一季度煤炭市場運行情況分析與展望

一季度煤炭市場運行情況分析

原煤產量降幅有所擴大。今年以來，受市場需求疲軟、煤價低位運行以及各級政府加大生產監(jiān)管力度等因素影響，國內原煤產量繼續(xù)保持下降態(tài)勢，且降幅較去年有所擴大。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度全國完成原煤產量81127萬噸，同比下降5.3%，降幅較去年全年擴大1.8個百分點。

分地區(qū)來看，山西、內蒙古、陜西三大主產區(qū)原煤產量均出現(xiàn)較大幅度下滑。數(shù)據(jù)顯示，1-2月份山西省累計完成原煤產量12444萬噸，同比下降3.6%；1-2月份內蒙古累計完成原煤產量13268萬噸，同比下降10.2%；1-3月份陜西省累計完成原煤產量8526萬噸，同比下降12.6%。由此不難看出，除了山西省原煤產量降幅略低于全國平均水平之外，其他兩大主產區(qū)降幅均遠遠高于全國平均水平。

原煤產量減少可能主要來自于非國有煤礦和中小煤礦。一季度山西、內蒙古和陜西三省區(qū)原煤產量降幅之所以差別巨大，主要原因可能在于山西非國有煤礦已經很少，而內蒙古和陜西非國有煤礦占比仍然較高。中國神華和中煤能源的煤炭產量變化情況也從側面反映了這一點。數(shù)據(jù)顯示，一季度中煤能源實現(xiàn)商品煤產量2049萬噸，同比增長4%；1-2月份中國神華實現(xiàn)商品煤產量4660萬噸，同比增長0.9%。

煤炭需求形勢有所改善。首先，由于投資、進出口以及工業(yè)生產紛紛回升，全社會用電需求也出現(xiàn)明顯好轉，動力煤需求形勢有所改善。國家能源局數(shù)據(jù)顯示，一季度和3月份全社會用電量同比分別增長3.2%和5.6%，較去年全年增速分別提高2.7和5.1個百分點，明顯好于相關機構之前預測的2016年全社會用電量將增長1%-2%的預期水平。其中，在全社會用電量中占比最大的第二產業(yè)用電量分別同比增長4.3%和0.2%，增速較去年全年分別提高5.7和1.6個百分點。受用電需求好轉帶動，3月份發(fā)電量同比增長4%，創(chuàng)下2014年10月份以來單月最高增幅，其中，火電發(fā)電量同比增長1.2%，實現(xiàn)自2015年9月份以來首次同比由降轉升。另有數(shù)據(jù)顯示，3月份全國重點電廠日均耗煤312萬噸，較去年同期減少1萬噸或下降0.3%，創(chuàng)下去年12月份以來最小降幅；3月份六大發(fā)電集團沿海范圍電廠日均耗煤55.5萬噸，較去年同期減少0.8萬噸或下降1.4%，創(chuàng)下去年9月份以來最小降幅。

其次，固定資產投資增速回升，特別是基建和房地產投資增速快速回升，直接帶動鋼材等基礎原材料需求增加，進而帶動生鐵、粗鋼產量快速回升，導致焦炭、焦煤等原料需求增加。數(shù)據(jù)顯示，一季度基礎設施投資和房地產開發(fā)投資同比分別增長19.6%和6.2%，較去年全年分別加快2.4和5.2個百分點，回升幅度明顯高于全國固定資產投資增速。在基建和房地產開發(fā)投資快速回升帶動下，粗鋼產量快速增加，3月份粗鋼產量達到7065萬噸，同比增長2.9%，創(chuàng)下單月產量新高，生鐵產量達到6020萬噸，同比增長2.2%，創(chuàng)下去年6月份以來月度產量新高。生鐵、粗鋼產量回升直接帶動焦炭、煉焦煤需求止跌回升。

煤炭進口降幅收窄，出口大幅增長。海關數(shù)據(jù)顯示，一季度我國累計進口各種煤炭4846萬噸，較去年同期減少58萬噸，下降1.2%，降幅較去年同期縮小31.5個百分點，較去年全年縮小28.7個百分點。其中，3月份我國煤炭進口量恢復至1969萬噸，創(chuàng)下去年8月份以來月度進口量新高，同比增長15.6%，為時隔20個月之后，再度出現(xiàn)正增長。

煤炭進口量降幅之所以大幅收窄，原因主要有以下幾點：一是前期政策效應開始減弱。去年，由于 《商品煤質量管理暫行辦法》正式施行，各地檢驗檢疫部門均加大了對進口煤質量的檢查力度，多批質量不合格煤炭被要求退運，在一定程度上影響了煤炭進口。經過一年多的實施之后，各煤炭進口企業(yè)基本掌握了新的進口煤操作辦法，政策對煤炭進口的影響大大減弱。二是部分用戶對進口煤存在一定剛性需求。我國煤炭進口貿易經過前幾年的快速發(fā)展，華東和東南沿海地區(qū)已經出現(xiàn)了一批較為穩(wěn)定的客戶。特別是近年來的部分新增用煤企業(yè)，當初設計與建設時便是針對的進口煤。三是年初以來國內煤價企穩(wěn)回升。年初以來環(huán)渤海動力煤價格連續(xù)小幅回升，環(huán)渤海港口四大下水煤企業(yè)連續(xù)兩個月上調價格，煉焦煤在需求好轉和供應壓縮兩方面作用下也出現(xiàn)了不同程度回升。煤價回升在一定程度上穩(wěn)定了市場預期，提振了市場信心，進口煤市場風險減弱，最終導致煤炭進口量出現(xiàn)回升。

