文/安暉

投資基金推動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值倍增

文/安暉

近年來，在投資基金支持下，極具全球競爭力和市場價(jià)值的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加速涌現(xiàn)，驅(qū)動我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速壯大。未來，為進(jìn)一步促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速、創(chuàng)新發(fā)展，仍需要最大化釋放投資基金正能量。

投資基金：撬動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值

利好政策吸引巨量投資，全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)加速崛起

隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革快速演進(jìn)，各國紛紛提出數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略，以提升新時(shí)期國家競爭力水平。各國戰(zhàn)略的提出快速吸引巨量投資，全球資本加速流動，并由傳統(tǒng)商品向數(shù)字技術(shù)新生領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，資本全球化正在迎來新一輪遷移浪潮。數(shù)據(jù)顯示，全球數(shù)字化貿(mào)易加速崛起的15年來，跨境通信和交易成本快速降低，全球商品、外國直接投資和數(shù)據(jù)流動使當(dāng)前的全球GDP增加了約10%，其中商品與外國直接投資流動占據(jù)該影響的一半左右。

從各國吸引外資情況看，美國是全球最大的數(shù)字經(jīng)濟(jì)體，其數(shù)字化投資目前約占其GDP的33%，同時(shí)提出“再工業(yè)化”戰(zhàn)略和發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)后，美國制造業(yè)實(shí)際利用外資規(guī)模翻番，投資凈流入規(guī)模也較2010年增長近4倍；德國“工業(yè)4.0”提出后，2015年外國投資的項(xiàng)目數(shù)量超過1900個，比2014年增長近60%，創(chuàng)造了歷史紀(jì)錄；“數(shù)字印度”戰(zhàn)略實(shí)施以來，2013年-2015年，印度計(jì)算機(jī)軟件和硬件行業(yè)共吸收外資53億美元，而同期流入工業(yè)建設(shè)領(lǐng)域的外資只有11億美元；我國“互聯(lián)網(wǎng)+”、《中國制造2025》等戰(zhàn)略提出后，投資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，在整個服務(wù)業(yè)增長、制造業(yè)萎縮的情況下，上半年高技術(shù)制造業(yè)利用外資仍然增長1.5%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資則同比增長98.2%，信息技術(shù)服務(wù)、數(shù)字內(nèi)容及相關(guān)服務(wù)、研發(fā)與設(shè)計(jì)服務(wù)實(shí)際使用外資都出現(xiàn)了較大增長，同比分別增長232.1%、31.1%、44.6%和62.1%。

安暉

賽迪智庫互聯(lián)網(wǎng)研究所所長

隨著數(shù)字化投入水平的持續(xù)提升，全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期良好。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2020年，通過優(yōu)化數(shù)字技能和技術(shù)的應(yīng)用，全球經(jīng)濟(jì)有望累計(jì)增加2萬億美元的產(chǎn)值，逾五分之一的全球GDP均源自某種形式的數(shù)字技術(shù)、資本以及數(shù)字化產(chǎn)品與服務(wù)。同時(shí)，投資也將促進(jìn)各國數(shù)字化成效更加顯著，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對GDP的貢獻(xiàn)將快速提升。預(yù)計(jì)到2020年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對中國GDP的貢獻(xiàn)將達(dá)到5270億美元，占比由10.5%提升至13.3%；美國數(shù)字經(jīng)濟(jì)GDP貢獻(xiàn)將達(dá)到6.3萬億美元，占比由33%提升至35.1%；德國數(shù)字經(jīng)濟(jì)GDP新貢獻(xiàn)90億美元，占比由約25%提升至約27.5%。

