梁艷芬

一、2015年世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總體形勢

世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展剛剛度過了困難的2015年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭依然較弱，2015年經(jīng)濟(jì)增速有可能是2009年以來最低水平。生產(chǎn)率增長緩慢、投資低迷、債務(wù)高企、金融動(dòng)蕩，不單發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比預(yù)期緩慢，就是美國增長率大也不如預(yù)期般強(qiáng)勁;內(nèi)需不振、貿(mào)易萎縮、石油等大宗商品價(jià)格下跌、資本流出等因素更是導(dǎo)致新興市場和發(fā)展中國家連續(xù)第五年增速放慢。金融危機(jī)時(shí)期拯救經(jīng)濟(jì)的政策措施后續(xù)影響仍在發(fā)酵，政策空間均在收窄，大多數(shù)國家財(cái)政狀況捉襟見肘，對(duì)寬松貨幣政策尚有依賴。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)，2015年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.1%，較2014年低0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中，發(fā)達(dá)國家增長2.0%，增速較2014年提高0.2個(gè)百分點(diǎn);新興市場和發(fā)展中國家增長4.0%，較2014年低0.6個(gè)百分點(diǎn)。

在世界經(jīng)濟(jì)增長速度放慢、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)調(diào)整加深、石油及其他初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌、匯率大幅波動(dòng)的影響下，預(yù)計(jì)2015年全球貿(mào)易將連續(xù)第四年增長率低于3%。據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）統(tǒng)計(jì)，2015年上半年世界貨物貿(mào)易量同比下降0.7%，其中，發(fā)達(dá)國家出口下降0.2%，發(fā)展中國家出口下降1.9%。9月末，WTO將2015年全球貿(mào)易量增長預(yù)期從此前的3.3%下調(diào)至2.8%，同時(shí)指出，若新興經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)減速加劇，不排除繼續(xù)下調(diào)的可能。WTO還預(yù)計(jì)，2016年全球貿(mào)易量增長3.9%，仍將低于過去20年5%的平均水平。其中，發(fā)達(dá)國家出口增長3.9%，發(fā)展中國家出口增長3.8%。

受到全球經(jīng)濟(jì)脆弱、主要國家政策不確定、地緣政治危機(jī)帶來高風(fēng)險(xiǎn)的影響，2014年全球外國直接投資（FDI）萎縮。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織（UNCTAD）《2015年世界投資報(bào)告》顯示，2014年全球跨國投資為1.23萬億美元，下降16%，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的FDI流入量水平較低，僅有4990億美元，下跌28%。但流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的外資達(dá)到歷史最高水平;中國吸收外資1290億美元，增長約4%，超越美國成為全球最大的外資流入國。區(qū)域貿(mào)易談判活躍的跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）和跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)定（TTIP）談判國家的FDI流入量下降，東盟（ASEAN）和區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系（RCEP）談判國家分別增加5%和4%。

隨著美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長的恢復(fù)，區(qū)域一體化進(jìn)程加快以及跨國企業(yè)繼續(xù)在全球調(diào)整生產(chǎn)及經(jīng)營布局，2015年上半年全球跨境并購強(qiáng)勁增長，截至10月末，全球并購交易規(guī)模已突破4萬億美元，全年交易總額將創(chuàng)下歷史新高。UNCTAD預(yù)計(jì)，2015年全球FDI流入量有望達(dá)到1.4萬億美元，增幅11%。2016年和2017年將分別上升至1.5萬億美元和1.7萬億美元。2016年全球范圍的并購熱潮仍將持續(xù)，安永在針對(duì)全球53個(gè)國家的1600多名企業(yè)高管進(jìn)行調(diào)查后發(fā)布的全球資本信心晴雨表顯示，59%的跨國企業(yè)計(jì)劃2016年進(jìn)行收購。從長期趨勢看，全球外資政策總體上走向開放和便利化，但對(duì)國家安全、產(chǎn)業(yè)安全的關(guān)注上升。

