邵風(fēng)雨

（銅陵有色金屬集團(tuán)股份有限公司礦產(chǎn)資源中心， 安徽銅陵 244000）

風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)融資模式探討

邵風(fēng)雨

（銅陵有色金屬集團(tuán)股份有限公司礦產(chǎn)資源中心， 安徽銅陵 244000）

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已成為全社會(huì)的共識(shí)。受此影響，礦產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，礦產(chǎn)勘查投資下降，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)出現(xiàn)了融資難的狀況。因此，系統(tǒng)梳理國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)勘查融資模式，并為風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)提供幾點(diǎn)建議，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)融資現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)分析，總結(jié)出了風(fēng)險(xiǎn)勘查融資的主要模式和不同勘查階段適用的融資模式；其次，通過(guò)對(duì)比分析，闡述了國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的各自特點(diǎn)；最后，提出了針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)融資的建議。

風(fēng)險(xiǎn)勘查；融資模式；資本市場(chǎng)

1　風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)融資現(xiàn)狀

自1998年我國(guó)地質(zhì)勘查工作體制改革以來(lái)，地質(zhì)勘查行業(yè)已初步形成了多元化的市場(chǎng)融資體制，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)可以通過(guò)多種市場(chǎng)化融資方式進(jìn)行融資。目前，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)融資已呈現(xiàn)出融資方式多元化、投資主體擴(kuò)大化和資金來(lái)源多樣化的特點(diǎn)。

1.1融資方式多元化

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，地質(zhì)勘查企業(yè)不可能自主決策融資活動(dòng)，勘查資金依靠國(guó)家財(cái)政計(jì)劃投入。1998年地質(zhì)勘查工作體制改革后，整個(gè)地質(zhì)勘查工作被劃分成兩部分，一部分是公益性地質(zhì)勘查工作，一部分是商業(yè)性地質(zhì)勘查工作，兩者分體運(yùn)行，相互銜接。與此同時(shí)，地質(zhì)勘查行業(yè)的融資方式也發(fā)生了重大變化，逐步從單一依賴財(cái)政投入的融資方式，向多元化的市場(chǎng)融資方式轉(zhuǎn)變。目前，從事商業(yè)性地質(zhì)勘查業(yè)務(wù)的礦產(chǎn)資源公司可自主決策，既可以通過(guò)銀行貸款、合資合作勘查、發(fā)行債券等方式進(jìn)行融資，也可以采取項(xiàng)目融資的方式進(jìn)行資金籌措。

1.2投資主體擴(kuò)大化

在地質(zhì)勘查工作體制改革前，政府是惟一的投資主體，企業(yè)及私人投資者被排除在外，但現(xiàn)在企業(yè)、居民和外商都有了不同程度的投資決策權(quán)，即而形成了多類型的投資主體，并逐步形成了“誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)作為地勘工作體制改革的產(chǎn)物，受本世紀(jì)前10年全球礦業(yè)“超級(jí)周期”的推動(dòng)，快速發(fā)展壯大，投資主體也日益豐富，各類所有制企業(yè)、事業(yè)單位、外商等均可成為投資者。國(guó)家還出臺(tái)了一系列政策，積極引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入商業(yè)性地質(zhì)勘查領(lǐng)域，鼓勵(lì)民間資本成為商業(yè)性地質(zhì)勘查的投資主體。

1.3資金來(lái)源多樣化

改革之前，地質(zhì)勘查資金主要靠中央財(cái)政撥款，國(guó)內(nèi)外信貸資金很少被用于地質(zhì)勘查?，F(xiàn)在除財(cái)政資金外，銀行貸款、企業(yè)自有資金、個(gè)人資金和外資都已成為風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)重要的資金來(lái)源，而且還可以通過(guò)各種不同的融資工具組合和創(chuàng)新來(lái)拓寬融資渠。

2　風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)融資模式分析

多元化的市場(chǎng)融資體制創(chuàng)造出了多種融資模式，主要有銀行貸款、合資合作勘查、私募股權(quán)投資、項(xiàng)目融資、發(fā)行債券和上市融資等方式。同時(shí)，由于處于不同勘查階段的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小不同，導(dǎo)致其融資模式也不盡相同。

2.1主要風(fēng)險(xiǎn)勘查融資模式分析

2.1.1銀行貸款

風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)貸款的方式有直接貸款和間接貸款兩種。直接貸款包括無(wú)擔(dān)保貸款（信用貸款）和擔(dān)保貸款（抵押貸款），擔(dān)保貸款可以是礦業(yè)權(quán)抵押貸款，也可以是產(chǎn)品貸款和其他擔(dān)保貸款；間接貸款包括生產(chǎn)付款貸款、開(kāi)發(fā)生產(chǎn)付款議款和資產(chǎn)負(fù)債外貸款。但從目前情況來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)勘查項(xiàng)目初期較難獲得銀行貸款。

