□ 羅 曄高 媛

浦項制鐵集團的財務(wù)結(jié)構(gòu)改革

□ 羅 曄1高 媛2

由于早前業(yè)務(wù)的盲目擴張，同時受鋼鐵行情不濟，中國進口鋼材圍攻等不利因素的影響，近3年浦項制鐵集團的營業(yè)利潤表現(xiàn)不佳。自2014年權(quán)五俊就任董事長以來，浦項果斷采取了強化鋼鐵主業(yè)競爭力、改善財務(wù)結(jié)構(gòu)、大力發(fā)展新產(chǎn)業(yè)、改進經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施等有力措施；在財務(wù)結(jié)構(gòu)改革方面，從實際情況出發(fā)剝離非核心資產(chǎn)，同時在這一過程中沒有任何不能觸碰的禁區(qū)。經(jīng)過近一年的努力，浦項的財務(wù)結(jié)構(gòu)改革已經(jīng)取得了顯著的成效，未來改革將持續(xù)進行。

浦項制鐵；財務(wù)結(jié)構(gòu)；非核心資產(chǎn)；改革

一、背景

2014年3月，在就任浦項制鐵集團董事長之初，權(quán)五俊提出了“強化鋼鐵業(yè)務(wù)自身競爭力”的口號，公司秉承“強化核心業(yè)務(wù)力量，調(diào)整重復(fù)業(yè)務(wù)范圍，清理非核

心資產(chǎn)”的方針，把現(xiàn)有的子公司圍繞“鋼鐵、能源和材料”三大核心進行調(diào)整。面對全球鋼鐵產(chǎn)能過剩、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)結(jié)構(gòu)惡化的大環(huán)境，技術(shù)專家出身的權(quán)五俊擔(dān)當(dāng)了指引“浦項號”渡過難關(guān)的船長角色。他歷任浦項技術(shù)研究所所長、浦項產(chǎn)業(yè)科學(xué)研究院院長、技術(shù)首席社長等職務(wù)，但其在企業(yè)經(jīng)營管理方面的經(jīng)驗并不多，因此在就任之初，業(yè)內(nèi)對其上臺后的作為一直心存疑慮。

現(xiàn)在，浦項“權(quán)五俊”號帆船掛上了“重建鋼鐵名家”的旗幟，已經(jīng)正式出航，船長權(quán)五俊提出了“偉大浦項”(POSCO the Great)的宏偉愿景，重溫并超越昔日的業(yè)績和榮譽。為了達成這一宏偉愿景，具體的實施方案就是“創(chuàng)新浦項1.0” (Innovation POSCO)。1.0是指全新的、唯一的、一流的，充分表明了浦項要從目前的危機中迅速擺脫出來，重溫“制鐵報國”的精神，在未來50年的時間內(nèi)解決四大議題--提高鋼鐵主業(yè)競爭力，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，改良經(jīng)營基礎(chǔ)，選擇并集中開展新業(yè)務(wù)[1]。為國家發(fā)展不斷創(chuàng)造全新價值，并立志成為全球最受愛戴的企業(yè)。

截止到2014年底，在調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，浦項向世亞Besteel出售浦項特鋼公司，向Hahn&Company出售POSFINE公司，這些合同都已經(jīng)完成。同時，完成了對馬山百貨店、USP公司股權(quán)、SK電信公司、Postower公司等11項非核心資產(chǎn)的清理。此外，通過回收未回收債權(quán)、債權(quán)流通化等方式提高財務(wù)穩(wěn)健性。通過這些舉措，浦項將7萬億韓元左右的現(xiàn)金資產(chǎn)降至5萬億左右，獲得了2萬億韓元的資金，負債率從2013年的28.2%降至2014年的23.8%。2015年，浦項將繼續(xù)對協(xié)同效應(yīng)較差的業(yè)務(wù)進行出售，對非核心資產(chǎn)進行清理，以獲得非負債性資金；主要推動釜山中心廣場、澳大利亞銅礦山Firesand股權(quán)等20余個項目的出售。2014-2015年，浦項的改革成果和調(diào)整方案如表1、表2所示。

