環(huán)球時報/2016-01-07/ 第14版面/國際論壇 /作者：姚洋

2016年是十三五計劃的開局之年，保持穩(wěn)定的經(jīng)濟增長速度，對于完成2020年人均可支配收入在2010年的基礎(chǔ)翻番的目標是至關(guān)重要的。自2010年以來，我國的經(jīng)濟增長速度持續(xù)下滑，在剛剛過去的2015年里，增長速度更是破7。認清我國經(jīng)濟增長速度下降的原因，是制定行之有效的政策的關(guān)鍵。我認為，導(dǎo)致我國經(jīng)濟增長速度下降的原因，既有結(jié)構(gòu)性因素，也有周期性因素。

當前經(jīng)濟實際增長率低于潛在增長率

在結(jié)構(gòu)方面，我國正處在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型期。我國的人均收入已經(jīng)達到中高收入水平，按匯率計算已經(jīng)超過7500美元；工業(yè)化已經(jīng)達到頂峰。根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，在工業(yè)化過程中，資源向生產(chǎn)率比較高的制造業(yè)部門轉(zhuǎn)移，因而經(jīng)濟增長速度高；當工業(yè)化達到頂峰之后，生產(chǎn)率進步比較慢的行業(yè)價格漲得更快，資源開始向低生產(chǎn)率部門轉(zhuǎn)移，從而降低整體經(jīng)濟的增長速度。

在周期方面，我國經(jīng)濟受到國內(nèi)外周期性因素的沖擊。在國際方面，全球貿(mào)易增長緩慢，去年更是出現(xiàn)了下降。這是21世紀頭十年全球貿(mào)易飛速增長之后的一個周期性的調(diào)整。由于已經(jīng)深入地融入了全球經(jīng)濟，我國不可避免地要受到這次調(diào)整的沖擊。在國內(nèi)方面，目前也是我國自身經(jīng)濟周期的下行期。從上世紀90年代初開始，我國經(jīng)濟經(jīng)歷了4次以7年為周期的規(guī)律性變動。1992年到1997年是第一個高速增長期，1998年到2003年是第一個低速增長期，然后又是一個7年左右的高速增長期，目前正處在第二個低速增長期。

我國目前的低速增長，到底是結(jié)構(gòu)性因素、還是周期性因素所主導(dǎo)的？結(jié)構(gòu)性因素主要影響經(jīng)濟的供給能力，后者決定了一個經(jīng)濟體的潛在增長率。周期性因素則決定一個經(jīng)濟體是否達到了它的潛在增長率。如果實際增長率達到或超過了潛在增長率，結(jié)構(gòu)性因素就形成緊約束；反之，周期性因素就占據(jù)主導(dǎo)地位。

那么，我國的潛在增長率是多高？根據(jù)國際比較的研究表明，只要我國的投資增速保持在12%左右，我國的潛在增長率在未來的5年里還能夠保持在7%以上。由此可知，我國的實際增長率低于潛在增長率，供給能力不是制約我國經(jīng)濟增長速度的約束條件，需求不足才是真正的原因。

我國的投資潛力還非常大

那么，如何提振需求呢？壓縮產(chǎn)能在一定程度上能夠達到提振需求的目的。比如，把這部分產(chǎn)能壓縮下來，信貸資源就可以釋放出來，并流向真正需要的企業(yè)。另外一個機制是穩(wěn)定價格。因為產(chǎn)能過剩，企業(yè)打價格戰(zhàn)，鋼筋、水泥的價格更是回到20年前，壓縮產(chǎn)能可以穩(wěn)定價格，遏制通縮，進而提升企業(yè)投資的積極性。但是，我們也必須清醒地認識到，在需求不足的約束下，壓縮產(chǎn)能所產(chǎn)生的需求是有限的。過剩產(chǎn)能不是無限的，壓縮過剩產(chǎn)能所釋放的需求是一次性的，不可能維持穩(wěn)定的經(jīng)濟增長。

