孫金莉 鄭州輕工業(yè)學(xué)院民族職業(yè)學(xué)院

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“新三板”下企業(yè)籌資方式的選擇

孫金莉 鄭州輕工業(yè)學(xué)院民族職業(yè)學(xué)院

摘 要：企業(yè)通過(guò)分析籌資渠道和籌資方式，選擇適合自己的籌資途徑。不同的籌資渠道所籌集到的資金，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本不同和使用時(shí)間均不同。除了傳統(tǒng)的籌資方式，隨著“新三板”的推出和不斷完善，企業(yè)又多了一種全新的融資渠道。企業(yè)根據(jù)其發(fā)展過(guò)程合理配置所需要的的資金，形成最佳的資本滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，支持企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：籌資 新三板 股權(quán)

一、緒論

企業(yè)籌資是指根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的基本目的是滿(mǎn)足自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。

二、企業(yè)籌資主要方式

目前，企業(yè)籌集資金的方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃等多種形式。

（一）吸收直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商以貨幣、實(shí)物等出資形式投入企業(yè)所形成的資金。宏達(dá)公司于2015 年3月1日，收到政府撥款1200萬(wàn)元，增強(qiáng)了企業(yè)的信譽(yù)，快速形成生產(chǎn)能力；但也分散了公司的控制權(quán)。

（二）發(fā)行股票籌資

發(fā)行股票是企業(yè)向社會(huì)籌資的一種方式。宏達(dá)公司股價(jià)現(xiàn)為10元/股，股利率分配政策為固定股利率0.7元/股。擬增發(fā)方式籌資7.2億元。擬增發(fā)凈價(jià)為9元/股，需增發(fā)8000萬(wàn)股。公司維持原股利率分配政策。公司發(fā)行股票優(yōu)點(diǎn)：不必償還本息、降低資產(chǎn)負(fù)債率；缺點(diǎn)：公司每年新增5600萬(wàn)元（8000×0.7）的現(xiàn)金股利支付壓力。公司每股收益和凈資產(chǎn)收益下降；利息費(fèi)用不能稅前扣除；容易分散公司控制權(quán)。

（三）企業(yè)內(nèi)部積累

內(nèi)部積累是指企業(yè)通過(guò)從所得稅后利潤(rùn)中提取盈余公積金，進(jìn)而將其轉(zhuǎn)增資本金的籌資方式。它既利于擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，又可減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）銀行借款籌資

銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從不同銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)等借入所需資金并需要還本付息的一種籌資方式。宏達(dá)公司以銀行借款方式取得5年期的長(zhǎng)期借款為3000萬(wàn)元，年利率為7%，籌資費(fèi)用率為0.2%，則：

借款年利息：3000×7%=210(萬(wàn)元)

到期本利和：3000+210=3210（萬(wàn)元）

利息減少所得稅：

（3000×0.2%+3000×7%×5）×25%=264（萬(wàn)元）

銀行借款籌資具有借款彈性較大、減少公司的資金成本、具有杠桿的作用等優(yōu)點(diǎn)；同時(shí)也具有風(fēng)險(xiǎn)大、限制條款多；取得難度大等缺點(diǎn)。

（四）債券籌資

債券是企業(yè)依照法律程序發(fā)行的，承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的有價(jià)證券，是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)憑證。債券的利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前列支，資金成本較低。但要在固定日期承擔(dān)還本付息的義務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

三、“新三板”籌資

（一）新三板定位和職能

新三板定位于非上市股份公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和發(fā)行融資的市場(chǎng)平臺(tái)，為公司提供股票交易、發(fā)行融資、并購(gòu)重組等相關(guān)服務(wù)，平臺(tái)采用電子交易方式，提供信息、技術(shù)和培訓(xùn)服務(wù)。截止2015年12月初，在新三板掛牌公司已達(dá)4000余家，流通股本超過(guò)800億股。

（二）新三板掛牌（上市）條件

依據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》，宏達(dá)公司若在新三板掛牌（上市），需：（1）公司已在兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度前依法登記并取得“企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照”，公司出資方式及比例合法。（2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。（3）公司治理機(jī)制健全，治理制度完善有效，股東權(quán)益有保障。公司經(jīng)營(yíng)行為合法合規(guī)，最近24個(gè)月內(nèi)不存在重大違法違規(guī)行為。（4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)。（5）公司掛牌條件由主辦券商對(duì)其發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)，出具推薦報(bào)告并持續(xù)督導(dǎo)。（6）其他。

（三）新三板籌資的特點(diǎn)

企業(yè)在新三板掛牌上市，可以有效的解決籌資難題，提高企業(yè)的品牌知名度，增加與其他企業(yè)的合作機(jī)會(huì)。地方政府對(duì)新三板掛牌企業(yè)也有支持政策和獎(jiǎng)勵(lì)措施。新三板改變了企業(yè)直接籌資與間接籌資的環(huán)境，很多公司在新三板掛牌之前，向銀行申請(qǐng)貸款往往遭到冷遇，而在新三板掛牌后，多家銀行反而主動(dòng)找上門(mén)來(lái)，愿意提供貸款。新三板目前尚在運(yùn)行當(dāng)中的籌資計(jì)劃將近1000億元，2015年全年突破1000億元的發(fā)行籌資將無(wú)懸念。

與A股市場(chǎng)的籌資制度相比，新三板的籌資制度具有籌資所需的時(shí)間短、審批手續(xù)簡(jiǎn)單等特點(diǎn)。

四、企業(yè)籌資方式的選擇

企業(yè)籌資的目標(biāo)就是用最合理的方式，及時(shí)、有利地籌集資金滿(mǎn)足企業(yè)資金需求，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和利潤(rùn)最大化?；I資選擇應(yīng)綜合考慮多種因素。

（一）考慮籌資成本的高低

籌資成本是選擇資金來(lái)源的重要依據(jù)。籌資成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分，銀行借款的資金成本通常是最低的。發(fā)行股票的廣告費(fèi)、宣傳費(fèi)、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、印刷費(fèi)及股利使股票籌資成本最高。籌資組合要考慮各籌資額所占的權(quán)重來(lái)確定籌資成本。

（二）選擇合理的籌資結(jié)構(gòu)

企業(yè)在籌集資金時(shí)，應(yīng)保持適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)—權(quán)益結(jié)構(gòu)使平均資金成本較低。

（三）降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

不同籌資方式其風(fēng)險(xiǎn)是不相同的。把負(fù)債籌資的比例控制在一定幅度內(nèi)，按資產(chǎn)期限的長(zhǎng)短來(lái)安排債務(wù)資金。調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。明月股份有限公司資產(chǎn)總額600萬(wàn)元，負(fù)債總額500萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為5：6，現(xiàn)企業(yè)的面臨較大的償債壓力，決定發(fā)行普通股600萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格3元/股，共籌資1800萬(wàn)元，償還了到期債務(wù)，降低了債務(wù)籌資帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)一定要重視籌資管理，靈活選擇籌資方法，合理確定企業(yè)籌資規(guī)模，規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，降低籌資成本，提升籌資效率。

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