二、2016年世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展中需要關(guān)注的問題

（一） 全球經(jīng)濟(jì)不均衡復(fù)蘇持續(xù)

總體來看，2015年世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢仍處于較為困難時(shí)期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自顧不暇，新興市場和發(fā)展中國家面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，大多數(shù)國家政策空間變窄，復(fù)蘇階段的不均衡和政策差異，進(jìn)一步導(dǎo)致市場動(dòng)蕩、環(huán)境復(fù)雜、不穩(wěn)定性增強(qiáng)。展望2016年，全球經(jīng)濟(jì)不均衡復(fù)蘇仍將持續(xù)。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)小幅回升，美國內(nèi)需、投資和就業(yè)狀況漸趨好轉(zhuǎn)，在發(fā)達(dá)國家中增長最快;得益于低油價(jià)、低匯率和寬松貨幣政策，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)增長趨穩(wěn)，與美國的增長差距將縮小。但新興市場和發(fā)展中國家仍然困難，結(jié)構(gòu)改革的陣痛、復(fù)雜多變的外部環(huán)境、金融市場動(dòng)蕩均為潛在風(fēng)險(xiǎn)。IMF預(yù)計(jì)，2016年全球經(jīng)濟(jì)增速將略有提高，增長率為3.6%。其中，發(fā)達(dá)國家增長2.2%，較2015年上升0.2個(gè)百分點(diǎn);新興市場和發(fā)展中國家增長4.5%，較2015年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從目前看，化解本輪金融危機(jī)的影響比預(yù)期時(shí)間要長，世界經(jīng)濟(jì)新一輪繁榮的到來異常艱難，同步強(qiáng)勁的全球擴(kuò)張仍然難以實(shí)現(xiàn)，不均衡復(fù)蘇仍將持續(xù)。一是，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的不均衡。隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇和日本增長加快，發(fā)達(dá)國家間增長差距漸趨縮小，但新興市場國家和發(fā)展中國家外部條件仍較為困難，出口下降，資本外流，美國貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮和美元升值導(dǎo)致新興市場和發(fā)展中國家融資成本上升，抑制復(fù)蘇進(jìn)程。二是，石油和其他大宗商品價(jià)格下跌，雖有利于大宗商品進(jìn)口國，但會(huì)使出口國蒙受較大損失，如俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞等國已深受其害。石油進(jìn)口國因油價(jià)下跌部分緩解了價(jià)格壓力和外部脆弱性，有利于減輕貨幣政策負(fù)擔(dān)。但是，對(duì)于出口其他大宗商品、進(jìn)口石油的國家來說，這種利好則被出口價(jià)格的下降及匯率貶值所抵消。三是，政策差異風(fēng)險(xiǎn)依舊。經(jīng)歷了金融危機(jī)的洗禮，目前，大多數(shù)國家財(cái)政政策空間已經(jīng)變窄。貨幣政策方面，發(fā)達(dá)國家中，除美國外，日本和歐元區(qū)對(duì)寬松貨幣政策仍有依賴，歐洲央行明確表示在2016年9月前不會(huì)停止歐版QE，甚至有可能擴(kuò)大QE規(guī)模。新興市場和發(fā)展中國家情況更為復(fù)雜，各自面臨問題不同，政策空間也有差距。整體債務(wù)規(guī)模上升是共同問題，但各自面對(duì)的通脹環(huán)境不盡一致?！皽洝眹壹纫獞?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷，還要面對(duì)控制通脹壓力。

（二）美國推遲加息令市場有喘息之機(jī)

