/本刊記者 王思童/

拓寬融資渠道促進電工行業(yè)發(fā)展

/本刊記者 王思童/

加大金融支持力度，拓寬融資渠道，形成裝備制造業(yè)發(fā)展的多元投資格局。既要促進信息溝通交流，為裝備制造企業(yè)搭建融資平臺，又要加強窗口指導，引導金融機構進一步拓展融資渠道，增加對裝備制造企業(yè)的信貸投入。

當下，企業(yè)與錢就是制造業(yè)和資本的關系。

中國裝備制造缺錢，特別是構成中國制造龐大根基的中小企業(yè)缺錢，如何能將資本引向實體制造業(yè)中，厘清投資、資本的流動與實體經濟的關系，對未來中國制造業(yè)的發(fā)展有著深遠的意義。

電力設備企業(yè)：裝備 “出海” 化解過剩產能

電力裝備制造業(yè)是裝備制造業(yè)的重要支柱之一，為國民經濟發(fā)展提供堅實的基礎，是制造業(yè)的核心組成部分，是一個國家或地區(qū)科技水平、創(chuàng)新能力、工業(yè)實力的綜合反映。然而裝備制造企業(yè)的一個共性特點就是資產負債率高、銷售利潤率偏低、銀行利息成本負擔較重。融資渠道的多元化、多層次與市場細分化，有利于解決不同類型、不同階段裝備制造企業(yè)融資難的問題。

電力裝備制造業(yè)由于與電源項目的審批、立項、設計、招標、制造等諸多環(huán)節(jié)相互聯(lián)系，因而生產周期相對較長，從目前行業(yè)現(xiàn)狀分析，對其的影響尚未完全顯現(xiàn)。

2014年電工行業(yè)主要經濟效益指標表

據統(tǒng)計，盡管由于煤價大幅上漲，導致火電企業(yè)訂單減少，利潤大幅下滑，但從電工行業(yè)整體看，總體實現(xiàn)平穩(wěn)增長。

目前，整個電力裝備行業(yè)正面臨著需求不足的困境，發(fā)電裝備方面由于未來五年火電裝機增速不可避免地放緩，哈電集團、上海電氣、東方電氣等三大電氣集團也面臨困擾。

分析電力裝備需求不足主要有以下幾點原因：

一是取決于電源建設的市場需求。電力裝備制造業(yè)直接向發(fā)電企業(yè)提供裝備，若上游企業(yè)需求不旺，必然傳導給下游企業(yè)。目前，由于國內經濟發(fā)展趨緩，電量需求減少，加上國內發(fā)電裝機容量依然保持較快增長，導致發(fā)電設備利用率普遍持續(xù)下滑。 2015年前三季度，全國6000千瓦及以上電廠發(fā)電設備平均利用小時為2972小時，同比下降232小時。

二是取決于發(fā)電量、用電量的多少。發(fā)電量、用電量的多少是經濟發(fā)展的晴雨表，經濟發(fā)展回緩必然加大對用電量的需求。數據顯示，截至9月末，全國6000千瓦及以上電廠水電裝機容量2.74億千瓦，前三季度水電設備平均利用小時2639小時，比上年同期下降84小時。與上年同期相比，一半以上省份水電設備平均利用小時同比下降，其中內蒙古和海南下降超過1000小時，而遼寧、福建和黑龍江水電利用小時分別降低491小時、393小時和379小時。在水電裝機容量超過500萬千瓦的13個省份中，9個省份水電設備利用小時同比下降，其中青海和福建降幅超過200小時。 截至9月末，全國6000千瓦及以上電廠火電裝機容量9.47億千瓦，前三季度火電設備平均利用小時3247小時，比上年同期下降265小時。其中，海南火電設備平均利用小時達到4473小時；寧夏和江蘇超過3800小時；吉林、四川、云南和西藏低于2400小時，其中云南和西藏僅有1229小時和60小時。與上年同期相比，25個省份火電利用小時同比下降，其中，四川和云南下降分別為617小時和810小時。 可以說，該領域產業(yè)鏈的拉動效應十分明顯。如果發(fā)電量增長回升，意味著經濟的復蘇，也將加大用電的需求，從而帶動電源建設。