表1 2014年財務(wù)結(jié)構(gòu)改革成果

表2 2015年財務(wù)結(jié)構(gòu)改革進展

二、子公司重復(fù)業(yè)務(wù)調(diào)整

2014年8月8日，浦項召開了定期理事會，會上提出了這樣的調(diào)整方案：浦項P&S公司統(tǒng)管鋼材流通及加工業(yè)務(wù)，POSMATE公司統(tǒng)管B2B業(yè)務(wù)(企業(yè)對企業(yè)的電子商務(wù)模式)，這是浦項為了提高經(jīng)營效率而首次推行的機構(gòu)調(diào)整。具體做法是：浦項將浦項AST股權(quán)的100%，浦項TMC股權(quán)的34.2%向浦項P&S進行實物投資，eNtoB股權(quán)的32.2%向POSMATE進行實物投資。由此，原有的浦項AST、浦項TMC和eNtoB三大子公司將變?yōu)槠猪桺&S和POSMATE下屬的孫公司。

2014年10月，浦項從浦項 P&S公司獲得318.513 6萬股(股價1 136億韓元)，從POSMATE公司獲得9.662 8萬股(股價103億韓元)。由此，浦項對這兩家下屬子公司的股權(quán)將分別從之前的95.3%和54.5%分別提高到96.0%和57.3%。浦項 P&S將從浦項分別獲得浦項 AST(1 738.695 2萬股)以及浦項TMC(203.456萬股)的股票，股價分別為952億韓元和184億韓元。浦項P&S對這兩家孫公司的股權(quán)將分別達到100%和67.8%。而POSMATE將從浦項獲得eNtoB公司103萬股的股票，股價103億韓元，因而獲得該公司股權(quán)的32.2%[2]。

浦項P&S、浦項AST以及浦項TMC這3家子公司的主營業(yè)務(wù)分別是碳素鋼、不銹鋼和馬達電機用電工鋼等產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷售，通過加工中心提供高端差異化的鋼材，滿足客戶的不同需求。盡管在市場旺季可以憑借專業(yè)化產(chǎn)品的銷售確保收益性，但由于目前行業(yè)正處于蕭條期，因此將業(yè)務(wù)性質(zhì)類似的子公司進行統(tǒng)一管理，既可以避免業(yè)務(wù)重復(fù)，還可以將間接費用降至最低。 eNtoB是采購MRO(Maintenance Repair Operations)耗材的B2B電子商務(wù)平臺，是由浦項、韓進、KCC等5大集團共同出資設(shè)立的，而POSMATE是浦項的支持管理公司，將eNtoB納入為子公司之后，POSMATE除了既有的房地產(chǎn)租賃和管理、設(shè)施維護檢修、衛(wèi)生管理和保險代理等業(yè)務(wù)之外，還具備了MRO耗材的自主供貨能力，通過統(tǒng)一管理將產(chǎn)生最大化的協(xié)同效應(yīng)，有利于浦項B2B業(yè)務(wù)的長足發(fā)展。見圖1。

圖1 子公司重復(fù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整情況

三、出售浦項特鋼公司股權(quán)

2014年8月，浦項與世亞集團(SeAH Group)就世亞Besteel公司并購浦項特鋼簽署諒解備忘錄，前者將向后者出售其特鋼子公司--浦項特鋼公司，上述簽署的協(xié)議中不包括浦項特鋼公司在越南南部巴地頭頓省新建的年產(chǎn)能100t的長材廠。浦項之所以尋求出售浦項特鋼公司，是因為韓國特鋼產(chǎn)業(yè)長期產(chǎn)能過剩，并且進口鋼材大舉進入韓國市場，此舉將有助于韓國特鋼產(chǎn)業(yè)的重組。通過收購浦項特鋼公司，世亞Besteel公司年產(chǎn)能將達到400萬噸，進一步確立了其在韓國特鋼行業(yè)中的領(lǐng)軍地位。

