羅雪峰

不知不覺間2016年已悄然而至。回首2015年，A股市場跌宕起伏，一波多折。短短一年時間里，經歷了牛市、熊市、震蕩市、V型反彈等各類市場。在這紛繁變化的市場中，作為A股市場重要參與者，公募基金行業(yè)不僅顯示了獨特的實力，挺住了，而且也給持有人帶來了豐厚的回報。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2015年12月30日，富國低碳環(huán)保、華寶興業(yè)服務優(yōu)選、大成中小盤、匯添富民營活力、中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)、富國城鎮(zhèn)發(fā)展、華安逆向策略、興全輕資產、國泰估值優(yōu)勢、交銀先進制造、長信內需成長、國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)、易方達科訊等13只主動方向偏股型基金（簡稱“股基”）自2015年1月1日至12月30日區(qū)間復權單位凈值增長率超過100%。納入統(tǒng)計的618只可比股基區(qū)間復權單位凈值增長率平均為41.15%，回報豐厚。

實際上，在經歷了2015年極端市場情況之后，2016年市場將如何演繹正成為投資者當下關注的焦點。毋庸置疑，在2015年整體取得較好戰(zhàn)績的公募基金的觀點尤其重要，當然，投資者對接下來的2016年里公募基金的表現(xiàn)也必然更為期待。鑒于此，《投資者報》記者獨家邀請了10位不同基金公司的投資總監(jiān)，請他們聊聊2016年A股市場上與投資者密切相關的熱點問題?？梢哉f，來自公募基金圈投研力量的靈魂人物們的觀點，必然能夠給投資者參與2016年行情提供較好的參考。

景順長城投資總監(jiān)余廣：

以企業(yè)盈利為主驅動的慢牛

“我們判斷2016年A股市場會呈現(xiàn)出慢牛的格局。”

從經濟上看，2015年四季度經濟依然疲弱，下行趨勢還很明顯。制造業(yè)采購經理人指數(shù)仍在榮枯線（50）以下，工業(yè)增速降到6%以下，而且未來仍可能繼續(xù)下行。投資增速依然低迷，資金來源不足令基建投資增速連續(xù)下跌，較難大幅改善，在需求疲軟、庫存仍待去化的背景下，地產投資增速轉負。因而2016年經濟仍在探底過程，預計CPI較2015年略有回升，PPI累計負增長將超過50個月，但同比跌幅將收窄。貨幣政策從過去的主角將變成配角，降息空間明顯收窄。股災以后杠桿率難以恢復，市場博弈的難度也在加大。市場上漲很大程度要靠企業(yè)盈利的增長，有盈利增長的企業(yè)來自服務業(yè)和新興產業(yè)等有收入增長的行業(yè)，以及收入雖仍難改善，但成本節(jié)約將緩慢改善企業(yè)盈利。

事實上，近兩年來A股的繁榮大部分來自于無風險利率的下行和改革帶來的轉型預期從而提升估值，企業(yè)盈利并沒有明顯改善。2016年由于經濟仍然在下行，企業(yè)盈利也不會出現(xiàn)爆發(fā)性增長，無法支持A股市場的大幅度上漲，但低利率時代大類資產配置轉向股市的趨勢未變，“供給側改革”將成為驅動內生增長的關鍵，市場或許會呈現(xiàn)百花齊放的局面?？傮w來說，未來A股格局將從過去幾年估值提升的快牛演變?yōu)橐云髽I(yè)盈利為主要驅動的慢牛格局。

南方基金投資總監(jiān)史博：

2016年傾向于震蕩慢牛行情

南方基金總裁助理兼權益投資總監(jiān)史博表示，“2016年傾向于震蕩慢牛行情?！?/p>

史博認為，市場已經回歸到正常狀態(tài)。目前牛市的三個催化因素，包括實體經濟資金需求回落、貨幣政策持續(xù)寬松和改革預期，并未發(fā)生根本改變，因此2016年再度走牛的可能性是存在的。當然，企業(yè)盈利在經濟底部企穩(wěn)時短期很難跟上牛市節(jié)奏，因此光靠估值提升的牛市最終或導致一定程度泡沫，因此2016年更傾向于是震蕩慢牛行情。