2015年以來，何時(shí)加息成為美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)每次例會(huì)的主題，國際金融市場和大宗商品市場被美國貨幣政策的動(dòng)向所牽制。由于全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)增大、金融市場動(dòng)蕩加劇、新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩，加上美國國內(nèi)通脹壓力有限，從目前看，美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)劃估計(jì)至少要推遲到2015年底或2016年。2015年世界經(jīng)濟(jì)增速降至2009年以來低點(diǎn)、新興市場和發(fā)展中國家連續(xù)五年增速放緩均為不爭之實(shí)。從美國貨幣政策的三大目標(biāo)看，降低失業(yè)率、避免高通脹和穩(wěn)定金融市場，目前都還不是迫在眉睫。數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年率初值增長0.3%，第二季度由增長0.2%修正為增長0.3%;核心PCE物價(jià)指數(shù)年率初值增長1.3%。影響美聯(lián)儲(chǔ)加息的最大因素通貨膨脹率因美元強(qiáng)勢及汽油價(jià)格下跌而回落，且遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹率目標(biāo)。從外部環(huán)境看，市場對(duì)美加息極度敏感。從長期趨勢看，美國加息意味著危機(jī)時(shí)代寬松貨幣政策的終結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)自然較為謹(jǐn)慎。

美國推遲實(shí)施貨幣緊縮政策，給市場帶來喘息機(jī)會(huì)，但全球央行貨幣政策失衡的矛盾依然存在：歐元區(qū)和日本需要繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策以應(yīng)對(duì)低通脹和需求不足;美元升值趨勢仍在延續(xù)，大宗商品價(jià)格繼續(xù)低迷，通縮壓力揮之不去。IMF警告稱，由于美國和其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策差距拉大，將導(dǎo)致美元進(jìn)一步升值，這可能對(duì)其他國家產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響。因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息將較為溫和，估計(jì)只會(huì)有0.25個(gè)百分點(diǎn)。即使加息開始，由于市場和金融機(jī)構(gòu)預(yù)熱較早、時(shí)間已長，大多已有預(yù)案，估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的影響力相對(duì)平淡，不會(huì)對(duì)市場造成嚴(yán)重沖擊。

（三）新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)脆弱性

大宗商品價(jià)格下跌、資本外流、股市動(dòng)蕩、地緣政治危機(jī)困擾著新興市場和發(fā)展中國家。2015年新興經(jīng)濟(jì)市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)整體增長率降至2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后的最低水平，且為連續(xù)第五年增長下滑。石油出口國、拉美資源產(chǎn)品出口大國經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重受挫;金磚國家中，中國經(jīng)濟(jì)增速放慢，巴西和俄羅斯陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。從發(fā)展趨勢看，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在加大、脆弱性也在增強(qiáng)。

這種脆弱性主要在以下方面：一是整體經(jīng)濟(jì)放緩、就業(yè)減少引至內(nèi)需不旺盛;二是刺激政策驅(qū)使下政府債務(wù)率呈上升趨勢;三是大宗商品價(jià)格下跌、增長放緩令投資評(píng)級(jí)下調(diào);四是由于美元升值、本幣貶值、資本流入減少、出口下降，一些國家出現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)下滑，償債能力潛在風(fēng)險(xiǎn);五是企業(yè)債不斷在上。國際金融協(xié)會(huì)估算，2015年新興市場呈現(xiàn)27年首次資本凈流出，2015年資本流入低于2008年危機(jī)期間占GDP的2%水平，2007年該數(shù)據(jù)為8%;IMF數(shù)據(jù)顯示，新興市場非金融企業(yè)發(fā)行的公司債總值從2004年的4萬億美元升至2014年的18萬億美元，平均債務(wù)占GDP比例同期上升26個(gè)百分點(diǎn)。杠桿比例趨升，加大了金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦寬松金融環(huán)境出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，流動(dòng)性收緊后，杠桿率最高的企業(yè)所面臨的償債成本將急劇攀升。