政府基金撬動社會資本，區(qū)域投資加速流向互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力較大，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立和投入成為撬動民間和社會資本投資的重要力量。國家層面，國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國家中小企業(yè)發(fā)展基金兩大基金的成立，成為助力互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級的重要投資來源。地方層面，在中央政府的支持和倡導(dǎo)下，數(shù)字技術(shù)紅利加速顯現(xiàn)，各地方政府紛紛成立省級甚至市、區(qū)、縣級投資引導(dǎo)基金，基金數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，國內(nèi)共成立457支政府引導(dǎo)基金，目標(biāo)設(shè)立規(guī)模達(dá)12806.9億元，平均單支基金規(guī)模為28.02億元。從投資領(lǐng)域來看，政府引導(dǎo)基金在科技、媒體和通信領(lǐng)域（TMT）投入最大，占比達(dá)到36.92%，而云服務(wù)、大數(shù)據(jù)等新興科技產(chǎn)業(yè)成為TMT行業(yè)中的投資熱點(diǎn)。

圖1 截至2015年底全國政府引導(dǎo)基金成立情況

隨著政府基金投資主導(dǎo)和帶動作用的增強(qiáng)，主要地方社會資本大力參與數(shù)字化建設(shè)，民間資本投資水平大幅提升，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，有力促進(jìn)了地方互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速崛起。從近年來互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的省市來看，2016年上半年，浙江省裝備制造、高新技術(shù)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)民間投資分別為1496億元、936億元、917億元，同比分別增長20.7%、33.8%、18.3%；廣東省民間投資主要流向先進(jìn)制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)，先進(jìn)制造業(yè)完成增加值6937.41億元，增長9.6%，高于規(guī)模以上工業(yè)2.9個百分點(diǎn)；高技術(shù)制造業(yè)完成增加值3865.63億元，增長11%；貴州省大數(shù)據(jù)相關(guān)投資快速增長，與大數(shù)據(jù)相關(guān)的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)完成投資40.16億元，比上年同期增長38.2%。

投融資強(qiáng)勢增長，產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級提速增溫

近幾年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是國內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)關(guān)注熱點(diǎn)，投融資規(guī)模大幅增長，投融資案例數(shù)量屢創(chuàng)新高，市場投資逐漸向技術(shù)含量高、連續(xù)性強(qiáng)、潛力大的行業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。2016年第二季度，國內(nèi)投融資事件769起，其中O2O覆蓋廣泛，以113總數(shù)位居第一；文娛傳媒領(lǐng)域受網(wǎng)絡(luò)直播帶動，以104總數(shù)排名第二；隨著市場包容有序發(fā)展，電商、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域投資居高不下；人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等技術(shù)應(yīng)用愈發(fā)成熟，帶動科技投資快速增長。

圖2 2016年第二季度我國投融資領(lǐng)域分布

與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資趨勢和結(jié)構(gòu)相對應(yīng)，近年我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)對整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化驅(qū)動作用正在顯現(xiàn)，極大帶動了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級。數(shù)據(jù)顯示，2016年，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入增長預(yù)計(jì)超過40%，電信業(yè)務(wù)總量、業(yè)務(wù)收入分別增長53%和5.1%，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入增長15%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增速快于一般工業(yè)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值、出口額、出口增加值居世界首位；前三季度服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重上升到52.8%，全年消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到71%，實(shí)物商品網(wǎng)絡(luò)零售額同比增長25.7%，穩(wěn)居世界第一，創(chuàng)歷史新高。

投資推動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值演化

國家投資基金掀動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大潮

去年以來，國家大力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，通過引導(dǎo)基金成立和整合，重點(diǎn)投資于種子期、成長期的科技型中小企業(yè)，以緩解創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資壓力。截至2015年底，國內(nèi)共成立395支創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金累計(jì)出資493.2億元，引導(dǎo)帶動創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理資金規(guī)模達(dá)到2280.9億元。從投資行業(yè)來看，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成為主要支持方向，其中網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)占比10.6%，軟件產(chǎn)業(yè)占比7.4%，IT服務(wù)業(yè)占比5.8，通信設(shè)備領(lǐng)域占比5.8%。

