利奧·阿布魯澤斯

富裕國(guó)家的光芒將掩蓋新興國(guó)家

經(jīng)濟(jì)衰退在2009年結(jié)束以來，新興市場(chǎng)貢獻(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)的大頭。但2016年，富裕國(guó)家在全球增長(zhǎng)中所占的份額將達(dá)到這一個(gè)十年間的最大值（見圖表）。包括中國(guó)在內(nèi)，許多新興市場(chǎng)只要能避免危機(jī)就已經(jīng)心滿意足了。

著名的金磚四國(guó)狀態(tài)不佳。巴西政府既無能又腐敗。俄羅斯也好不到哪里去，而且軍事上還蠢蠢欲動(dòng)。即使是最樂觀估計(jì)，這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體在2016年也將陷入停滯。但比起2015年兩者的急劇下滑，這也已經(jīng)算是改觀了。這些之前熠熠生輝的明星國(guó)家現(xiàn)在前途暗淡。

中國(guó)2016年的表現(xiàn)將相當(dāng)出色——前提是政府的數(shù)據(jù)可信。照此估計(jì)，中國(guó)的GDP將增長(zhǎng)6.5%左右。但實(shí)際情況肯定要比這個(gè)低。中國(guó)眼下陷入了債務(wù)的泥沼，貨幣和股市的管理也很糟糕，震動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)。中國(guó)的危機(jī)就意味著整個(gè)世界的危機(jī)。

印度看起來更有活力：它的增長(zhǎng)率將超過7%。但這個(gè)數(shù)字依然比不上它2005年至2010年之間8.5%的平均增長(zhǎng)率。印度會(huì)因?yàn)閺?qiáng)行突圍超過了增長(zhǎng)方陣中的中國(guó)而洋洋得意，但它其實(shí)還離得很遠(yuǎn)：十年前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在印度這個(gè)規(guī)模的時(shí)候，增長(zhǎng)率幾乎達(dá)到了13%。

對(duì)比之下，富裕國(guó)家的表現(xiàn)就算不起眼，也顯得很扎實(shí)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.5%左右，美國(guó)也將連續(xù)第六年創(chuàng)造出至少200萬個(gè)新崗位——自從上世紀(jì)90年代以來還是第一次出現(xiàn)這種情況。歐洲也將擺脫衰退或者通貨緊縮的威脅，歐洲最刺眼的定時(shí)炸彈希臘目前也已經(jīng)拆除。歐洲央行和它的印鈔機(jī)搭檔日本銀行將確保兩者的經(jīng)濟(jì)獲得充分的潤(rùn)滑劑。歐元區(qū)和日本的增長(zhǎng)率都將達(dá)到好于平時(shí)的1.6%左右。歐盟四大經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最好的英國(guó)增長(zhǎng)率應(yīng)該高于2%，盡管英國(guó)家庭將受到（目前看來有此可能）利率上升帶來的沖擊。

但如果新興市場(chǎng)被另一輪金融危機(jī)擊垮，富裕國(guó)家這種正在好轉(zhuǎn)的前景就會(huì)蒸發(fā)于無形。美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)，他們很容易陷入恐慌;2015年，美聯(lián)儲(chǔ)只是暗示要加息的消息及其引發(fā)的美元走強(qiáng)就導(dǎo)致新興市場(chǎng)的貨幣紛紛跳水。盡管美國(guó)的利率在2016年將繼續(xù)上行，但將采取小幅低頻的方式，緩沖震蕩波的風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息

盡管這種方式帶有風(fēng)險(xiǎn)——比如，越發(fā)炙手可熱的美元將更多地投資資本抽離新興市場(chǎng)，脆弱的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（請(qǐng)留意委內(nèi)瑞拉）可能會(huì)被推向邊緣。1997年-1998年那樣的新興市場(chǎng)危機(jī)似乎不太可能出現(xiàn)，因?yàn)榇蟛糠謬?guó)家都已經(jīng)建立了自己的外匯儲(chǔ)備，同時(shí)允許自己一度脆弱的本國(guó)貨幣上下浮動(dòng)。但土耳其和南非這樣的國(guó)家依然面臨風(fēng)險(xiǎn);如果國(guó)內(nèi)銷售萎靡不振，本國(guó)貨幣貶值，過去十年間以外幣大舉借貸的公司可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己陷入了財(cái)務(wù)困境。

至少，大宗商品生產(chǎn)者有理由稍微不那么悲觀。2011年至2015年間下降了30%-50%的能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在2016年將會(huì)上漲;油價(jià)將比去年同期爬升10%左右。但即使這樣，原油價(jià)格依然只有短短幾年前的差不多一半，消費(fèi)者倒是有理由為此高興。

自從2004年以來，全球經(jīng)濟(jì)增速一直沒有超過4%。除了美國(guó)，2016年對(duì)大部分國(guó)家來說都將是又一個(gè)修復(fù)、復(fù)蘇、改革以及危險(xiǎn)的年份。在這一年，建立在穩(wěn)定的消費(fèi)需求、商業(yè)信心和政治穩(wěn)定性基礎(chǔ)之上的、能夠在全球范圍內(nèi)鞏固增長(zhǎng)的同步改善依然遙不可及。