投資策略會(huì)市民“國(guó)追”基金經(jīng)理

大盤(pán)瘋狂地一路上漲，對(duì)于小散來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的莫過(guò)于還能漲多久？何時(shí)回調(diào)？何日入場(chǎng)？目前，在上投摩根基金公司舉辦的“穩(wěn)進(jìn)2015投資策略報(bào)告會(huì)”上，上投摩根基金經(jīng)理助理許俊哲先生以及海通證券首席策略分析師荀玉根先生給大家講了生動(dòng)的一課。他們認(rèn)為，未來(lái)10年，回報(bào)最高的投資品種是股票。以現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，牛市剛到中期。

如今的股票就是當(dāng)年的房地產(chǎn)

當(dāng)下的牛市是一波快牛，還是持續(xù)的慢牛？從2014年7月到現(xiàn)在，整個(gè)股市漲幅驚人。對(duì)此，許俊哲認(rèn)為，未來(lái)三至五年甚至十年中，股票會(huì)是投資回報(bào)最高的品種。

以房地產(chǎn)為例，他認(rèn)為過(guò)去十年最成功的投資就是房地產(chǎn)，沒(méi)有之一；而未來(lái)十年最成功的投資一定是股票，同樣沒(méi)有之一。這個(gè)股票不一定是A股，有可能是港股，也可能是新三板。

為什么股市一定會(huì)上升？很簡(jiǎn)單。第一是人口紅利；第二是國(guó)家鼓勵(lì)、稅收政策、房貸政策；第三，上下游產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)房地產(chǎn)的支撐作用也是很強(qiáng)的。而未來(lái)三到五年，人口紅利已經(jīng)過(guò)去了。目前國(guó)家的政策只是在穩(wěn)定房地產(chǎn)，并不大力鼓勵(lì)消費(fèi)。我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是T-～5-的，與過(guò)去十年相反。在許俊哲的調(diào)研中，不少上市房地產(chǎn)公司現(xiàn)在已經(jīng)不賣(mài)房了，改做健康、醫(yī)療項(xiàng)目。而一些高凈值客戶也已經(jīng)賣(mài)掉了手頭的房產(chǎn)，開(kāi)始投資股票、基金。揭秘：基金經(jīng)理如何投資股票

現(xiàn)場(chǎng)不少聽(tīng)眾好奇基金經(jīng)理如何投資股票。許俊哲用了三句話概括：第一，做大概率事件。第二，做確定性事件。第三，做擅長(zhǎng)的事件。

“擺在你面前有兩只股票，一個(gè)公司的股票能夠漲2倍，但是我只有10%的把握，另外一個(gè)公司只能漲30%，但是我有90%的把握。請(qǐng)問(wèn)你覺(jué)得我會(huì)重倉(cāng)哪一個(gè)？”他接著回答，會(huì)重倉(cāng)后面一個(gè)?！坝邪盐樟瞬庞行判?，有信心了才敢重倉(cāng)。所以我一直認(rèn)為投資是做大概性事件、做確定性事件?！?/p>

“我在構(gòu)建投資組合的時(shí)候，不在于我的股票都是大牛股，要漲很多，而在于可以確定的有多少。”他表示，投資組合的一個(gè)理念就是穩(wěn)健收益，所以要做大概率事件、做確定性的事件。他說(shuō)，如果對(duì)于一個(gè)公司，一開(kāi)始我只有10%的把握漲1倍，但是通過(guò)研究、通過(guò)調(diào)研，我有50%、60%甚至90%的把握，這時(shí)候會(huì)去加倉(cāng)。買(mǎi)股票不在于這是個(gè)大牛股才去買(mǎi)它，而在于你有多大把握，后面的加倉(cāng)也是因?yàn)槟愀邪盐樟四悴艜?huì)去多買(mǎi)。不要懷疑了，這是牛市中期

在現(xiàn)場(chǎng)收集的問(wèn)題中，其實(shí)很多人關(guān)心現(xiàn)在的股市到了哪一個(gè)階段，是否要見(jiàn)底回調(diào)了？對(duì)此，第二個(gè)出場(chǎng)的嘉賓，海通證券的分析師荀玉根表示，現(xiàn)在才算一個(gè)牛市的中期。

