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        抓住北美天然氣投資機(jī)會(huì)

        2016-03-06 08:56:49朱潤民
        中國石油石化 2016年19期
        關(guān)鍵詞:原油價(jià)格北美機(jī)會(huì)

        抓住北美天然氣投資機(jī)會(huì)

        在北美尤其是加拿大,天然氣資產(chǎn)正處于價(jià)值洼地。這是目前全球油氣領(lǐng)域極其難得的投資機(jī)會(huì)。

        朱潤民專欄

        高級(jí)經(jīng)濟(jì)師,長期從事石油經(jīng)濟(jì)研究與國際原油價(jià)格預(yù)測

        看到各大石油公司慘淡的半年業(yè)績,再回想2004—2008年、2010~2013年甚至2014年,石油公司驕人的業(yè)績,人們想的更多的可能是油氣行業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在,更容易忽視就在眼前的投資機(jī)會(huì)。殊不知機(jī)會(huì)已處于稍縱即逝的最后階段。

        機(jī)會(huì)在哪?

        在北美尤其是加拿大,天然氣資產(chǎn)正處于價(jià)值洼地,資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估。在2018年前后,最晚到2020年,北美天然氣資產(chǎn)價(jià)值將回歸,意味著會(huì)大幅升值。這是目前全球油氣領(lǐng)域極其難得的投資機(jī)會(huì)。如果抓住了,5年完成一個(gè)投資周期后,投資回報(bào)將會(huì)高達(dá)100%,甚至200%以上。這足以彌補(bǔ)過去幾年國內(nèi)很多油公司海外并購失敗的損失,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性的跨越式發(fā)展。

        過去很多年,受供給過剩影響,北美天然氣價(jià)格長期低位運(yùn)行,市場對(duì)該地區(qū)天然氣供需狀況的寬松預(yù)期居高不下,對(duì)北美天然氣價(jià)格的預(yù)期存在極度悲觀的成分。但是,正是由于該地區(qū)天然氣價(jià)格長期低迷,行業(yè)投資經(jīng)歷了數(shù)年的持續(xù)大幅下降,美國境內(nèi)的天然氣鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)從曾經(jīng)2008年的1600臺(tái)以上,一路下滑到在90臺(tái)上下保持了較長時(shí)間,下降幅度高達(dá)94%;美國各大主要頁巖氣開發(fā)生產(chǎn)區(qū)域的鉆機(jī)運(yùn)行狀況進(jìn)入低谷,潛在的產(chǎn)能接替將面臨嚴(yán)重缺口。

        數(shù)據(jù)顯示,2016年以來,美國天然氣產(chǎn)量顯現(xiàn)出明顯的滑坡跡象,天然氣庫存增長趨勢明顯弱于往年。與產(chǎn)量出現(xiàn)滑坡、庫存增長趨弱形成鮮明對(duì)比的是,得益于天然氣價(jià)格低迷,美國天然氣市場已經(jīng)培育出一個(gè)更加剛性的高需求,且將進(jìn)一步得到強(qiáng)化。

        美國天然氣供給一旦顯現(xiàn)出緊張的苗頭,再加上天然氣的流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及原油,北美以外地區(qū)的天然氣即使存在嚴(yán)重的供給過剩,受接收設(shè)施限制,仍然無法在短時(shí)間內(nèi)迅速彌補(bǔ)美國天然氣市場的供給不足。該地區(qū)的天然氣價(jià)格必然會(huì)向上修正,而且由于供給趨緊將逐漸形成一種中期趨勢,驅(qū)動(dòng)天然氣資產(chǎn)價(jià)值的合理回歸。這種合理回歸,必然為價(jià)值低估時(shí)期的進(jìn)入者實(shí)現(xiàn)超額投資回報(bào)提供強(qiáng)有力的支撐。在價(jià)值評(píng)估方面,往往是油氣價(jià)格上漲一小點(diǎn),資產(chǎn)價(jià)值攀升一大步。這都是得益于現(xiàn)在氣價(jià)低迷導(dǎo)致的天然氣資產(chǎn)價(jià)值低估和未來氣價(jià)高漲帶來的天然氣資產(chǎn)價(jià)值高估。

        在當(dāng)前國際原油價(jià)格已深度下跌的形勢下,很多投資者競相追逐收購原油資產(chǎn)。但是,資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估采用的國際原油價(jià)格仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于未來的實(shí)際趨勢水平,價(jià)值依然存在較多的高估成分。原因是國際原油價(jià)格在2016年才算剛剛度過低水平適應(yīng)期。若寄希望于未來幾年大幅上漲,最終逃不開“理想總被現(xiàn)實(shí)沖刷”的結(jié)果。而一旦錯(cuò)過了這一輪北美天然氣的投資機(jī)會(huì),不久將更容易落入市場價(jià)格波動(dòng)形成的陷阱。

        錯(cuò)過一次機(jī)會(huì),更容易落入陷阱錯(cuò)過所有機(jī)會(huì),抓住了機(jī)會(huì)更容易避開陷阱而抓住下一次機(jī)會(huì)。在這方面,中國“走出去”的石油企業(yè)應(yīng)該有深刻而慘痛的教訓(xùn)。

        對(duì)于全球油氣市場形勢的分析研究與判斷,絕不能僅局限于過去三五年,更不能只看到未來三五年。要實(shí)現(xiàn)“至少3~5年的戰(zhàn)略前瞻性”,必須要從過去更長的歷史看更久遠(yuǎn)的未來,油氣行業(yè)的市場機(jī)會(huì)識(shí)別與把握,除此以外別無他法。

        責(zé)任編輯:趙 雪

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