文|陳楚漢 編輯|張薇 攝影|白杉

自由投資人大鱷嘴里撿殘?jiān)€(wěn)為先

文|陳楚漢 編輯|張薇 攝影|白杉

徐大為先生穿著花襯衫出現(xiàn)在壽司店里，客氣而熱情。在兩小時(shí)的談話中，他都沒(méi)有拿出手機(jī)看大盤(pán)。“我已經(jīng)清倉(cāng)了。”他輕松地說(shuō)。

就在7月初那波股市震蕩中，他通過(guò)分級(jí)A等具有看跌性質(zhì)的基金（母基金產(chǎn)品分為A、B兩類(lèi)份額，A類(lèi)近似債券，借錢(qián)給B類(lèi)進(jìn)行市場(chǎng)交易并收取固定利息，B類(lèi)享受交易收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)），將今年的收益率提高到了110%，短短一周賺的錢(qián)“相當(dāng)于過(guò)去十幾年工資的總和”。而在此前10年，他的平均年化收益率是36.8%，乍看起來(lái)很普通，但在神奇的復(fù)利下，這個(gè)數(shù)字意味著，10年內(nèi)徐大為的凈資產(chǎn)至少翻了21倍，如果他每年只用10萬(wàn)元做投資，那他的總收益也在500萬(wàn)左右。

兩年前，當(dāng)他以低風(fēng)險(xiǎn)投資在投資網(wǎng)站雪球網(wǎng)聞名時(shí)，新聞?wù)掌锏乃泶┘t色沖鋒衣，直挺挺地矗立在鏡頭前，三七分劉海，圓眼鏡細(xì)框無(wú)邊，斜挎著單肩包，脖子上還吊著某個(gè)活動(dòng)的白色證件牌，典型的工程師裝扮。彼時(shí)，他還未曾全職投資做個(gè)自由職業(yè)者，此前，他學(xué)的是通信專(zhuān)業(yè)，研究生結(jié)業(yè)后，又順理成章做了12年通信行業(yè)的工程師。

徐大為花了幾年時(shí)間才搞明白，在國(guó)企，人情世故比工作技能更重要。2006年，還在上海移動(dòng)的他申請(qǐng)借調(diào)來(lái)北京，希望能和妻子同地工作。面試過(guò)后，集團(tuán)召集省公司數(shù)據(jù)部核心人員開(kāi)會(huì)，中國(guó)移動(dòng)副總裁在會(huì)上說(shuō)：“現(xiàn)在數(shù)據(jù)部是中國(guó)移動(dòng)最熱的一個(gè)部門(mén)，你們要珍惜自己的崗位，你們不知道有多少人打破腦袋想到這里工作?！毙齑鬄闆](méi)在意這句話，會(huì)后，很多領(lǐng)導(dǎo)和同事都去酒吧喝酒，滴酒不沾的徐大為“耿直”地回家了。

結(jié)果，他成了借調(diào)員工中唯一一個(gè)應(yīng)聘失敗的。數(shù)據(jù)部部長(zhǎng)跟他說(shuō)：在內(nèi)部招聘的幾個(gè)月里，其他人把我辦公室的門(mén)都踏破了，而你一次都沒(méi)來(lái)過(guò)，你真的想來(lái)這里？“所以，我失敗的原因，就是‘傲慢’?！毙齑鬄樽晕铱偨Y(jié)，“職場(chǎng)上我比不過(guò)別人，但是投資，也許最優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人也比不過(guò)我?！?/p>

相比之下，投資證券交易市場(chǎng)不用面對(duì)面和人打交道，單槍匹馬都能干，仿佛就是為性格內(nèi)斂、長(zhǎng)于邏輯和計(jì)算的徐大為量身打造的。做一名自由投資人，他長(zhǎng)舒一口氣：不僅每天都能接送小孩上下幼兒園，空閑時(shí)研究一下投資策略，還能趁著白天人少，去練練羽毛球。盡管有幾家私募基金看中他的投資收益、邀請(qǐng)他去做合伙人，但他也以還沒(méi)享受夠自由生活婉拒了。

但別把他想成都市傳說(shuō)中那些翻云覆雨、刀刀見(jiàn)血的股市大佬。徐大為的投資史中看不到什么“多空激戰(zhàn)一點(diǎn)一線”，也沒(méi)有押中潛力股大賺特賺，他甚至不是“價(jià)值投資”的信徒——以巴菲特為首，認(rèn)為投資精髓是看準(zhǔn)被低估的優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)企業(yè)。他的盈利理論非常簡(jiǎn)單：如果短期內(nèi)能保證盈利，比如債券、債券型基金、新股申購(gòu)，他就做；只要有虧損的風(fēng)險(xiǎn)，那就堅(jiān)決放棄。

