文/陳葳 趙淑玲

風雨交加，化工市場何時見彩虹

文/陳葳 趙淑玲

今年以來，化工產(chǎn)品市場陰云籠罩，宏觀面及外盤油價走勢時常傳來“壞消息”。圍繞中國經(jīng)濟放緩及全球經(jīng)濟增長的擔憂情緒彌漫整個市場，化工領域也顯得風雨交加。尤其是在8月下旬，全球大宗化工產(chǎn)品期貨一度全面崩盤，不少化工產(chǎn)品單日跌幅創(chuàng)近幾年之最。近日價格雖然有所反彈，但市場信心仍需提振。上周化工期貨依舊集體疲軟，塑料、PTA、橡膠等表現(xiàn)不佳?；な袌龅降自趺戳?？筆者進行了梳理。

市場不振 內外動力不足

中國石油和化工聯(lián)合會副秘書長、信息與市場部主任趙志平指出，工業(yè)產(chǎn)品價格（PPI）已連續(xù)40多個月同比負增長，這也反映出包括化工產(chǎn)品在內的整個工業(yè)產(chǎn)品供大于求的格局，而去年下半年以來的這一輪油價的下跌更是讓本已疲弱的化工市場雪上加霜。

據(jù)趙志平介紹，今年以來，石油化工市場需求持續(xù)放緩，尤其是化學品消費疲弱，前7月增幅只有3.9%，刷新一年來最低紀錄。需求增長乏力是當前行業(yè)經(jīng)濟運行下行壓力加大的主要因素。與此同時，出口低迷。7月，全行業(yè)出口降幅擴大，累計降幅達5.2%，明顯超過預期，為2010年以來最大降幅。特別是領頭羊橡膠制品和有機化學品出口下降幅度較大。出口下降很重要的一個原因是價格下降，但根本原因是外需市場疲軟，世界經(jīng)濟復蘇前景依然十分嚴峻。

其實，上半年石化行業(yè)經(jīng)濟曾有所回升，但是下半年以來，市場回升勢頭遇阻，行業(yè)價格總水平降幅再度明顯擴大。特別是石油開采、石油加工、有機化學原料及合成材料制造等行業(yè)價格尤顯疲弱，回調幅度較大。而這些行業(yè)又是經(jīng)濟回升的主要動力，其市場不振會對未來整個行業(yè)經(jīng)濟運行產(chǎn)生較大影響。

更為嚴峻的是投資持續(xù)下滑。7月，石油和化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅繼續(xù)回落，累計增幅1.8%，再次刷新最低增長紀錄。趙志平指出，投資仍是當前經(jīng)濟增長的最主要動力，投資乏力，將使行業(yè)經(jīng)濟增長動力不足。

對于后期市場的走勢，有分析人士認為，后期國內化工市場在需求上面臨較大不確定性，傳統(tǒng)旺季的到來有助于推動需求增加，但近期以來國家對?；返臋z查力度逐步加大，這將影響部分化工產(chǎn)品的供需。

建信期貨分析師朱鳴元舉例說，近期塑料原料（PE/PP）價格受旺季推遲影響較為明顯，目前山東地區(qū)農膜消費啟動時間有所推遲，雖然已進入農膜生產(chǎn)旺季，但工廠開工尚未飽和。從部分農膜企業(yè)了解到，今年農膜旺季較往年推遲了20天啟動，工廠目前訂單狀態(tài)為15天，而以往通常在旺季會維持30天左右的訂單；據(jù)其統(tǒng)計，年初至今，其整體產(chǎn)量同比減少1/3。短期看農膜消費旺季仍然沒有啟動的跡象，促使近期LLDPE價格進一步低迷。

原油大跌 成本支撐不再

化工市場緣何如此低迷？這首先要從化工品的主要原料——原油說起。

原油價格自今年上半年創(chuàng)下近6年多新低以來，一直在低位徘徊。東方證券石化分析師趙辰指出，原油一直采用美元計價，由于今年以來資源國匯率暴跌和以原油為代表的大宗商品價格暴跌，導致全球的工業(yè)品也進入了通縮大周期，在這個周期中，商品的成本會越算越低。成本支撐也成為偽命題。

談到此次油價下跌的原因，業(yè)內人士普遍認為其根本原因是供應過剩。據(jù)了解，歐佩克穩(wěn)握全球1/3的石油供應量，決定了其在國際油市的地位不容質疑。國際油價下挫期間，歐佩克兩次舉行例行會議，與市場人士減產(chǎn)保價的預期相反，歐佩克均維持3000萬桶的產(chǎn)量配額不變，對油市形成進一步的打擊。2015年伊核協(xié)議正式達成，國際社會對伊朗制裁的取消，也預示著后期將有大量的伊朗石油涌入市場，面對伊朗石油的回歸，其他成員國并無出讓市場份額的舉動，相反，近兩個月部分成員國馬力大開、石油產(chǎn)出連創(chuàng)高位，因此，若其他成員國不能配合，后期伊朗石油涌入市場后，僅歐佩克的石油供應量便只多不少。

