馮珊珊

今年3月宋城演藝（300144）26億元收購六間房的背后，是紅籌回歸A股的樣本，也為其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的回歸踏出了一條路徑。

靈魂深處的革命

2006年初，劉巖、姜宏、朱曉明、楊小龍四人離開之前的公司，成立六間房。起初，六間房想搭建的是一個(gè)開放的視頻分享平臺(tái)，內(nèi)容涵蓋生活、娛樂、游戲、發(fā)布會(huì)、各種演藝類活動(dòng)。2007年，視頻行業(yè)進(jìn)入以影視劇播放體驗(yàn)為核心的裝備競(jìng)賽。長(zhǎng)視頻點(diǎn)播需要在技術(shù)上投入大量成本，誰的機(jī)房寬帶最好，誰的播放流暢度最好，誰最能獲得最多的用戶。

誰最能燒錢，誰就是勝者。回顧當(dāng)時(shí)在線視頻的行業(yè)格局，群雄逐鹿，六間房、土豆、優(yōu)酷、酷6四家混戰(zhàn)。在土豆和優(yōu)酷獲得巨額的融資后，六間房已經(jīng)追得略顯吃力。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展就如同過山車般跌宕起伏。2008年的金融危機(jī)，徹底關(guān)上了融資的大門，視頻行業(yè)開始重新洗牌，六間房受到?jīng)_擊，員工從250人銳減到60人，財(cái)務(wù)情況非常嚴(yán)峻。

2009年，六間房做了一次“靈魂深處的革命”，摒棄燒錢模式，尋找掙錢的生意。2009年10月，六間房秀場(chǎng)上線。誰也沒有想過這會(huì)是一扇打開金礦的大門。

早期秀場(chǎng)的商業(yè)模式很簡(jiǎn)單，歌手線上直播表演，用戶線下打賞，平臺(tái)收取一定比例的分成。六間房平臺(tái)直接向主播開放，通過社區(qū)機(jī)制對(duì)主播資源進(jìn)行了有利的控制：六間房招募主播，并引入行業(yè)內(nèi)的演藝經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)為主播提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了“表演者-專業(yè)表演機(jī)構(gòu)-平臺(tái)-用戶”的C-B-B-C內(nèi)容接入形式。

“我們實(shí)際上是第二個(gè)B，直接面對(duì)用戶。我們要做的是搭建一個(gè)小生態(tài)，從功能上，讓生態(tài)的不同角色獲得自己想要的東西。”六間房董事總經(jīng)理?xiàng)钚↓堈f。“對(duì)主播也是一樣。針對(duì)不同等級(jí)、風(fēng)格的主播，我們會(huì)為他們導(dǎo)入不同規(guī)模和偏好的流量。我們也在考慮怎樣把他們的演繹生涯延展到平臺(tái)之外，以他們?yōu)橹行?，在發(fā)揮才能的同時(shí)獲得滿足感，獲得經(jīng)濟(jì)收益?！?/p>

在楊小龍看來，雖然移動(dòng)秀場(chǎng)跟PC秀場(chǎng)滿足的核心娛樂需求差不多，但做法會(huì)有很大的區(qū)別。趨勢(shì)上用戶在移動(dòng)上花的時(shí)間越來越多，然而不同的娛樂需求和不同的使用場(chǎng)景是需要匹配的。

目前六間房與多家演藝經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，為各大經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)旗下藝人提供在線演藝平臺(tái)服務(wù)。六間房現(xiàn)已擁有簽約藝人超過60000余人，每日演藝總時(shí)長(zhǎng)超過10000小時(shí)。月度覆蓋用戶8000萬，同時(shí)在線用戶數(shù)量600萬。

“用戶在這里，第一能夠找到自己需要的娛樂內(nèi)容，第二能夠跟其他用戶和表演者形成互動(dòng)。用戶的互動(dòng)不只是文字聊天，而在禮物、人物級(jí)別、社團(tuán)等等各層面上經(jīng)營自己的角色，獲得滿足感。用戶消費(fèi)對(duì)應(yīng)著他的社區(qū)榮譽(yù)，表演者和其他用戶在社區(qū)規(guī)則下尊重付出多的人?！?/p>

宋城過橋拆解VIE

“原來我們一直想去美國上市，但美國市場(chǎng)對(duì)我們業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)一直理解得不那么深?！睏钚↓堈劦?。

2014年10月，六間房來了一位陌生的客人，對(duì)方是宋城投資部的負(fù)責(zé)人?！爱?dāng)時(shí)我們對(duì)他們沒有太多了解，印象就是如果你去杭州，會(huì)看到很多宋城千古情的廣告，但我們公司沒有人看過?！?/p>