（四）國際貿(mào)易環(huán)境嚴(yán)峻

在2008年國際金融危機(jī)前的幾十年里，全球貿(mào)易增速曾是經(jīng)濟(jì)增速的兩倍。2015年全球貿(mào)易增速將連續(xù)第四年低于全球經(jīng)濟(jì)增速。其原因一是經(jīng)濟(jì)不景氣，內(nèi)需不振;二是企業(yè)縮短全球供應(yīng)鏈，將生產(chǎn)基地建在離本國最近之處;三是競爭性貨幣貶值，惡意提高競爭力的保護(hù)主義貿(mào)易促進(jìn)方式也起了一定作用。其中，匯率疲軟和需求低迷的惡性環(huán)境，沖擊著亞洲地區(qū)出口。印度、中國、韓國、印尼貿(mào)易額均大幅下降。2015年貿(mào)易形勢將是2008年至2009年金融危機(jī)以來的最差表現(xiàn)。匯率疲軟未能推動(dòng)出口，卻壓低了進(jìn)口需求，從而導(dǎo)致總需求下降。英國《金融時(shí)報(bào)》對(duì)107個(gè)新興市場國家的研究表明，貨幣貶值沒有導(dǎo)致出口額上升，卻削弱了進(jìn)口額。平均而言，這些國家的貨幣對(duì)美元每貶值1%，進(jìn)口額就會(huì)減少0.5%。瑞士信貸數(shù)據(jù)顯示，按照購買力平價(jià)計(jì)算，現(xiàn)在新興市場貨幣對(duì)美元匯率已較2011年新興市場繁榮時(shí)期貶值逾60%。

金融危機(jī)后，各國復(fù)蘇緩慢且復(fù)蘇模式不斷改變。亞洲國家意識(shí)到過度依賴出口很危險(xiǎn)，依賴單一的出口市場有風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)變發(fā)展方式也影響到貿(mào)易規(guī)模。但歐元和日元的貶值使歐元區(qū)和日本的進(jìn)出口貿(mào)易，以本幣計(jì)算均在上升。2015年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口有望增長3%，增速將超越新興市場國家。從發(fā)展趨勢看，國際貿(mào)易環(huán)境短期內(nèi)難以改善，貿(mào)易規(guī)模萎縮局面將會(huì)持續(xù)。當(dāng)然，若世界經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，總需求增長加快，多邊與區(qū)域貿(mào)易環(huán)境改善，貿(mào)易便利化措施逐步推進(jìn)，區(qū)域貿(mào)易談判有所突破，有望局部推動(dòng)貿(mào)易的活躍和規(guī)模的擴(kuò)張。

三、主要國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易前景

（一）美國的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展

2015年，美國經(jīng)濟(jì)沒有預(yù)期般強(qiáng)勁。一季度受到嚴(yán)寒天氣、美元升值等因素影響，貿(mào)易下降、投資增速放緩，經(jīng)濟(jì)增長率只有0.6%，低于上年第四季度的2.1%。其中，凈出口對(duì)當(dāng)季GDP的貢獻(xiàn)率為負(fù)1.92個(gè)百分點(diǎn)，投資拖累0.01個(gè)百分點(diǎn)，特別是地方投資貢獻(xiàn)率下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。二季度，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，增長結(jié)構(gòu)在改善，投資和消費(fèi)支出比預(yù)期強(qiáng)勁，庫存積壓已減少;銷售有較大幅度上揚(yáng)。GDP環(huán)比折年率增長3.9%。其中，個(gè)人消費(fèi)增長3.6%，私人投資增長5.0%，分別拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長2.42個(gè)百分點(diǎn)和0.85個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入下半年，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。三季度GDP初值年化季率增速放緩至1.5%，略低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，三季度商業(yè)庫存增加568億美元，低于第二季度1135億美元的增幅。由于美元走強(qiáng)，出口增速從第二季度的5.1%放緩至1.9%，進(jìn)口增速從第二季度的3.0%放緩至1.8%;消費(fèi)者支出年化季率增長3.2%，低于第二季度的3.6%。第三季度政府支出增長1.7%，低于第二季度的2.6%。預(yù)計(jì)四季度保持穩(wěn)步增幅，但加速步伐仍然有限。IMF預(yù)計(jì)，2015年美國GDP增速為2.6%，較2014年低0.2個(gè)百分點(diǎn)。展望2016年，美國經(jīng)濟(jì)增長依然受到內(nèi)外部因素困擾，但強(qiáng)勁的就業(yè)增長、低利率以及低油價(jià)繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。IMF預(yù)計(jì)2016年美國經(jīng)濟(jì)增速2.8%，增速仍位居發(fā)達(dá)國家之首。

