擴(kuò)大人民幣跨境使用、拓展自由貿(mào)易賬戶功能等內(nèi)容無(wú)一不是深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放之舉，率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換更是居于各項(xiàng)任務(wù)之首……

10月30日，中國(guó)人民銀行等五部門(mén)和上海市人民政府聯(lián)合印發(fā)《進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新試點(diǎn) 加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》），標(biāo)志著自貿(mào)區(qū)金改邁入“4.0”時(shí)代。相較于之前“一行三會(huì)”出臺(tái)的“51條”措施，新《方案》規(guī)格更高，層面更高，當(dāng)然要求也更高?！斗桨浮啡墓菜氖?xiàng)舉措，分五個(gè)層面貫徹執(zhí)行，其中既包括對(duì)現(xiàn)有改革內(nèi)容的深化，也推出了新的改革舉措，可以說(shuō)是新階段和新形勢(shì)下深化上海自貿(mào)區(qū)和上海國(guó)際金融中心建設(shè)的綱領(lǐng)性文件，對(duì)進(jìn)一步推動(dòng)完善自貿(mào)區(qū)建設(shè)，打好十三五開(kāi)局具有重要意義，同時(shí)也為破局TPP威脅做出必要準(zhǔn)備。

彰顯決策層深化金融改革開(kāi)放

決心不減

金改40條表明了中國(guó)金融改革開(kāi)放的鮮明態(tài)度。自我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸增大，全面深化改革面臨艱難挑戰(zhàn)。特別是今年以來(lái)，股市瘋牛瘋熊、匯率不穩(wěn)定波動(dòng)、基金風(fēng)潮、TPP困局、SDR評(píng)估壓力，更是給深化改革平添許多不確定性與困難。這次自貿(mào)區(qū)的金改新政，不但是長(zhǎng)期跌宕金融風(fēng)浪中的暖心之舉，更體現(xiàn)出國(guó)家進(jìn)一步深化金融改革開(kāi)放的決心不減，步伐也從未停滯?！斗桨浮分?，擴(kuò)大人民幣跨境使用、拓展自由貿(mào)易賬戶功能等內(nèi)容無(wú)一不是深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放之舉，率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換更是居于各項(xiàng)任務(wù)之首，這些都是繼續(xù)深化金融改革、擴(kuò)大金融開(kāi)放和加快金融創(chuàng)新的重要標(biāo)志和具體體現(xiàn)。

另外，此次《方案》聚焦上海自貿(mào)區(qū)單點(diǎn)深度改革，而非讓自貿(mào)區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)圍、讓“上海經(jīng)驗(yàn)”遍地開(kāi)花，也體現(xiàn)出了改革的審慎性和秩序性。金融改革需要注重次序、保持謹(jǐn)慎耐心，最重要的是要建立在不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)可控的前提之下。《方案》的出臺(tái)，一方面顯示出進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)金融改革、開(kāi)放和創(chuàng)新的積極態(tài)度；另一方面體現(xiàn)出推動(dòng)金融改革的審慎與縝密，杜絕一哄而上、迅速鋪開(kāi)、把自貿(mào)區(qū)當(dāng)特區(qū)“要政策”的狹隘觀念，可有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

金改新政“40條”亮點(diǎn)諸多

首先，最大亮點(diǎn)是率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。據(jù)IMF分類(lèi)，資本項(xiàng)目包括7大類(lèi)40子項(xiàng)，目前我國(guó)完全或部分可兌換的有35項(xiàng)，不可兌換的有5項(xiàng)。當(dāng)前，自貿(mào)區(qū)內(nèi)大宗商品、有色金屬等交易機(jī)構(gòu)亟需走向國(guó)際，且要以人民幣為標(biāo)的，因此放開(kāi)人民幣資本項(xiàng)目管制迫在眉捷?！斗桨浮分性试S或擴(kuò)大符合條件的機(jī)構(gòu)和個(gè)人在境內(nèi)外證券期貨市場(chǎng)投資、先試先行人民幣資本項(xiàng)目可兌換的舉措有助于我國(guó)境外融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，有利于金融、外匯、投資等領(lǐng)域的全面放開(kāi)，不僅為人民幣國(guó)際化開(kāi)通了新的渠道，也為整體經(jīng)濟(jì)開(kāi)放打開(kāi)了新的大門(mén)。

