環(huán)球時報/2015-12-28/ 第11版面/環(huán)球財經(jīng) /作者：本報駐英國特約記者　孫微　本報記者　邢曉婧　●盧荻

中國明年將在國內(nèi)股票市場實施發(fā)行注冊制。作為立法機關(guān)的全國人大已經(jīng)授權(quán)政府修改相應(yīng)條例，在明年3月1日實施這一制度，期限為兩年。2014年曾參與過注冊制實施前期咨詢工作的武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新，27日對《環(huán)球時報》記者說，股票注冊制是中國在市場化和法制化改革中的重大突破，這是一個非常了不起的進(jìn)步。在中國實施以后，可能會改變過去的暴漲暴跌、瘋牛等情況，將給中國股市帶來翻天覆地、革命性的變化。

中國十二屆全國人大常委會第十八次會議27日在北京作出決定，授權(quán)國務(wù)院調(diào)整《中華人民共和國證券法》相關(guān)規(guī)定，以實施股票發(fā)行注冊制。在上交所、深交所上市交易的股票的公開發(fā)行，均將適用這一新制度。國務(wù)院將就具體實施方案作出規(guī)定，并在實施過程中向人大常委會作出報告。證監(jiān)機構(gòu)要會同有關(guān)部門加強監(jiān)管，防范和化解風(fēng)險，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

股票發(fā)行注冊制即由證券交易所負(fù)責(zé)股票發(fā)行申請的注冊審核，報證監(jiān)會注冊，企業(yè)股票即可上市發(fā)行，而并非由政府審批企業(yè)股票的發(fā)行資質(zhì)，這意味著股票上市的時機、規(guī)模、價格等由市場自主決定。美國《華爾街日報》稱，中國的股票發(fā)行原本實行政府審批制，而現(xiàn)在向注冊制轉(zhuǎn)型，“讓市場決定股票投資的可行性與價值”，從而和國際上股票市場通行的規(guī)則接近一致。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷27日對《環(huán)球時報》記者說，大部分國家現(xiàn)在都是實施注冊制，比如美國、日本等。以美國為例，注冊制最初實施階段對股市影響不大，因為美國市場本身已經(jīng)成熟，在推的過程當(dāng)中，方方面面都具備很好的條件，比如：美國對境外投資沒有限制，美元可自由兌換等。中國則不同，中國是社會主義市場經(jīng)濟，而且中國股市才推了25年時間，國際化程度較低。

之所以要設(shè)定兩年期限，李迅雷表示，目前《證券法》尚未修改完成，如果現(xiàn)在徹底實行的話，可能跟原有法律產(chǎn)生沖突。兩年內(nèi)即便有和現(xiàn)行證券法相沖突的部分也能得到豁免，預(yù)計兩年之后新證券法可以實施，屆時將按照新法執(zhí)行。

中國實施股票注冊制將面臨何種挑戰(zhàn)？李迅雷說，注冊制首先將對A股產(chǎn)生沖擊?，F(xiàn)在大概有700多家公司排隊等著上市，推出注冊制后，因為這700家還不是注冊制，還得繼續(xù)再排隊。此外，市場是否具備足夠的承受力還需要觀察。路透社27日分析稱，注冊制要求企業(yè)信息披露高度透明化、制度化、規(guī)范化，而這正是中國股市上市企業(yè)的“短板”。

至于注冊制的實施能否改變中國股市“牛短熊長”的局面，《華爾街日報》稱，在注冊制實行前后，中國股市股價很可能將經(jīng)歷一段調(diào)整期，目前估值偏高的中小企業(yè)股將迎來一輪股價下跌，但從長期看，注冊制的引入將使得股價更具有穩(wěn)定性，從過去的“快牛慢熊”轉(zhuǎn)向“慢牛短熊”，股價上漲將呈現(xiàn)穩(wěn)定但長期化的態(tài)勢。

但李迅雷認(rèn)為，長遠(yuǎn)看，注冊制肯定有利于股價回歸理性。至于能否改變股市現(xiàn)狀，他說，“牛短熊長”本身與宏觀經(jīng)濟有關(guān)，與注冊制無關(guān)?！?/p>