（二）歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展

2015年，受益于寬松的貨幣政策、匯率貶值和原油等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的下跌，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)利好多于利空，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，貿(mào)易、家庭消費(fèi)以及政府支出向好，一季度經(jīng)濟(jì)增長率分別為環(huán)比增長0.5%、同比增長1.2%（較美國同期0.6%的增長率要高），走出衰退陰霾。其中，德國和法國經(jīng)濟(jì)同比增長率分別達(dá)到1.1%和0.9%，希臘債務(wù)危機(jī)的緩解令希臘呈現(xiàn)0.6%的年率增長。二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，GDP年率同比增長1.5%，環(huán)比增長0.4%。出口和消費(fèi)支出明顯上升，其中出口增長1.6%，消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)0.2個(gè)百分點(diǎn)。德國第二季度的GDP環(huán)比和同比增長率分別為增長0.4%和1.6%。意大利環(huán)比增長0.3%，同比增長0.7%。希臘繼續(xù)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長作出貢獻(xiàn)，GDP環(huán)比增長0.9%，同比增長1.6%。2015年上半年歐元區(qū)19國的貿(mào)易順差達(dá)到1150億歐元，創(chuàng)歷史最高值，同比增長51%，順差最大貢獻(xiàn)國是德國，上半年順差從去年同期的1000億歐元增加到1255億歐元。

隨著歐洲央行（ECB）實(shí)施購債計(jì)劃促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和推升通脹，加上歐元貶值帶動(dòng)出口，2015年下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能逐漸增強(qiáng)。目前已有跡象表明，歐元區(qū)信貸已開始有所恢復(fù)，而能源價(jià)格的下跌也在一定程度上恢復(fù)了企業(yè)的信心。歐洲央行上調(diào)2015-2016兩年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，從此前預(yù)計(jì)的2015年增長1.5%提高到1.6%，2016年為1.8%。IMF也將歐元區(qū)2015年的增長率從之前的1.2%調(diào)升至1.5%，2016年將更加強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)增長率為1.6%。歐元區(qū)雖已擺脫衰退危險(xiǎn)，但距離恢復(fù)健康的經(jīng)濟(jì)狀況還有漫長道路，要真正達(dá)到更大程度的繁榮和可持續(xù)的復(fù)蘇，依然面臨著眾多挑戰(zhàn)：一是歐洲貨幣體系方向性改革等問題不是短期內(nèi)就可以平息的;二是歐元區(qū)外圍國家高負(fù)債的可持續(xù)性;三是近期爆發(fā)的難民潮問題對(duì)歐元區(qū)消費(fèi)信心和經(jīng)營環(huán)境的影響有待進(jìn)一步觀察和評(píng)估。

（三）日本的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展

2015年，日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)動(dòng)蕩。一季度，企業(yè)投資生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)信心、出口等指標(biāo)出現(xiàn)改善，企業(yè)海外并購額創(chuàng)9年來新高，達(dá)到約3.9萬億日元。內(nèi)閣府?dāng)?shù)據(jù)顯示，一季度日本實(shí)際增長年率環(huán)比1.1%，折合年率為增長4.5%。其中，個(gè)人消費(fèi)增長0.4%，住宅投資增長1.7%，設(shè)備投資增長2.7%，公共投資減少1.5%。二季度日本經(jīng)濟(jì)又陷入萎縮，環(huán)比下降0.3%，折合年率下降1.2%。其中，個(gè)人消費(fèi)下降0.7%。進(jìn)入下半年，生產(chǎn)、出口和個(gè)人消費(fèi)的回暖態(tài)勢均不如人意。9月大型制造企業(yè)的景氣指數(shù)惡化，國內(nèi)新車銷售連續(xù)第九月同比減少。8月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)28個(gè)月首次同比下滑，現(xiàn)狀離安倍政府?dāng)[脫通縮目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。市場對(duì)安倍政府計(jì)劃啟動(dòng)新的一攬子經(jīng)濟(jì)政策即強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)、育兒支援及社會(huì)保障“新三箭”反應(yīng)冷淡。日元疲弱和油價(jià)下跌對(duì)日本股市產(chǎn)生積極影響。日本央行預(yù)期，2015財(cái)年可能實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。但對(duì)日本政府而言，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢的任務(wù)依然十分艱巨。IMF預(yù)計(jì)，2015年日本經(jīng)濟(jì)增長率為0.6%，2016年增長1.0%。

