羅雪峰

盡管當下權益型基金發(fā)行低迷，但在“十三五”規(guī)劃以及“供給側結構性改革”的背景下，當前點位的投資價值正在增大，可以適當優(yōu)選倉位靈活的混合型新發(fā)基金進行布局

盡管2月29日的超預期降準給慘綠的市場稍稍提振了一點人氣，但投資者信心的恢復卻沒有那么容易。在隱憂重重、市場情緒不高的情況下，近兩月新基金的發(fā)行速度也急劇減緩。據Wind數(shù)據顯示，截至3月10日本文截稿，2月新成立的基金有17只，發(fā)行份額139.37億元；3月來新成立兩只基金，發(fā)行份額僅2.1億元。相比1月新成立69只基金，發(fā)行份額713.64億元的而言，規(guī)模急劇萎縮。

值得一提的是，據外管局公布的數(shù)據顯示，2016年1月，內地基金在香港發(fā)行銷售資金累計凈匯入2154.33萬元人民幣，香港基金境內發(fā)行銷售資金累計凈匯出4017.67萬元人民幣。這組數(shù)據意味著，2015年11月正式啟動以來兩個多月的時間，兩地互認基金募集規(guī)模僅為6000萬元，相對兩地各3000億元的額度相去甚遠。

“2015年保本基金普遍表現(xiàn)良好，所以，今年以來保本策略與保本機制繼續(xù)受到以銀行資金為首的、機構投資者的青睞；但鑒于2016年股票市場走勢將較為復雜，保本類基金主要收益來源將是債券投資收益。因此，投資者在選擇保本基金時，可選擇債券投資能力較強的基金公司所發(fā)行的保本基金?！比A寶證券分析師在最新公募基金研究報告中指出。權益類市場的波動性使得無論是機構投資者、還是個人投資者的信心都受到了不同程度打擊，因此，參與意愿不強。不過，也有業(yè)內人士認為，盡管當下權益型基金發(fā)行低迷，但在“十三五”規(guī)劃以及“供給側結構性改革”的背景下，當前點位的投資價值正在增大。投資者可以適當優(yōu)選倉位靈活的混合型新發(fā)基金進行布局。

權益基金較難賣動

2016年開年以來A股的持續(xù)低迷，在挫傷投資者信心的同時，也使權益類基金的發(fā)行雪上加霜。

據Wind數(shù)據顯示，截至3月10日，2月以來共成立新基金19只，較1月減少50只，成立份額也較1月大幅減少了572.17億元，減幅高達80%，成立速度已回落到2015年9月和10月的低速狀態(tài)。

從周頻數(shù)據來看，自2011年以來，新基金成立數(shù)量最多的一周為2015年5月最后一周，合計數(shù)量為45只，新基金募資規(guī)模最多的一周是2015年8月的第一周，合計規(guī)模為1359億元。從月頻數(shù)據來看，2011年以來，成立最多的月份為2015年6月，合計數(shù)量為85只，募資規(guī)模最大的月份為2015年5月，合計規(guī)模為2800億元。

另外，2011年以來，固收類基金成立最多的月份為2015年12月份，合計數(shù)量為32只，募資規(guī)模亦最高，合計規(guī)模為521億元。在剛剛過去的2月份，權益類基金共成立10只，約為2011年以來月度數(shù)量峰值的11.76%，募資規(guī)模合計為99.59億元，約為2011年以來月峰值的3.56%。值得一提的是，這10只權益類基金清一色為混合型基金，可見2016年開年以來A股大幅調整，基金公司對不能靈活調整倉位的股票型基金信心明顯不足。

2月份，固收類基金成立6只，為2011年以來月度數(shù)量鋒值的18.75%，募資規(guī)模合計為29.21億元，為2011年以來月峰值的5.6%。這6只基金清一色為債券型基金，顯然，在債市持續(xù)走牛的情況下，收益率不斷走低的貨幣型基金也不受追捧。

