任峰（中共寶雞市委黨校 陜西寶雞 721000）

淺析新常態(tài)下如何推動我國利率市場化改革

任峰（中共寶雞市委黨校 陜西寶雞 721000）

中國的利率市場化進(jìn)入一個全新階段，是以2013年7月20日中國人民銀行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制為標(biāo)志性事件的。隨著利率改革的進(jìn)一步深入，改革重點(diǎn)將存貸款領(lǐng)域向存款領(lǐng)域逐漸轉(zhuǎn)化。在本文中通過對近些年來中國利率市場化的發(fā)展歷程的回顧總結(jié)、存款利率市場化的可行性路徑研究、進(jìn)而為利率市場化的未來進(jìn)行科學(xué)的展望。

利率；市場化改革；成果；不足

利率市場化是金融體制進(jìn)行改革的核心內(nèi)容,同時也是整個金融改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)。因此，逐步深入的推進(jìn)利率市場化是我國改善僵化的資源配置結(jié)構(gòu),優(yōu)化國內(nèi)金融融資大環(huán)境,推進(jìn)人民幣國際化,維持我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)可較快速的發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興百年強(qiáng)國夢的自身內(nèi)在要求。因此，我國利率市場化問題，是一個具有國家發(fā)展戰(zhàn)略意義的問題，對我國發(fā)展具有全方位的影響和意義。

一、簡要解讀利率和利率的市場化

1.利率的概念和功效。利率是指一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內(nèi)的利息水平,表明利息的多少。利率具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大杠桿之一，隨時可以影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。利率的一般功能包括中介功能、調(diào)節(jié)功能、分配功能、動力功能與控制功能。利率的作用表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)活動中,在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中,利率的作用是相當(dāng)廣泛的。從宏觀角度說,利率對貨幣的需求與供給,對市場的總供給與總需求,對物價水平的升降,對國民收入分配的格局,對匯率和資本的國際流動,進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)成長和就業(yè)等,利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。從微觀的角度說,對個人收入在消費(fèi)與儲蓄之間的分配,對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)管理和投資影響非常直接。

2.利率市場化。利率市場化,就是將利率的最終決定權(quán)交給金融機(jī)構(gòu),由金融機(jī)構(gòu)依據(jù)中共人民銀行的基準(zhǔn)利率和貨幣市場的利率,結(jié)合市場的供求等信號以及金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展的需要自主的決定其利率水平（利率既是其利潤率）。那么可以看到的是，利率市場化的改革對我國的市場經(jīng)濟(jì)確實(shí)具有非常的意義。

二、我國以往利率市場化的簡要?dú)v程于階段性成果

由于受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)深遠(yuǎn)的影響，在我國利率一直受到嚴(yán)格的國家管控。我國是從1996年開始正式開始進(jìn)行利率市場化改革，除了保留金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款利率上限管理外，對貨幣市場和債券市場利率、境內(nèi)外幣存貸款利率和人民幣貸款利率等核心領(lǐng)域逐步放開管制，實(shí)行這些領(lǐng)域的市場化。2013年7月19日中國人民銀行宣布，自2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0．7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。2014年11月, 結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整至基準(zhǔn)利率的1．2倍。2015年中國人民銀行五次降準(zhǔn)降息。

通過我國20年來的利率市場化改革歷程，可以看到我國在逐步放開存貸款利率管制的同時，一直在有意識的同步推進(jìn)市場化利率體系和完善中央銀行的利率調(diào)控體系。自1996年取消同業(yè)拆借利率上限管制開始，直到2015年央行五次降準(zhǔn)降息，市場化利率體系培育在以下多個方面取得了明顯的階段性突破：一建立起來了一套規(guī)模龐大完整、結(jié)構(gòu)逐步健全、競爭相對有序、效率逐步提升與優(yōu)化的現(xiàn)代金融市場體系。摸索并創(chuàng)立了社會主義市場型金融運(yùn)行體制，促進(jìn)金融資源市場化，市場化的已經(jīng)相當(dāng)成熟。二轉(zhuǎn)變調(diào)控方式，由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)化，建立起以多種間接型金融調(diào)控工具為主體的金融宏觀調(diào)控體系。三建立了由中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行以及各種非銀行金融機(jī)構(gòu)組合而成的多樣化金融組織體系。四建立了較為健全完善的金融監(jiān)管制度。 銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會的分設(shè)，使我國形成了與金融分業(yè)經(jīng)營體制相適應(yīng)的金融分業(yè)監(jiān)管制度架構(gòu)等。

