胡語文

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A股是全球最具潛力的投資市場(chǎng)

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由于市場(chǎng)最近傳言中國(guó)央行會(huì)放任人民幣對(duì)美元匯率緩慢貶值至6.8，剛剛因?yàn)槿柧€有所恢復(fù)的投資者信心似乎又開始搖擺了。從最近次新股的集體調(diào)整來看，或許反映了監(jiān)管嚴(yán)查之后的風(fēng)向變化，但也體現(xiàn)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上升。如果目前指數(shù)仍要展開千點(diǎn)大反彈的話，未來需要更大的資金回歸到一線藍(lán)籌股上。所以，短期技術(shù)指標(biāo)的背離或許正好驗(yàn)證了市場(chǎng)需要短期回調(diào)來積蓄力量，從而為7月份的上攻行情進(jìn)一步提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。所以，不排除7月初的回調(diào)更可能是一次回抽中樞的買入機(jī)會(huì)。

李克強(qiáng)總理在達(dá)沃斯論壇的講話正式表明了一種重要的戰(zhàn)略立場(chǎng)，筆者深以為然。中國(guó)股市目前所處的狀態(tài)仍屬于不規(guī)范的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初級(jí)階段，法制化和制度化的建設(shè)仍亟待進(jìn)一步的改善，而對(duì)于上市公司的監(jiān)管也有諸多提升空間，所以，最近監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組、業(yè)績(jī)承諾的嚴(yán)格監(jiān)管也是深入人心的舉措。過去A股一直貫穿始終的都是“劣幣驅(qū)逐良幣”的爆炒題材股和借殼上市股票。未來這種依賴于重組和題材股炒作的思路一定會(huì)逐步轉(zhuǎn)變，因?yàn)檎咛桌臻g正在減少。同時(shí)，未來對(duì)于次新股等爆炒的監(jiān)管和調(diào)控也應(yīng)該落到實(shí)處，避免新股發(fā)行的行政管制淪為資金爆炒的理由。一個(gè)全球潛力最大的投資市場(chǎng)一定是尊重價(jià)值、提倡誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)，那些依靠各種手段圈錢的資本玩家應(yīng)該受到嚴(yán)厲的法律制裁。

當(dāng)然，市場(chǎng)的不足之處正好表明市場(chǎng)未來的發(fā)展空間仍然很大。很多優(yōu)秀的公司都面臨著重新挖掘價(jià)值的機(jī)會(huì)。這里就包括傳統(tǒng)的公用事業(yè)板塊。在這種新的能源消費(fèi)習(xí)慣形成之前，傳統(tǒng)的公用事業(yè)股也有轉(zhuǎn)型的需要。以天然氣為例，天然氣是清潔高效的化石能源，在供應(yīng)穩(wěn)定性、技術(shù)可行性和使用靈活性方面有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。近年來，勘探開發(fā)技術(shù)的突破大幅提高了天然氣開發(fā)水平，深刻改變了世界能源格局。同時(shí)，天然氣的清潔性和靈活性使其在發(fā)電、交通等領(lǐng)域得到快速應(yīng)用。從2006年到2015年，全球煤炭和石油消費(fèi)比重下降了2.3%，天然氣比重則提高了約1%。

數(shù)據(jù)顯示，過去10年間，中國(guó)天然氣消費(fèi)量年均增長(zhǎng)13%以上。2015年，中國(guó)天然氣進(jìn)口量比2011年翻了一番。即便如此，天然氣在中國(guó)仍有很大發(fā)展前景。目前，天然氣在中國(guó)一次能源消費(fèi)中的比例僅為5.8%，人均用氣量?jī)H為國(guó)際水平的三分之一。

所以，從二級(jí)市場(chǎng)來看，目前幾家具備地區(qū)壟斷優(yōu)勢(shì)的天然氣運(yùn)營(yíng)上公司仍處于低估值安全區(qū)域，股票價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)也是其投資價(jià)值之一。

考慮到未來深港通的開通，最近港股的一些中小盤股明顯受到了南下資金的追捧，股價(jià)連續(xù)上漲，走出了難得一見的牛市行情。盡管港股仍受到了外圍經(jīng)濟(jì)以及香港本地政治環(huán)境的影響，但港股的投資價(jià)值不可忽視。一些大盤國(guó)企藍(lán)籌股價(jià)格便宜不說，連許多國(guó)企中小盤股也僅處在市盈率幾倍、價(jià)格跌破凈資產(chǎn)的境地。這說明，整體港股市場(chǎng)存在較大的價(jià)值洼地，信心的喪失是其中的緣由之一，但我們深信，整體便宜不是一種理性的狀態(tài)，價(jià)值回歸是遲早的事。