從影響牛市的關鍵因素來看，25萬億理財資金部分進入股市的問題和2016年即將推出的注冊制等，在史博看來將會是市場的關鍵變量和市場長期走牛的利好因素。史博稱，隨著人口紅利轉向，實體經濟的投資回報率下降較快，基礎資產的收益率下降后必然倒逼金融資產的收益率下行，銀行體系提供給社會的理財收益率面臨較大的下行壓力，而這種競爭格局的轉變將迫使部分銀行在理財資金池中增加權益類資產的配置比例，最終會導致25萬億理財資金將有部分成為股市的增量資金，推動股市走強，而且也會嚴重影響行情的結構?！斑@是必然方向，但是節(jié)奏快慢需要跟蹤求證。”

史博認為，注冊制是市場走向成熟的重要標志，注冊制實施后，大量符合轉型方向的創(chuàng)新型企業(yè)得以在高速成長之前順利快速上市，將為投資者提供更多更優(yōu)質的選擇，對市場中長期發(fā)展而言，是莫大的利好。在注冊制下，殼資源價值將迅速下降，此前市場中流行的炒作ST股、績差股、小市值股票等有效性將大幅削弱，有利于市場配置真正的價值股和成長股。

具體到投資板塊而言，史博認為，符合經濟結構轉型大方向的行業(yè)或題材將會是2016年著重配置的區(qū)域，如教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、體育、互聯(lián)網、共享經濟、環(huán)保、高端制造、智能制造和工業(yè)4.0等。但是轉型經濟板塊牛市持續(xù)時間已經較長，本輪調整后再次上漲時幅度也不小，因此多少面臨估值偏高的問題。對此，史博給出了兩大應對策略，一是進一步挖掘估值相對合理、或初次涉及轉型、或轉型業(yè)務取得較快進展可以消化較高估值的板塊和個股，對業(yè)務突破緩慢且估值相對較高的公司將有所減持。二是，在符合轉型的方向中，要深入研究細分行業(yè)，尋找未來能誕生大公司的領域，并重點跟蹤和投資。以教育為例，短期更看好K12教育，中國的中小學教育市場和美國等發(fā)達國家明顯不同，光課外輔導就有上千億的市場，而在題庫練習大數(shù)據(jù)、APP流量轉售等領域都存在培育平臺型大公司的沃土。

對于2016年一些熱點領域的投資思路，如打新、定增和新三板領域等，史博也給出了自己的獨到分析，“新股發(fā)行和新股發(fā)行制度的改變，對市場的趨勢方向影響有限?！?/p>

華夏基金投資總監(jiān)陽琨：

2016年最重要的主線是“供給側改革”

“我們相信2016年隨著滬港通的開通，A股資金會進入香港市場，香港證券市場將是我們常規(guī)的投資領域。這個市場會擴大，這是2016年必將發(fā)生的事情?！?/p>

個人覺得2016年市場還是處于資金推動的過程，這個趨勢沒有結束。2015年6月份到9月份的股災只是一個點，只是因為4、5月份融資太快，后面清杠桿清得比較猛，所以帶來比較大的變化。但是如果去掉這個過程，利率不斷降低，大家不斷把估值推上去，這個過程還會持續(xù)。所以2016年還有機會，市場還是很活躍的。

