馬駿

以保守估計(jì)的每年2萬(wàn)億綠色投資需求為基數(shù)計(jì)算，財(cái)政資金最多只能提供15%的綠色投資，必須發(fā)展一個(gè)綠色金融體系，動(dòng)員和激勵(lì)大量社會(huì)資金投入到綠色產(chǎn)業(yè)。

我國(guó)霧霾如此嚴(yán)重，一個(gè)重要的原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中高污染、高耗能的產(chǎn)業(yè)比重太高。2015年11月26日，北京的PM2.5指數(shù)200多微克/立方米，估計(jì)河北的霧霾指數(shù)也不在北京之下。11月8日，沈陽(yáng)PM2.5的瞬間值到了1017，突破歷史記錄。而大家知道，世界衛(wèi)生組織規(guī)定的PM2.5第二階段標(biāo)準(zhǔn)為25，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的PM2.5只有10左右。我們分析的結(jié)論是，我國(guó)空氣污染如此嚴(yán)重，除了末端治理沒有到位之外，主要是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)是污染型的。比如，我國(guó)重工業(yè)占GDP的比重是主要經(jīng)濟(jì)體中最高的，而重工業(yè)產(chǎn)生的空氣污染是服務(wù)業(yè)的九倍；我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中煤炭消費(fèi)占2/3，而給定當(dāng)量，燃煤產(chǎn)生的空氣污染是清潔能源的十倍；我國(guó)城市居民出行比例中90%以上是公里出行，而給定同樣運(yùn)輸量，私家車產(chǎn)生的空氣污染是地鐵的十倍。

發(fā)展綠色金融可以幫助推動(dòng)改變投資結(jié)構(gòu)，從而改變污染型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。過(guò)去，太多的投資進(jìn)入到了污染性的產(chǎn)業(yè)、能源和交通項(xiàng)目，而投資于環(huán)境治理、節(jié)能、清潔能源、清潔交通、清潔建筑等綠色產(chǎn)業(yè)的資金太少。這是因?yàn)?，許多綠色項(xiàng)目的盈利不高，綠色項(xiàng)目的融資也面臨許多困難，即綠色項(xiàng)目面臨融資難、融資貴的困境。有人說(shuō)，既然社會(huì)資本不太愿意或難以進(jìn)入綠色行業(yè)，政府就應(yīng)該投資于綠色產(chǎn)業(yè)。但是，單靠財(cái)政來(lái)發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)是不現(xiàn)實(shí)的。各種研究表明，未來(lái)每年綠色投資的需求達(dá)到2萬(wàn)億-4萬(wàn)億元人民幣，而政府財(cái)政每年只能拿出3000億元左右投資于綠色產(chǎn)業(yè)。即使用保守估計(jì)的每年2萬(wàn)億元綠色投資需求作為基數(shù)來(lái)計(jì)算，財(cái)政資金最多只能提供15%的綠色投資，即85%以上的綠色投資必須來(lái)自社會(huì)資本。因此，必須要發(fā)展一個(gè)綠色金融體系，來(lái)動(dòng)員和激勵(lì)大量社會(huì)資金投入到綠色產(chǎn)業(yè)，才能有效地推動(dòng)投資結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向綠色轉(zhuǎn)型。

構(gòu)建綠色金融體系已經(jīng)成為國(guó)家的戰(zhàn)略，這項(xiàng)戰(zhàn)略的具體內(nèi)容也已經(jīng)明確。2015年9月份，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了《生態(tài)文明體制改革總體方案》，其中45條首次明確提出要建立我國(guó)的綠色金融體系。幾周以前，中共中央在對(duì)“十三五規(guī)劃”的建議中，再次明確提出要發(fā)展綠色金融。生態(tài)文明體制改革總體方案第45條的具體內(nèi)容很多，我這里舉幾個(gè)例子：比如，要用貼息、擔(dān)保等方式來(lái)推動(dòng)綠色信貸；要發(fā)展我國(guó)的綠色產(chǎn)業(yè)基金；要發(fā)展我國(guó)的綠色債券市場(chǎng)；要發(fā)展綠色股票指數(shù)和相關(guān)的投資產(chǎn)品；要在環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域建立強(qiáng)制環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)制度；要建立強(qiáng)制性的上市公司環(huán)境信息披露機(jī)制等等。這些舉措，將有效地提高金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源的動(dòng)力，減少金融體系向污染性產(chǎn)業(yè)的投資。

河北在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面取得了重要進(jìn)展，但治理霧霾、發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)方面任務(wù)仍然極為艱巨，因此更需要綠色金融的支持。與其他許多地區(qū)相比，河北的重工業(yè)占比更高，治理空氣污染的壓力非常大。2014年，河北省為了節(jié)能減排、化解過(guò)剩產(chǎn)能，全年壓減煉鐵1500萬(wàn)噸、煉鋼1500萬(wàn)噸、水泥3900萬(wàn)噸、平板玻璃2500萬(wàn)箱。但是，如果沒有足夠的資金支持來(lái)推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而主要依靠限制性的手段來(lái)關(guān)停高污染高耗能的企業(yè)，就可能造成很大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，乃至失業(yè)的壓力。在經(jīng)濟(jì)下行、財(cái)政收入減速的背景下，如何通過(guò)發(fā)展綠色金融，讓更多的社會(huì)資本來(lái)投入到綠色產(chǎn)業(yè)，就是我們面臨的重要課題。這個(gè)課題做好了，既可以達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)的目的，同時(shí)也可以起到調(diào)結(jié)構(gòu)的效果。

在地方層面，我認(rèn)為，可以考慮在如下幾個(gè)方面來(lái)推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。第一，建立對(duì)綠色信貸的貼息機(jī)制。貼息3%，可以撬動(dòng)100% 的貸款本金，也就是用一塊錢的政府資金撬動(dòng)33塊錢的社會(huì)資本投資于綠色產(chǎn)業(yè)。第二，建立對(duì)綠色項(xiàng)目的擔(dān)保機(jī)制。一般的銀行，由于對(duì)綠色項(xiàng)目的專業(yè)評(píng)估能力不足，會(huì)認(rèn)為許多綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)很大，但是專業(yè)的綠色擔(dān)保機(jī)構(gòu)可能會(huì)發(fā)現(xiàn)這些綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上遠(yuǎn)小于銀行的估計(jì)。對(duì)這些項(xiàng)目提供擔(dān)保，就可以保證在不良率可控的情況下，明顯降低綠色貸款的融資成本。第三，建立有政府參與的綠色產(chǎn)業(yè)基金。國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，政府背景的股權(quán)基金投資于綠色項(xiàng)目，可以大大提升民間資本對(duì)這些項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有效吸引民間資金跟投。第四，通過(guò)發(fā)行綠色債券為當(dāng)?shù)氐闹虚L(zhǎng)期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目提供融資。我認(rèn)為許多地鐵、新能源、污水處理的項(xiàng)目就很適合通過(guò)發(fā)行綠色債券融資。

（作者為中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任，本文為作者在綠色金融與治霾產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上的發(fā)言）endprint