浦項特鋼公司位于韓國南海岸的昌原地區(qū)，生產(chǎn)不銹鋼線材和棒材，年產(chǎn)能120萬噸。該公司不銹鋼線材和棒材在韓國國內(nèi)占有55%～60%的份額，其產(chǎn)品主要用于汽車業(yè)、建筑業(yè)和機械制造業(yè)。2014年12月，浦項與世亞Besteel公司簽署股權(quán)收購協(xié)議，將向后者出售旗下特鋼部門浦項特鋼公司52.1%的股權(quán)，出售價格為1.084萬億韓元(約合10億美元)。2015年3月，世亞Besteel公司已正式收購浦項特鋼的這部分股權(quán)，之后還將繼續(xù)收購另外約20%的股權(quán)，目前這些股權(quán)由金融投資者和公司員工所有。世亞Besteel公司最終將持有浦項特鋼72%的股權(quán)。

2015年3月，韓國公平交易委員會以“收購后的3年時間內(nèi)限制部分產(chǎn)品提價”為附加條件，正式批準世亞Besteel公司收購浦項特鋼公司，相關(guān)產(chǎn)品主要包括中高碳(合金)棒材、特鋼方坯和特鋼圓坯共3種。浦項特鋼公司在并購之后，現(xiàn)已更名為“世亞昌原特鋼公司”，正式成為世亞集團的新一員。

四、出售浦項美國聯(lián)合螺旋鋼管公司的USP股權(quán)

浦項美國聯(lián)合螺旋鋼管公司USP(United Spiral Pipe)成立于2007年，由浦項、世亞制鋼和美國鋼鐵公司分別出資35%、30%和35%成立，總投資12 900萬美元，位于美國加利福尼亞州的匹茲堡市，年產(chǎn)量27萬噸，于2009年完工，2010年2月實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)。浦項和美國鋼鐵公司為API鋼管分別提供50%的熱軋板原料，擁有鋼管專業(yè)技術(shù)的世亞制鋼負責(zé)指導(dǎo)生產(chǎn)直徑在610mm以上的大口徑API鋼管。該廠投產(chǎn)時，恰逢金融危機，市場行情慘淡，訂單不足，因此數(shù)年來持續(xù)經(jīng)營虧損，為了改善財政結(jié)構(gòu)，浦項決定出售美國鋼管合資公司USP的股權(quán)。該出售計劃自2014年2月開始正式啟動，陸續(xù)有企業(yè)對收購表示出濃厚興趣。 近年來，北美地區(qū)能源開發(fā)行業(yè)呈現(xiàn)良好勢

頭，對API(美國石油學(xué)會標(biāo)準)產(chǎn)品的需求旺盛，條件得天獨厚，將螺旋焊管作為輸油管道使用的比重越來越高，俄羅斯耶弗拉茲集團正是看中了這枚“金蛋”，因此決定收購USP公司，以迅速壯大自身的實力。此次收購工作是從2014年上半年開始的，主管方是GoldmanSaks銀行，截止到2015年2月份，浦項USP公司的股權(quán)已經(jīng)向耶弗拉茲集團出售完畢。

五、出售浦項材料科技公司都市礦山業(yè)務(wù)

都市礦山主要是從工廠和生活廢棄物中回收貴金屬和稀有金屬。浦項材料科技公司在2010年收購了9-Digit公司，2011年又收購了Recall金屬公司，由此具備了金屬濕法冶煉技術(shù)、廢棄資源回收，以及一次加工技術(shù)。

但事與愿違，自從浦項材料科技公司啟動都市礦山業(yè)務(wù)之后，就開始出現(xiàn)了虧損，2013年僅都市礦山業(yè)務(wù)部門的營業(yè)虧損額就高達96億韓元，公司的營業(yè)虧損額達51億韓元，當(dāng)期凈虧損額達106億韓元。業(yè)界專業(yè)人士將業(yè)績的惡化原因歸咎于此前的兩次并購，這是因為上述兩家公司早前的虧損額已經(jīng)分別達到了120億和270億韓元。浦項材料科技公司決定在出售都市礦山業(yè)務(wù)的同時，不斷強化鋁材、鋼材包裝等既有業(yè)務(wù)的競爭力、同時又能改善硅鐵等委托運營業(yè)務(wù)的收益結(jié)構(gòu)，最終實現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。2015年2月，浦項材料科技公司正式發(fā)布《都市礦山業(yè)務(wù)營業(yè)終止》的公告，繼續(xù)推動出售都市礦山業(yè)務(wù)，其出售價格約為24.4億韓元，其中，銅、銦等庫存資產(chǎn)約為24.18億韓元，機械裝置和備用品為2 161萬韓元。