在進口降幅快速收窄的同時，今年一季度我國煤炭出口量也實現(xiàn)了大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國累計出口煤炭279萬噸，同比增加181萬噸，增長185%。如果一季度這種煤炭出口勢頭保持下去，今年全年煤炭出口量將再度躍升至1000萬噸以上，至少將創(chuàng)下2012年以來新高。從出口流向來看，目前韓國是我國最大的煤炭出口目的地，今年前兩個月我國出口到韓國煤炭超過86萬噸，占出口總量的比重約為57%。日本是我國煤炭出口的第二大目的地。

各環(huán)節(jié)煤炭庫存整體下降。今年以來，包括下游用煤企業(yè)、中轉港和煤礦在內的各環(huán)節(jié)煤炭庫存整體呈低位下降態(tài)勢。

首先，下游用煤企業(yè)煤炭庫存整體下降。數(shù)據(jù)顯示，3月末，全國重點電廠煤炭庫存合計5877萬噸，較年初減少1480萬噸，下降20.1%，較去年同期減少453萬噸，下降7.2%；3月末，六大發(fā)電集團沿海區(qū)域電廠煤炭庫存合計1154萬噸，較年初減少13.6萬噸，下降1.2%，較去年同期減少153萬噸，下降14.3%。我國鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月末，國內樣本鋼廠及焦化廠煉焦煤庫存合計789.5萬噸，較年初減少13萬噸，下降1.6%，較去年同期減少96萬噸，下降11%。

其次，中轉港動力煤庫存低位運行，煉焦煤庫存明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，3月末，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港等三港煤炭庫存合計661萬噸，較年初增加105萬噸，增長18.9%，較去年同期驟降1168萬噸，下降63.8%。我國鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月末，京唐港、青島港、日照港、天津港、連云港、湛江港等六港煉焦煤庫存合計182.2萬噸，較年初減少158萬噸，下降46.6%，較去年同期減少464萬噸，下降71.8%。

最后，煤礦煤炭庫存也呈下降趨勢。煤炭運銷協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，3月末，全國煤礦煤炭庫存約為1.15億噸，較年初減少1300萬噸，下降10.2%，較去年同期減少1200萬噸，下降9.4%。

煤炭價格整體止跌，部分煤種小幅回升。由于各環(huán)節(jié)煤炭庫存整體下降，隨著煤炭需求形勢改善，下游用戶補庫力度整體有所加強，從而使煤價得到一定支撐。而煤炭產量繼續(xù)小幅回落則在供給側進一步支撐了煤價，并促使部分煤種價格反彈回升。但是，由于短期煤炭供求形勢尚未發(fā)生根本性轉變，煤價回升幅度整體較小，煤價整體較去年同期降幅仍然較大。

秦皇島煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日一周，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收389元/噸，年初以來累計上漲17元，漲幅為4.6%，較去年同期仍然低61元，降幅為13.6%。

中國 （太原）煤炭交易中心數(shù)據(jù)顯示，年初以來，中國太原煤炭交易綜合價格指數(shù)以及動力煤指數(shù)和煉焦煤指數(shù)均實現(xiàn)了止跌回升，噴吹煤指數(shù)和化工用煤指數(shù)雖然仍呈下跌態(tài)勢，但逐步止跌企穩(wěn)跡象明顯。4月15日，綜合指數(shù)、動力煤指數(shù)和煉焦煤指數(shù)分別報收60.64點、55.22點和56.02點，較年初分別下降0.9%，上漲0.5%和0.4%，較年內低點分別上漲0.6%、3.1%和0.9%，較去年同期分別下降21.1%、23.7%和20.4%。噴吹煤和化工煤指數(shù)分別報收62.71點和98.74點，較年初分別下降3.8%和4.5%，較去年同期分別下降25.2%和13.0%。

