澳新銀行：國內(nèi)通縮風險大幅上升

1月國內(nèi)CPI跌破1%，同比僅增長0.8%，低于2014年12月的1.5%，這主要是基數(shù)效應(yīng)以及食品價格走低造成的。環(huán)比而言，CPI上升0.3%，與2014年12月持平。由于今年的農(nóng)歷新年在2月，因此2月的CPI可能回升至1%以上。

1月PPI繼續(xù)下跌4.3%，跌幅超過2014年12月的3.3%，由于對制造業(yè)產(chǎn)品的需求疲弱，工業(yè)品出現(xiàn)出廠價格相當疲弱。如果去杠桿化的過程持續(xù)，PPI很難由副轉(zhuǎn)正。

1月的通脹走勢意味著，通縮已經(jīng)成為中國面臨的真正風險，也為央行進一步放松貨幣政策鋪路。寬松的貨幣政策將幫助企業(yè)去杠桿化。

央行宣布降低存款準備金率，也在農(nóng)歷新年之前實施了大量的逆回購操作，這意味著央行加大了貨幣政策的寬松力度來遏制通縮的風險。但是，市場的利率水平依然保持在高位，人民幣匯率也在不斷走軟，這意味著資本目前正不斷流出境內(nèi)市場。國際收支的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)第四季度資本賬下錄得12億美元的赤字，這主要是市場擔憂中國經(jīng)濟增長放緩造成。

天弘基金：降準釋放6000億元流動性

本次降準時點超出市場預期，但符合天弘基金預期。降準觸發(fā)原因可能是1月人民幣貶值壓力較大，在經(jīng)濟下行環(huán)境下，央行選擇更具前瞻性的提前降準。

天弘基金預計，在外匯占款持續(xù)下滑的情況下，貨幣供給以及貨幣乘數(shù)均有鈍化的跡象，本次釋放的資金量不夠?qū)_，未來還需要再進行1～2次降準。

此外，貨幣政策還有繼續(xù)放松的空間，因此降息的概率也在加大。央行因為有了2008年預判性不強的前車之鑒，降息亦有可能提前，至少市場將會有降息前移的預期。

流動性提升估值，對銀行股盈利略偏負面，總體還是利于股價上漲。釋放6000億元流動性后，負面影響銀行凈息差約1～2個基點，但對估值提升正面意義重大。此次降準使得市場活躍度提升，利好券商及保險板塊。