茍玉根說(shuō)，2014年最大的變化不在于指數(shù)漲了多少，而是在于這個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境發(fā)生了變化，從存量博奔過(guò)度到了增量博弈。這是基于海內(nèi)外所有的牛市有三個(gè)結(jié)論。第一是利率下行或者利率在底部。第二，盈利改善可以來(lái)自經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)—企業(yè)盈利不等于GDP。第三個(gè)結(jié)論，股市制度建設(shè)助推風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

從去年7月到現(xiàn)在，大類資產(chǎn)配置也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，大量保險(xiǎn)資金、銀行存款才剛剛進(jìn)場(chǎng)。人們自覺(jué)把銀行理財(cái)?shù)韧顿Y渠道中的錢(qián)搬進(jìn)了股市。大戶，中戶規(guī)模在擴(kuò)張，小散戶還在陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有財(cái)富分配當(dāng)中，老百姓手上都是股票的比例只有3%，美國(guó)的這個(gè)比例是接近30%。所以，他認(rèn)為這是一個(gè)前后十年跨度當(dāng)中最大的一個(gè)牛市。資金人市帶來(lái)的牛市才剛剛到了+中期階段。

——上投摩根基金

有問(wèn)有答

Q：市場(chǎng)一致的看多，其實(shí)大家心里是很慌的，您覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)真的會(huì)這么一往無(wú)前的往上走嗎？

A（荀玉根）：我在2014年的6月底開(kāi)始看多的，中間沒(méi)有變過(guò)。“有一種冷，叫你媽覺(jué)得你很冷”，意思是就是股市本身沒(méi)問(wèn)題，大家在瞎操心。牛市一定會(huì)有大波折的，不可能是一路上漲的，但我覺(jué)得這種波折，短期的還沒(méi)有到，我自己猜測(cè)這種波折有可能會(huì)出現(xiàn)在上證綜指4000點(diǎn)以上到4500點(diǎn)這個(gè)位置可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大波折。

Q：如果大環(huán)境不變或者突發(fā)事件可控的情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，是不是進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)？散戶該如何選擇進(jìn)退？

A（荀玉根）：我的觀點(diǎn)認(rèn)為這是一波大牛市會(huì)創(chuàng)新高的，但肯定不是今年，也不是明年，很可能需要一定的時(shí)間。就像1996至2001年前后差不多4年多的牛市。目前來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為這個(gè)短期的點(diǎn)來(lái)說(shuō)可能還沒(méi)有，中期的話今年至少會(huì)出現(xiàn)一次，如果這個(gè)點(diǎn)出現(xiàn)了，是一個(gè)進(jìn)場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。

Q：請(qǐng)問(wèn)您覺(jué)得這輪牛市和2006年、2007年的牛市有什么不同？

A（荀玉根）：最大的不同是他們的驅(qū)動(dòng)力不同。2005到2007年這個(gè)牛市是一個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)的牛市，所以那個(gè)牛市里的驅(qū)動(dòng)是房地產(chǎn)。所以它相關(guān)的漲得最多的是有色，因?yàn)橛猩菍儆诜康禺a(chǎn)鏈條當(dāng)中彈性最大的一個(gè)品種，這一輪牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)不是這個(gè)，是找們的“互聯(lián)網(wǎng)+”或者是工業(yè)4.0，這里面可能會(huì)出現(xiàn)一批千億以上市值的公司。

Q：現(xiàn)在都在談新興制造和“互聯(lián)網(wǎng)+”，但是對(duì)于以前的傳統(tǒng)板塊比如銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、煤電油運(yùn)幾朵金花.你怎么看？

A（許俊哲）：就今年來(lái)看的話，我認(rèn)為這些板塊都還有機(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板漲這么多的情況下，包括銀行、地產(chǎn)，短期來(lái)看一兩個(gè)季度的話，還是有機(jī)會(huì)的。從A股的漲幅來(lái)看也好，我認(rèn)為它還是能夠賺錢(qián)的。從內(nèi)心來(lái)說(shuō)，我還是比較看好新興制造的。我認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)是有可能被顛覆掉的。我本人希望去找一些能夠驅(qū)使經(jīng)濟(jì)引擎的行業(yè)，所以更喜歡新興產(chǎn)業(yè)。

——上投摩根基金