近日，招行2015年第一期個(gè)人住房抵押貸款支持證券（RMBS）在銀行間債券市場(chǎng)成功招標(biāo)發(fā)行。據(jù)了解，本期RMBS是備案制后發(fā)行的第一單RMBS，招商銀行也成為我國(guó)證券化試點(diǎn)十年以來(lái)繼建行和郵儲(chǔ)之后第三家發(fā)行RMBS的銀行。

值得一提的是，去年9月30日央行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，招行本次RMBS發(fā)行既是對(duì)此的積極回應(yīng)，也是盤活信貸存量、引導(dǎo)降低社會(huì)融資成本的實(shí)際行動(dòng)，為國(guó)內(nèi)RMBS市場(chǎng)發(fā)展提供了借鑒經(jīng)驗(yàn)。

特色資產(chǎn)證券化，助力“輕型銀行”

零售業(yè)務(wù)是招行的傳統(tǒng)特色與優(yōu)勢(shì)，招行個(gè)人住房貸款余額已超過(guò)3200億，因而有著疏導(dǎo)需求和必要性。應(yīng)監(jiān)管要求，招行本次RMBS項(xiàng)目選取的資產(chǎn)較為優(yōu)良，分散度高，剩余期限較短，以客戶自住用途的一手房貸款為主，且初始抵押率只有56%。同時(shí)，本期項(xiàng)目?jī)?yōu)先A1檔、A2檔證券評(píng)級(jí)AAA，優(yōu)先B檔證券評(píng)級(jí)AA-，外部評(píng)級(jí)較高，也從一個(gè)側(cè)面印證了入池資產(chǎn)質(zhì)量較高。按照《商業(yè)銀行資本管理辦法》，投資AAA到AA-評(píng)級(jí)的資產(chǎn)支持證券均適用20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，招行本次發(fā)行的優(yōu)先級(jí)證券全部為低風(fēng)險(xiǎn)品種，可以節(jié)約銀行投資者的資本占用。

同時(shí)，資產(chǎn)證券化也是招行打造“輕型銀行”戰(zhàn)略的重要抓手和突破口。自2012年資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟以來(lái)，招行已經(jīng)累計(jì)發(fā)行資產(chǎn)支持證券4期共277億元，規(guī)模居前，品種多元化，已覆蓋對(duì)公貸款、信用卡應(yīng)收賬款和個(gè)人住房抵押貸款等三類資產(chǎn)。

創(chuàng)新結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。推進(jìn)本土化實(shí)踐

盡管RMBS是國(guó)外主流的證券化產(chǎn)品之一，但由于RMBS不能“長(zhǎng)拆短”，期限較長(zhǎng)，基礎(chǔ)資產(chǎn)收益難以與債券期限相匹配，存在抵押權(quán)變更等技術(shù)難點(diǎn)，所以RMBS的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)行難度頗大。針對(duì)此類問(wèn)題，招行本次RMBS為浮動(dòng)利率定價(jià)，與以往市場(chǎng)慣例掛鉤一年期存款利率基準(zhǔn)所不同，招行選擇掛鉤5年期貸款基準(zhǔn)利率，罕見的采用負(fù)點(diǎn)差招標(biāo)，將債券定價(jià)基準(zhǔn)掛鉤基礎(chǔ)資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)，從而幫助投資者對(duì)沖掉基差風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，入池貸款的抵押房產(chǎn)可暫不辦理抵押變更手續(xù)，而是通過(guò)權(quán)利完善事件約定，理順抵押權(quán)法律關(guān)系，避免了逐筆變更抵押登記，提高了項(xiàng)目運(yùn)作效率，一定程度上掃除了RMBS的程序障礙。

——招商銀行