高方方

供給側(cè)改革則為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)指明了戰(zhàn)略方向，面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的反復(fù)震蕩盤整，這其中會(huì)蘊(yùn)含著較多的投資機(jī)會(huì)，但短期來說，市場(chǎng)上漲難度較大

今年的市場(chǎng)猴性十足，上周（3月7日～3月11日）周四，A股尾盤跳水，金融股跌幅擴(kuò)大，滬指收盤下挫2%險(xiǎn)守2800點(diǎn)，兩市成交量明顯縮減。存量資金博弈，股指短期技術(shù)性調(diào)整壓力加大。

分析人士指出，“六連陽(yáng)”后市場(chǎng)本身存在調(diào)整需求，且2900點(diǎn)上方技術(shù)面壓力較大，因此回調(diào)在所難免。目前來看，受制增量資金有限和經(jīng)濟(jì)疲弱，市場(chǎng)并不具備趨勢(shì)性上行條件。

對(duì)于注冊(cè)制何時(shí)真正啟航？多位業(yè)界人士分析稱，注冊(cè)制改革腳步將有所放緩，有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)處于這個(gè)時(shí)點(diǎn)，并不適宜再提注冊(cè)制。

基金調(diào)倉(cāng)也被市場(chǎng)熱議，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，超過七成的主動(dòng)型偏股基金（附帶股債平衡型混合基金）或減倉(cāng)或低配了創(chuàng)業(yè)板股票，其中不乏明星基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股大幅砍倉(cāng)。對(duì)此，有私募基金表示，公募減倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板很正常，新三板分層、戰(zhàn)略新興板及注冊(cè)制的推出預(yù)期是懸在創(chuàng)業(yè)板頭上的三把劍，都是影響創(chuàng)業(yè)板殼價(jià)值的負(fù)面因素，這些因素過去是不存在的。也有基金表示，從歷次情況來看，市場(chǎng)大跌的最后一棒一般是績(jī)優(yōu)股。超跌之后，創(chuàng)業(yè)板類成長(zhǎng)股也有可能是最先企穩(wěn)反彈的。

近期A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，投資者情緒相對(duì)比較脆弱，市場(chǎng)的表現(xiàn)也跟投資者情緒和心態(tài)有著很大關(guān)系。對(duì)于市場(chǎng)接下來的走勢(shì)，有基金相對(duì)較為樂觀地表示，今年年初以來市場(chǎng)的負(fù)面因素正逐步消解，隨著正面因素的累積，未來的一個(gè)季度市場(chǎng)有望在曲折中走出一波像樣的反彈行情。同時(shí)，考慮到A股市場(chǎng)自2015年6月以來持續(xù)下跌近三個(gè)季度，對(duì)比海外主要股市，A股市場(chǎng)跌幅最大，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放得較為徹底?，F(xiàn)在的市場(chǎng)無論從跌幅，還是估值來看，都是比較低的，向下的空間不會(huì)很大，但是向上的幅度也不會(huì)很大。面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的反復(fù)震蕩盤整，投資的核心將會(huì)回歸到精選個(gè)股，中期的A股市場(chǎng)仍是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

2016年開年以來，A股仍處于震蕩行情，而供給側(cè)改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)也正在火熱進(jìn)行中，對(duì)此，南方基金表示，轉(zhuǎn)型升級(jí)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可回避的階段，供給側(cè)改革則為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)指明了戰(zhàn)略方向，這其中會(huì)蘊(yùn)含著較多的投資機(jī)會(huì)。

大成基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)仍將處于寬松震蕩無方向時(shí)期。

基金看市

廣發(fā)基金：

A股投資回歸到選股模式

近期A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，廣發(fā)基金經(jīng)理白金表示，今年A股投資回歸到選股模式，核心是通過選股賺取阿爾法收益。今年年初以來，市場(chǎng)的負(fù)面因素正逐步消解，隨著正面因素的累積，未來的一個(gè)季度市場(chǎng)有望在曲折中走出一波像樣的反彈行情。

