文|占莎

張磊：巴菲特信念的堅(jiān)定執(zhí)行者

文|占莎

一副黑框眼鏡加上利落的發(fā)型，張磊看上去很“南方”、很儒雅，很學(xué)術(shù)。

耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的首席投資官大衛(wèi)·史文森對(duì)他印象深刻，這讓他在耶魯讀書期間，順利進(jìn)入該基金做實(shí)習(xí)生。史文森從他身上看到了蘊(yùn)藏的巨大潛質(zhì)，于是便教給他各種投資技巧。用該基金高級(jí)主管迪恩· 塔卡哈什的話說(shuō)，“他幾乎立刻就展現(xiàn)出與眾不同的洞察力，并能夠準(zhǔn)確確定哪些企業(yè)將會(huì)取得成功”。

他從史文森身上受益良多，可他并沒(méi)有想復(fù)制或成為誰(shuí)，在《21世紀(jì)》的采訪中，他說(shuō)道，“每個(gè)人最后都要做自己，我從每個(gè)人身上都能學(xué)到很多東西?！?/p>

以正治國(guó)、以奇用兵、以無(wú)為取天下

這是《道德經(jīng)》里的一句話。守正用奇被張磊看作是他的投資哲學(xué)之一，“無(wú)為而治”則是他對(duì)自己領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格的定義。在張磊看來(lái)，做人做事守正，才能經(jīng)得起各種誘惑。突破限制，“你的想法如果和別人不一樣就可以走出一條自己的路”，是為用奇。

張磊去年在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院的演講中表示，“做基礎(chǔ)研究，投資少而精，而不是追逐概念。這會(huì)使你的生活和生意簡(jiǎn)單。”曾在耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金實(shí)習(xí)時(shí)，他被派去研究木材等行業(yè)，數(shù)周后他就帶著厚厚的報(bào)告回來(lái)。

從2005年回國(guó)創(chuàng)立高瓴資本，至今已進(jìn)入第十一個(gè)年頭，張磊一直將錢投在長(zhǎng)期項(xiàng)目上，即投資很少數(shù)量的公司但長(zhǎng)期持有，“我肯定是巴菲特的堅(jiān)定信念執(zhí)行者，我們更認(rèn)可的是長(zhǎng)期持有?！倍L(zhǎng)期持有都立足于前期大量的行業(yè)研究和數(shù)據(jù)分析，在高瓴與Mayo Clinic達(dá)成合作協(xié)議前，分析師曾花了數(shù)年時(shí)間研究其可行性。

不同于一些機(jī)構(gòu)為“潮流”而動(dòng)，爭(zhēng)搶案子，或是到了某一時(shí)間點(diǎn)就有退出壓力，高瓴作為長(zhǎng)線資本，可以支持一個(gè)公司十年、二十年、甚至三十年的戰(zhàn)略發(fā)展。它涵蓋了最早期的風(fēng)險(xiǎn)投資，到私募股權(quán)投資，到上市公司投資，以及上市以后的兼并投資。在這種支持背后，高瓴每一次的投資都在為尋找“具有偉大格局觀的堅(jiān)定實(shí)踐者”而下注，而一旦下注，“把最好的生意模式帶給最好的企業(yè)家”便是高瓴的信條。

2006年，藍(lán)月亮還在銷售洗手液，張磊首次見到其夫妻搭檔創(chuàng)始人。2010年，這對(duì)夫妻打電話給張磊，說(shuō)藍(lán)月亮開發(fā)出了新型洗滌劑。那時(shí)候，大多數(shù)跨國(guó)公司都在中國(guó)銷售洗衣粉，在他們的觀念里，沒(méi)有消費(fèi)者愿意花更多的錢買洗滌劑。但張磊并不這么認(rèn)為，他勸說(shuō)藍(lán)月亮公司擴(kuò)大洗滌劑業(yè)務(wù)，并通過(guò)交換持股的方式迅速擴(kuò)張。在完成對(duì)藍(lán)月亮的投資后，張磊建議其投入大量資金教育消費(fèi)者，改變他們的洗衣方式，把本來(lái)盈利的公司變成了虧損企業(yè)。轉(zhuǎn)折在三年后到來(lái)了，藍(lán)月亮轉(zhuǎn)身變成了中國(guó)洗衣液行業(yè)的老大。這就是張磊所謂的“用奇”吧。守正才能用奇，用奇便能更好的守正。

弱水三千，只取一瓢

張磊曾表示，在中國(guó)不是機(jī)會(huì)太少了，而是太多了。在中國(guó)做投資，知道自己碗里能裝多少東西更重要。2005年的張磊，之所以說(shuō)服耶魯投資基金交給他2000萬(wàn)美元用于投資中國(guó)新興公司，就是因?yàn)樗钚女?dāng)時(shí)的中國(guó)煥發(fā)著勃勃生機(jī)，“每個(gè)人都能發(fā)大財(cái)”。