三是取決于電力產業(yè)政策的調整。企業(yè)的發(fā)展離不開產業(yè)政策的導向?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的實施助推了國內電力裝備出海進程。近年來，我國在大型發(fā)電機組、特高壓輸變電設備領域取得重大突破，發(fā)電、輸變電設備的技術水平與國際水平相差無幾，部分產品已經達到或超過國際先進水平。國務院常務會議認為，契合國外需求和意愿，推動國際產能和裝備制造合作，有利于中國經濟與世界經濟深度融合、促進世界經濟復蘇，更可以倒逼我國企業(yè)提質增效、實現(xiàn)優(yōu)進優(yōu)出，打造高水平開放型經濟，促進互利共贏。中國機電產品進出口商會統(tǒng)計顯示，2014年，中國電力工業(yè)海外項目簽約額約300億美元，簽約總裝機容量約2000萬千瓦，相比2004年的20億美元簽約額，10年間增長了14倍。

信達證券首席分析師曹寅表示，電力設備裝備制造業(yè)是典型的按訂單設計和生產的離散型制造業(yè)，其生產組織最突出的特點就是按項目進行管理，質量、工期、成本是企業(yè)控制和平衡項目管理的三個關鍵要素。目前，設備生產企業(yè)競爭激烈，有些企業(yè)可以利用比較好的業(yè)主關系獲得比較好的主場優(yōu)勢，例如平高集團、許繼集團、國電聯(lián)合動力等。其他企業(yè)大家都是相互的質量競爭、價格競爭、服務競爭，或者如果企業(yè)具有絕對的技術壟斷優(yōu)勢也具有很強的市場競爭力，例如南瑞集團。

同時，中國電力“走出去”主要以火電、水電和輸變電為主，有利于化解國內產能過剩。2014年底，我國發(fā)電裝機已達13.6億千瓦，位居世界第一。但是發(fā)電小時數、用電增速均創(chuàng)最近十年新低，火電裝機過剩更為明顯。

目前，我國電力設備企業(yè)銷售模式也從過去單一的設備采購向提供成套解決方案過渡，EPC、BOT等商業(yè)模式正逐漸增多，不少企業(yè)通過在國外建廠、合資并購國外品牌企業(yè)等方式在國際市場上站穩(wěn)腳跟。在裝備企業(yè)走出去方面，國家相關部門將按照市場原則，拓寬外匯儲備運用渠道，支持企業(yè)在境內外發(fā)行股票或債券募集資金，發(fā)揮政策性金融工具作用，為重大裝備和優(yōu)勢產能“走出去”提供合理的融資便利。

電工中小企業(yè)：加大融資力度 多元融資渠道

“融資難”雖說是中國制造業(yè)面臨的普遍現(xiàn)象，但是資本的趨利性就決定了在大企業(yè)和中小企業(yè)之間，資本更愿意流向大企業(yè)，而在眾多的中小型制造業(yè)企業(yè)之中，資本更愿意投向新興產業(yè)，真正缺錢的是傳統(tǒng)型中小制造業(yè)企業(yè)。電工行業(yè)的很多企業(yè)就屬于這其中的一份子。

隨著原材料成本上漲、人力資本提高、物流成本上漲、利潤空間降低、應收賬款堆積等問題的顯現(xiàn)，電工行業(yè)中如變壓器、電線電纜、斷路器等資金密集型企業(yè)面臨資金緊缺的困境。很多企業(yè)融資基本只依靠政府支持和銀行融資，電工行業(yè)存在眾多的小企業(yè)，這些企業(yè)要想獲得政府的資金支持或銀行的貸款有較大的難度。在融資方面存在三個典型問題：渠道過窄、力度不夠、理念陳舊。

融資力度不夠是阻礙行業(yè)發(fā)展的關鍵問題。許多中小企業(yè)過于依賴于外界融資，沒有將自身的融資能力完全發(fā)揮出來。很多企業(yè)不習慣搞招商引資，不善于充分利用自身的先進技術、優(yōu)質產品、卓越管理等優(yōu)勢。核心優(yōu)勢無法體現(xiàn)導致銀行對其發(fā)展?jié)摿θ狈π判?，加之，當前銀行融資門檻較高，因此融資效果自然不佳。從目前來看，大多數電工企業(yè)仍采用流動資金貸款、票據等形式，這是在陳舊理念的指導下體現(xiàn)出來的，說明企業(yè)核心管理層的素養(yǎng)有限、視野有限，對融資理念的認知也基本停留在過去。