三、目前我國利率市場化的不足

1.利率市場化改革進(jìn)入關(guān)鍵期，最后一步阻力仍大

目前我國的利率市場化改革已經(jīng)進(jìn)入了關(guān)鍵時期，只差最后一步。在經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)的改革初期和中期，由于改革給人們帶來的巨大紅利，進(jìn)行改革發(fā)的決心和動力都非常大,推動了改革的發(fā)展。時至當(dāng)下，改革進(jìn)入了關(guān)鍵的階段，利率市場化改革出現(xiàn)了一些具有影響政府政策的人和群體出于自身利益的考量，不愿意利率市場化繼續(xù)進(jìn)行下去，如此一來便會阻礙利率市場化的發(fā)展。

2.現(xiàn)代金融企業(yè)制度還沒有完全確立,與之相匹配的核心與外延業(yè)務(wù)活動還不夠科學(xué)

按照利率改革的初衷與目標(biāo),在利率市場化完成之后，金融機(jī)構(gòu)將是金融市場活動的完全主體，應(yīng)當(dāng)逐步脫離于政府之間的業(yè)務(wù)關(guān)系，自主的進(jìn)行市場活動，不再依賴政府。但是目前來看，依然存在著金融機(jī)構(gòu)行政管理色彩濃厚,機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理; 信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高,違規(guī)經(jīng)營時有發(fā)生；內(nèi)部控制機(jī)制不完善,業(yè)務(wù)制度不健全等不足之處。還有，當(dāng)前我國的利率管制基本上還是國家控制型,各商業(yè)銀行根據(jù)自己的利率定價機(jī)制來確定利率,然后報中央銀行備案。中央銀行分支機(jī)構(gòu)監(jiān)督各商業(yè)銀行的利率實(shí)施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機(jī)制,使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡,從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。因此,要進(jìn)一步完善金融企業(yè)制度,理順利率定價機(jī)制。

3.中國利率市場化改革對其他金融改革會有影響

中國的改革問題從來不是單一的某方面改革的問題，中國的經(jīng)濟(jì)問題也從來不是單一的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域問題。利率市場化改革更不是單獨(dú)的、孤立的銀行與金融系統(tǒng)某些方面的改革。而是整個金融系統(tǒng)內(nèi)部多方面資源重新整合以及與我國整體經(jīng)濟(jì)、行政等多方面改革互動的相互影響、促進(jìn)、制約的復(fù)雜過程。因此，從金融領(lǐng)域內(nèi)部來說，這些改革包括對金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)管理制度的改革、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革、貨幣市場利率形成機(jī)制的改革、金融業(yè)監(jiān)管制度的改革、證券市場的改革以及人民幣匯率的改革等等。這是一個復(fù)雜而艱難的過程，隨著改革的深入推進(jìn)，他們之間就會相互交叉、制約、甚至摩擦，影響就會加劇，甚至出現(xiàn)負(fù)面的一些結(jié)果。

四、我國利率市場化進(jìn)程展望

當(dāng)前我國利率市場化進(jìn)程僅剩存款利率放開這最后一步。從國外的理論與實(shí)踐經(jīng)驗來看，存款利率的市場化是利率市場化改革中核心內(nèi)容和題中應(yīng)有之義，然而這一步牽扯廣泛，實(shí)施起來是非常有挑戰(zhàn)性，因此需要根據(jù)各項基礎(chǔ)條件的成熟程度分階段、有條理、合國情推進(jìn)實(shí)施。

國務(wù)院發(fā)展研究中心曾向社會公開了其為十八屆三中全“383”改革方案總報告全文。報告中關(guān)于我國利率市場化的步驟如下：今后我國貸款利率下限完全放開;存款上浮比例提高到20%至30%，為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資金市場的價格波動提供啟動條件;推動銀行融資方和資產(chǎn)方與市場的融合，發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、信貸資產(chǎn)證券化等市場，為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型提供市場條件，提高利率市場的傳導(dǎo)效率;發(fā)展多層次的資金市場，尤其是完善國債一級和二級市場;構(gòu)建基準(zhǔn)利率體系，并培育價格型貨幣調(diào)控工具，控制貨幣調(diào)控風(fēng)險等。