六、出售光陽LNG接收站股權(quán)

全南道光陽LNG接收站(液化天然氣接收站)于2005年竣工，位于光陽市金湖洞，是韓國唯一的民營LNG接收站。當(dāng)LNG船駛?cè)敫劭诤?，可以向其輸入LNG，接收站也具備LNG儲罐和對外輸送裝置。這一接收站的儲罐主要用于儲存海外進口的液化天然氣，然后進行氣化處理后供氣。2005年以后建成的4個儲罐可以儲存5.3億升的液化天然氣，主要客戶有韓國電力公司、SK集團和日本伊藤忠商事株式會社等。業(yè)界專業(yè)人士估計，光陽LNG接收站的資產(chǎn)價值高達8 000～9 000億韓元，預(yù)測光陽LNG接收站49%的股權(quán)將對外出售，股權(quán)出售價格將在4 000～5 000億韓元左右，這將是一筆大型并購交易。浦項計劃在2015年上半年內(nèi)出售光陽LNG接收站，通過這一項目，浦項將獲得5 000億韓元左右的現(xiàn)金。

七、出售POSFINE公司

POSFINE公司是由浦項(股權(quán)70%)、東洋水泥(10%)、雙龍水泥(10%)以及拉法基漢拿水泥(10%)等公司在2009年11月合資設(shè)立的，主要負責(zé)將鋼鐵生產(chǎn)中產(chǎn)生的副產(chǎn)物爐渣制備成爐渣水泥，產(chǎn)品面向韓國國內(nèi)外銷售。但是由于該公司的成本競爭力不斷降低，同時為了健全財務(wù)結(jié)構(gòu)，浦項遂將其列為非核心資產(chǎn)，并已提上出售日程[3]。2014年12月10日Hahn&Company公司成功中標(biāo)，出資300億韓元左右收購了POSFINE公司股權(quán)的69.23%，Hahn&Company希望通過此次收購，能與旗下的大韓水泥公司產(chǎn)生較大的協(xié)同效應(yīng)。

八、出售POS-HiAL公司

2014年9月，浦項材料科技公司對外透露，繼正式?jīng)Q定對外出售都市礦山資產(chǎn)之后，目前正在研究出售其子公司POS-HiAL的51%的股權(quán)。盡管還沒有進入出售日程，浦項價值經(jīng)營室下屬的結(jié)構(gòu)調(diào)整小組正在負責(zé)出售POS-HiAL股權(quán)的具體事宜。

目前，浦項持有浦項材料科技公司股權(quán)的48.85%，而浦項材料科技公司持有POS-HiAL股權(quán)的51%。2012年1月，POS-HiAL由浦項材料科技，KC和三星物產(chǎn)3家公司共同出資成立，其中股權(quán)分別是51%、44%和5%。該公司是生產(chǎn)高純度氧化鋁的專門企業(yè)，但2012年營業(yè)虧損12億韓元，2013年營業(yè)虧損25億韓元，盡管2014年銷售額提高到14億韓元，但凈虧損已經(jīng)增至118億韓元，因而首當(dāng)其沖成為了結(jié)構(gòu)調(diào)整的對象。

高純度氧化鋁的純度可以達到99.995%以上，主要是以藍寶石晶錠為原料，也應(yīng)用于二次電池分離膜涂層、催化劑、二氧化碳減排裝置等。之所以出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績惡化的問題，主要是因為以高純度氧化鋁為原料的發(fā)光二極管LED行業(yè)狀況并不樂觀。因為韓國國內(nèi)高純度氧化鋁制造企業(yè)本來就為數(shù)不多，而POS-HiAL公司對于市場行情的把握還很不到位，在技術(shù)研發(fā)和銷售網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建等方面也較為落后。

九、出售浦項工程建設(shè)公司股權(quán)