其次，合格境內(nèi)個(gè)人投資者試點(diǎn)再提速?！斗桨浮穼?duì)境內(nèi)個(gè)人投資者的境外投資作出規(guī)定，允許符合條件的個(gè)人開(kāi)展境外實(shí)業(yè)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資和金融類(lèi)投資，不僅意味著個(gè)人換匯額度的擴(kuò)大，更意味著我國(guó)54萬(wàn)億本幣存款有了新的投資路徑和渠道。QDII2的推出正是監(jiān)管層“藏匯于民”思想的實(shí)際體現(xiàn)，不僅有利于緩解外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力，促進(jìn)國(guó)際收支平衡，更滿足了居民多元化投資的意愿，促進(jìn)居民個(gè)人財(cái)富的快速增長(zhǎng)，同時(shí)也對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程起到了加速推進(jìn)作用。預(yù)期未來(lái)證券、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)以自貿(mào)賬戶為依托支持個(gè)人參與境外證券期貨市場(chǎng)也為時(shí)不遠(yuǎn)。

第三，金融服務(wù)業(yè)對(duì)內(nèi)開(kāi)放進(jìn)一步加強(qiáng)。金融市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度的引入，有利于對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則。支持民營(yíng)銀行、建立非標(biāo)資產(chǎn)交易平臺(tái)、公募基金、自保公司等項(xiàng)目，大大擴(kuò)展了金融服務(wù)業(yè)的開(kāi)放程度。此外，在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，探索互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之道，為金融注入新鮮血液，更為此次改革平添不少姿色。另外值得一提的是，除支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)率先開(kāi)展跨境經(jīng)紀(jì)和跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，開(kāi)展證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與境外證券期貨和衍生品交易試點(diǎn)外，《方案》還允許外資金融機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立合資證券公司，外資持股比例得到提高，而且以前證券公司只能做經(jīng)濟(jì)、投行等業(yè)務(wù)，新政放開(kāi)了證券公司的經(jīng)營(yíng)牌照，證券公司的業(yè)務(wù)范圍將更加廣泛。

第四，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)投融資全面放開(kāi)。自貿(mào)區(qū)金改新政將逐步提高區(qū)內(nèi)企業(yè)杠桿比例，擴(kuò)大自貿(mào)賬戶開(kāi)戶范圍，鼓勵(lì)更多自貿(mào)區(qū)企業(yè)在海外低息融資。對(duì)于迫切需要走出國(guó)門(mén)投資海外項(xiàng)目的企業(yè)來(lái)說(shuō)，《方案》允許區(qū)內(nèi)企業(yè)通過(guò)跨境股權(quán)置換、收購(gòu)等并購(gòu)與重組活動(dòng)，在國(guó)際范圍內(nèi)更好地進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)和資源優(yōu)化配置，促進(jìn)資本存量的結(jié)構(gòu)調(diào)整。允許外國(guó)直接投資自由進(jìn)入，則有利于長(zhǎng)期資本的全球優(yōu)化配置，同時(shí)在一定程度上有利于加快中國(guó)的技術(shù)進(jìn)步和管理水平提高，緩解技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素的短缺，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

第五，自貿(mào)區(qū)金改與上海國(guó)際金融中心建設(shè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展?！斗桨浮分С种袊?guó)外匯交易中心、上海黃金交易所、上海證券交易所、上海期貨交易所依托自貿(mào)區(qū)或自由貿(mào)易賬戶設(shè)立面向國(guó)際市場(chǎng)的交易平臺(tái)，有助于豐富人民幣投資渠道，提升人民幣定價(jià)能力。支持上海清算所向區(qū)內(nèi)和境外投資者提供航運(yùn)金融和大宗商品場(chǎng)外衍生品的清算服務(wù)有利于上海打造人民幣清算中心。這些措施的落地將為上海國(guó)際金融中心建設(shè)注入新的巨大動(dòng)力。

有四個(gè)方面的重大意義

支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融改革與發(fā)展的最主要目標(biāo)。上海自貿(mào)區(qū)金改新政的推出，將有利于推動(dòng)金融服務(wù)更好適應(yīng)高水平開(kāi)放的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，并促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化，有利于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