“投資者方向很簡單，2016年最重要的投資主線就是‘供給側改革?！彼^“供給側改革”就是“有保有壓”?！坝斜！焙芎唵?，為什么各個地方成立產業(yè)并購基金？包括現(xiàn)在注冊制的改革，其實都是在加快權益類市場對新興產業(yè)的扶持力度。這個跟基金經理加倉創(chuàng)業(yè)板套路是一樣，所以2016年產業(yè)基金推出更多項目。新三板等不愁2016年沒有投資機會，因為只要資金進入這個市場一定會有。市場還有活躍性的機會，我們也會努力尋找這個機會。另外就是改革，其實就是“有壓”的一方面，有壓的東西大家不太談。為什么談“給供側改革”？我覺得大家在反思，尤其次貸危機以來，我們搞了這么多貨幣端的刺激，但是帶來效果不那么明顯，資金放了那么多錢出來，但是都“脫實入虛”了，帶來了資本市場的繁榮。對于經濟轉型起到的作用不是沒有，但是有限。另外就是結構性改革，我們在需求側做的事情，如果效果不是那么明顯，那就從供給側來做一些調整，所以會有“壓”。比如混合所有制改革，國企改革的推進都是所謂的“供給側改革”一個步伐，希望把一些無效的供給去除掉，把有效的供給增加，我覺得這是“供給側改革”的核心。

我們認為國企改革，清理過剩產能，甚至帶來周期性行業(yè)，明年可能都會面臨投資的機會。我們說GDP在過去幾年，如果從克強指數(shù)來說，可能下降的幅度遠遠高于看到的官方數(shù)據(jù)。大家看到經濟過去一段時間開始逐步的平緩，也就是說，如果我們相信中國GDP走低，經過幾年跌到5%至6%，如果不會馬上跌到3%的話，意味著經濟在這個地方走平，可能復蘇也很慢，不會復蘇很快。但是只要進入一個平復期，意味著很多周期性行業(yè)已經進入歷史的低點，就是見底了，周期性行業(yè)見底也是非?？膳碌氖虑?。這種時候如果我們覺得樂觀的情況下，也會帶來很多投資機會。

此外，目前香港證券市場基本是國際上估值最低的市場，業(yè)務上面跟A股有重合。為什么會這樣呢？投資者結構決定這個市場的表現(xiàn)。在過去幾年，大家可以看到香港本地投資者占比并不高，沒有超過50%，而且本地投資者相當大部分是屬于中國內陸過去的資金，而不是香港本地。因為香港中產階級的財富其實很有限，他們的房子太貴了。他們本地人不太做股票市場投資，這個大家都知道，所以香港證券市場在過去很多年，是一個偏資金驅動的市場。

如果說中資過去，比如2015年清明節(jié)前，大家討論說深港通開通的時候，香港基金市場有非常強勁的表現(xiàn)。2015年11月，大家開始誤傳周小川的講話，香港證券市場又有非常強勁的表現(xiàn)。這就是說它是一個典型資金驅動的市場，而且跌的時候很明顯。所以我們覺得2016年隨著“深港通”的開通，香港證券市場向下空間有限，向上有較好的投資機會。從這個角度來看，我們覺得香港證券市場可能會面臨一個機遇，如果A股市場面臨較大的系統(tǒng)性風險，香港證券市場可能是一個好的投資標的。

諾安基金投資總監(jiān)楊谷：

2016年上半年香港市場會補漲

2015年，盡管我們遭遇了一場大跌，但是中小板和創(chuàng)業(yè)板兩個指數(shù)，一個漲幅超過60%，一個漲幅接近100%，股票型基金的收益率平均也達到40%以上，這種漲幅和收益率是傲視全球股票市場的，也大幅度提高了明年的基數(shù)，我們需要在一個高估值的基礎上來討論明年的投資機會。債券市場也是如此，國債收益率下降到了近年的低位。大家再用“資產荒”來解釋這個現(xiàn)象——流動性太充裕而投資渠道缺乏，大量資金追逐投資資產，拉高了資產價格。這是2016年的有利因素，但是同時我們需要警惕兩點：第一，流動性是最會變臉的因素，而且變化速度之快，令大部分投資人很難提前做出充足的準備;第二，資產價格對投資收益率的影響是個長期因素，而流動性是短期因素，在流動性充裕的時候，用很高的價格去買資產，這是需要在未來很長一段時間還賬的。