浦項已經(jīng)決定向沙特阿拉伯公共投資基金(Public Investment Fund，PIF)出售旗下子公司浦項建設(shè)公司(POSCO Engineering & Construction)的部分股權(quán)。這是由于沙特公共投資基金建議浦項向其出售浦項工程建設(shè)公司部分股權(quán)。沙特公共投資基金之所以希望獲得浦項工程建設(shè)公司部分股權(quán)，是因為該基金計劃在中東擴大與浦項工程建設(shè)公司有關(guān)的業(yè)務(wù)。

為了加快進軍中東地區(qū)的步伐，浦項決定向沙特阿拉伯公共投資基金(Public Investment Fund，PIF)出售旗下子公司浦項建設(shè)公司38%的股權(quán)，以及1.5萬億

韓元的新股，并計劃共同設(shè)立新的建設(shè)公司。同時，出售浦項工程建設(shè)公司部分股權(quán)對浦項實施財務(wù)重組計劃也是一個好機會。目前，該浦項工程建設(shè)公司的上市工作已經(jīng)開始，因而向沙特公共投資基金出售部分股權(quán)將使得浦項能夠加速資金籌集以及擴大在中東的業(yè)務(wù)，盡管浦項工程建設(shè)公司在韓國國內(nèi)的綜合實力排在第5～6位，但在中東市場的力量還相對薄弱，因為該地區(qū)主要是石油和天然氣的生產(chǎn)基地，而浦項建設(shè)公司主要是負責(zé)鋼鐵廠房的施工建設(shè)，其早前在中東地區(qū)的訂單總額僅為15億美元，如果能與沙特政府合作建立合資公司，浦項建設(shè)公司將能直接參與沙特國內(nèi)大型住宅和廠房等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，將有望建立起低風(fēng)險、高收益的業(yè)務(wù)模式。因此，出售浦項工程建設(shè)公司股權(quán)不僅是為了融資，還有助于強化該公司在中東地區(qū)的戰(zhàn)略合作關(guān)系[4]。

十、出售巴西礦山公司NAMISA股權(quán)

2014年11月，浦項決定出售巴西礦山公司NAMISA的部分股權(quán)，浦項收購該公司股權(quán)的初衷是為了獲得穩(wěn)定的鐵礦石原料。在2014年11月底舉行的浦項理事會議上批準出售所持有的全部NAMISA股權(quán)(即NAMISA股權(quán)的6.48%，共3 078.462 5萬股)，出售價格約為5 000～6 000億韓元，將向持有NAMISA股權(quán)60%的巴西CSN(Companhia Siderurgica Nacional)轉(zhuǎn)讓。

2008年10月，浦項與日本伊藤忠商事公司，以及其他鋼鐵企業(yè)組成了國際財團，投資4萬億韓元，從巴西國營鋼鐵企業(yè)CSN獲得了礦山公司NAMISA(Nacional Minerios S.A) 40%的股權(quán)，實現(xiàn)了鐵礦石海外采購來源的多元化。除了浦項和伊藤忠商事以外，JFE、新日鐵、住友金屬、神戶制鋼以及日新制鋼等日本鋼鐵企業(yè)都參與了此次投資。具體股權(quán)情況是，伊藤忠商事40%，浦項與JFE、新日鐵均分別為16.2%，住友金屬6.57%，神戶制鋼3.08%，日新制鋼1.75%。NAMISA公司位于巴西米納斯吉拉斯州，年產(chǎn)鐵礦石3 900萬噸，將向上述國際財團供應(yīng)鐵礦石。在這次投資中，浦項總投資6 686億韓元，獲得了6.48%的NAMISA股權(quán)，投資額中約2 595億韓元在3年里以到期日元債券的形式發(fā)行。

盡管浦項方面并未透露出售NAMISA股權(quán)的理由，業(yè)界分析認為并不單純是從礦山領(lǐng)域撤資，也不是為了確保財務(wù)流動性或是改善財務(wù)狀態(tài)，因為2013年底其持有的6.48%股權(quán)的公允價值為5 172億韓元，比取得成本低了1 500億韓元。

十一、出售鋁材制造企業(yè)Newaltec公司股權(quán)

