蔣 瑤

(浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院,浙江 杭州310018)

1 引言

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的董事會(huì)報(bào)告的重要組成部分之一便是管理層討論與分析。李常青教授在“管理層討論與分析研究述評(píng)”(2007)中認(rèn)為MD&A是財(cái)務(wù)報(bào)告的“核心和靈魂”,是上市公司對(duì)外披露的信息中最具價(jià)值的部分。直到2001年,我國證監(jiān)會(huì)才正式將MD&A制度納入了信息披露制度體系。由于我國管理層討論與分析起步較晚,我國對(duì)MD&A的研究也仍然處于初期發(fā)展階段,因而對(duì)于MD&A的信息披露質(zhì)量測(cè)評(píng)體系的研究更是寥寥無幾。本文通過對(duì)以往與管理層討論與分析信息披露質(zhì)量有關(guān)文獻(xiàn)的研究與學(xué)習(xí),創(chuàng)新性的引入了VFT方法,利用VFT方法對(duì)MD&A信息披露質(zhì)量測(cè)評(píng)體系構(gòu)建了價(jià)值模型,為今后的MD&A信息披露質(zhì)量測(cè)評(píng)體系研究提供了一定程度上的幫助。

2 理論回顧

2.1 價(jià)值焦點(diǎn)思考方法(VFT)

價(jià)值焦點(diǎn)思考法(VFT)聚焦于價(jià)值,是以價(jià)值為重點(diǎn)的一種決策新思路。20世紀(jì)90年代,美國加州大學(xué)的Ralph L.Keeney教授首次提出了VFT的概念——一種聚焦于價(jià)值的逆向決策思維。現(xiàn)實(shí)生活中許多問題并非簡(jiǎn)單的選擇題,很多待解決的問題都是繁瑣且復(fù)雜的,不僅需要達(dá)到多重目標(biāo)并且作出的決策帶有很強(qiáng)的主觀性。此時(shí)則十分適用于采取價(jià)值焦點(diǎn)思考方法解決此類問題。

依據(jù)Keeney的主張,決議分析的方式大致上可以分為以下兩種。

(1)AFT,聚焦于選擇方案的決議分析方式。

(2)VFT,聚焦于價(jià)值目標(biāo)的決議分析方式。

在分析的過程中,首先,AFT方法需要確定一些適用的選擇方案,然后才能根據(jù)所需的決議目標(biāo)來制定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、分配權(quán)重,然后評(píng)價(jià)各個(gè)方案;而VFT方法則是一開始就需要確定決策者的價(jià)值觀,然后按照決策者的價(jià)值目標(biāo)去分析等待解決的問題,最后,決策者就可以按照需求創(chuàng)造或者選取解決方案。

相比與AFT方法,VFT方法是一種類似于逆向思考的方法,更具有創(chuàng)造性。顯而易見的,AFT普遍是在有限的范圍內(nèi)進(jìn)行選擇,因此AFT的一個(gè)顯而易見的缺點(diǎn)就是在于可能任何一個(gè)現(xiàn)有的備選的方案都不能滿足決策者的需求。VFT,與之相反,很好的填補(bǔ)了AFT方法的缺陷。究其原因,是由于VFT方法一開始聚焦的是決策者的價(jià)值目標(biāo)而不是備選方案。VFT的中心思想在于價(jià)值是評(píng)估方案是否合適的最重要的準(zhǔn)則,其次才是能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)值的方案。

通過VFT方法,可以逆向研究在管理層討論與分析中披露的信息質(zhì)量,然后通過對(duì)價(jià)值目標(biāo)的整理聚類,構(gòu)建出價(jià)值模型,然后對(duì)該價(jià)值模型進(jìn)行分析和討論,最終可以為MD&A中信息披露的質(zhì)量測(cè)評(píng)提供參考。

2.2 管理層討論與分析

管理層討論與分析(MD&A)是上市公司對(duì)外披露的信息中最具價(jià)值的部分。在MD&A中,上市公司的管理層要進(jìn)一步解釋和分析公司當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表以及附注中的重要?dú)v史信息,并從公司管理層的角度對(duì)下一年度的經(jīng)營計(jì)劃以及公司未來發(fā)展所面臨的基于、挑戰(zhàn)和各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行說明。我國證監(jiān)會(huì)在2011年正式將MD&A制度并入信息披露的制度體系。2012年初,中國上交所發(fā)布了《上市公司2011年年度報(bào)告工作備忘錄第五號(hào)——管理層討論與分析的編制要求》。此文件提出MD&A的編制應(yīng)滿足管理層殘余、提供動(dòng)態(tài)信息、突出公司個(gè)性和重要信息、重在分析登要求。《編制要求》的出臺(tái)也在某一程度上說明了政府開始重視對(duì)MD&A的信息披露。但是我國的MD&A信息披露畢竟還是處于初期階段,相關(guān)的披露規(guī)則都還在慢慢探索制定完善中,而且由于監(jiān)管懲罰的程度不夠上市公司MD&A信息披露實(shí)踐也十分不規(guī)范,加大了我們對(duì)我國MD&A信息質(zhì)量的研究難度。

通過對(duì)有關(guān)文獻(xiàn)的大量閱讀發(fā)現(xiàn),主要有兩種方式可以評(píng)測(cè)MD&A信息披露的質(zhì)量：自我構(gòu)建指數(shù)法和直接現(xiàn)有評(píng)分。自我構(gòu)建指數(shù)法,顧名思義就是首先憑借相關(guān)規(guī)定,一項(xiàng)一項(xiàng)的列出MD&A中需要披露的項(xiàng)目。假設(shè)如果披露了某個(gè)項(xiàng)目則計(jì)1分,如果未披露則計(jì)0分;最后將分?jǐn)?shù)累加得出最終評(píng)分。直接使用現(xiàn)有評(píng)分的話,目前使用較多的是美國的投資管理和研究協(xié)會(huì)的分?jǐn)?shù)。由于現(xiàn)有的評(píng)分并不是經(jīng)?？傻玫?所以目前對(duì)MD&A信息披露質(zhì)量的相關(guān)研究較多采用的是自我構(gòu)建指數(shù)法。