保本基金發(fā)行火爆

隨著2月底A股市場的下跌，權益類基金發(fā)行情況較為低迷，募集時間紛紛延長。據Wind數(shù)據顯示，權益型基金的認購期均在20天左右，其中，募集時間最長的是工銀瑞信物流產業(yè)、銀華生態(tài)環(huán)保主題和建信現(xiàn)代服務業(yè)，其認購天數(shù)分別是67、61和52天；從募集規(guī)模上看，均在5億元以下，這意味著權益類基金發(fā)行之艱難。

與權益類基金不同，保本基金的募集速度則要短得多，且規(guī)模要大的多。據Wind數(shù)據顯示，今年以來截至3月10日，共有144只基金開始認購，其中保本基金29只，占比為20.14%；共有110只基金宣告成立，合計募集資金1021.87億元，其中有564.6億元由保本基金貢獻，占據半邊天。僅僅2月，就有7只保本基金結束募集，其中募集天數(shù)最短的是招商安元保本和招商安德保本，僅兩天就分別募集了19.85億資金，募集規(guī)模最大的諾安安鑫保本在21天之內募集了49.71億元。

“保本基金發(fā)行今年將獲得極大發(fā)展?！痹?016年年初，博時境源保本基金經理楊永光曾做出這樣的判斷。如今基金市場的發(fā)行狀況，似乎正在應驗這一判斷。

業(yè)內人士表示“保本基金的火爆與當前A股市場的巨幅震蕩行情有關。”近三個季度來，A股市場暴漲暴跌頻繁上演，令投資難度大幅增加；而保本基金素有“進可攻退可守”的優(yōu)勢，是震蕩市中理想的投資品種，從而受到資金的追捧。據了解，在保本基金領域業(yè)績優(yōu)秀的東方基金近期也推出了旗下第三只保本基金——東方榮家保本混合型證券投資基金，該基金在東方基金官網、手機APP及其微信公眾號同步發(fā)售，對保本基金感興趣的投資者可以予以關注。

債券基金也很熱門

從各類產品的募集規(guī)模來看，除了保本基金外，中長期純債型基金也具有較大的“吸金”引力。在2月新成立的17只基金中，中長期純債基金為6只，其中，募集規(guī)模最大的為2月22日成立的建信目標收益一年期中長期純債基金，達到80.02億元。

對于債市，博時基金表示，“債券基金的投資者風險偏好度較低，在當前利率大周期下行的情形下，建議多多關注定期開放債券基金，既能保持資產的適度流動性，也能以時間換空間，利用利率下行的大周期獲得較為穩(wěn)健的收益?！?/p>

對此，泰達宏利基金也持類似觀點，“當下處于轉型期和增速換檔期的中國經濟，有利于債市走出長期牛市?！本蛧鴥群蛧H市場環(huán)境而言，泰達宏利基金稱，在經濟增速放緩，我國以散戶投資者為主的市場大背景下，未來A股市場出現(xiàn)較大幅度的波動仍是大概率事件。與此同時，在經濟轉型期間，為了保持經濟在合理的區(qū)間平穩(wěn)運行，未來貨幣政策寬松預期仍存。當前市場流動性保持寬裕，市場資金利率繼續(xù)處于下行通道中，充足的市場流動性有助于債券市場牛市格局的延續(xù)。

另外，對比國際經驗，泰達宏利基金進一步深入分析認為，當前我國人均GDP為8000美元左右，投資率、儲蓄率均呈現(xiàn)見頂回落之勢，傳統(tǒng)行業(yè)面臨逐年下滑的困境，國家通過原有的投資和外貿拉動的經濟模式已經無法推動整體經濟持續(xù)前行，“供給側改革”已經明確了未來在傳統(tǒng)行業(yè)淘汰落后產能的方向。這些經濟形勢均與80年代末、90年代初的韓國、臺灣經濟市場類似。在該階段，市場對低風險標準化產品，尤其是中高等級信用債的需求正在上升。國際經驗顯示，這一周期往往有利于債市走出一個長期牛市。

