“二次跨越”—由以追求資源為主的國家石油公司，向具有投資屬性的跨國石油公司的轉變

從“小舢板”，投石問路，積累經(jīng)驗，到組建合作項目的“國際聯(lián)隊”，優(yōu)勢互補，風險共擔，再到“跨國艦隊”，以投資帶動國內(nèi)工程技術服務隊伍走出國門；從南美、北非、中亞及亞太等傳統(tǒng)資源國，邁向北美及澳洲等能源高端市場；從投資常規(guī)油氣項目，擴展到油砂、超重油、煤層氣、頁巖氣、深水等非常規(guī)油氣項目；從立足上游延伸至下游的煉油、貿(mào)易倉儲等油氣全產(chǎn)業(yè)鏈，20多年來，我國石油企業(yè)海外業(yè)務從零起步、從無到有、從小到大、從弱到強，完成了“一次跨越”。

然而，單純依靠增加投資擴大資產(chǎn)規(guī)模的境外投資戰(zhàn)略難以為繼。從投資學角度來看，連續(xù)增加某一種投入，所新增的產(chǎn)出或收益反而會逐漸減少，這種效應，在經(jīng)濟學中叫“邊際效益遞減率”。正是在這種效應的發(fā)酵下，我國石油企業(yè)海外業(yè)務凈資產(chǎn)回報率逐年下降。

伴隨中國走出去戰(zhàn)略升級，我國石油企業(yè)面臨著“二次跨越”的新機遇。從產(chǎn)業(yè)升級和次第發(fā)展的角度看：一個以石油化工為“頭雁”的新“雁陣”有望形成，其范圍不僅在中東—北非、中亞—俄羅斯和北美三大區(qū)域，更延伸至歐美等國；從投資理念來看，經(jīng)過20年海外投資驅動與高速擴張之后，我國石油企業(yè)將更加重視資產(chǎn)增值、效率與投資回報率；從國際化運營模式上看，無論是從并購成本、融資渠道、支付方式，還是組織架構、資本配置、風險管理等，我國石油企業(yè)都將進入國際化程度更高的新階段—跨國經(jīng)營由以追求資源為主的國家石油公司，向具有投資屬性的跨國石油公司的轉變，實現(xiàn)商業(yè)價值增值將成為投資經(jīng)營最主要目的和方向，對國際商務運作能力要求也將越來越高。

“中國國家石油公司將逐步發(fā)展成為新型國際化國家石油公司，對既有的國際能源投資、貿(mào)易乃至世界經(jīng)濟和政治產(chǎn)生巨大影響?！敝袊鐣茖W院研究員徐小杰如此預測我國石油公司國際化趨勢。

與之相應的是我國石油企業(yè)在國際化新跨越中還面臨諸多挑戰(zhàn)：在并購主體方面，我國石油企業(yè)的國有性質在國際化初期將起到一定的促進作用，但在新階段，已經(jīng)難以支撐企業(yè)國際化的深度和廣度。在并購成本方面，我國石油企業(yè)海外并購大多是以充足的外匯儲備和政策性銀行支持為背景的，多以現(xiàn)金方式支付，受時間、股價和交割速度影響巨大，同時還要承擔一定的匯率風險，這些因素共同推高了企業(yè)海外并購成本。中國海油并購尼克森溢價61%以上，中國石化并購Addax公司溢價47%以上，都超過國際同類并購的溢價水平?，F(xiàn)金支付和高溢價讓石油企業(yè)并購擁有了巨大優(yōu)勢，但同時也增加了并購的政治風險和并購結束后的財務壓力。在融資渠道方面，國外跨國石油公司并購融資渠道廣泛，如在東道國通過債券、股權融資或向外資銀行借款等，但這些低風險的融資方式對企業(yè)資產(chǎn)結構和經(jīng)營業(yè)績都有較高要求，現(xiàn)階段我國石油企業(yè)難以有效借鑒。石油企業(yè)海外并購金額巨大，融資能力的強弱不僅影響企業(yè)的單項并購行為，還會對企業(yè)國際化戰(zhàn)略后續(xù)實施產(chǎn)生巨大影響。