2.1.2合資合作勘查

風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)通過(guò)吸引外部投資者，雙方進(jìn)行合作勘查，是融資的主要模式之一。合資合作勘查可以是一種股權(quán)式的合資經(jīng)營(yíng)模式，由雙方的礦業(yè)公司、資源公司或其他經(jīng)濟(jì)組織，共同在國(guó)內(nèi)合作進(jìn)行礦產(chǎn)勘查。其特點(diǎn)是合資各方共同投資、共同勘查，按各自的出資比例并擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。投資方主要以貨幣方式出資，己方主要以探礦權(quán)、地質(zhì)成果資料和土地使用權(quán)等作為投入出資，各方按出資比例折算成股份或利益分成比例。

2.1.3私募股權(quán)投資

私募股權(quán)投資通常包含了風(fēng)險(xiǎn)投資，涵蓋相當(dāng)廣泛，投資主體既包含專門(mén)從事私募股權(quán)及風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)投資者，也包含公司、個(gè)人等各種符合私募或風(fēng)險(xiǎn)投資特點(diǎn)的投資人，投資方向?yàn)樾屡d中小型企業(yè)，是一種承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、索求高回報(bào)的投資模式。由于風(fēng)險(xiǎn)勘查投資的特征和運(yùn)作方式屬于風(fēng)險(xiǎn)投資性質(zhì)，且從事風(fēng)險(xiǎn)勘查業(yè)務(wù)的礦產(chǎn)資源公司具有高成長(zhǎng)的可能，符合私募股權(quán)投資的投資方向，各種私募股權(quán)投資基金有意愿投資風(fēng)險(xiǎn)勘查業(yè)務(wù)，有的側(cè)重于早期勘查階段的投資，有的側(cè)重于高級(jí)勘查階段的投資，其正逐漸成為國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源公司風(fēng)險(xiǎn)勘查融資的重要模式。

2.1.4項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資貸款，其核心是歸還貸款的資金來(lái)自項(xiàng)目本身，而不是其他來(lái)源，即項(xiàng)目融資是將歸還貸款資金來(lái)源限定在與特定項(xiàng)目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)的融資方式，這也是與其他融資模式之間的最大差別。對(duì)礦產(chǎn)資源勘查項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，當(dāng)勘查項(xiàng)目進(jìn)入較高勘查階段時(shí)，可以采取項(xiàng)目融資的方式籌集資金。

2.1.5發(fā)行債券

風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)最重要的資產(chǎn)就是探礦權(quán)，通過(guò)探礦權(quán)的抵押或擔(dān)保的形式增加公司的信用評(píng)級(jí)，向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券，是籌集勘查資金時(shí)可以采用的融資模式之一。這種融資模式一方面要求風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)能夠盈利，且具有較好的聲譽(yù)，能夠承受債券市場(chǎng)的固定成本，避免違約事件的發(fā)生；另一方面要求債券市場(chǎng)存在大量的機(jī)構(gòu)投資者，這些機(jī)構(gòu)對(duì)公司債券品種存在持有偏好，從而提供債券市場(chǎng)的有效需求。

2.1.6上市融資

進(jìn)入國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)上市融資，正逐漸成為風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)籌集資金的重要渠道之一。通過(guò)上市融資既可以獲得更廣泛的資金來(lái)源，滿足企業(yè)日后更大規(guī)模的融資需求，而且還在最大程度上體現(xiàn)了探礦權(quán)的市場(chǎng)化運(yùn)作和投融資雙方的收益均衡。目前，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)主要為天津國(guó)際礦業(yè)權(quán)交易所風(fēng)險(xiǎn)勘查市場(chǎng)板塊，國(guó)外主要包括多倫多證券交易所（TSX/TSX-V）、倫敦證券交易所（LSE/AIM）、澳大利亞證券交易所（ASX）和紐約證券交易所（NYSE）等。

2.2不同勘查階段的融資模式分析

2.2.1預(yù)查、普查階段

風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)根據(jù)公開(kāi)的公益性地質(zhì)資料判斷，發(fā)現(xiàn)某些地方有找礦潛力，經(jīng)申請(qǐng)辦理一定的手續(xù)，得到許可證便可以開(kāi)始找礦。當(dāng)勘查項(xiàng)目處于早期勘查階段，即處于預(yù)查、普查階段時(shí)，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性都較大，這時(shí)勘查資金籌集主要有三種方式：企業(yè)自己出資開(kāi)展勘查工作；尋找合作伙伴，雙方簽訂聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)勘查協(xié)議進(jìn)行合作勘查，如有勘查成果，雙方分享利益；采用私募和風(fēng)險(xiǎn)投資方式進(jìn)行融資。