除了“資產荒”外，2016年第二個有利于股市的因素是，上市公司股東及管理層的利益與上市公司的市值聯(lián)系得更緊密了，這一點從本次大跌時，出現(xiàn)這么多停牌的股票就可見一斑。而目前股票上漲的動力并不僅限于上市公司的內生增長，管理層也可以通過并購的方式，增加上市公司的利潤和市值。當然，也有較大比例的上市公司股東完成了減持，大股東與流動股東的利益未必是一致的。而且隨著指數(shù)上漲，這類公司會越來越多，所以，這個因素，我們可以用來預期未來一部分股票會有機會，但是不能用來預期指數(shù)會有機會。

另外，市場對新經濟或者說新技術的追捧是第三個利好2016年股市的因素，目前經濟比較差導致企業(yè)業(yè)績整體低于預期，但由于市場對新經濟、新技術比較追捧，因此，投資者可以在沒有業(yè)績的情況下，為未來美好前景支付較高的價格。這種對新經濟和新技術的追捧屬于市場情緒的一種，市場情緒的變化速度并不亞于流動性。

對2016年股市不利的因素主要是估值、企業(yè)業(yè)績和擴容速度。估值貴是個影響長期投資收益率的因素，我們需加以重視。另外兩個因素是短期的，企業(yè)業(yè)績在經濟情況差的時候，可以暫時低迷，等待經濟回升后，好企業(yè)的業(yè)績自然會回升。

因此，我們在2016年選擇投資機會的時候，需要關注的機會主要有這幾類，一類是估值低、分紅收益率高的股票，這類股票可能會成為保險公司等機構投資者選擇的重點，盡管長期來看，這個選擇未必對，但是對于2016年來說，會有部分機構做類似的選擇;第二類是大股東與管理層利益與流動股東較一致的公司;第三類是新經濟和新技術的公司;第四類是企業(yè)業(yè)績進入低谷，但是在未來半年內有望出現(xiàn)拐點的公司。

鑒于債券收益率已經下降比較多，2016年債券市場的風險不亞于股票市場。香港市場是可能成為流動性出口的市場，香港市場有自身的運行規(guī)律和特性，不像A股市場一樣容易受國內流動性波動的影響，但如果流動性一直比較充裕，香港市場就可能會在未來6個月內，成為流動性的出口，有望出現(xiàn)一波補漲行情。

新華基金投資總監(jiān)崔建波：

A股市場2016年結構性行情可期

2016年全年，市場大概率仍將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。上方壓制因素包括： IPO加速和注冊制放開;減持限制放開，以及大量的增發(fā)和首發(fā)解禁;人民幣貶值壓力仍存，美聯(lián)儲加息后跨境資金流出;貨幣政策從全面漫灌到靈活調控，引導資金“脫虛入實”;加快出清，剛兌繼續(xù)打破，市場風險偏好可能隨之下降，但是下方也有充裕的流動性支撐，股市的收益率相對仍然具備吸引力，股票在居民大類資產配置中的比例也有提升空間。

2016年一季度，我們認為仍將出現(xiàn)春季躁動行情，重點關注“兩會”議題帶來的主題性投資機會。若有“供給側改革”相關政策出臺，則能夠引發(fā)周期行業(yè)的行情。改革+創(chuàng)新仍然是熱點，國企改革，尤其是地方國企仍然有較大投資機會，“互聯(lián)網+”、工業(yè)4.0是創(chuàng)新核心，其他新能源、新材料、醫(yī)藥生物、高端消費中的傳媒娛樂、教育、旅游也被長期看好。

突破向上的影響因素可能有二：一是改革的超預期;二是經濟基本面的超預期。向下的風險因素包括：一是信用風險或者失業(yè)風險大規(guī)模爆發(fā)，經濟再下臺階;二是匯率風險帶來資金大幅流出;三是地緣政治導致風險偏好下降。

