?

國(guó)際大公司尋求可持續(xù)的投資水平

據(jù)美國(guó)《石油情報(bào)周刊》2015年10月12日?qǐng)?bào)道，由于資本支出計(jì)劃與大額股息支付造成幾十億美元的資金缺口，在當(dāng)前低油價(jià)環(huán)境下，一體化大公司顯然要面臨嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。近期在倫敦召開(kāi)的第36屆石油和貨幣會(huì)議上，國(guó)際大公司的代表仍持非常樂(lè)觀的態(tài)度，認(rèn)為一體化業(yè)務(wù)模式可提升勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利能力，大公司將調(diào)整未來(lái)投資水平以更好地適應(yīng)油價(jià)波動(dòng)。?？松梨诒硎?，價(jià)格波動(dòng)是大規(guī)模能源需求的基本屬性，公司一直在石油供需錯(cuò)位下進(jìn)行運(yùn)營(yíng)；而企業(yè)對(duì)需求信息作出反應(yīng)的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，以致不能很好地滿足需求，這就解釋了為什么油價(jià)上漲到100美元/桶后出現(xiàn)暴跌。殼牌表示，即使油價(jià)疲軟，其長(zhǎng)期戰(zhàn)略仍未調(diào)整，但短期油價(jià)下跌，公司努力推動(dòng)已批準(zhǔn)的大型項(xiàng)目。近期，殼牌以820億美元收購(gòu)BG，在LNG和深水業(yè)務(wù)加大投資力度。

國(guó)際大公司認(rèn)為自己是動(dòng)作緩慢、聚焦長(zhǎng)期發(fā)展的行業(yè)巨頭，但是也完成了自身的戰(zhàn)略管理循環(huán)。20世紀(jì)90年代末油價(jià)低迷，為降低成本，石油公司紛紛合并，形成如今的石油巨頭。2000年以后，油價(jià)快速上漲，使產(chǎn)量增長(zhǎng)成為主要目標(biāo)，促使大公司看似批準(zhǔn)了案頭上的每個(gè)項(xiàng)目，但對(duì)新項(xiàng)目的熱衷最終增強(qiáng)了大公司的運(yùn)營(yíng)能力。道達(dá)爾稱(chēng)，審視下游重組，公司汲取的經(jīng)驗(yàn)是需要找到穩(wěn)定的發(fā)展水平。由于下游業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)要面對(duì)的行業(yè)周期通常是幾個(gè)月而非幾年，在高毛利時(shí)不進(jìn)行過(guò)度投資是非常重要的；但是，這只是石油公司在油價(jià)周期下運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的一種方法，公司也不會(huì)一直這樣做。對(duì)于大宗產(chǎn)品業(yè)務(wù)，正確的戰(zhàn)略是在行業(yè)周期中保持持續(xù)投資和員工人數(shù)，而非在資金充裕時(shí)雇傭更多員工，反之亦然；可持續(xù)并不僅意味著資金問(wèn)題和財(cái)務(wù)，而是能按時(shí)、在預(yù)算內(nèi)完成高質(zhì)量的項(xiàng)目。近期，道達(dá)爾削減了2016—2019年的資本支出計(jì)劃，并承認(rèn)未來(lái)四年公司產(chǎn)量年均增長(zhǎng)5%的目標(biāo)不可持續(xù)。事實(shí)上，道達(dá)爾認(rèn)為年均增長(zhǎng)1%~2%對(duì)行業(yè)總體來(lái)說(shuō)是更好的目標(biāo)，因?yàn)檫@足以滿足全球日益增長(zhǎng)的能源需求，且不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度服務(wù)和嚴(yán)重的成本飛漲。殼牌甚至表示不太關(guān)注產(chǎn)量和儲(chǔ)量增長(zhǎng)，認(rèn)為每股自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)才是最終目標(biāo)。但是，如果油價(jià)沒(méi)有上漲，殼牌要實(shí)現(xiàn)每股自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)目標(biāo)，必須增加產(chǎn)量或回購(gòu)股票。

研究開(kāi)發(fā)