中小型的電工企業(yè)應從建立更多融資渠道、合理利用自身優(yōu)勢加強融資力度、保持融資理念的與時俱進等方面入手，這樣才能有效地解決或緩解融資問題。根據中國中小企業(yè)金融制度調查報告顯示，目前中小企業(yè)融資成本一般包括：貸款利息，包括基本利息和浮動部分，浮動幅度一般在20%以上；抵押物登記評估費用，一般占融資成本的20%；擔保費用，一般年費率在3%；風險保證金利息，絕大多數金融機構在放款時，以預留利息名義扣除部分貸款本金，中小企業(yè)實際得到的貸款只有本金的80%，以1年期貸款為例，中小企業(yè)實際支付的利息在9%左右，約高出銀行貸款率的40%以上。由此，高融資成本對中小企業(yè)融資造成了一定的影響。

電力裝備企業(yè)應該從直接融資和間接融資兩方面入手。間接融資角度講，積極發(fā)揮政策性金融、開發(fā)性金融和商業(yè)金融的優(yōu)勢，加大對新一代信息技術、高端裝備、新材料等重點領域的支持力度。支持中國進出口銀行在業(yè)務范圍內加大對制造業(yè)走出去的服務力度，鼓勵國家開發(fā)銀行增加對制造業(yè)企業(yè)的貸款投放，引導金融機構創(chuàng)新符合制造業(yè)企業(yè)特點的產品和業(yè)務。健全多層次資本市場，推動區(qū)域性股權市場規(guī)范發(fā)展，支持符合條件的制造業(yè)企業(yè)在境內外上市融資、發(fā)行各類債務融資工具。引導風險投資、私募股權投資等支持制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。鼓勵符合條件的制造業(yè)貸款和租賃資產開展證券化試點。支持重點領域大型制造業(yè)企業(yè)集團開展產融結合試點，通過融資租賃方式促進制造業(yè)轉型升級。探索開發(fā)適合制造業(yè)發(fā)展的保險產品和服務，鼓勵發(fā)展貸款保證保險和信用保險業(yè)務。在風險可控和商業(yè)可持續(xù)的前提下，通過內保外貸、外匯及人民幣貸款、債權融資、股權融資等方式，加大對制造業(yè)企業(yè)在境外開展資源勘探開發(fā)、設立研發(fā)中心和高技術企業(yè)以及收購兼并等的支持力度。

對于大企業(yè)而言，可以更多選擇直接融資渠道，尤其是股票融資和債券融資。廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強表示，其中，主板將起主導作用，中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板可以為新興制造業(yè)企業(yè)補給活力。

整合化可能會成為未來的一個重要發(fā)展趨勢。曹寅談到，“未來那些只做變壓器、套管、電纜附件等企業(yè)可能會轉變成一個系統(tǒng)的解決方案企業(yè)，他們會提供一個全套的解決方案，成為一個提供配網臺區(qū)整體的建設施工的企業(yè)?！?/p>

光伏行業(yè)：機遇與創(chuàng)新的困擾

多年以來，資金一直是困擾光伏行業(yè)發(fā)展的難題，行業(yè)內都在想方設法解決問題。資金難還沒有解決，企業(yè)做的越多、越大，感覺越難做。因為長期投資是很難拿到的。特別是體量特別大的企業(yè)，壓力特別大。國家能源局最新數據顯示，截至2015年9月底，全國新增光伏發(fā)電裝機容量990萬千瓦，同比增長161%。其中，新增光伏電站裝機容量832萬千瓦，新增分布式光伏裝機容量158萬千瓦。

“光伏產業(yè)的根本在于制造業(yè)。而目前國內對于光伏產業(yè)的投資，主要局限于建設光伏電站這方面，制造業(yè)融資難的問題仍然沒有解決。我們曾經舉行過光伏企業(yè)和金融機構的對接會，但效果不理想。目前大家關注光伏的焦點還是在電站建設方面。但是要發(fā)展光伏產業(yè)，非常根本的一點，就是光伏制造業(yè)。如果制造業(yè)水平整體下滑了，將來對我國光伏產業(yè)的發(fā)展影響是非常大的，比起‘雙反’的影響來講，此影響會更加嚴重的?，F(xiàn)在美國以及歐洲都在向光伏制造業(yè)回歸，將來都要跟中國在光伏核心技術方面進行競爭。我們費了九牛二虎之力，把市場做大，結果技術讓別人領先了，這個時候，我們從國外買技術，這是非常尷尬的局面?！?中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華曾表示。