“在石油企業(yè)海外業(yè)務新戰(zhàn)略中，要實行兩個轉變：一是國家層面的轉型，包括支持和扶持企業(yè)走出去的國家戰(zhàn)略和政策的完善和轉型；二是企業(yè)自身走出去戰(zhàn)略和策略的轉型，主要是要轉向國際化經(jīng)營和當?shù)鼗l(fā)展?！眹野l(fā)展和改革委員會能源研究所研究員韓文科表示。

從政策措施方面看，在全球資源、金融服務等競爭日益激烈的背景下，我國政府應進一步放松政策限制，給我國企業(yè)在全球市場的競爭提供有利的政策環(huán)境。政府部門要充分利用自身強大的功能和資源，協(xié)調(diào)各國行業(yè)協(xié)會，共同為我國企業(yè)開展海外并購創(chuàng)造良好的環(huán)境，提高跨境并購的成效和質量。

一是簡化對海外投資企業(yè)的各項審批程序，從而減少企業(yè)面臨的政策障礙，縮短并購交易時間，提高并購效率。加快促進授權人民幣境外活動審批流程并逐步提高企業(yè)的貸款限制額度，為企業(yè)順利獲得海外并購所需的外幣提供更為暢通的渠道。

二是強化產(chǎn)業(yè)政策對跨境并購的引領作用。根據(jù)我國產(chǎn)業(yè)國際競爭力狀況，確定產(chǎn)業(yè)并購變動的方向，制定相關產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策，以促進和加快產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和重組的步伐，重新配置產(chǎn)業(yè)資源，且積極發(fā)揮財稅政策。

中國三大油企海外權益油氣產(chǎn)量 （單位：萬噸）

三是對不同跨境并購項目采取不同策略。對于關系國民經(jīng)濟發(fā)展全局或長遠利益而必須予以控制的跨境戰(zhàn)略性資源和資源性產(chǎn)品，應考慮通過企業(yè)有計劃、有步驟地主動實施收購，并由政府承擔相應的風險和責任。對完全市場化的企業(yè)跨境并購行為，政府不宜直接施加行政干涉，可適當置于國家法律法規(guī)的框架內(nèi)予以調(diào)整。

四是積極開展能源外交。我國的能源外交應充分發(fā)揮能源國際合作機制的作用，利用高層互訪，重點鞏固加強中俄、中哈（哈薩克斯坦）等10個重要能源合作關系，鞏固和擴大西北、東北、西南和海上四大油氣運輸通道建設，推動能源資源引進。加快推進絲綢之路經(jīng)濟帶、21世紀海上絲綢之路、中印緬孟經(jīng)濟走廊和中巴經(jīng)濟走廊建設，以能源合作為主線，帶動上下游產(chǎn)業(yè)、工程建設、技術裝備和相關服務業(yè)發(fā)展。

作為海外業(yè)務“二次跨越”的實施主體，我國石油企業(yè)根植于國內(nèi)生產(chǎn)管理理念難以適應深度國際化需要。盡管在過去20多年里，石油企業(yè)國際化步伐很快，成績很大，但國際化業(yè)務在其整體規(guī)模中仍然沒有成為主體。未來隨著國際化業(yè)務在其收入與利潤中占比的提升，以及自身在國際化市場中的定位，適應國際化發(fā)展的理念就顯得異常重要。未來我國石油企業(yè)在國際化進程中面臨的發(fā)展瓶頸不是市場容量限制，而是如何通過創(chuàng)新提高品牌溢價能力，從微笑曲線底部向價值鏈高區(qū)域提升。這需要企業(yè)以全新的思維方式迎接挑戰(zhàn)，構建屬于自己的全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

一是構建全球成本分攤機制。全球成本分攤機制可以較準確地反映各海外作業(yè)單元的實際成本，便于考核和評價，同時可以督促海外作業(yè)單元降低對共同成本的索取和消耗；通過組織形式和法律架構設計，可將成本在不同稅負國家之間適當調(diào)整。這是目前全球跨國石油公司建立全球分攤成本機制的主要動因。而我國石油公司盡管每年為海外項目提供了大量集中的技術支持、綜合服務，但由于缺乏合理的成本分攤機制，無法獲得所提供服務應得的補償和成本分攤。