缺乏增長點也是全球經濟面臨的問題。全球人口增長率下滑，潛在增長率下移，主要表現(xiàn)為中等收入國家，同時在歐洲、日本也很明顯。在全球經濟潛在增長率下降的情況下，資產回報率出現(xiàn)系統(tǒng)性下降。美聯(lián)儲加息后，全球流動性將開始收窄，12月加息落地之后美元指數(shù)見頂回落，大概一季度之后資金流出開始緩解，所以預計2016年二季度開始，跨境資金流動帶來的擾動將會收窄。

2016年將會是各項市場化改革開放、市場逐漸回歸常態(tài)的一年。隨著IPO重啟、注冊制的實施，A股供給不足、標的稀缺的情況將逐漸解決。1月8日之后5%以上股東禁止減持的限制取消和增發(fā)、首發(fā)股東解禁也將對市場產生一定影響，2015年下半年和2016年上半年定增解禁的市值合計約兩萬億，相對于全部A股20萬億的總自由流通市值的10%，影響不可忽視。

“供給側改革”的核心在于優(yōu)化勞動力、資本等生產要素的供給和利用，包括兩方面：增加要素供給和提高要素生產率?！肮┙o側改革”對于傳統(tǒng)周期性行業(yè)的調整以促進重組、去庫存、去產能為主。因此，存在兩類投資機會，一是重組出清政策出臺時;二是政策執(zhí)行、庫存和產能出清完畢、企業(yè)盈利開始向上時。

投資標的包括三種，一是行業(yè)龍頭，行業(yè)集中度提升，基本面見底;另一種是選擇退出的企業(yè)，有廣闊的轉型預期;第三種是不良資產處置公司?！肮┙o側改革”對于新興產業(yè)的意義在于創(chuàng)造有效供給，政策對于新經濟的支持力度會更大，包括政策鼓勵、減稅降費、放開壟斷、提供良好的制度環(huán)境等。

投資機會包括四類，一是隨著制度環(huán)境的改善而發(fā)展壯大的行業(yè)，如PE/VC、產權交易、小微企業(yè)服務等;二是質量需要提升、實行進口替代的行業(yè)，如食品、化妝品、高端服飾等;三是需要打破壟斷、民資能夠分享、效率能夠提高的行業(yè)，如能源、通信、軍工等;最后也是最重要的，就是需要有效供給的新興行業(yè)，如環(huán)保、新能源、新材料、醫(yī)藥生物、高端制造、信息經濟、教育、養(yǎng)老等產業(yè)。

中歐基金投資總監(jiān)劉明月：

2016年大概率“慢牛”行情

在經歷了2015年的市場波動之后，展望2016年，中歐基金劉明月認為，市場整體中長期的發(fā)展走勢并沒有改變，2016年大概率將會呈現(xiàn)“慢牛行情”。不過，從短期來看，由于市場估值較高，可能會出現(xiàn)一定的調整。

在“慢牛行情”中，合理的行業(yè)配置頗為重要。中歐基金劉明月稱，“新消費”和“新科技”等方面存在投資機會，其中，調結構受益的相關行業(yè)值得關注，各類與改革相關的政策或將帶來行業(yè)發(fā)展機會。

具體來看，醫(yī)療大健康、文化娛樂傳媒、教育產業(yè)、體育產業(yè)等“新消費”概念，以及TMT、“互聯(lián)網+”、新能源汽車、機器人、化學新材料、軍工裝備等“新技術”概念的相關投資標的或存在機會。此外，金融服務中，包括金融創(chuàng)新、信托、創(chuàng)投、保險、資產證券化，以及地產、零售、交運、建筑建材等傳統(tǒng)產業(yè)轉型也值得投資者關注。

九泰基金投資總監(jiān)吳祖堯：

2016年上半年寬幅震蕩，下半年重拾升勢

“中長期來看，國內存量財富再配置仍是大邏輯：地產進入下行周期，財富人群將調整資產配置的結構，降低在房地產上的配置比例;剛性兌付逐漸打破，無風險利率下行，信托、理財?shù)阮I域資金流入股市。”