與光伏制造業(yè)不同，光伏電站投資具有完全意義的金融屬性。光伏電站項目與房地產在經營模式非常相似，投建后可以通過售電和租賃實現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

目前銀行仍是光伏電站的主要融資渠道， 但目前銀行對分布式貸款尚未放開，還不能接受以電站收益作為抵押的貸款，必須實物抵押?！皞鹘y(tǒng)金融思維是必須以資產抵押控制風險，這是光伏企業(yè)融資難的根本原因?！敝袊茉唇洕芯吭菏紫夥芯繂T紅煒表示。這一模式在現(xiàn)實信貸行為中的表現(xiàn)為，相對融資總額，要求融入企業(yè)必須具有不少于20%的現(xiàn)金和大于80%的可抵押資產。用這種方式解決2100億和5000億融資是絕對不可能的?！奔t煒補充說，“這種傳統(tǒng)融資模式遠遠無法滿足光伏企業(yè)高速增長的融資需求?！币晃粯I(yè)內人士介紹道，“我國也沒有一個完整的25年光伏運營案例，剛剛起步的分布式就更不被人們所熟知，絕大多數銀行對光伏信貸持謹慎態(tài)度。此外，很多光伏電站投資主體不具備充足的抵押資產（組件、電池板等資產亦不被銀行認可），使得他們想要從銀行融資，十分困難?！?未來能夠收到多少回報，并不能在利潤表上立竿見影地體現(xiàn)出來。這使得投資者對這一行業(yè)較為謹慎。具體來說，一方面，我國光伏企業(yè)可抵押資產規(guī)模的絕對值有限；另一方面，光伏產業(yè)可抵押資產規(guī)模的增長遠遠落后于融資需求的增長。以光伏電站投資回收期10年計算，相對光伏產業(yè)超高速的發(fā)展，光伏企業(yè)可抵押資產規(guī)模增長速度嚴重落后的局面會長期存在。

要解決光伏產業(yè)的投融資需求，紅煒建議，一方面要在信貸市場改變以資產抵押控制風險的思維，轉而注重將項目未來收益權作為出發(fā)點；另一方面，在金融創(chuàng)新和資本市場，應該加速網絡金融產品和股權類融資產品的創(chuàng)新。

同時，中國光伏企業(yè)紛紛探索融資的創(chuàng)新模式，曾出現(xiàn)了眾籌、融資租賃、售后回租等形式， 2014年初，聯(lián)合光伏在眾籌網發(fā)布其前海1兆瓦光伏電站融資需求，投資者最高可投資10萬元，并將在兩年后收取6%的年化收益及本金，但網絡眾籌模式遇到的最大障礙是“非法集資”的法律紅線，融資規(guī)模及數量在短期內難以擴大。2014年阿里巴巴計劃推出理財產品定期寶，光伏電站資產或列入該產品投資范圍。但是在現(xiàn)有的法律和標準框架內，光伏產品的創(chuàng)新現(xiàn)階段還難有實質性突破。

綜上所述，加大金融支持力度，拓寬融資渠道，形成裝備制造業(yè)發(fā)展的多元投資格局。既要促進信息溝通交流，為裝備制造企業(yè)搭建融資平臺，又要加強窗口指導，引導金融機構進一步拓展融資渠道，增加對裝備制造企業(yè)的信貸投入。要根據裝備制造業(yè)資金需求的不同特點，主動實施信貸產品的創(chuàng)新，積極開展應收賬款質押、專利權質押、商標專用權質押、設備抵押、無形資產質押等貸款業(yè)務。允許企業(yè)以原材料、產成品等動產抵押，加快實行保單質押、土地出租、入股權益質押等擔保形式，根據不同裝備制造企業(yè)的實際情況，建立符合監(jiān)管要求的靈活的差別化利率定價機制。當中國的電力設備企業(yè)的現(xiàn)金更加流暢的運轉時，他們將會為中國成為制造強國貢獻出更大的力量。