2.2.2詳查、勘探階段

當(dāng)勘查項(xiàng)目進(jìn)入詳查、勘探階段時(shí)，需要大量資金，但項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性在降低。此時(shí)，根據(jù)勘查項(xiàng)目成果，除可以選擇聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)勘查和私募股權(quán)投資的方式融資外，還可采用銀行貸款、發(fā)行債券的方式，或進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。

3　國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)分析

當(dāng)前，雖然風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)可以選擇多種融資方式，但仍面臨許多融資難題，其中重要的原因就是國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)不夠發(fā)育。面對(duì)融資困境，借鑒國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，加快國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)礦產(chǎn)勘查投融資方式創(chuàng)新，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)勘查與多層次資本市場(chǎng)結(jié)合，已成為各方共識(shí)。2012年，天津國(guó)際礦業(yè)金融改革示范基地的成立，標(biāo)志著我國(guó)礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的正式啟動(dòng)。隨著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的逐步建立，金融體系的日益開(kāi)放，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，籌集勘查所需資金，將是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

3.1國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)主要是指天津國(guó)際礦業(yè)權(quán)交易所（以下簡(jiǎn)稱“天津礦交所”）風(fēng)險(xiǎn)勘查市場(chǎng)板塊，其致力于為合法擁有探礦權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)打造新型市場(chǎng)化股權(quán)融資平臺(tái)，提供創(chuàng)新礦業(yè)金融服務(wù)，為投資者提供礦業(yè)投資新通道。風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)的股權(quán)可在交易所非公開(kāi)市場(chǎng)定向發(fā)行，在200名合格投資人范圍內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易。

2013年12月，天津市紀(jì)元地質(zhì)勘查股份有限公司分別與深圳市中科盈創(chuàng)投資發(fā)展有限公司、江西摩根利實(shí)業(yè)有限公司簽署了《風(fēng)險(xiǎn)勘查股權(quán)、融資意向書(shū)》，順利完成了對(duì)10個(gè)探礦權(quán)項(xiàng)目的融資。這標(biāo)志著天津國(guó)際礦業(yè)權(quán)交易所風(fēng)險(xiǎn)勘查市場(chǎng)的建設(shè)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段，天津紀(jì)元公司成為全國(guó)首批在風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)發(fā)行股份的企業(yè)。

3.2國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)

3.2.1國(guó)外主要風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)概況

3.2.1.1多倫多證券交易所

多倫多證券交易所有主板（TSX）和創(chuàng)業(yè)板（TSX-V）兩個(gè)板塊，分別設(shè)定了不同的上市要求。中小型初級(jí)勘探公司主要在創(chuàng)業(yè)板上市，而高級(jí)勘探和生產(chǎn)型礦業(yè)公司多在主板上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球大約58%的礦業(yè)公司在多倫多證券市場(chǎng)上市，居世界首位。分析該交易所礦業(yè)類上市公司的類型發(fā)現(xiàn)，其中以尚未產(chǎn)生現(xiàn)金流的初級(jí)勘查公司為主，這些公司數(shù)量眾多，規(guī)模較小。

3.2.1.2倫敦證券交易所

倫敦證券交易所分為主板（LSE）和高增長(zhǎng)板塊（AIM）。其主板對(duì)礦業(yè)公司的上市要求比較嚴(yán)格，通常情況下對(duì)申請(qǐng)公司的儲(chǔ)量報(bào)告、預(yù)計(jì)開(kāi)發(fā)年限、實(shí)際工作進(jìn)程要求較高。而高增長(zhǎng)板塊對(duì)申請(qǐng)公司的經(jīng)營(yíng)記錄、盈利水平和公眾持股量等沒(méi)有硬性要求，其明確提出，上市礦業(yè)公司中包括處于勘查、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)各階段的礦業(yè)公司。這為那些沒(méi)有達(dá)到主板上市要求，但具有高增長(zhǎng)潛力的風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)提供了獲得資金的機(jī)會(huì)。

3.2.1.3澳大利亞證券交易所

澳大利亞證券交易所只有主板市場(chǎng)而沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板，但上市門(mén)檻較低，因此交易所擁有從全球礦業(yè)巨頭到小型風(fēng)險(xiǎn)勘查公司的各種礦業(yè)公司和勘查公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，交易所礦業(yè)類上市公司中大約80%為初級(jí)風(fēng)險(xiǎn)勘查公司。

