□ 文/劉文財

對沖國際油價風(fēng)險

□ 文/劉文財

在當(dāng)前國際油價低位運(yùn)行的情況下，俄羅斯因?yàn)闆]有事先對沖油價下跌風(fēng)險而損失慘重。而同樣依賴于石油收入的墨西哥，做出了與俄羅斯不同的選擇。作為制造業(yè)大國，中國應(yīng)該如何應(yīng)對原油乃至其它大宗商品與美元價格的波動？

有人認(rèn)為，美元上漲、油價下跌，以及其他大宗原材料價格下跌，對于我們擁有巨額美元外匯儲備的制造大國來說是一件好事，我們似乎可以盡情享受外匯儲備升值與生產(chǎn)低成本帶來的福利。但只要稍微回顧下美元與國際油價的歷史走勢就會發(fā)現(xiàn)，好日子是短暫的，現(xiàn)在正好是為未來的苦日子準(zhǔn)備計劃的時候。

2008年7月前，國際油價飆升到140美元/桶上方的時候，專業(yè)人士與社會大眾紛紛討論我國應(yīng)該如何加快原油戰(zhàn)略儲備庫的建設(shè)。過去10年的美元貶值給我國外匯儲備帶來的損失，又令多少專業(yè)人士與社會大眾在為外匯儲備多元化出謀劃策。因此，我們應(yīng)吸取俄羅斯的教訓(xùn)，借鑒墨西哥的經(jīng)驗(yàn)，未雨綢繆，進(jìn)行事前安排。

一是成立國家戰(zhàn)略資源穩(wěn)定基金。正如國家實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略，成立絲路基金一樣，應(yīng)針對我國是石油等大宗商品消費(fèi)國與巨額美元外匯儲備的現(xiàn)狀，學(xué)習(xí)墨西哥經(jīng)驗(yàn)，成立國家戰(zhàn)略資源穩(wěn)定基金，專門用于穩(wěn)定石油、外匯等戰(zhàn)略資源價格的對沖操作，避免未來因石油價格上漲或美元大幅貶值而措手不及。

二是進(jìn)一步加快國內(nèi)風(fēng)險管理市場建設(shè)。隨著國家批準(zhǔn)上海國際能源交易中心上市原油期貨，我國大宗商品的風(fēng)險管理市場品種種類基本齊全，但金融資產(chǎn)的風(fēng)險管理市場發(fā)展嚴(yán)重不足，應(yīng)加快上市利率與外匯期貨/期權(quán)品種，為各類主體對沖風(fēng)險奠定市場基礎(chǔ)。

三是加強(qiáng)企業(yè)的對沖理念與技巧的培訓(xùn)，破除企業(yè)進(jìn)入風(fēng)險管理市場的制度障礙。國際經(jīng)驗(yàn)表明，全球500強(qiáng)公司大量運(yùn)用衍生產(chǎn)品管理日常經(jīng)營風(fēng)險，對沖等風(fēng)險管理措施是企業(yè)保持核心競爭力的關(guān)鍵所在。從國家層面，尤其在國資控股的企業(yè)中，應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)對沖理念與技巧的培訓(xùn)，加快修改套期保值會計等影響企業(yè)進(jìn)入風(fēng)險管理市場的制度障礙。

四是扭轉(zhuǎn)社會大眾對期貨等風(fēng)險管理工具的誤解。由于歷史原因，我國輿論與社會大眾對期貨等風(fēng)險管理工具一直存在認(rèn)識上的偏差，對于企業(yè)使用期貨等工具管理日常經(jīng)營風(fēng)險出現(xiàn)單向的損失常常進(jìn)行以偏概全的報道，嚴(yán)重影響了企業(yè)使用對沖工具的積極性。期貨行業(yè)應(yīng)集中力量，開展普及期貨等對沖知識的大型教育活動。

（作者為中國金融期貨交易所外匯事業(yè)部總監(jiān)）