會(huì)反轉(zhuǎn)，銀華大數(shù)據(jù)基金的財(cái)務(wù)多因子策略就會(huì)捕捉到這些業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的股票進(jìn)行投資?！?