2014年股債雙牛，權(quán)益型基金與固定收益型基金整體業(yè)績(jī)差別不大。股票型基金平均收益為11.96%，債券型基金的平均收益為12.91%，兩者僅相差0.95個(gè)百分點(diǎn)?；旌闲突鹕晕⒙浜?，整體收益為10.53%。貨幣型基金風(fēng)光不再，整體漲幅只有3.95%，商品基金則受海外市場(chǎng)影響，整體收跌3.92%。

之前年份略顯平庸的量化基金，在2014年大放異彩，平均凈值增長(zhǎng)率高達(dá)20.17%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)成長(zhǎng)型和價(jià)值型基金的平均水平。其中表現(xiàn)最好的是長(zhǎng)信量化先鋒和大摩多因子股票，凈值增長(zhǎng)率高達(dá)47.23%和42.76%，高居主動(dòng)股票型基金中的第四位和第八位。各類型基金2014年以來(lái)平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)如表所示。

本輪行情的起點(diǎn)是利率下行、催化劑是改革加速、防護(hù)欄是穩(wěn)中求進(jìn)。海通證券金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢(shì)已形成，2015年市場(chǎng)向上趨勢(shì)不變。投資要順應(yīng)創(chuàng)新、改革大勢(shì)，積極進(jìn)攻，用好創(chuàng)新、改革、牛市三把利刃，并以高股息率股、健康服務(wù)做護(hù)體盾。

主動(dòng)股混基金：核心配置，靈活布局

基于對(duì)2015年經(jīng)濟(jì)下行幅度可控，當(dāng)前政府促改革和穩(wěn)增長(zhǎng)舉措能夠有效實(shí)施，資金面整體維持相對(duì)寬松局面，全球經(jīng)濟(jì)逐步實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的判斷，2015年股混基金投資需要把握以下主線。

核心配置靈活度和開(kāi)放度較高的基金經(jīng)理 " "2015年主題型的投資機(jī)會(huì)仍然延續(xù)，站在優(yōu)選基金經(jīng)理管理人的角度，建議投資者核心配置靈活度和開(kāi)放度較高的基金經(jīng)理：一方面能夠接受新型的市場(chǎng)形態(tài)，勇于介入主題型投資機(jī)會(huì)，另一方面能夠保持敏銳度和靈活度，能夠提前布局主題型機(jī)會(huì)以及在主題轉(zhuǎn)換時(shí)能夠迅速調(diào)整。

相機(jī)戰(zhàn)術(shù)配置選股能力較強(qiáng)的成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理 " "成長(zhǎng)是市場(chǎng)永恒的主題。選股能力較強(qiáng)的成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理對(duì)某一行業(yè)/產(chǎn)業(yè)研究理解深入，自下而上選股能力較強(qiáng)，投資能夠堅(jiān)守特定的成長(zhǎng)型行業(yè)，精耕細(xì)作。在業(yè)績(jī)上這類型基金經(jīng)理長(zhǎng)期業(yè)績(jī)可能較好，但短期波動(dòng)較大。在市場(chǎng)熱點(diǎn)輪到這類型基金時(shí)，基金會(huì)有優(yōu)良表現(xiàn)，可以相機(jī)戰(zhàn)術(shù)配置。

注重風(fēng)險(xiǎn)防控，優(yōu)選非主流策略基金經(jīng)理 " "為了平衡組合風(fēng)險(xiǎn)，建議在組合中適當(dāng)配置非主流策略的基金經(jīng)理，如擅長(zhǎng)做逆向投資策略、量化投資策略、交易型投資策略的基金經(jīng)理。這類基金經(jīng)理的凈值走勢(shì)與主流做個(gè)股選擇或者行業(yè)配置的基金經(jīng)理的凈值走勢(shì)相關(guān)度較低，能夠補(bǔ)充傳統(tǒng)策略基金經(jīng)理的不足，平衡組合業(yè)績(jī)。

債券基金：敢抓高票息組合

2015年，債市存在兩種相互制約的力量，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率難如2014年一般大幅下行。信用利差已處歷史低位，私募債違約事件的增多，以及信托領(lǐng)域警報(bào)頻發(fā)，又讓人不得不對(duì)有票息保護(hù)的高收益?zhèn)３忠环菥?。?quán)益資產(chǎn)方面相對(duì)樂(lè)觀，引入外水之后，高分紅的大盤藍(lán)籌有望得到青睞，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期中，主題機(jī)會(huì)也會(huì)層出不窮。