2016年無風險收益率將繼續(xù)下行，“資產配置荒”仍將延續(xù)。下半年市場上行的核心邏輯有三點，基本面改善帶來的盈利好轉，改革預期強化及基本面好轉帶來的風險溢價下行，股市資金面狀況也更為占優(yōu)?；趯@三方面因素的綜合考慮，預計2016年下半年增量行情有望取代存量行情。在此之前，受情緒面及資金面的波動影響，上半年難以出現(xiàn)趨勢性行情，以寬幅震蕩為主。

行業(yè)配置：配置具備增長驅動力的新興消費及90后消費板塊，包括影視、休閑娛樂、動漫、互聯(lián)網等;配置兼具成長性和政策支持的高端制造板塊，包括節(jié)能環(huán)保、信息技術、新能源汽車和高端裝備等;把握風格切換帶來的階段性投資機會，包括券商和保險等大盤藍籌。主題投資：重點關注國企改革、工業(yè)4.0、信息經濟（云計算、大數(shù)據(jù)、VR）以及體育教育主題。

海富通基金投資總監(jiān)丁?。?/p>

2016年A股仍然頗具吸引力

2016年對資金配置來講，目前除A股外，缺乏有可觀回報率且風險可控的資產可以配置，隨著經濟持續(xù)下行，實體經濟的回報率逐步下行。為了應對經濟下行，貨幣政策持續(xù)寬松，名義利率持續(xù)下降，帶來固定收益率產品回報率逐步下行。除一線城市外，二三線城市以下，房產價格仍有較大下行壓力，一線城市又有限購，房產收益率也逐步下行。美聯(lián)儲馬上進入加息進程，海外資產價格都在高位，有下跌風險。A股市場雖然2015年發(fā)生了巨大波動，但是眾多資產中回報率最高的品種。未來在證金公司的調控下，A股下跌風險可控，預計2016年A股仍然頗具吸引力。

我們認為，未來一段時間的重點投資方向有：（1）“十三五”規(guī)劃中的重大產業(yè)政策，包括軍民融合、生態(tài)中國和精準醫(yī)療等有重大專項規(guī)劃的重點支持產業(yè);（2）云計算、大數(shù)據(jù)、機器人、VR、3D打印、智能駕駛和人工智能等新興成長性行業(yè);（3）醫(yī)療、養(yǎng)老、旅游、體育和教育等服務業(yè);（4）國企改革，尤其是軍隊體制改革之后，軍工企業(yè)可能加速重組;（5）有穩(wěn)定增長預期、估值具有安全邊際的低估值、高分紅板塊。

債券方面，利率債經歷了2014、2015年連續(xù)兩年的債券牛市，其收益率呈趨勢性下降，目前已處于歷史低位，2016年能否再次出現(xiàn)大的趨勢性機會，市場對此可能產生分歧。我們認為在市場信用風險加大、信用利差又較低的情況下，利率債作為避險品種性價比提升，可能更容易得到國內國外資金的青睞，因此2016年利率債仍有向下突破的機會，但空間相對有限，期限利差有望縮窄，總體結構性機會增多，可以積極參與。

綜上所述，基于前述判斷，建議側重于權益類基金，并適當配置固收類基金和現(xiàn)金管理類工具。

農銀匯理投資總監(jiān)付娟：

轉型升級和新興產業(yè)將是2016年配置重點

回顧2015年，在降息周期開啟以來，A股市場經歷了一波快牛，如果說無風險利率下行、估值提升是市場上漲主因的話，上漲速度如此之快的本質是杠桿快速提升（兩融增加、場外配資失控）與風險偏好提升（改革預期、賺錢效應）相互疊加。站在年尾展望2016年，低利率下的大類資產配置向股市轉移的方向不變，市場總體趨勢向好，但A股的核心波動區(qū)間將大幅收窄，震蕩市、結構市的特征可能更加明顯。