但宋城的團(tuán)隊(duì)是有備而來，互動(dòng)演藝是他們一直想進(jìn)軍的領(lǐng)域，六間房是他們重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。在隨后的深入溝通中，雙方對(duì)于中國用戶娛樂產(chǎn)品的理解，有很高的認(rèn)同。

“宋城千古情是非常符合中國用戶娛樂心態(tài)的產(chǎn)品?！钡谝淮慰此纬乔Ч徘?，楊小龍非常關(guān)注它的內(nèi)容產(chǎn)品形態(tài)，和周圍觀眾的表情。他認(rèn)為宋城千古情有幾個(gè)特點(diǎn)：內(nèi)容的核心是中國幾千年的剛性需求，又融合當(dāng)?shù)氐臍v史，同時(shí)舞臺(tái)表現(xiàn)學(xué)習(xí)了國外的先進(jìn)形式，填補(bǔ)了中國人在娛樂需求上的空白。

“一開始雙方的想法是線上線下演藝領(lǐng)域的結(jié)合，面向一個(gè)大的娛樂方向。深入了解后發(fā)現(xiàn)，雖然宋城和六間房產(chǎn)品形式上有非常大的不同，但滿足用戶的核心需求重合度很高?！痹跅钚↓埧磥?，六間房就是一個(gè)在線的舞臺(tái)。如果把明星按金字塔形劃分等級(jí)，塔尖的大明星只是很小的一部分，六間房的主播們，更多的是范圍更大的中間部分，可以滿足更廣泛的娛樂社交需求。

“到底怎樣把大家的娛樂需要滿足好，在這方面我們跟宋城很像。宋城產(chǎn)品能夠引起觀眾共鳴的頻段很寬?！?/p>

今年3月18日，宋城演藝公告披露，擬以現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式購買杭州宋城集團(tuán)、劉巖等8名自然人股東合計(jì)持有的北京六間房100%股權(quán)。7月27日，六間房100%股權(quán)已過戶至宋城演藝名下，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)交割完成。此次交易對(duì)價(jià)合計(jì)26億元。

“六間房這次回境，純粹從金融技術(shù)上來講，是國內(nèi)資本市場(chǎng)最復(fù)雜的交易之一。六間房回歸A股的過程是一次重組分兩步走：由宋城集團(tuán)過橋拆解VIE，之后與上市公司合并，操作難度非常高?！?/p>

由于六間房在交易前為VIE架構(gòu)，此次交易分成兩步進(jìn)行，（1）宋城集團(tuán)先行收購部分股權(quán)并拆除VIE架構(gòu)：由宋城集團(tuán)同時(shí)收購標(biāo)的公司VIE架構(gòu)下的控制實(shí)體北京太陽莊100%股權(quán)和六間房62%股權(quán)；（2）宋城集團(tuán)過橋收購?fù)瓿珊螅纬茄菟囋偻ㄟ^發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的方式向宋城集團(tuán)和六間房剩余股東收購其所持六間房100%股權(quán)。

“為什么這個(gè)交易能夠高質(zhì)量、快速地完成？一方面是我們的交易對(duì)方和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)都非常優(yōu)秀，另一方面就是我們自己做的準(zhǔn)備工作也比較充分?！睏钚↓埻嘎叮鋵?shí)在跟宋城交流前，六間房已經(jīng)規(guī)劃和預(yù)演了全部可能的資本操作路徑。從去年中開始，在業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、稅務(wù)等領(lǐng)域做了統(tǒng)一規(guī)劃，讓公司的狀態(tài)可以快速適應(yīng)不同的資本合作選擇。

“完成大交易，雙方的決心是第一位的，因?yàn)榧夹g(shù)問題都能攻克，所以要清楚自己是什么、要什么?！?/p>

楊小龍認(rèn)為三點(diǎn)很重要：首先把業(yè)務(wù)現(xiàn)階段的核心價(jià)值想明白，這個(gè)交易對(duì)對(duì)方有什么樣的價(jià)值。“同樣是互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)，對(duì)于境外和境內(nèi)公司的價(jià)值、對(duì)于傳統(tǒng)公司和高增長(zhǎng)公司的價(jià)值，對(duì)于娛樂行業(yè)和行業(yè)外公司的價(jià)值都不一樣，一定要把對(duì)方的價(jià)值訴求想明白?！?