中等杠桿，善作權(quán)益波段 " "在沒(méi)有全面機(jī)會(huì)的背景下，杠桿不宜過(guò)于激進(jìn)。一旦利率短期回調(diào)，債券基金可能面臨凈價(jià)下跌以及贖回量上升的雙重沖擊，此時(shí)如果杠桿留有余地，基金經(jīng)理可以選擇回購(gòu)融資的方式予以應(yīng)對(duì)，而不至于集中變現(xiàn)。另外，考慮到權(quán)益市場(chǎng)相對(duì)看好，可以選擇一些善抓轉(zhuǎn)債波段的轉(zhuǎn)債基金，或精于個(gè)股選擇的偏債基金。當(dāng)然，偏好權(quán)益資產(chǎn)必然使得凈值波動(dòng)增大，所以中等杠桿可在一定程度上平抑組合風(fēng)險(xiǎn)。

敢抓高票息品種 " "在不認(rèn)可全面牛市之時(shí)，利用高票息品種獲取穩(wěn)健收益，既可以降低組合波動(dòng)，又可以在降息之時(shí)分享一定的凈價(jià)收益。需要注意的是，高票息品種通常意味著信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，一旦發(fā)生違約事件，將對(duì)組合造成重大沖擊。因此，在選擇重倉(cāng)高收益?zhèn)幕饡r(shí)，基金經(jīng)理以及基金公司的信用分析能力，是一個(gè)非常重要的考核指標(biāo)。信用分析能力較強(qiáng)的公司，可以在市場(chǎng)中挑選出一些性價(jià)比較高的個(gè)券和組合，在可承受的違約概率之內(nèi)，獲取相對(duì)更高的收益。

貨幣基金：重視流動(dòng)性管理功能

在市場(chǎng)利率可能繼續(xù)下行（只是幅度小于2014年），權(quán)益市場(chǎng)又不乏機(jī)會(huì)之時(shí)，不建議將貨幣基金作為核心配置，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是其流動(dòng)性管理功能，即在缺乏投資機(jī)會(huì)時(shí)，用于短期管理現(xiàn)金的作用。此時(shí)，貨幣基金的流動(dòng)性，即是否能夠快速進(jìn)出，是最值得關(guān)注的特征，尤其是對(duì)于那些場(chǎng)內(nèi)交易的投資者來(lái)說(shuō)，場(chǎng)內(nèi)T+0型貨基是個(gè)不錯(cuò)的選擇。而對(duì)于那些極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者，需要關(guān)注貨幣基金經(jīng)理的投資能力和流動(dòng)性管理能力，歷史業(yè)績(jī)好，規(guī)模較大的貨幣基金，符合這類投資者的需求。

分級(jí)基金：投資機(jī)會(huì)稍縱即逝

分級(jí)基金屬于典型的交易型產(chǎn)品，任何市場(chǎng)環(huán)境中都有投資機(jī)會(huì)，而交易型產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)也往往稍縱即逝。客觀地說(shuō)，站在目前時(shí)點(diǎn)，很難判斷2015年會(huì)有多少次機(jī)會(huì)出現(xiàn)，因而僅針對(duì)不同的市場(chǎng)情況給出投資建議，當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候投資者可基于以下策略進(jìn)行操作。

穩(wěn)健份額：根據(jù)定價(jià)找尋機(jī)會(huì)

目前市場(chǎng)上分級(jí)基金的定價(jià)已經(jīng)非常清晰，從長(zhǎng)期定價(jià)角度而言，穩(wěn)健份額主導(dǎo)。穩(wěn)健份額在二級(jí)市場(chǎng)多以折價(jià)狀態(tài)存在，向下到點(diǎn)折算觸發(fā)后，折價(jià)的穩(wěn)健份額的大部分資產(chǎn)將能以凈值贖回，因而存在一定套利空間。在經(jīng)歷過(guò)幾次向下到點(diǎn)折算之后，投資者對(duì)于穩(wěn)健份額在向下到點(diǎn)折算前的事件性機(jī)會(huì)已經(jīng)極為敏感，如今在距離母基金凈值下挫10%左右的區(qū)間內(nèi)，投資者就已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注穩(wěn)健份額的向下到點(diǎn)折算的投資機(jī)會(huì)。

激進(jìn)份額：抓住熱點(diǎn)輪動(dòng)

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍難言整體轉(zhuǎn)好，2015年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍會(huì)多于趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，因而市場(chǎng)或仍維持熱點(diǎn)頻繁切換的狀態(tài)，建議運(yùn)用細(xì)分主題分級(jí)基金博取市場(chǎng)熱點(diǎn)反彈，當(dāng)市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)臨之時(shí)，在輪動(dòng)的機(jī)會(huì)中抓住更好的收益。由于市場(chǎng)上股票分級(jí)目前細(xì)分的種類非常多，根據(jù)主題投資機(jī)會(huì)將各個(gè)細(xì)分品種進(jìn)行羅列，見(jiàn)附表。