一是有助于上海建設(shè)具有全球影響力的科創(chuàng)中心。自貿(mào)區(qū)、國(guó)際金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)都是當(dāng)前中央賦予上海的戰(zhàn)略任務(wù)。科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開(kāi)金融服務(wù)和資金支持，上海建設(shè)成為具有全球影響力的科創(chuàng)中心離不開(kāi)科技金融資源集聚和科技金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持。自貿(mào)區(qū)內(nèi)鼓勵(lì)支持高新科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并提供諸多金融政策便利和支持，為上海建設(shè)全球科創(chuàng)中心所需的金融支持提供了絕佳平臺(tái)。目前，自貿(mào)區(qū)已包括陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)、張江高科技園區(qū)等金融、科創(chuàng)中心核心區(qū)域。以自貿(mào)區(qū)金融改革政策便利服務(wù)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為橋梁，將最終促進(jìn)實(shí)現(xiàn)自貿(mào)區(qū)、上海國(guó)際金融中心建設(shè)與科創(chuàng)中心建設(shè)三者聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

二是有助于對(duì)接國(guó)家“一路一帶”戰(zhàn)略。自貿(mào)區(qū)是我國(guó)進(jìn)一步融入經(jīng)濟(jì)全球化的重要載體，為我國(guó)構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制積累新經(jīng)驗(yàn)?！耙宦芬粠А钡膽?zhàn)略定位是“開(kāi)放”，上海國(guó)際金融中心建設(shè)的首要任務(wù)和精髓也是“開(kāi)放”，而自貿(mào)區(qū)更是國(guó)家對(duì)外“開(kāi)放”戰(zhàn)略先試先行的排頭兵。依托上海自貿(mào)區(qū)平臺(tái)推進(jìn)的上海國(guó)際清算所、上海黃金交易中心、上海期貨交易所等平臺(tái)，將為“一路一帶”沿線的能源和經(jīng)貿(mào)合作提供廣泛的資金支持和政策保障，將使自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)更加便利，有助于促進(jìn)我國(guó)貿(mào)易和投資大發(fā)展，加快形成新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和增長(zhǎng)極。

三是有助于對(duì)標(biāo)TPP準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前我國(guó)因TPP“黃金標(biāo)準(zhǔn)”而暫時(shí)無(wú)法加入，加大改革力度、對(duì)標(biāo)TPP標(biāo)準(zhǔn)，是自貿(mào)區(qū)與上海國(guó)際金融中心建設(shè)在新形勢(shì)下面臨的新挑戰(zhàn)。深化自貿(mào)區(qū)金融改革開(kāi)放，一方面將有利于與周邊地區(qū)其他自貿(mào)區(qū)相互促進(jìn)，共同為亞太地區(qū)的貿(mào)易投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展作貢獻(xiàn)，并在一定程度上降低TPP對(duì)我國(guó)貿(mào)易的負(fù)面影響；另一方面也為在金融領(lǐng)域的深入改革進(jìn)行了相關(guān)壓力測(cè)試，從而在風(fēng)險(xiǎn)可控條件下進(jìn)一步清障清淤，取得經(jīng)驗(yàn)后逐步復(fù)制推廣，打造面向太平洋的貿(mào)易、投資和金融開(kāi)放先行先試區(qū)。

第四個(gè)方面，強(qiáng)化金融監(jiān)管防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。更廣領(lǐng)域的開(kāi)放意味著更大程度的風(fēng)險(xiǎn)，也意味著對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管提出了更大的挑戰(zhàn)。防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，任重而道遠(yuǎn)，不僅《方案》非常重視金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，規(guī)定要完善金融監(jiān)管體制、加強(qiáng)金融監(jiān)管服務(wù)能力、探索中央和地方金融監(jiān)管協(xié)調(diào)新機(jī)制、加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范、完善金融發(fā)展環(huán)境，未來(lái)自貿(mào)區(qū)監(jiān)管也要更注重制度上的設(shè)計(jì)和事中事后監(jiān)管制度的建立，穩(wěn)步有序推進(jìn)資本項(xiàng)目分類(lèi)別、有管理的可兌換，逐步建立一套以資本約束機(jī)制為核心的境外融資的宏觀審慎管理制度，強(qiáng)化構(gòu)建“反洗錢(qián)、反恐怖融資、反逃稅”監(jiān)測(cè)管理體系，嘗試建立本外幣一體化的監(jiān)管體系，以更加開(kāi)放、更加有序、更加安全的姿態(tài)擁抱國(guó)際金融中心的未來(lái)。