二是借助“大數(shù)據(jù)”推動傳統(tǒng)油企轉型?！按髷?shù)據(jù)”被稱為“21世紀的新石油”，海量數(shù)據(jù)產(chǎn)生、獲取、挖掘及整合，使其展現(xiàn)出巨大的商業(yè)價值。傳統(tǒng)的石油行業(yè)面臨新的“石油”，該如何挖掘和利用？數(shù)據(jù)是企業(yè)的共同資產(chǎn)，只有實現(xiàn)數(shù)據(jù)充分共享，才能最大化發(fā)掘數(shù)據(jù)價值。因此，需打破傳統(tǒng)的部門壁壘，建立涵蓋企業(yè)全局的數(shù)據(jù)共享與服務合作機制，進而搭建跨地域、跨部門、跨專業(yè)的企業(yè)級“大數(shù)據(jù)”應用中心，形成更為科學的數(shù)據(jù)價值發(fā)掘和應用模式。

三是規(guī)避油氣并購中資產(chǎn)權益風險。因為盡職調(diào)查事關收購方在收購后是否可以合法有效地進行油氣勘探開發(fā)活動，如存在瑕疵，將會導致勘探開發(fā)活動存在受限，導致資產(chǎn)權益價值降低或無法實現(xiàn)，所以收購方的盡職調(diào)查必須是立體的多維度的，油氣資產(chǎn)權益要素中一個都不能少。需要特別指出的是，油氣資產(chǎn)權益范圍不僅包括勘探開發(fā)合同中進行油氣勘探開發(fā)和獲得油氣產(chǎn)品的權利，還包括在聯(lián)合作業(yè)協(xié)議中的作業(yè)權利，原油銷售合同中的油氣產(chǎn)品銷售權利，以及管道合同項下的管道使用權及其其他關系到資產(chǎn)權益實現(xiàn)的合同項下的附屬權利等。

四是要構建“石油金融一體化”體系。當前，不僅國際石油市場上的操作日趨金融化，期貨交易量已完全脫離了實物供給量與需求量，而且在其價格波動的背后，國際金融資本已大規(guī)模參與到了實物市場中來。應對這樣的競爭格局，石油企業(yè)也需要在海外戰(zhàn)略中制定相應的金融對策，將石油領域的“走出去”與金融領域的“走出去”、石油安全與金融安全聯(lián)系起來通盤考量。

五是海外油氣投資與合作思維應有針對性。我國參與海外油氣投資與合作可從功能與戰(zhàn)略兩個維度來定位目標國，具體可以分為兩類：一類是資源相關國家，另一類是通道相關國家。資源類型國家和通道型國家可以形成多種戰(zhàn)略組合—對前者，政府和企業(yè)地位并重；政府層面?zhèn)戎貐f(xié)調(diào)、避免競爭，企業(yè)層面可以建立有效的進口需求聯(lián)合體；對于后者，要相對淡化國家功能，充分發(fā)揮企業(yè)和市場的主動性和能動性。

六是建立利益分享的競合戰(zhàn)略合作模式。不同的資源國，資源掌控權也有不同體現(xiàn)，有的由國家或國家石油公司掌握，有的由跨國石油公司或其他企業(yè)掌握。因此，合作方式既可以是與資源國政府進行合作，也可以運用市場化手段通過跨國并購方式實現(xiàn)；既可以與資源國國家石油公司進行資產(chǎn)互換、合資合作，也可以與跨國石油公司在全球范圍內(nèi)進行多層次的創(chuàng)新性合作。

七是樹立以提升國際化能力和發(fā)展可持續(xù)競爭力為核心戰(zhàn)略目標的新思維。實現(xiàn)持續(xù)盈利能力必須放在企業(yè)跨國并購的首位。盡管產(chǎn)量是很重要的用來體現(xiàn)競爭力的指標，但只有可持續(xù)盈利能力的產(chǎn)量才是有價值的，也才是體現(xiàn)石油公司國際化競爭力的根本所在。在未來的投資與合作中，必須始終堅持效益第一的原則，這樣才有可能在全球油氣資源市場博弈中具有競爭力。