事實上，過去兩年，中國經濟增速中樞下移，持續(xù)推動過去兩年債券牛市一路前行。 2014年至2015年，10年期國債收益率一直向下，從4.6%以上邁進“2時代”。在國內國際環(huán)境都不容樂觀的2016年，我國經濟仍將處于尋底的過程，債券長?；A未變，債券型基金仍處于良好的配置窗口。

看準后市債券牛市行情，2016年度泰達宏利旗下首只債券型基金——泰達宏利多元回報債券基金于3月14日正式發(fā)行。該基金由泰達宏利固定收益部總監(jiān)卓若偉擔綱。據銀河數(shù)據最新統(tǒng)計顯示，截至2016年3月4日，卓若偉管理的泰達宏利集利債券A類和C類過去一年的凈值增長率分別達到16.16%和15.72%，業(yè)績排名在230只同類基金中均位于第10位。

中港互認基金銷售慘淡

盡管內地與香港基金的互認推出，開啟了基金南下北上之路，被認為是2015年基金圈的一件大事。然而，從中港互認基金的銷售情況來看，并不怎么賣座。

據證監(jiān)會網站公布的數(shù)據顯示，截至2015年12月31日，共有17只基金申請北上，但目前僅3只基金獲批，分別是恒生中國H股指數(shù)基金、摩根亞洲總收益?zhèn)稹⒑霌P中國基金，其代理人分別是建設銀行、上投摩根和天弘基金。另外，從正在申請北上但尚未獲批的香港基金看，大部分基金管理人在內地都成立了合資基金公司，例如，農銀匯理、上投摩根和交銀施羅德基金公司，中銀基金則代理了中銀香港和中銀國際英國保誠資產的3只基金；獲批南下、可在香港進行銷售的內地基金則共有23只，分別屬于華夏基金、廣發(fā)基金、匯豐晉信基金、景順長城、工銀瑞信、中銀基金、大成基金和交銀施羅德基金等8家基金公司。

據外管局的數(shù)據顯示，2016年1月，內地基金在香港發(fā)行銷售資金累計凈匯入2154.33萬元人民幣，香港基金境內發(fā)行銷售資金累計凈匯出4017.67萬元人民幣。這意味著2015年11月正式啟動以來的兩個多月時間，互認基金募集規(guī)模僅為6000萬元，相對兩地各3000億元的額度相去甚遠。據目前公布的數(shù)據顯示，截至2015年年底，共有23只基金南下基金獲批。

華寶證券指出，“對于南下基金而言，銷售成本較高：香港證監(jiān)會對法律文件的要求非常高，部分基金公司在律師費用上的花費就可能超過百萬元。而且，香港投資者非?？粗丶埫降臓I銷，而紙媒收費不菲，一次可能需要超過7萬元港幣以上，而每次至少會選擇10家媒體，再加上廣告設計費，這一部分投入至少也在百萬元港幣以上。而有的基金公司還需要系統(tǒng)改造，這樣一來投入更是高得驚人。除此之外，香港投資者以機構為主，對基金的選擇較為謹慎，2016年開年，受到熔斷的影響，A股市場巨幅下跌，南下的23只基金1月收益率全部為負，跌幅最小的華夏回報基金在一月份凈值下降了12.95%。A股的巨幅波動令海外投資者望而卻步。

華寶證券分析師認為，“中港互認基金開閘不久，兩地投資者熟悉對方市場尚需一定時間，因此，我們認為短期內，中港互認基金的銷售額慘淡為正?，F(xiàn)象，不久的將來，待A股市場趨向平穩(wěn)、內地投資者對海外市場逐步了解后，中港基金互認熱情將被逐漸激發(fā)?！?