浦項P&S公司理事會在2015年4月正式?jīng)Q定將Newaltec的股權(quán)出售給原股權(quán)持有者大昌鋼鐵公司，計劃通過有償減資的方式收回投資金，股權(quán)轉(zhuǎn)讓日程截止到2015年5月前后，成功后，Newaltec公司將更名為大昌AT公司。

Newaltec公司是鋁材軋制加工、制造并銷售相關(guān)冷軋產(chǎn)品的企業(yè)，前身是大昌鋼鐵公司的首爾京金屬軋制廠，2006年之后從大昌鋼鐵公司中剝離出來，更名為大昌ALTEC公司，2011年浦項P&S公司投資650億韓元收購了其60.1%的股權(quán)，隨即更名為Newaltec公司，而原股東大昌鋼鐵僅持有該公司29.67%的股權(quán)。

同時，該公司也是浦項為了開展材料業(yè)務(wù)而最早收購的公司之一，收購之后，公司遷至忠南瑞山的新廠，并計劃將現(xiàn)有的3萬噸年產(chǎn)能提高到15萬噸以上，為了給該公司設(shè)立新廠，浦項P&S公司也曾斥資400億韓元從起亞汽車和開龍建設(shè)公司購入廠區(qū)用地，但此后卻并未開展相關(guān)擴建項目。

此次出售主要還是因為Newaltec公司經(jīng)營不善。2010年，該公司的銷售額為951億韓元，營業(yè)利潤為71億韓元；收購之后，2013年銷售額降至813億韓元，虧損17億韓元，2014年銷售額降至721億韓元，虧損15億韓元，由于鋁業(yè)市場環(huán)境的持續(xù)惡化，該公司已經(jīng)陷入困局中不能自拔。浦項集團出于改善財務(wù)結(jié)構(gòu)的考慮，遂將其列為結(jié)構(gòu)調(diào)整對象。此次資金收回金額預(yù)估在402億韓元左右，浦項P&S公司所持股權(quán)也將跌至20%以下，隨著股權(quán)比例的下降，經(jīng)營權(quán)將正式移交給大昌鋼鐵公司，而由于大昌鋼鐵公司是浦項的冷軋板加工中心，此次調(diào)整可以視作是浦項集團的內(nèi)部調(diào)整。

十二、調(diào)整浦項PLANTEC公司結(jié)構(gòu)

2015年4月底，浦項集團計劃對長期虧損的浦項PLANTEC公司進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

現(xiàn)有的浦項PLANTEC公司是由Sungjin Geotech公司與原來的浦項PLANTEC公司合并組成的。初步的調(diào)整方案可能是：縮減原Sungjin Geotech公司競爭力相對較弱的蔚山廠生產(chǎn)規(guī)模，僅保留浦項廠。

2010年，Sungjin Geotech被浦項收購時，銷售額為4 121億韓元，本期純利潤為179億韓元，此后盡管銷售額有所增長，但本期凈虧損累計達數(shù)百億韓元。隨著Sungjin Geotech的經(jīng)營處境日趨艱難，2013年浦項集團將該公司與浦項PLANTEC公司進行合并，并在同年進行了有償增資，但虧損額仍接近1千億韓元。盡管浦項PLANTEC公司2014年的銷售額為6千億韓元，但凈虧損為2 797億韓元，浦項集團又在2014年12月以有償增資的形

式對浦項PLANTEC予以支持，同時對造船海洋業(yè)務(wù)以及人力資源結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，但并無較大改觀，2015年第一季度該公司的虧損額仍在數(shù)百億韓元，儼然已經(jīng)成為了一塊“燙手山芋”。

目前，浦項PLANTEC公司主要在鋼鐵設(shè)備業(yè)務(wù)創(chuàng)效，近期與阿爾斯通公司簽訂了余熱鍋爐的長期供貨協(xié)議，在發(fā)電設(shè)備領(lǐng)域也具備一定的競爭力，不過在海洋模塊、化工廠房等方面的業(yè)績堪憂。該公司有3座工廠：蔚山廠主要是負責(zé)化工設(shè)備和火力發(fā)電設(shè)備制造，浦項廠和光陽廠主要制造鋼鐵設(shè)備。為了實現(xiàn)發(fā)電設(shè)備制造的統(tǒng)一管理，今后浦項可能會將3座工廠合并成1～2家。