首先，寬松仍是市場所理解的主線。穩(wěn)增長是2016年重要的政策目標，這一大前提下系統(tǒng)性風險可控，流動性仍將相對寬裕，利率下行趨勢預計仍會延續(xù)。但一方面，經歷了5次降息降準后，利率繼續(xù)大幅下降的空間有限，我們判斷2016年可以看到兩三次降息;另一方面，國內的寬松及其節(jié)奏都將受到美元周期的影響，美國進入加息周期后，中美利差的收窄制約了國內的降息空間。這決定了市場將從估值快速提升的“快?！?，過渡到需要等一等盈利提升的“慢?！薄?/p>

其次，在經歷了一波觸目驚心的股災后，場外配資基本清理完畢，場內的兩融余額也基本維持在萬億規(guī)模，杠桿清理之后的A股市場更為健康和成熟，杠桿水平不再快速提升的條件下，大幅單邊波動的概率下降，震蕩的可能性提升。強調“供給側改革”的政策背景下，過剩產能出清力度有望加大，對信用風險或進行主動定點爆破，信用風險的上升或階段性帶來市場調整。2016年注冊制、戰(zhàn)略新興板塊等進展加快，股票供給擴張的幅度和節(jié)奏也形成了新的不確定性。以上因素對市場的風險偏好提升產生了制約，風險偏好的波動將加劇市場的震蕩。

結構上看，成長仍是我們所面對的主戰(zhàn)場，轉型升級和新興產業(yè)是資產配置的重點方向，如信息技術產業(yè)、大數(shù)據(jù)、云計算、虛擬現(xiàn)實等有望改變人類生產與生活方式的新技術層出不窮，如現(xiàn)代服務業(yè)，體育、教育、旅游、醫(yī)療保健等產業(yè)的長足發(fā)展是中國人口結構轉變和消費升級的大勢所趨，再如以工業(yè)4.0和新能源汽車等為代表的高端制造業(yè)，是我國經濟結構轉型、產業(yè)升級的必由之路。

我們判斷，相較于2015年市場的大開大合，2016年的市場震蕩增加，核心波動區(qū)間收窄，賺錢更難，風險更難以識別和規(guī)避。對于個人投資者，我們建議加強風險意識、明確投資目標、選擇專業(yè)機構投資理財以達到資產增值的目標。我們的投研團隊秉持以成長股為主的投資風格，始終堅持先研究后精選的行業(yè)和個股選擇標準 ，重視投資邏輯，選擇有業(yè)績暴發(fā)性的成長股，如對于IP泛娛樂、新能源汽車等新興行業(yè)進行了前瞻性的深入研究，對于深度挖掘的品種敢于重配，堅定作為中長期配置方向，取得了明顯的超額收益。

嘉實基金：2016年權益類固收類投資都存在機會

嘉實基金方面表示，2016年經濟增速下行壓力較大，但寬松的貨幣政策和積極的財政政策有望形成支撐。企業(yè)盈利增速下行，但無風險利率也將下行，“資產荒”背景下，權益投資和固定收益投資都存在機會。

權益類投資的機會體現(xiàn)在成長和主題方面，成長投資聚焦的是超預期的利潤增速，主題投資本質也是對利潤增速大幅提升的預期，因此，對行業(yè)中長期成長機會的把握和對企業(yè)經營的深度調研是權益類投資的關鍵。

固收類投資機會更多體現(xiàn)在對收益和風險的權衡。寬松的貨幣政策利好債市，但降息的空間逐漸縮小，系統(tǒng)性機會并不明顯。剛性兌付打破后，個券的高票息往往對應較高的信用風險，能否構建既能獲取高票息，又能盡量規(guī)避個券信用風險的組合，是固收投資成功的關鍵。另外，作為現(xiàn)金管理工具，貨幣型基金仍然具備配置價值。

2016年建議關注策略靈活的嘉實新收益和嘉實優(yōu)化紅利、擅長成長投資的嘉實優(yōu)質和嘉實領先成長、擅長主題投資的嘉實主題精選，以及資深固收基金經理管理的嘉實信用債券和嘉實穩(wěn)固收益。另外，業(yè)績優(yōu)秀且嚴格限購的嘉實貨幣也是現(xiàn)金管理的好工具。