不論是自我構(gòu)建指數(shù)法還是直接使用分析師或其他之情評(píng)價(jià)者的評(píng)分法,都是從現(xiàn)有的MD&A出發(fā)從而衡量MD&A信息披露的質(zhì)量,而本文選擇采用VFT方法,逆向出發(fā),可以更加清晰的揭示對(duì)MD&A披露的信息質(zhì)量要求,在此基礎(chǔ)上構(gòu)建的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則將更有利于對(duì)MD&A信息披露的質(zhì)量評(píng)測(cè)。

3 基于VFT的管理層討論與分析信息披露質(zhì)量測(cè)評(píng)體系的構(gòu)建

在Keeney提出的VFT方法中,價(jià)值模型的建立過程主要有四個(gè)階段：(1)通過相關(guān)調(diào)查研究,得出一份價(jià)值清單;(2)把抽象的價(jià)值具體化,轉(zhuǎn)換成具體可評(píng)估的目標(biāo);(3)識(shí)別目標(biāo),并且進(jìn)一步把這些目標(biāo)分為基本目標(biāo)和途徑目標(biāo)兩種;(4)將這些目標(biāo)組成一個(gè)路徑—結(jié)果網(wǎng)絡(luò),建立兩種目標(biāo)之間的關(guān)系,形成價(jià)值模型。

本文按照Keeney的四個(gè)工作步驟,分析了管理層討論與分析信息披露質(zhì)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),最終形成價(jià)值模型。

3.1 獲得價(jià)值清單

本次研究采用文獻(xiàn)查閱的方式,通過閱讀大量的想過文獻(xiàn),得到價(jià)值需求清單如表1所示。

表1 價(jià)值清單

3.2 把抽象的價(jià)值具體化

在Keeny看來,一個(gè)目標(biāo)應(yīng)該包括三個(gè)特征：決策時(shí)的狀況、決策目的和決策者的偏好,然后即可根據(jù)這三種方式將價(jià)值清單中的抽象價(jià)值具體化,轉(zhuǎn)換為一般形式的目標(biāo)。譬如,多篇相關(guān)文獻(xiàn)指出MD&A披露的信息是否無偏、客觀是評(píng)測(cè)MD&A信息披露質(zhì)量的因素之一,在這個(gè)目標(biāo)中是信息披露質(zhì)量是決策情形,披露的信息無偏、客觀就是決策目的,越無偏越客觀的信息披露會(huì)促使MD&A信息披露質(zhì)量得到更高的評(píng)價(jià),因此決策者偏好就是更無偏、客觀的情形。根據(jù)上述的分析步驟把抽象的價(jià)值具體化,轉(zhuǎn)換成具體可評(píng)估的目標(biāo),如表2所示。

表2 目標(biāo)一般形式化

3.3 識(shí)別目標(biāo)之間的關(guān)系

表3 目標(biāo)關(guān)系

依據(jù)Kenney理論,可以把目標(biāo)分為基本目標(biāo)與途徑目標(biāo)。基本目標(biāo)是評(píng)價(jià)MD&A披露的信息質(zhì)量的最基礎(chǔ)條的件,而途徑目標(biāo)則是為了達(dá)到基本目標(biāo)而必須首先滿足的條件。本文將通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的閱讀所得到的一般目標(biāo)進(jìn)行了整理聚類,然后刪除了部分重復(fù)項(xiàng),最后得出了分類目標(biāo)的關(guān)系,如表3所示。

3.4 構(gòu)建價(jià)值模型

目標(biāo)之間的關(guān)系可以通過建立路徑—結(jié)果網(wǎng)絡(luò)得到清晰的揭示,并且可以形成價(jià)值模型。本文構(gòu)建的價(jià)值模型采用了價(jià)值樹的形式。價(jià)值樹的頂層是決策的總體的目標(biāo),然后根據(jù)目標(biāo)間的關(guān)系逐層的向下分解：總體目標(biāo)下面是基本的目標(biāo)條件,基本目標(biāo)條件下設(shè)有多個(gè)易于衡量的子目標(biāo)。其中高層次目標(biāo)能夠完整的被它們的低層次的目標(biāo)所說明,最低層的目標(biāo)即為途徑目標(biāo)條件的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則,據(jù)此所構(gòu)建的價(jià)值模型如圖1所示。

圖1 價(jià)值模型

3.5 分配權(quán)重

權(quán)重的分配也是VFT決議分析的重要步驟之一。但由于文章的篇幅有所限制,便省略了指標(biāo)權(quán)重的具體分配過程。

4 結(jié)論與討論

通過對(duì)管理層討論與分析信息披露相關(guān)文獻(xiàn)研究,基于VFT方法分析了管理層討論與分析信息披露質(zhì)量測(cè)評(píng)體系,提出了價(jià)值模型,為管理層討論與分析信息質(zhì)量的研究提供了參考。

尚且存在一些不足之處,還需要進(jìn)一步的研究與完善：只是對(duì)管理層討論與分析信息披露質(zhì)量測(cè)評(píng)體系提出了一個(gè)價(jià)值模型框架,由于時(shí)間緊張,未進(jìn)行全面的實(shí)證分析,在以后的研究中會(huì)針對(duì)現(xiàn)存問題做進(jìn)一步深入研究。

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