“目前歐佩克成員國內部分歧較大，主產(chǎn)國無意縮減石油產(chǎn)量來保價，產(chǎn)出份額較低的成員國更是不敢、也不能縮減石油產(chǎn)出。美國方面，低油價導致鉆井數(shù)量縮減，不過石油產(chǎn)出所受影響不大，目前商業(yè)石油庫存高位、原油交割地庫欣的儲油空間告急，而且維持四十年的石油出口禁令已有松動跡象，若后期需求疲弱造成其庫存持續(xù)高位，不排除石油出口禁令有進一步松動的跡象，屆時，對油市價格又是一記重擊?！敝袊蜄|北銷售公司朱處長告訴筆者，“現(xiàn)如今，油市利空消息彌漫，影響國際油價走勢的主線依舊是供應過剩，除了來自于供需方面的消息之外，其他經(jīng)濟、政治甚至是國家政策方面的影響因素，絕大部分都可以最終歸結到供需基本面上面來考慮。”

分析人士認為，目前，世界經(jīng)濟復蘇依然乏力，需求疲軟，石油供大于求的格局沒有變化。而受原油供應過剩、需求不足、美元強勁的利空因素影響，國際油價今后一段時間走勢仍將乏力。多數(shù)市場人士均不看好中短期油價走勢，甚至有人認為短期國際油價仍有進一步下探的可能。受此拖累，化工市場難以走出獨立行情，將繼續(xù)以低位運行的態(tài)勢走過2015年。

“化工產(chǎn)品價格會不會再往下，要看原油價格。目前化工品價格基本平衡，企業(yè)也處在盈虧平衡線上。如果油價不再繼續(xù)下跌，化工品價格會逐漸企穩(wěn)。不過現(xiàn)在油價波動非常厲害，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成了很大影響?！壁w志平說。

興業(yè)期貨分析師潘增恩則指出，油價的下跌更多的是影響化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結構，因我國煤炭資源豐富，前期國家鼓勵大力發(fā)展煤制油等現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)，但在當前低油價的背景下，煤化工產(chǎn)業(yè)的競爭力出現(xiàn)下降，部分煤化工裝置成本高于油化工，若未來低油價格局延續(xù)則產(chǎn)業(yè)結構將出現(xiàn)較為明顯的變化。

去產(chǎn)能化 路漫漫其修遠兮

不過，原油價格暴跌并不是當前化工市場不景氣的最根本原因?！案驹蜻€在于供需失衡?！壁w志平說，“往前看一兩年，當油價在高位時，化工產(chǎn)品價格也并不是很高，主要還是市場需求與供應不匹配。即使油價再回到100元/桶，化工產(chǎn)品價格也飛不起來。”

朱鳴元也認為，目前階段原油對于塑料的直接影響并不是特別明顯，短期不管PE還是PP，相對于原油的利潤空間還是比較大的，基本還是在受到各自基本面的影響。而產(chǎn)能對于塑料的影響其實很多反映在去年，今年整體產(chǎn)能的增速在逐步放緩，尤其PE方面。但今年出現(xiàn)的較為明顯的變化是消費增速大大放緩，從而導致產(chǎn)能過剩的矛盾更加突出。

潘增恩表示，化工作為國民經(jīng)濟的重要支柱產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟結構調整對其影響深遠。當前經(jīng)濟增速放緩后化工產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象在部分子行業(yè)較為嚴重，落后產(chǎn)能的淘汰仍在進行中，例如PTA產(chǎn)業(yè)部分老舊裝置目前仍在持續(xù)退出市場。

化工價格持續(xù)走低導致企業(yè)利潤空間不斷壓縮，已成為2015年化工企業(yè)的寫照。分析人士指出，從石化行業(yè)本身來看，整體產(chǎn)業(yè)鏈存在著“兩頭窄、中間過度臃腫”的短板。雖然石化行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾突出，然而許多資源性上游產(chǎn)品國內產(chǎn)能不足大量依賴進口的格局依然長期存在，而部分產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)工藝落后、產(chǎn)品附加值低、檔次低、污染大的痼疾也難以痊愈。

這些矛盾，今年表現(xiàn)尤其突出，化工企業(yè)遭遇最為艱難的一年。這一點可以從市場上得到體現(xiàn)。趙志平告訴筆者，今年以來大約八成的產(chǎn)品價格出現(xiàn)了下降，一些產(chǎn)品已跌至2008年以來的歷史低位?；ぎa(chǎn)品大多是給其他工業(yè)行業(yè)服務配套的產(chǎn)品，現(xiàn)在其他工業(yè)不景氣，意味著化工產(chǎn)品需求乏力。

“當前產(chǎn)能過剩的情況比較嚴重，未來兩年會是去產(chǎn)能的高峰，這個對行業(yè)盈利的壓力會很大?！壁w辰說。另據(jù)了解，以往在市場景氣度高時，生產(chǎn)企業(yè)通常提高負荷或是加快擴能投產(chǎn)；而在下跌周期中，生產(chǎn)商也一般不采用減產(chǎn)來應對，盡可能的維持高產(chǎn)能，以占有市場份額。但隨著近兩年的各種電子盤及期貨交易流行、交割倉庫擴容等，倉單數(shù)據(jù)增加，行情下跌時，工廠更多的選擇套保交易，現(xiàn)貨市場出不掉的貨積聚到交割倉庫，也無形中造成社會真實庫存增加，加劇了產(chǎn)能過剩。