長(zhǎng)期而言，A股市場(chǎng)的投資收益主要來源于三個(gè)部分，即企業(yè)盈利增長(zhǎng)、央行貨幣政策以及市場(chǎng)博弈。其中企業(yè)盈利水平和央行貨幣政策走向共同決定了市場(chǎng)的估值中樞水平。從當(dāng)前這兩項(xiàng)指標(biāo)來看，未來指數(shù)的下探空間有限。A股市場(chǎng)底部正逐步夯實(shí)，考慮到A股市場(chǎng)自2015年6月以來持續(xù)下跌近三個(gè)季度，同時(shí)對(duì)比海外主要股市，A股跌幅最大，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放得較為徹底。不過，短期來看，投資者信心仍較弱，市場(chǎng)走勢(shì)仍會(huì)受投資者情緒影響，全年可能還是一個(gè)震蕩大波動(dòng)趨勢(shì)。在未來投資標(biāo)的選擇上，今年投資的核心將會(huì)回歸到精選個(gè)股，尤其是具備業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)實(shí)力的個(gè)股。

大成基金：

中小創(chuàng)成長(zhǎng)股仍有下調(diào)空間

大成基金表示，市場(chǎng)預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)，周期品價(jià)格（尤其是大宗商品價(jià)格）已經(jīng)開始上漲，債券市場(chǎng)收益率曲線陡峭化驗(yàn)證了通脹和經(jīng)濟(jì)兩者之一正在企穩(wěn)，可適當(dāng)加大周期性行業(yè)的配置。創(chuàng)業(yè)板改革轉(zhuǎn)型預(yù)期正在邊際弱化，且微觀結(jié)構(gòu)尚未出現(xiàn)明顯改善，中小創(chuàng)成長(zhǎng)股可能還有下調(diào)空間。

大成基金分析稱，近期的中觀高頻數(shù)據(jù)顯示，整體宏觀經(jīng)濟(jì)有所回暖，但主要體現(xiàn)在價(jià)格和企業(yè)在補(bǔ)庫(kù)存，這跟3月份旺季來臨有關(guān)，是否非季節(jié)性回暖還需等待3月中旬?dāng)?shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證。流動(dòng)性方面，近期貨幣政策思路逐漸清晰，從穩(wěn)健往偏寬松的方向走；一方面，人民幣匯率短期穩(wěn)定給貨幣政策留出了騰挪時(shí)間；另一方面，政府工作報(bào)告中體現(xiàn)的穩(wěn)增長(zhǎng)思路較為明顯。

至于中小創(chuàng)板塊，此前上漲的邏輯是改革轉(zhuǎn)型預(yù)期，但目前這些預(yù)期正在邊際弱化，大部分投資者均認(rèn)為，中小創(chuàng)成長(zhǎng)股仍有下調(diào)空間，目前市場(chǎng)資金可能正處于換倉(cāng)過程中。綜合來看，大成基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)仍將處于寬松震蕩無方向時(shí)期。

南方基金：

轉(zhuǎn)型升級(jí)蘊(yùn)含豐富投資機(jī)會(huì)

2016年開年以來，A股仍處于震蕩行情，而供給側(cè)改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)正在火熱進(jìn)行中，對(duì)此，南方擬任基金經(jīng)理應(yīng)帥表示，轉(zhuǎn)型升級(jí)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可回避的階段，供給側(cè)改革則為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)指明了戰(zhàn)略方向，這其中會(huì)蘊(yùn)含著較多的投資機(jī)會(huì)。

應(yīng)帥認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并不是我國(guó)特有的現(xiàn)象，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。任何一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的過程中都會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的問題，譬如日本、臺(tái)灣地區(qū)、美國(guó)都有特定的轉(zhuǎn)型期。

應(yīng)帥進(jìn)一步指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主要是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的提升，是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，這已經(jīng)是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可回避的階段。在過去增長(zhǎng)模式不可持續(xù)的情況下，培養(yǎng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、新的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力是保證經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃為我們指引了新的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略方向，以新能源汽車為代表的新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，這其中蘊(yùn)含了較多的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，國(guó)家正在大力推進(jìn)供給側(cè)改革、國(guó)企改革，也為傳統(tǒng)行業(yè)、傳統(tǒng)國(guó)企帶來生機(jī)。我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，供給側(cè)改革就是解決“除舊”結(jié)構(gòu)性問題，在這個(gè)過程之中，并購(gòu)整合、行業(yè)集中度提升、企業(yè)效益回升都會(huì)帶來相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。