肖人康

四川師范大學附屬中學，四川 成都 610066

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淺談限制性股票與股票期權(quán)制度的異同

肖人康

四川師范大學附屬中學，四川 成都 610066

股票期權(quán)這種薪酬方式產(chǎn)生于上世紀80年代，該種模式將經(jīng)理人薪酬與公司股價直接相連，但是在進入到90年代之后，股票期權(quán)的弊端也開始暴露出來。在這一背景下，限制性股票誕生，是一種與股票長期掛鉤的薪酬制度。本文主要針對限制性股票與股票期權(quán)制度進行對比。

限制性股票；股票期權(quán)制度；對比

我國上市公司有兩種股權(quán)激勵方式，即限制性股票和股票期權(quán)。中國證監(jiān)會頒布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》明確的規(guī)定了股權(quán)的激勵辦法，限制性股票與股票期權(quán)都屬于長期激勵制度，通過股票價格的增減變動以促使持有者獲得收益，但是兩者還有一些不同。

一、限制性股票與股票期權(quán)的不同

(一)激勵對象獲取的受贈物

在對激勵對象的受贈物上，限制性股票與股票期權(quán)有明顯的不同。限制性股票是以股票持有者為企業(yè)服務(wù)為條件，可以用較少的資金或者不用資金就可以獲得一定量的全額股票，當股票持有者與企業(yè)的合同約定到期后，股票持有者就可以獲得該項股票，并且依據(jù)股票的數(shù)量參與企業(yè)的分紅，或者是出售獲得收益。股票期權(quán)是股票持有者依據(jù)公司發(fā)行的價格購買本公司的股票，股票持有者可以依據(jù)持有的股票，通過股票價格變動差額獲得收益，若是股票現(xiàn)價格低于購買價格，股票持有者可以放棄股票的持有勸。股票持有者沒有公司的分紅權(quán)，只能通過持有的股票的價格波動獲得收益。

(二)風險和收益

限制性股票是一種股票贈予形式，是依照員工對本公司的業(yè)績來分配的，因為不用員工自己購買，風險相對較小，即使公司股票價格下跌，股票持有者也不會有很大的損失，股票持有者還可以根據(jù)股票的持有量進行股票分紅，因此限制性股票的持有者的收益率較大。股票期權(quán)是持有者根據(jù)股票價格購買的，根據(jù)股票的價格波動獲得收益，若是股票價格虧損就會發(fā)生虧損，因此風險比較大。股票期權(quán)也不能參與公司分紅，收益相對較少。

(三)權(quán)利義務(wù)的對稱性

限制性股票的持有者權(quán)利和義務(wù)是對等的，因為限制性股票是在一定條件下由公司贈予的，股票價格的增減會直接影響持有者的收益和虧損，因此權(quán)利和義務(wù)是對等的。股票期權(quán)是股票持有者根據(jù)公司股票的價格自行購買的，只會行使股票的收益，而不承擔股票的風險，因此權(quán)利和義務(wù)是不對等的。

(四)獎勵與懲罰的對稱性

限制性股票是公司為了激勵員工，允許員工用少量的資金或者是不用資金達到一定的生產(chǎn)條件后獲得的，股票價格的高低跟激勵對象的收益有很大的關(guān)系，因此限制性股票的獎勵和懲罰制度是由一定對稱性。股票期權(quán)是股票持有者根據(jù)股票的價格自行購買的，若股票價格上漲會獲得收益，若是股票價格下跌，股票持有者可以根據(jù)自己情況放棄股票的持有權(quán)，不會造成資金的損失，因此獎勵與懲罰是不對稱的。

(五)激勵對象的投資程度

限制性股票不用對持有者進行股票激勵，因為股票不是持有者自己購買的，而是公司依據(jù)持有者的工作業(yè)績或者是公司為了滿足自己的生產(chǎn)需要，發(fā)放給持有者的，公司只需要根據(jù)自己的實際情況設(shè)置一定的獎勵基金，只要激勵對象滿足公司的條件就可以獲得全額的股票。股票期權(quán)是持有者自己的行為，它是公司給與激勵對象購買股票的權(quán)利，激勵對象需要自己出錢購買股票，享受股票的收益。

(六)價格上的差異

股票期權(quán)行權(quán)價格是由上市公司為激勵對象授予價格的過程中制定的，關(guān)于這一價格，國家有明確規(guī)定，不能夠低于股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前一日公司標的股票收盤價。限制性股票授予價格是公司根據(jù)激勵計劃制定而來，根據(jù)國家的相關(guān)規(guī)定，價格必須要高于定價基準日前二十個交易日均價的50%?？梢?，兩者的行權(quán)價格與授予價格是存在差異的，股票期權(quán)行權(quán)的成本要高于限制性股票成本。

二、企業(yè)股權(quán)激勵方式的選擇

限制性股票和股票期權(quán)是兩種不同的激勵方式，限制性股票的投資風險比較小，是由企業(yè)承擔股票的風險，是對企業(yè)有貢獻的員工的獎勵，可以充分調(diào)動激勵對象工作的積極性，激勵對象還可以依據(jù)股票參與公司分紅，從而激發(fā)激勵對象工作的熱情，有助于企業(yè)的長期發(fā)展，限制性股票一般適用于成熟的企業(yè)。股票期權(quán)是公司賦予激勵對象購買股票的權(quán)利，激勵對象滿足條件后，可以根據(jù)自己的情況自行購買，是一種高風險、高回報的激勵措施，適用于建設(shè)初期或是長期的企業(yè)，因為現(xiàn)階段企業(yè)自身的發(fā)展需要很大的資金，通過發(fā)行本公司的股票可以籌集一部分資金，便于企業(yè)以后的發(fā)展需要。股票持有者可以根據(jù)自己持有股票的價格變動獲取公司的，從而到達激勵員工的目的。

我國有大量的中小型企業(yè)，其中，中小板與創(chuàng)業(yè)板占據(jù)著主要力量，但是從目前的情況來看，我國金融市場的發(fā)展還存在漏洞，中小企業(yè)融資難的問題普遍存在。由于資金來源的限制，中小企業(yè)已經(jīng)無法拿出大量現(xiàn)金來為員工支付豐厚的薪酬。股票期權(quán)激勵成本較低，在激勵對象行權(quán)之前企業(yè)不會產(chǎn)生現(xiàn)金流出，與傳統(tǒng)工資相比，既可以為企業(yè)留住人才，又可以有效的緩解企業(yè)資金困難的局面。

三、結(jié)語

總之，企業(yè)在進行激勵政策選擇時除了要結(jié)合企業(yè)自身的特點外，還要考慮激勵對象的風險偏好，對于偏愛風險的激勵對象可以選擇股票期權(quán)，因為其投資小，對于風險的激勵對象可以選擇限制性風險。當然二者也可以結(jié)合運用，因為他們本是就是兩種激勵措施，并不是相互排斥的。企業(yè)可以根據(jù)自己的特點及激勵對象的需要相結(jié)合的使用兩種激勵方式，以更好的達到激勵目的，促進企業(yè)的健康發(fā)展。

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