趙志平指出，目前很多化工產(chǎn)品開工率僅為六七成，產(chǎn)業(yè)鏈末端成本傳導困難，部分行業(yè)虧損壓力較重。去產(chǎn)能化一種是退出，一種是轉產(chǎn)?；な鞘袌龌潭雀叩男袠I(yè)，行業(yè)去產(chǎn)能化需要真正由市場決定。從目前看，越貼近終端市場，越適應市場變化，能滿足用戶個性化需求、有技術含量的產(chǎn)品，效益和利潤越好。

多事之秋 行業(yè)面臨考驗

另外，2015年的化工市場可謂多事之秋。安全事故、環(huán)境污染事件、人民幣與美元匯率變化等，這些因素也都對化工市場產(chǎn)生深刻影響。

首先是事故不斷，尤其是8月份以來天津港及山東接連發(fā)生的多起爆炸事故，讓?；钒踩俅伪煌频斤L口浪尖上。雖然事故發(fā)生后，對當時的化工品市場影響有限，但對于后續(xù)的間接影響不容小覷。

據(jù)了解，天津爆炸事故發(fā)生后，國家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局對全國安全工作開展了全面大檢查，一些區(qū)域要求隱患問題“零容忍”。據(jù)吉林化工園區(qū)管委會副主任劉仲一介紹，我國很多化企規(guī)模小，安全設施落后，難過安全排查關，或將迎來停車整頓潮。不僅如此，?；奋囕v的盤查，超載，限運、限行等等都將會無形增加了運輸?shù)某杀?。而儲存的限量、安全隱患的整改、車輛進出的約束等等都將加強，這些舉措對于化工行業(yè)將是個考驗。

除了事故， 自央行8月11日對人民幣中間價報價制度進行改革后，人民幣兌美元匯率連續(xù)大幅貶值。人民幣貶值對于化工品的進口來說，無疑是重頭一擊，使得本身已經(jīng)清淡的進口市場更加如履薄冰。“以基礎油為例，2014年基礎油進口總量在270.99萬噸，對外依存度達32.15%。人民幣貶值，成本增加了接近200元/噸，使得國內基礎油市場繼續(xù)降溫，淡季尤為明顯，預計后期進口量將有所減少，基礎油市場交投陷入層層困境中。”一家基礎油加工企業(yè)主管生產(chǎn)的王部長說。

雖然人民幣匯率貶值對原油等進口產(chǎn)品不利，但會緩解當前較差的出口貿易，促進我國以出口為主的下游實體情況得以改善。周邊國家日本就采取日元貶值推動出口競爭力，因此人民幣貶值也是必要修正。對化工行業(yè)來講有利于紡織服裝類、化肥等產(chǎn)品出口回升，從而帶動上下游企穩(wěn)?！熬蛥R率而言，目前匯率的波動對化工品市場整體的影響并不大，國內的新增產(chǎn)能對進口的替代在持續(xù)的發(fā)生，絕大部分化工品的自給率都較高，部分產(chǎn)品出口已經(jīng)形成規(guī)模?！迸硕髟稣f。

對市場產(chǎn)生影響的還有美元的升值。美元與商品呈反向關系，因此美元的長期升值趨勢對大宗商品形成壓力。美元上漲的同時，非美貨幣出現(xiàn)貶值，大宗商品生產(chǎn)商成本就會下降，進而壓低價格，不利于價格的回升，同時也會加劇供過于求的現(xiàn)狀。

而我國央行的降息，對化工市場應該是一個利好?！把胄须p降，對于企業(yè)將帶來利好，將使企業(yè)運營成本降低，刺激企業(yè)投資，對房地產(chǎn)、基礎建設投資有拉動作用，從而刺激消費，促進化工需求?！敝焯庨L說。

不過市場分析人士認為，這種影響短期難以體現(xiàn)。今年化工市場行情清淡，實體經(jīng)濟低迷，資本市場也受拖累。由于多數(shù)產(chǎn)品供需失衡下難守支撐位，短線的超跌反彈難改大勢疲弱，雖然已進入傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季，但很多市場人士對“金九銀十”已經(jīng)不抱太大希望，認為市場頹勢或將繼續(xù)，這足以反映出今年化工市場的艱辛。緊跟油價走勢，整體表現(xiàn)偏弱，是目前國內化工品市場的現(xiàn)實寫照。但是形勢雖然嚴峻，卻也不必過于悲觀。“石油和化工市場出現(xiàn)回調，行業(yè)經(jīng)濟運行下行壓力有所加大，但穩(wěn)中向好的基本面沒有改變。三季度，行業(yè)經(jīng)濟運行可能會出現(xiàn)一些波動，屬正常情況。”趙志平說。