需求有兩方面，一方面是消費，另一方面是投資。我國的消費增長一直比較快，自2010年以來速度更是超過了GDP的增長速度，因而消費占GDP的比重開始上升。希冀通過進一步提升消費來推動經(jīng)濟增長速度，是不現(xiàn)實的。然而，我國的投資潛力還非常大。中國是一個巨型國家，內(nèi)部差異非常大。過去20多年的增長，主要發(fā)生在沿海9個省市；它們當中的多數(shù)已經(jīng)超過了世界銀行所設(shè)定的發(fā)達國家的收入水平?？墒牵覈闹形鞑康貐^(qū)仍然還很落后。李克強總理提出“三個一億”的計劃，即要解決已經(jīng)進城的一億農(nóng)村居民在城市落戶的問題，解決一億城市棚戶區(qū)人口的住房問題，解決中西部一億農(nóng)民的進城問題，這“三個一億”需要海量的投資。

有人可能擔心擴大投資會讓我國經(jīng)濟回到依賴投資的低效增長老路上去，但這種擔心大可不必。

首先，投資驅(qū)動的增長未必就不是好的增長。按照新古典增長理論，發(fā)展中國家增加資本存量就可以增長，只有進入發(fā)達國家行列、經(jīng)濟達到穩(wěn)態(tài)增長狀態(tài)之后，一個國家才只能依賴技術(shù)進步推動經(jīng)濟增長。

其次，計算投資效益不能僅算經(jīng)濟賬。比如，高鐵需要大量投資，但要盈利非常困難。然而，高鐵大大方便了普通百姓的出行，提高了百姓的福利，從社會收益的角度來看，高鐵的回報非常高。

第三，投資是在短期內(nèi)提振需求的最有效手段，即使在長期過度投資不利于效率的提升，我們也不能因噎廢食，錯過了穩(wěn)定經(jīng)濟增長速度的良機。

政府幫助去房地產(chǎn)庫存是“一石三鳥”

也有人擔心投資擴張會進一步提高我國經(jīng)濟的杠桿率。如果以M2來計算，我國經(jīng)濟的杠桿率的確較高，超過了GDP的兩倍。在目前，杠桿率居高不下的一個重要原因是為了維持企業(yè)或項目的存續(xù)而產(chǎn)生的資金空轉(zhuǎn)，說白了，就是“借新債還舊債”產(chǎn)生新的債務(wù)。這其中肯定有僵尸企業(yè)或項目在作祟，但也不排除三角債的累積最終導(dǎo)致企業(yè)與銀行之間債務(wù)增長的情形。三角債的積累是有先例的，在1998-2003年的經(jīng)濟下行期間曾發(fā)生過類似問題。

全球金融危機之前十幾年的經(jīng)驗告訴我們，解決債務(wù)問題的唯一辦法是提高經(jīng)濟增長速度。經(jīng)濟增長速度上去了，企業(yè)有了訂單，經(jīng)濟就運轉(zhuǎn)起來，相互之間的債務(wù)就得到自然的清理；即使出現(xiàn)壞賬，經(jīng)濟體量的增加也足以吸收其影響。

在企業(yè)普遍缺少訂單的情況下，政府必須成為投資的主體。不久前結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議提出，要適度擴大財政赤字。這是非常正確、也是非常重要的舉措。一方面，財政赤字可以支持地方政府的投資。另一方面，可以幫助去房地產(chǎn)庫存。除了一線城市之外，二、三線城市房價都在跌，這是政府出手的絕佳機會，可以較低價格從處于困境中的開發(fā)商那里買到過剩住房，解決“三個一億”人的住房問題。這是一石三鳥的舉措，既提高了中低收入百姓的福利，又消化了庫存，也給開發(fā)商和銀行解了套，達到了去杠桿的目的。

總之，穩(wěn)定2016年的經(jīng)濟增長率，對于實現(xiàn)十三五計劃所確定的增長目標是至關(guān)重要的。采取更加積極的財政政策，提高有效需求，應(yīng)該成為2016年政府經(jīng)濟政策的重點?！ㄗ髡呤潜本┐髮W(xué)國家發(fā)展研究院院長、教授）