環(huán)球時(shí)報(bào)/2015-12-22/ 第11版面/環(huán)球財(cái)經(jīng) /作者：本報(bào)駐美國(guó)特派記者 高石 本報(bào)記者 倪浩 ●王一茗

日，人民幣兌美元匯率小幅收漲，中間價(jià)結(jié)束“十連跌”。外媒稱，人民幣兌美元匯率此輪下跌，已經(jīng)創(chuàng)四年半以來(lái)新低。中國(guó)學(xué)者孫立堅(jiān)21日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，人民幣持續(xù)貶值是由國(guó)外和國(guó)內(nèi)環(huán)境共同造成的。而對(duì)于人民幣貶值，最關(guān)鍵的是解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而不是本末倒置過(guò)分關(guān)注匯率走勢(shì)。

內(nèi)外因造成人民幣貶值

數(shù)據(jù)顯示，人民幣經(jīng)歷“十連跌”累計(jì)跌去近千基點(diǎn)后，21日迎來(lái)上漲，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4753，較前一個(gè)交易日上漲61個(gè)基點(diǎn)。

今年下半年以來(lái)，人民幣出現(xiàn)兩波比較大的跌勢(shì)。第一波是在8月份，受股市下跌影響，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率和人民幣資產(chǎn)都出現(xiàn)恐慌情緒，擔(dān)憂資金外流，導(dǎo)致流動(dòng)性緊張。而開始于11月份的第二波跌勢(shì)則是在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)的，是對(duì)多個(gè)外部事件的消化，逐步釋放了市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期。

人民幣這一波跌勢(shì)的背景已經(jīng)發(fā)生深刻變化。11月30日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行董事會(huì)在華盛頓宣布，將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子。人民幣成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后，IMF籃子貨幣的第五個(gè)成員，人民幣國(guó)際化的腳步邁出關(guān)鍵一步；之后，中國(guó)人民銀行宣布將根據(jù)一籃子貨幣的價(jià)值來(lái)衡量人民幣，雖然這個(gè)“籃子”僅僅只是一種相對(duì)的指引，而不是一種絕對(duì)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，但此舉令市場(chǎng)頗為意外，人民幣正在進(jìn)一步與美元“脫鉤”。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此輪人民幣連續(xù)多日貶值顯然是受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅(jiān)21日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)稱，國(guó)際上，隨著美國(guó)退出寬松政策以及全球?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)判，市場(chǎng)預(yù)期美元將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣拋壓明顯。與以往不同，人民幣匯率目前已處于一個(gè)較高開放度，匯率中間價(jià)走向市場(chǎng)化機(jī)制，因此外部環(huán)境很容易促成人民幣匯率貶值。內(nèi)部環(huán)境上，孫立堅(jiān)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，通縮預(yù)期增強(qiáng)，也對(duì)人民幣貶值形成極大壓力。

貶值對(duì)誰(shuí)有益

分析人士認(rèn)為，人民幣貶值可以促進(jìn)中國(guó)出口，緩解失業(yè)，刺激樓市和股市。比如能夠直接帶動(dòng)紡織、服裝、電子產(chǎn)品等的貿(mào)易出口，間接促進(jìn)船舶運(yùn)輸業(yè)等板塊的走強(qiáng)。這些出口貿(mào)易的活躍一定程度上會(huì)帶動(dòng)就業(yè)的增加，從而增加經(jīng)濟(jì)的活力。但同時(shí)面臨的問(wèn)題是資本加速離開，這從近幾個(gè)月中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)字上的變化即可看出端倪。

孫立堅(jiān)認(rèn)為，人民幣名義匯率過(guò)度貶值會(huì)導(dǎo)致財(cái)富貶值，包括國(guó)家外匯儲(chǔ)備以及民眾手中的人民幣資產(chǎn)縮水。雖然目前人民幣名義匯率貶值明顯，但是相對(duì)于其他國(guó)家貨幣更快貶值，人民幣實(shí)際匯率還在升值中，這就會(huì)造成中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)際在下降，而出口不振則會(huì)影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平。因此，孫立堅(jiān)認(rèn)為，適度允許人民幣貶值，會(huì)增強(qiáng)中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力。

貶值周期何時(shí)結(jié)束

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》分析稱，實(shí)際上，在今年美元強(qiáng)勁走高的情況下，人民幣仍是世界上最堅(jiān)挺的貨幣之一。今年迄今為止，人民幣兌美元僅下降4.5%。與此同時(shí)，歐元兌美元匯率下跌10%，澳元兌美元下降12%，韓元兌美元下降7%。外界認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣不存在大幅貶值空間。原因是，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍保持中高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)沒有改變；中國(guó)貨物貿(mào)易還有較大順差，外商直接投資和中國(guó)對(duì)外直接投資都在持續(xù)增長(zhǎng)；中國(guó)外匯儲(chǔ)備也非常充裕，保持人民幣穩(wěn)定的內(nèi)部因素并沒有變。

孫立堅(jiān)表示，人民幣匯率走勢(shì)或者貶值周期何時(shí)結(jié)束，這并不是問(wèn)題關(guān)鍵。香港回歸前后，大量外資包括港資紛紛撤離內(nèi)地。但是隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛，撤離內(nèi)地資金開始回流，人民幣也開始由貶轉(zhuǎn)升。目前情況下，他認(rèn)為，不如徹底釋放人民幣貶值壓力，消滅做空人民幣勢(shì)力，在此基礎(chǔ)上人民幣反彈力量會(huì)比較強(qiáng)勁?！?/p>