二季度煤炭市場運行展望

需求方面：預計不同煤種需求形勢將會有所分化，動力煤需求將基本保持平穩(wěn)，煉焦煤需求將小幅回升。對于動力煤來說，一方面二季度處于季節(jié)性用電低谷，調溫用電負荷較低，與此同時，預計工業(yè)用電量增長較慢也將繼續(xù)拖累全社會整體用電需求增長；另一方面，水電出力處于回升期，水電發(fā)電量將逐步增加，再加上風電、核電等其他電源發(fā)電量增長，火電發(fā)電量將繼續(xù)受到制約。因此總體而言，預計二季度動力煤需求將保持基本平穩(wěn)態(tài)勢。對于煉焦煤來說，由于中央政府實施積極的財政政策和較為寬松的貨幣政策，基建和房地產固定資產投資大幅增長，鋼材需求有望繼續(xù)恢復性增長。再加上3月份以來鋼材價格大幅攀升，鋼廠盈利能力明顯恢復，鋼廠生產積極性較高。這種情況下，焦炭、煉焦煤需求逐步回升是大概率事件?？傮w來說，預計二季度煉焦煤需求形勢整體或將好于動力煤。

生產方面：市場在調節(jié)煤炭生產方面的作用減弱，政府監(jiān)管對煤炭產量的影響將更為關鍵，政策和監(jiān)管或將導致短期煤炭供應壓縮。之前由于煤炭需求疲軟，煤價持續(xù)下跌，部分融資較為困難的非國有煤企和中小煤企紛紛停產；大多數(shù)國有煤企由于有政府背書，融資情況要相對好于非國有煤企，再加上國有煤企擔負一定的社會責任，停產煤礦相對較少，不僅如此，為了降低噸煤生產成本費用，部分煤企反而是超能力生產。因此，之前煤炭產量下降更多來自于非國有的中小煤企，而這正是市場作用的結果。從市場角度來說，隨著煤炭需求形勢的好轉以及煤價恢復性回升，部分之前停產的煤礦有望陸續(xù)恢復生產。但是，為了控制煤炭產能釋放，部分煤炭主產區(qū)對非國有中小煤礦復產進行更為嚴格的審查，導致部分非國有中小煤礦復產難度加大，因此，市場的好轉短期可能并不能帶動這部分礦井煤炭產量增加。與此同時，由于各級政府著力幫助煤炭行業(yè)化解過剩產能，力爭實現(xiàn)煤炭行業(yè)脫困，近期密集出臺了一系列控制煤炭產量的相關政策。其中，特別是為了實現(xiàn)煤炭企業(yè)減量化生產，出臺了276個生產工作日的新規(guī)。4月份以來，包括國家發(fā)改委等四部門下發(fā)的 《關于進一步規(guī)范和改善煤炭生產經營秩序的通知》、國家安監(jiān)總局下發(fā)的 《關于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》以及山西省下發(fā)的 《關于全省煤礦依法合規(guī)嚴格按照新確定生產能力組織生產的通知》均明確要求，從2016年開始，全國所有煤礦按照276個工作日規(guī)定組織生產，即直接將現(xiàn)有合規(guī)產能乘以0.84（276天除以原規(guī)定工作日330天）的系數(shù)后取整，作為新的合規(guī)生產能力。新建煤礦、改擴建煤礦和技術改造項目，投入正式生產時，必須按照276個工作日重新確定生產能力。在政策初期，各級政府對煤礦執(zhí)行276個工作日的監(jiān)管或會較為嚴格，煤炭產量，特別是部分國有煤企煤炭產量將得到壓縮，煤炭供應整體將受到一定影響。但是隨著政策繼續(xù)執(zhí)行，煤炭供應出現(xiàn)偏緊，煤價出現(xiàn)回升，部分企業(yè)可能還是會想方設法增加實際產量，最終導致煤炭供應再度回升。

進口方面：預計月度煤炭進口量將恢復至1800萬-2000萬噸。短期內，在有關部門不再出臺有關抑制煤炭進口措施的情況下，煤炭進口量與國內煤炭供求情況和國內煤價走勢高度相關。考慮到一方面受經濟企穩(wěn)，基建和房地產投資快速增長帶動，國內煤炭需求形勢好轉，另一方面，各級政府加強煤炭生產監(jiān)管，煤礦生產執(zhí)行276個工作日，煤炭產量可能會壓縮，在下游用戶煤炭庫存普遍較低的情況下，煤炭供求可能會出現(xiàn)階段性偏緊。國內煤價存在整體進一步回升的可能。這種情況下，下游用戶出于分散市場風險，會適當增加進口煤采購，部分貿易商可能也會抓住機會增加煤炭進口，因此預計二季度月均煤炭進口量有望恢復至1800萬-2000萬噸，將明顯高于一季度月均1615萬噸的進口量。

價格方面：對于動力煤來說，由于短期需求顯著走強的可能性較小，而考慮到主要用煤指標在于發(fā)熱量和揮發(fā)分等，絕大多數(shù)煤種經過混配以后都可以達到使用要求，也就是說煤源較為廣泛，供給側收縮對動力煤供應的影響相對較小，因此，預計短期煤價回升空間不會太大。對于煉焦煤來說，一方面受基建和房地產投資增速回升以及鋼材產量增長帶動，需求形勢會相對更好，另一方面煉焦煤資源量相對較少，特別是主焦煤短期可替代性較低，因此供給側收縮短期對煉焦煤的支撐相對于動力煤可能會更強，煤價回升的空間也會相對更大。

（李廷）