但即便是在這樣的“搶錢”時(shí)代，他依舊堅(jiān)持“弱水三千，只取一瓢”。出自《論語(yǔ)》的這八個(gè)字，張磊將其作為自己投資的第二大哲學(xué)。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，張磊當(dāng)時(shí)并不看好騰訊QQ社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的發(fā)展前景。但他依然把高瓴第一期基金的大部分押在了騰訊身上，當(dāng)時(shí)的騰訊還沒(méi)開發(fā)出微信，公司估值還不到20億美元。為了了解騰訊的發(fā)展后勁，他還對(duì)市場(chǎng)做了實(shí)地調(diào)研。“我當(dāng)時(shí)認(rèn)為，隨著用戶越來(lái)越見多識(shí)廣，就會(huì)擯棄QQ，轉(zhuǎn)而升級(jí)換代使用其它網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，”他說(shuō)?！暗趪?guó)內(nèi)，雖說(shuō)并非人手一部手機(jī)或傳真，但每個(gè)人都有自己的QQ號(hào)。”而如今，騰訊的估值已達(dá)到2000億美元，成為名副其實(shí)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。高瓴現(xiàn)在依然持有騰訊股份。

不隨“風(fēng)”而動(dòng)，持續(xù)的耐心+低頻的投資，讓張磊積累了一個(gè)高質(zhì)量的公司庫(kù)。除了騰訊，這個(gè)公司庫(kù)里還有京東。

作為研究型的機(jī)構(gòu)，高瓴一直對(duì)電商有研究。2008年，張磊想找?guī)准掖蟮膫鹘y(tǒng)企業(yè)，說(shuō)服他們分拆電商讓高瓴投資，結(jié)果都沒(méi)音訊，后來(lái)，他們找到了京東。有意思的是，劉強(qiáng)東當(dāng)年提出的融資需求是7500萬(wàn)美元，張磊不依，說(shuō)這數(shù)額太少了，要么投3億美元，要么就不投了。在張磊看來(lái)，這個(gè)生意，要是不砸錢，是看不出來(lái)行不行的。雖然當(dāng)時(shí)有不少評(píng)論指稱，高瓴人傻錢多，但現(xiàn)在回過(guò)頭去，你不得不承認(rèn)，張磊是對(duì)的。

就像他說(shuō)的C2C這塊，阿里已經(jīng)做到極致了。京東只能走另一條更“重”的路。京東商業(yè)模式最大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘在于，其用戶通過(guò)京東強(qiáng)大的線下物流體系所獲得的便利性，而京東從純電商輕模式向線下偏重模式的轉(zhuǎn)型，觸發(fā)點(diǎn)便是2010年高瓴那筆近3億美元的投資。

桃李不言，下自成蹊

桃李不言，下自成蹊。這句話出自《史記》，是張磊的第三個(gè)投資哲學(xué)。他在《21世紀(jì)》的采訪中這樣解釋這八個(gè)字，“只要做正確的事情，不用去到處宣傳，好的企業(yè)家會(huì)找到我們?！?/p>

在耶魯時(shí)，當(dāng)他獲悉企業(yè)年報(bào)是免費(fèi)提供時(shí)，便向標(biāo)普500的每家公司發(fā)文索要年報(bào)。他后來(lái)表示，從管理層討論公司經(jīng)營(yíng)以及資本與股本投資回報(bào)的這部分內(nèi)容中，他受益匪淺。即便是去年在哥倫比亞大學(xué)的演講中，他依然稱，“為自己是分析師的一員而自豪”。

對(duì)堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的投資人而言，什么是“正確的事情”？我想，最主要的是抵御外界熙攘紛擾的平靜心，以及終年不輟對(duì)行業(yè)和投資標(biāo)的的研究耐心。用張磊的話說(shuō)，高瓴每天在做的事兒就是琢磨如何才能幫助投資的公司將它的護(hù)城河挖得深一點(diǎn)。

在投資京東后，張磊便安排京東的管理層與高瓴投資的線下零售企業(yè)大潤(rùn)發(fā)的高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了全天的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)交流，幫助京東團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)線下零售的管理知識(shí)。騰訊和京東的戰(zhàn)略合作，背后的推手便是張磊。他這樣看二者的合作，“騰訊擁有電子商務(wù)平臺(tái)，而京東的網(wǎng)絡(luò)銷售非常出色，而且已經(jīng)建立了完整的物流倉(cāng)儲(chǔ)渠道，京東則一下子獲得了騰訊的龐大用戶群?！弊屚顿Y組合去賺錢，而非自己不停地更換投資組合，這也是張磊的信條。

這么多年，從人大到耶魯，從耶魯?shù)絼?chuàng)立高瓴資本，張磊說(shuō)，他對(duì)自己相信的東西的天真追求始終不變。不同的是，他更寬容了，更加能夠理解這個(gè)世界與社會(huì)的復(fù)雜性和多樣性了。這種不同能讓人更容易站在別人的角度去體諒別人、考慮別人的問(wèn)題。

（來(lái)源：投資界）