3.2.1.4紐約證券交易所

紐約證券交易所對(duì)礦業(yè)公司的上市，除了和其他類公司一樣的要求之外，還要求有獨(dú)立的地質(zhì)學(xué)家或者工程師對(duì)礦業(yè)公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并提供報(bào)告。由于其對(duì)資源類公司的上市要求比較嚴(yán)格，所以中小型的礦產(chǎn)勘查公司在財(cái)務(wù)狀況和盈利情況等方面較難達(dá)到上市要求。

3.2.2國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的特點(diǎn)

（1）風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)在資本市場(chǎng)的融資往往是小額、多次的融資。

各個(gè)勘查階段的成果對(duì)下一輪融資過(guò)程中資產(chǎn)的定價(jià)都可能會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，小額融資可以避免前期股東的股份被過(guò)早地稀釋。因此，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)通常會(huì)根據(jù)項(xiàng)目的勘查進(jìn)展和交易需求來(lái)設(shè)置相應(yīng)的融資上限，并不是投資者愿意投資多少，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)就一定接受。小額、多次增發(fā)是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)體現(xiàn)出的一個(gè)重要特點(diǎn)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)在資本市場(chǎng)的融資方式往往為私募融資。

國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)的融資一般是通過(guò)向特定投資者增發(fā)完成的，這個(gè)過(guò)程有些類似于我國(guó)證券市場(chǎng)的定向增發(fā)。地質(zhì)勘查行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不同于一般生產(chǎn)型企業(yè)，由于是向特定的投資者增發(fā)，那么這些投資者在進(jìn)入上市公司以前，會(huì)對(duì)公司的項(xiàng)目、管理團(tuán)隊(duì)等進(jìn)行充分的考察。定向增發(fā)的投資者對(duì)上市公司的約束和考察，可以降低一般中小投資者面臨的公司治理風(fēng)險(xiǎn)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)在資本市場(chǎng)融資的審批效率較高。

風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)的融資往往是通過(guò)小額分階段完成的，前一個(gè)階段獲得的資金在完成一定勘查工作后，流動(dòng)資金基本就會(huì)耗盡。所以，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)在實(shí)施新階段融資計(jì)劃時(shí)，可能保留的流動(dòng)資金已經(jīng)非常少了。若在已經(jīng)有投資者愿意投資的情況下，資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)過(guò)長(zhǎng)的審批時(shí)間會(huì)影響到勘查企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。因此，國(guó)外資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)勘查融資制定了特殊的審批程序，非常注重該類融資的審批效率。

4　針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)融資的建議

受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型降速的影響，自2013年以來(lái)全球礦產(chǎn)品需求增速下降，主要礦產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，嚴(yán)重打擊了社會(huì)資本進(jìn)入地質(zhì)勘查市場(chǎng)的積極性，導(dǎo)致全國(guó)固體礦產(chǎn)地質(zhì)勘查投入出現(xiàn)了連續(xù)三年下滑的局面。因此，如何增加勘查項(xiàng)目資金來(lái)源，拓寬融資渠道，已成為擺在風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)面前的最大難題。結(jié)合前文對(duì)風(fēng)險(xiǎn)勘查融資模式和國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的分析，本文提出以下三點(diǎn)建議：

4.1采取多層次的風(fēng)險(xiǎn)勘查融資模式

根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)勘查融資規(guī)劃，采取多層次的風(fēng)險(xiǎn)勘查融資模式，實(shí)現(xiàn)利用自有資金與向銀行貸款、向社會(huì)投資者籌資、向資本市場(chǎng)融資相結(jié)合的融資體系。風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)首先要充分利用好自有資金，把有限的自有資金投入到最具找礦潛力的勘查項(xiàng)目上，爭(zhēng)取使這些項(xiàng)目早出成果，以其作為長(zhǎng)期投資、資本運(yùn)作的起點(diǎn)。當(dāng)勘查項(xiàng)目取得一定成果時(shí)，公司可選擇銀行貸款、合作勘查、私募股權(quán)投資等方式進(jìn)行融資，或者直接進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。

4.2實(shí)行勘查項(xiàng)目分類管理，采用不同的融資模式

依據(jù)勘查項(xiàng)目地質(zhì)工作的程度、成礦潛力的大小和已有勘查成果的情況，對(duì)各勘查項(xiàng)目進(jìn)行梳理，可將風(fēng)險(xiǎn)勘查項(xiàng)目分為以下三類：

第一類為地質(zhì)工作程度比較高、成礦潛力較大、有一定勘查成果的項(xiàng)目，對(duì)此類項(xiàng)目可以采用上市融資、吸引私募股權(quán)投資和發(fā)行債券等方式籌集勘查資金。