（四）新興市場和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展

2015年，受到大宗商品價(jià)格下跌、資本外流、金融市場動(dòng)蕩、地緣政治危機(jī)等因素的困擾，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩。截至2015年年中，巴西、印度、南非和中國的PMI指數(shù)分別較年初下降了4.2、1.6、1.8和0.3，除了印度，金磚五國的PMI都處于50這個(gè)枯榮線以下。其中，巴西經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)25年來最嚴(yán)重和最困難時(shí)期。俄羅斯一方面面臨全球油價(jià)下跌、盧布匯率跳水（盧布曾貶值高達(dá)50%）的困擾，另一方面還要承受地緣政治危機(jī)造成的西方國家對(duì)其的經(jīng)濟(jì)制裁，IMF預(yù)計(jì)2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)下滑3.4%。年初至今，資本外流一直困擾著新興市場。截至7月底的13個(gè)月里，19個(gè)最大新興市場國家的資本凈流出總量達(dá)到9402億美元，兩倍于2008-2009年金融危機(jī)時(shí)期三個(gè)季度的4800億美元凈流出總量。亞洲發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長率低于預(yù)期，主要原因是中國和印度可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)放緩將損及需求，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇較為緩慢也是影響亞洲發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)的因素。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息日程的鄰近，新興市場或?qū)⒔K結(jié)不確定性。展望2016年，新興市場和發(fā)展中國家增長環(huán)境有望改善，增速將有所加快。隨著發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，海外需求可能變得強(qiáng)勁，而隨著金融環(huán)境的改善，投資增加，經(jīng)濟(jì)的下行壓力也將得到一定的緩解。亞洲開發(fā)銀行預(yù)計(jì)2016年亞洲經(jīng)濟(jì)增長率為6.0%。盡管增速有所放緩，但亞洲發(fā)展中國家將繼續(xù)成為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的力量。其中，印度因其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革將開始進(jìn)行，2016年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為7.8%;東南亞地區(qū)2016年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為4.9%;東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)估值為6%;南亞地區(qū)2016年經(jīng)濟(jì)增長率為7.3%。IMF預(yù)計(jì)2016年新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增速為4.5%，略好于上年。

總之，從發(fā)展趨勢看，2016年世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展中的問題較多，國際貿(mào)易環(huán)境嚴(yán)峻，美元升值有可能帶來更大的不確定性。樂觀分析，目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體潛在增長因素沒有發(fā)生大的變化;美國經(jīng)濟(jì)信心及勞動(dòng)力市場狀況仍在改善;歐元和日元的貶值對(duì)歐元區(qū)和日本貿(mào)易競爭力帶來支持，助其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。金融條件和要素成本仍然寬松，除美國有加息計(jì)劃外，其他國家貨幣政策仍然寬松;與此同時(shí)，能源及原材料價(jià)格相對(duì)低廉，制造業(yè)復(fù)蘇成本相對(duì)較低。但是，由于世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總體增長緩慢，總需求疲弱長期抑制投資;增長緩慢抑制總需求，進(jìn)一步限制投資增長;老齡化和地緣危機(jī)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)困難;占據(jù)全球經(jīng)濟(jì)最大份額的新興市場和發(fā)展中國家困難加大，需求減弱;美元升值和新興經(jīng)濟(jì)體增長放緩對(duì)全球貿(mào)易繼續(xù)造成影響;美國貨幣政策繼續(xù)對(duì)全球匯市、股市、資本流動(dòng)造成沖擊。▲