十三、出售澳洲銅礦企業(yè)Sandfire股權(quán)

早期為了獲得充足的原燃料保證，浦項從1981年開始投資澳洲索利山焦煤礦(Mt Thorley)，目前在澳洲有8個礦山項目。2008年以后，浦項階段性買入澳洲銅礦企業(yè)Sandfire Resources的股票平均價格為每股1.22澳元，總額為2 910萬澳元(約合254億韓元)。2015年5月出售了其持有Sandfire的15.2%的股權(quán)，約2 375萬股，每股5.43澳元，總出售額約為1.3億澳元(約合1 133億韓元)。單純的市場差額就在880億韓元以上，通過獲得較高的投資收益，將有助于提高財務(wù)穩(wěn)健性。

為了進行錳礦業(yè)務(wù)的投資，2008年浦項買入了處于初期勘探階段的Sandfire礦山股權(quán)，并作為第二大股東與Sandfire簽訂了共同開發(fā)的合作協(xié)議。在礦山勘探過程中，除了錳礦以外，還發(fā)現(xiàn)了高價的銅礦，隨著銅礦的正式生產(chǎn)，該礦山已經(jīng)獲得了顯著的收益。不過，Sandfire礦山的可開采儲量僅能維持6～7年的時間，而且銅礦并非浦項使用的礦種，因而被認定為“非核心資產(chǎn)”，為改善財務(wù)結(jié)構(gòu)進行全量拋售。作為浦項投資的小型礦山企業(yè)，Sandfire已經(jīng)取得了明顯發(fā)展，而浦項通過此次出售，將獲得可觀的收益，此舉堪稱海外資源投資的“雙贏”案例。

十四、展望

2015年，浦項將繼續(xù)加快財務(wù)結(jié)構(gòu)改善的步伐，力爭獲得1萬億韓元的資金，同時提高財務(wù)結(jié)構(gòu)的健全性。通過發(fā)行利率7%左右的低廉武士債券償還即將到期的7億美元全球債券，由此每年可減少570億韓元的利息費用，不再片面追求量的增長而進行新的投資。具備上市條件的集團子公司將在適當(dāng)?shù)臅r期通過企業(yè)公開募股(IPO)或出售持有股份等方式最大化地確保償付能力[5]。通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以期在2016年之前實現(xiàn)業(yè)務(wù)盈利能力指標(biāo)EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)8.5萬億韓元，信用評級恢復(fù)到A。

通過對虧損企業(yè)及非核心資產(chǎn)進行清理、出售及合并等方式，集團的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也將逐步調(diào)整為“鋼鐵、材料、能源、基建和貿(mào)易”等五大板塊，到2017年將韓國國內(nèi)分公司數(shù)量從目前的42家減至22家，減少47.6%；海外分公司數(shù)量從目前的167家減至117家，減少30%，力爭每年節(jié)省5 000億韓元以上的運營費用，其中浦項總部節(jié)省3 000億，子公司節(jié)省2 000億。

[1]30? ??? ??[EB/OL].http://economy.hankooki.com/ lpage/industry/201412/e2014122311495147430.htm，2014-12-23.

[2]羅曄.浦項實施業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組[N].世界金屬導(dǎo)報，2014-09-02.

[3]???? ?? ??‘????’???? ?????[EB/OL]. http://news.mk.co.kr/newsRead.php?year=2014& no=1536439，2014-12-17.

[4]???,???? ??? ??[EB/OL]. http://www.hank yung.com/news/app/newsview.php?aid=2015021252721，2015-02-20.

[5]???.2014????????[J/OL].http://www.posco.co.kr/，2015-05-06.

（作者單位：1．武漢鋼鐵（集團）公司研究院，湖北武漢430080；2．武漢鋼鐵（集團）公司經(jīng)濟貿(mào)易總公司，湖北武漢430081）

F406.7

A

1002-1779 (2015) 06-0006-08