第二類為地質(zhì)工作程度低，但成礦潛力較大的項(xiàng)目，對(duì)此類項(xiàng)目可引入外部資本，成立合資公司，雙方聯(lián)合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘查，取得成果后按比例分享勘查收益。

第三類為地質(zhì)工作程度低、風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，對(duì)此類項(xiàng)目可先投入少量自有資金進(jìn)行勘查，以分析勘查項(xiàng)目成礦潛力的大小。若成礦潛力有限，應(yīng)盡早處置，以盤(pán)活存量資產(chǎn)。若成礦潛力較好，可引入私募股權(quán)投資基金，或?qū)ふ覒?zhàn)略投資者，實(shí)行合作勘查。

4.3加強(qiáng)與專業(yè)化中介機(jī)構(gòu)間的聯(lián)系地質(zhì)勘查行業(yè)的特點(diǎn)，決定了風(fēng)險(xiǎn)勘查投融資是一個(gè)專業(yè)性很強(qiáng)的領(lǐng)域，例如資源儲(chǔ)量估算、礦業(yè)權(quán)評(píng)估及會(huì)計(jì)核算，都具有專業(yè)性的特點(diǎn)，需要由具有資質(zhì)的專業(yè)化中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作。研究國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)成功融資的案例，發(fā)現(xiàn)其背后都有為風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)提供融資咨詢和服務(wù)的專業(yè)化中介機(jī)構(gòu)的身影，包括礦業(yè)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所和律師事務(wù)所等。這些中介機(jī)構(gòu)擁有許多專業(yè)人員，長(zhǎng)期活躍于國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)，熟悉各種風(fēng)險(xiǎn)勘查融資模式，能夠根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)和勘查項(xiàng)目的具體情況，制定出最優(yōu)的融資方案。因此，風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)與這些專業(yè)化中介機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，一方面可以了解到最新的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)信息；另一方面能夠在這些中介機(jī)構(gòu)的幫助下，制定出最適合本公司各勘查項(xiàng)目的融資方案。

［1］張濤，周平，金璽.“ 三資”轉(zhuǎn)化過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的構(gòu)建及環(huán)境分析［J］.中國(guó)礦業(yè)，2015，24（1）：60～64.

［2］劉國(guó)，盛偉.我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及投資注意事項(xiàng)［J］.財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2014（4）：33～34.

［3］王炯輝.關(guān)于構(gòu)建我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的思考［J］.中國(guó)礦業(yè)，2013，22（11）：1～4.

［4］耿衛(wèi)紅，陳從喜，王正立，等.全球礦業(yè)融資六大交易所概況及其對(duì)我國(guó)建立風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的啟示［J］.國(guó)土資源情報(bào)，2013（5）：45～50.

［5］陳偉強(qiáng)，佘延雙.國(guó)外證券交易所礦業(yè)公司融資的比較與啟示［J］.中國(guó)礦業(yè)，2012（21）： 224～227.

［6］趙亮.中外商業(yè)性礦產(chǎn)勘查投融資比較研究［D］.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（北京），2011.

［7］張史冊(cè).企業(yè)礦產(chǎn)資源項(xiàng)目投資策略研究［D］.重慶：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2011.

［8］孫婷婷，王升輝，關(guān)鋅.小型地質(zhì)勘查企業(yè)市場(chǎng)融資模式研究［J］.中國(guó)礦業(yè)，2011（20）：117～120.

DISCUSSION OF FUND-RAISING MODEL FOR EXPLORATION VENTURES

SHAO Feng-yu
（Mineral Resources Center， Tongling Nonferrous Metals Group Co.，Ltd， Tongling， Anhui 244000，China）

Currently， China's economy has entered a new normal， and quickening the change of economic development mode has been well recognized in the whole society. With the abrupt drop in commodity prices and in mineral exploration investment， exploration ventures have been difficult in fund raising. So it is of important realistic significance to have a full view of financing models of exploration ventures at home and abroad and give a few suggestions. This paper first made a detailed analysis of current situation of exploration ventures in our country， summed up major financing models and those fit for different exploration stages， then discussed characteristics of venture capital markets at home and abroad respectively by comparative analysis， and finally put forward some capital-raising suggestions.

venture exploration； financing model； capital marke

1005－6157（2016）03－0165－4

F831 ；F407

C

2016-03-09

邵風(fēng)雨（1987－ ），男，安徽懷遠(yuǎn)人，碩士研究生，主要從事礦產(chǎn)資源評(píng)價(jià)和管理工作。