第二，未來的業(yè)務(wù)規(guī)劃?！耙猿掷m(xù)發(fā)展的角度看問題，因?yàn)闆]有人買你的現(xiàn)在和過去，而是在買你的未來?！?/p>

第三，財(cái)務(wù)法務(wù)層面，公司的管理水平和合規(guī)性要高?！拔覀儼凑丈鲜泄镜臉?biāo)準(zhǔn)，先給自己做一次專業(yè)盡調(diào)，把公司的各業(yè)務(wù)模塊調(diào)整到資本市場(chǎng)可以理解的狀態(tài)?！?/p>

大娛樂戰(zhàn)略

“如果去美國上市，業(yè)務(wù)可能中規(guī)中矩。但回國內(nèi)就可以做很多事情，我們把六間房作為一個(gè)基礎(chǔ)延伸出各種跟互聯(lián)網(wǎng)、媒體、娛樂相關(guān)的東西。”楊小龍說。

秀場(chǎng)第一個(gè)階段比拼的是技術(shù)和產(chǎn)品，第二個(gè)階段比拼的是用戶，第三階段將進(jìn)入全產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)社交視頻公司沒有線下業(yè)務(wù)的支持，恐怕將很難成為主流。

對(duì)于是做一個(gè)涵蓋多種業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，還是深耕娛樂產(chǎn)業(yè)這條線，六間房有過認(rèn)真的思考。隨著互聯(lián)網(wǎng)用戶的越來越細(xì)化，專注某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，或許是更好的選擇。其實(shí)，每一個(gè)主播背后都是一個(gè)舞臺(tái)，有大量從業(yè)者圍繞著這個(gè)主播在工作，可供挖掘的空間非常大。

“我們要做的是一個(gè)大娛樂的概念?！睆那赖絻?nèi)容，六間房都在按照計(jì)劃進(jìn)行。

與宋城演藝重組后，宋城制作的綜藝節(jié)目、影視作品可以在六間房在線平臺(tái)播出，并且“宋城千古情”演出也能進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)直播，以提升平臺(tái)內(nèi)容的深度和增強(qiáng)平臺(tái)用戶的粘度；六間房的優(yōu)質(zhì)演藝內(nèi)容和“唱戰(zhàn)”等節(jié)目資源通過上市公司所擁有的線下實(shí)體場(chǎng)地進(jìn)行傳播推廣。

“這些都是些小事。到傳統(tǒng)娛樂里面，我們跟宋城已經(jīng)在進(jìn)行一些更深入的合作?！痹跅钚↓埧磥?，如果僅憑自己，六間房在跟傳統(tǒng)電視臺(tái)、廣播電臺(tái)結(jié)合的時(shí)候，需要很大的資源投入，現(xiàn)在通過宋城，相當(dāng)于有了一個(gè)很好的接口，可以起到非常大的作用。

此外，宋城演藝作為國內(nèi)最大的民營演藝集團(tuán)，擁有千余名專職舞臺(tái)演員。通過引進(jìn)各種媒體內(nèi)容和專業(yè)表演機(jī)構(gòu)，六間房將從過去以單一的主播才藝變現(xiàn)為主向承載主播和專業(yè)表演機(jī)構(gòu)、涵蓋各種表演形式和娛樂形態(tài)的泛娛樂平臺(tái)轉(zhuǎn)變。

數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，六間房業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，網(wǎng)站月均訪問量較2014年同期增長(zhǎng)超過40%，其中移動(dòng)端活躍用戶數(shù)同期增長(zhǎng)超過120%。在用戶增長(zhǎng)的同時(shí)，用戶的觀看時(shí)長(zhǎng)、多媒體互動(dòng)、禮物交換等社交活躍程度持續(xù)提高。

六間房秀場(chǎng)的內(nèi)容數(shù)量持續(xù)攀升。截止2015年6月底六間房簽約表演者超過6萬人；平臺(tái)的內(nèi)容種類持續(xù)豐富，傳統(tǒng)戲劇、曲藝、美妝、教學(xué)等藝術(shù)形式不斷增加；團(tuán)體、戶外等多種表演形式被用戶廣泛接受。

今年5月，宋城演藝設(shè)立10億元現(xiàn)場(chǎng)娛樂投資基金，該基金將聚焦于以宋城演藝、特別是與六間房在線演藝生態(tài)相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的企業(yè)/項(xiàng)目為基金的投資方向，將圍繞文化藝術(shù)IP資源進(jìn)行系列投資，積極搶占演藝資源，深耕O2O互動(dòng)娛樂。

7月，宋城演藝又設(shè)立30億規(guī)模宋城TMT產(chǎn)業(yè)投資基金，未來將以“打造宋城生態(tài)，全面擁抱互聯(lián)網(wǎng)”為戰(zhàn)略方向，主要投資基于互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的文化娛樂、社交、媒體、OTA、教育、金融、體育等熱門領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，致力于服務(wù)上市公司的產(chǎn)業(yè)拓展，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)業(yè)內(nèi)容，拓展六間房線上演藝形態(tài)和大數(shù)據(jù)運(yùn)用，加快公司在關(guān)鍵領(lǐng)域的布局。