在政府基金的引導(dǎo)下，我國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)投資迎來黃金期，投資案例成倍提升，融資額快速增長，極大拓展了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。2015年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資持續(xù)大幅度增長，融資案例1105例，同比增長29.7%；披露金額286.14億美元，同比激增216.28%。從具體行業(yè)來看，高科技、高附加值創(chuàng)業(yè)企業(yè)成為資本青睞的對象，投資傾向愈發(fā)明顯。如人工智能領(lǐng)域，2014年至今，我國新增人工智能企業(yè)數(shù)超過前10年的總和，人工智能企業(yè)數(shù)量達(dá)到709家，融資金額達(dá)到10億美元，融資案例達(dá)到202例，人工智能相關(guān)企業(yè)數(shù)量和專利數(shù)量都僅次于美國。

圖3 2010-2015年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資情況（單位：百萬美元）

資本促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值成倍增長

國家引導(dǎo)資金和市場投資機(jī)構(gòu)的支持為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了發(fā)展動力，越來越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)受到產(chǎn)業(yè)資本和金融資本爭相追逐，企業(yè)價(jià)值成倍增長，部分發(fā)展成為極具全球競爭實(shí)力互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。從美股情況來看，2000年至今，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迎來三次美國上市熱潮，前十年上市企業(yè)達(dá)到37家，而后5年上市企業(yè)達(dá)到58家，尋求上市的企業(yè)逐漸增多；從A股情況來看，2010年以來尋求A股上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量逐漸增多，截至2015年累計(jì)達(dá)到24家。同時(shí)，近兩年我國也誕生了一批規(guī)模大、創(chuàng)新力強(qiáng)、世界影響大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，百度、阿里巴巴、騰訊、京東4家被列為全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前10名；全球181家估值超過10億美元的“獨(dú)角獸”企業(yè)中，中國企業(yè)數(shù)量達(dá)到38家，分布在智能硬件、電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融等多個領(lǐng)域。

互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值驅(qū)動國內(nèi)風(fēng)投企業(yè)崛起

在資本支持下，我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的繁榮和企業(yè)價(jià)值的釋放也反向帶動了我國風(fēng)投行業(yè)的大規(guī)模崛起，中國風(fēng)投企業(yè)正在全球異軍突起。從創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)展情況來看，2015年，我國創(chuàng)業(yè)投資各類機(jī)構(gòu)達(dá)1775家，創(chuàng)業(yè)投資管理資本6653.3億元，創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模僅次于美國，我國整體已經(jīng)邁入創(chuàng)業(yè)投資大國行列。同時(shí)，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭成為全球極具競爭力的風(fēng)投企業(yè)，從2016年上半年全球企業(yè)風(fēng)投榜可見，阿里巴巴、騰訊、摯信資本、平安保險(xiǎn)和滴滴出行5家企業(yè)進(jìn)入前十名，阿里巴巴以總計(jì)72億美元的投資金額排名榜首，騰訊位列第二。

加快釋放互聯(lián)網(wǎng)投資基金正能量

必須看到的是，盡管眾多投資基金都在支持我國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，但由于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)涉及范圍廣、變化周期快，部分領(lǐng)域投資引導(dǎo)不足和資本投資浪費(fèi)現(xiàn)象還仍然存在。因此，需要盡快設(shè)立國家級互聯(lián)網(wǎng)投資基金，進(jìn)一步增強(qiáng)我國互聯(lián)網(wǎng)投資的引導(dǎo)性和針對性，加快釋放互聯(lián)網(wǎng)投資基金正能量，對我國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和普惠發(fā)展起到重要作用。

注重互聯(lián)網(wǎng)市場資金投放的平衡性

兼顧創(chuàng)新和普惠平衡，投資基金既要有效推動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，加強(qiáng)對科技創(chuàng)新企業(yè)的投資，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)向品質(zhì)、高端和高附加值延伸，也要關(guān)注偏遠(yuǎn)地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)和特殊人群的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，著力縮小數(shù)字鴻溝。