1.繼續(xù)培育金融市場基準(zhǔn)利率體系

進(jìn)一步優(yōu)化SHIBOR報價生成機(jī)制，促進(jìn)以SHIBOR為基準(zhǔn)的產(chǎn)品創(chuàng)新，切實(shí)增強(qiáng)SHIBOR的基準(zhǔn)性和公信力，繼續(xù)完善金融市場基準(zhǔn)利率體系。

比如目前采用的貸款基礎(chǔ)利率集中報價制度，將利率市場化向前推進(jìn)了一步，但該基礎(chǔ)利率仍有較多不合理限制因素。首先，利率作為衡量資金價格水平的標(biāo)尺，從理論上來講他的定價權(quán)（利率的高低）應(yīng)當(dāng)主要取決于市場的供需，而不是其他的非市場的因素（如誰來報價等）。但是在目前的實(shí)際當(dāng)中，商業(yè)銀行很難做到主要根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債比例來決定自己的放貸規(guī)模，并且在貸款客戶的選擇上也存在很多傾向性因素，非市場的氛圍仍然過于濃厚，貸款利率的真正市場化基礎(chǔ)還沒有完全形成。

其次，現(xiàn)行的基礎(chǔ)利率是面向商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶的利率，而優(yōu)質(zhì)客戶的界定應(yīng)當(dāng)是由市場選擇出來的，這樣才符合利率改革的大的思路。如果在在這個問題上偏離了以市場效益為準(zhǔn)繩的大的改革原則，就會造成基礎(chǔ)利率的市場化大打折扣，最終流于形式。比如某次央行公布基礎(chǔ)利率5．71%后，有些專家就提出了意見，認(rèn)為根據(jù)當(dāng)時的資金供求格局，這樣的利率水平明顯偏低，進(jìn)而大大降低了基礎(chǔ)利率的指導(dǎo)性和權(quán)威性。

最后，在利率的改革過程中，那些貸款余額較大、占比較高的大型銀行對利率定價的形成將起到主導(dǎo)性作用。這有可能出現(xiàn)金融領(lǐng)域的新“壟斷”問題。

2.加快建立存款保險制度和銀行退出機(jī)制

利率改革是一把雙刃劍，商業(yè)銀行可能從改革中獲得更大的利益，但同時要面臨更大的風(fēng)險，這是一個不可回避的問題。另外，利率市場化也增加了銀行業(yè)的道德風(fēng)險。在利率市場化完全放開的未來，可以想象金融業(yè)的競爭將更加激烈，金融企業(yè)自身風(fēng)險加大，競爭更激烈，那么由此帶來金融企業(yè)的破產(chǎn)倒閉將不可避免。那么此時受到傷害不僅僅是企業(yè)本身，更是廣大的社會融資群體，一旦有風(fēng)吹草動，儲戶擠兌金融機(jī)構(gòu)的事情就很可能隨時發(fā)生了。比如，在美國的利率市場化改革中，每年約有200家銀行倒閉破產(chǎn)，而在拉美等國家，中小銀行幾乎全軍覆沒。因此，發(fā)達(dá)國家都出臺了明確的銀行存款保險制度，確保存款不會因為銀行的倒閉而受損失，從而打消儲戶擠兌銀行的動機(jī)，降低金融風(fēng)險，穩(wěn)定民生經(jīng)濟(jì)。從這個思路上展開來，存款保險給銀行間的市場競爭和優(yōu)勝劣汰提供了基礎(chǔ)，是利率市場化的一個前提，這個制度是必不可少的一個保障機(jī)制。結(jié)合我國實(shí)際情況，適時地推出與國外相類似的存款保險制度和銀行退出機(jī)制即有助于保障儲戶的利益，也可以提高國家金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。目前，筆者了解到央行除了一再表態(tài)推進(jìn)存款保險制度外，并未透露更多的具體細(xì)節(jié)。

盡管目前我們看到利率市場化改革，還差最后一步，仍然有很多未知因素，可能存在很多變數(shù)，情況也很復(fù)雜。但是結(jié)合十八屆三中《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，以及文中“加快推進(jìn)利率市場化，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。建立存款保險制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制?！钡恼撌隹梢姡诓贿h(yuǎn)的將來，我國的利率市場化進(jìn)程將是一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，金融機(jī)構(gòu)也一定能夠很好應(yīng)對利率市場化的艱巨挑戰(zhàn)。

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10.19312/j.cnki.61-1499/c.2016.10.007