兼顧不同細(xì)分產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域投資的平衡。投資基金要注重不同互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的不同作用，同時(shí)關(guān)注提質(zhì)型和增效型產(chǎn)業(yè)，也要關(guān)注處于不同階段的成長型、價(jià)值型和平衡型企業(yè)。

兼顧基金投資質(zhì)與量的平衡，充分發(fā)揮有限的財(cái)政資金的最大作用，注重投資質(zhì)量，做大做強(qiáng)現(xiàn)有資金，同時(shí)也應(yīng)結(jié)合我國互聯(lián)網(wǎng)實(shí)際發(fā)展需要，形成一批層次高、規(guī)模大、見效快的基金群。

加強(qiáng)投資基金運(yùn)營管理和創(chuàng)新

注重投資基金的頂層設(shè)計(jì)，明確基金投資對象，加強(qiáng)投資基金結(jié)構(gòu)和運(yùn)作機(jī)制設(shè)計(jì)，形成基于市場化的、靈活的基金管理架構(gòu)。

注重投資統(tǒng)籌，強(qiáng)化出資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目統(tǒng)籌、投資策略、利益分配等方面設(shè)計(jì)布局，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的跨項(xiàng)目、跨區(qū)域整合，實(shí)現(xiàn)投資基金的可持續(xù)發(fā)展。

加強(qiáng)投資基金運(yùn)營模式創(chuàng)新研究，建立引導(dǎo)基金多渠道投入機(jī)制，探索符合互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)的投資體系，建立不同細(xì)分領(lǐng)域子基金，探索母基金、子基金、社會機(jī)構(gòu)合作投資模式，充分調(diào)動社會資本投資積極性，保障項(xiàng)目投資持續(xù)性。

注重基金投資績效的全方位評價(jià)，正確認(rèn)識互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資回收期長、進(jìn)入門檻低、社會效益顯著等特點(diǎn)，投資績效不僅注重合作管理機(jī)構(gòu)評估篩選、引資，也要注重項(xiàng)目社會效益的評價(jià)，建立靈活、全方位的績效評價(jià)體系。

建立立體化投資基金風(fēng)控體系

建立基于全生命周期的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制模式，在項(xiàng)目整個生命周期內(nèi)，綜合考慮各個風(fēng)險(xiǎn)因素，動態(tài)跟蹤項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展和基金使用情況，采取合理科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，進(jìn)行多元化、多層次、多角度的風(fēng)險(xiǎn)管理。

引入專業(yè)機(jī)構(gòu)開展項(xiàng)目評估，分類建立項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評測體系和風(fēng)險(xiǎn)評估模型，全程監(jiān)測關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，及時(shí)研判項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，明確風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案。

建立風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，實(shí)時(shí)更新、研判、分析風(fēng)險(xiǎn)信息，降低因項(xiàng)目信息不對稱帶來的影響。

建立全球視角的互聯(lián)網(wǎng)投資體系

加強(qiáng)基于全球視角的常態(tài)化投資研究，及時(shí)研判國際互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場發(fā)展趨勢，跟蹤全球互聯(lián)網(wǎng)市場投資動向，以強(qiáng)化投資基金對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)作用。

建立具備符合國際慣例的風(fēng)控體系和基金法律架構(gòu)，充分加強(qiáng)國際金融監(jiān)管規(guī)則研究，評估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外發(fā)展可行性，幫助“走出去”互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合理規(guī)避國際政治、金融等風(fēng)險(xiǎn)，積極進(jìn)行全球互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局。

在我國大力支持和發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的浪潮中，各類投資基金已逐漸成為重要的政策杠桿和撬動支點(diǎn)。在投資基金支持下，極具全球競爭力和市場價(jià)值的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加速涌現(xiàn)，驅(qū)動我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速壯大。

未來，為進(jìn)一步促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速、創(chuàng)新發(fā)展，使互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和消費(fèi)升級的重要引擎，就需要最大化釋放投資基金正能量。

責(zé)任編輯：白云