以新股申購(gòu)為例，由于中國(guó)股民對(duì)新股的追捧，導(dǎo)致在A股市場(chǎng)申購(gòu)新股幾乎無(wú)往而不利，打新股平均每年能有10%的收益率。許多將股市視作賭場(chǎng)的人也許看不上這點(diǎn)“小錢(qián)”，但就像鱷魚(yú)齒縫間的殘?jiān)材莛B(yǎng)活牙簽鳥(niǎo)一樣，這種收益率累積起來(lái)已經(jīng)足以跑贏絕大多數(shù)散戶。因此，徐大為每天的工作就像質(zhì)檢員一樣，研究，計(jì)算，發(fā)掘市場(chǎng)價(jià)格中的扭曲?！拔覀冞@好像感覺(jué)沒(méi)什么樂(lè)趣，成天就跟算題一樣，不像他們就是驚心動(dòng)魄，比如今天大家又要對(duì)戰(zhàn)了，多空什么廝殺，對(duì)我來(lái)說(shuō)根本就沒(méi)有這種概念?！彼f(shuō)。

2012年，徐大為和家人去泰國(guó)普吉島度假，在去餐廳吃飯的路上，有人給他發(fā)黑市拳比賽的傳單。雖然他沒(méi)有去，但卻從地?cái)偽膶W(xué)中得知了一位在美國(guó)黑市拳賽場(chǎng)上的傳奇人物，臺(tái)灣人唐龍。此人打法兇狠，整個(gè)職業(yè)生涯97戰(zhàn)96勝，其中95次擊斃對(duì)手，是黑市拳壇歷史上擊斃率最高的拳手。但在1979年他的第97場(chǎng)格斗中，他被“推土機(jī)”克里斯蒂·保利一擊斃命，之前積攢的名望與財(cái)富也灰飛煙滅。

在徐大為的經(jīng)驗(yàn)之談《低風(fēng)險(xiǎn)投資之路》中，這個(gè)故事被寫(xiě)在所有投資策略之前?！暗惋L(fēng)險(xiǎn)投資者即使上賽場(chǎng)格斗，也要穿上足夠厚的鎧甲。只要對(duì)手有可能將自己置于死地，有再高的獎(jiǎng)金，也要放棄比賽……記住，永遠(yuǎn)不要和‘唐龍’們比收益率?！?/p>

正因?yàn)閺奈粗竿ㄟ^(guò)股市一夜暴富，所以徐大為期望“不高”，跑贏大盤(pán)就行——盡管大多數(shù)職業(yè)投資人都沒(méi)能做到這一點(diǎn)。“我可能就跑贏（大盤(pán)）指數(shù)3個(gè)點(diǎn)，5天以后就做完了。我再找下一個(gè)機(jī)會(huì)，積少成多嘛，每一次這樣做，來(lái)回替換做，慢慢地我跟指數(shù)的差距越來(lái)越大了?！毙齑鬄檎f(shuō)。

這兩年，他甚至試圖放棄預(yù)測(cè)大盤(pán)?！坝行┤藢?duì)自己比較自信，我就比別人判斷的要強(qiáng)。我從來(lái)不敢那樣想?！币虼怂粫?huì)重倉(cāng)買(mǎi)入單只股票，更不會(huì)聽(tīng)信中國(guó)股民普遍迷信的“內(nèi)部消息”：許多中國(guó)股民都相信“跟莊”，即在莊家買(mǎi)進(jìn)時(shí)提前買(mǎi)入，在莊家賣(mài)出前搶先賣(mài)出。“按照這個(gè)邏輯，跟莊其實(shí)就是在吃莊家的肉，莊家就是最大的冤大頭?！毙齑鬄檎f(shuō)，“莊家都被你們當(dāng)肉吃，那到底是誰(shuí)虧錢(qián)？”

這樣的投資史或許有些乏味和意外。在國(guó)內(nèi)，徐大為第一個(gè)總結(jié)了低風(fēng)險(xiǎn)投資的11般“兵器譜”，但他并不像掌握了佚失武學(xué)秘籍的劍俠，大開(kāi)大闔、令人聞風(fēng)喪膽，現(xiàn)在的他仍然像工程師一般，勤勉而謹(jǐn)慎，只要不賠錢(qián)，“蚊子肉也是肉”。

也許只有A股才能保持這樣充盈的價(jià)格扭曲，從而產(chǎn)生這么一批穩(wěn)賺不賠的套利者了。A股股民追捧新股幾成規(guī)律，企業(yè)合并也被一律看作“利好”，比如中國(guó)南北車(chē)合并后股價(jià)就迎來(lái)暴漲（中國(guó)南車(chē)與中國(guó)北車(chē)2014年12月30日晚雙雙發(fā)布重組公告，合并后的新公司更名為“中國(guó)中車(chē)股份有限公司”）。而在港股或者美股，新股上市跌破發(fā)行價(jià)的情況屢有發(fā)生，更別說(shuō)合并重組這種重大而復(fù)雜的市場(chǎng)消息了。

當(dāng)上市企業(yè)高管減持本企業(yè)股票時(shí)，精明的香港股民（當(dāng)然，其中也以機(jī)構(gòu)投資者為主）會(huì)馬上跟隨拋出。這是一種較為有效的策略，因?yàn)樯魧?duì)上市公司的了解程度遠(yuǎn)比不上公司高管。但今年上半年，在賈躍亭減持樂(lè)視25億元后，股民們依舊蜂擁而上，還大呼賈的減持是“為操盤(pán)手提供子彈”。

分級(jí)基金A是徐大為重點(diǎn)介紹的一樣具有債券性質(zhì)的低風(fēng)險(xiǎn)投資兵器。即便在分級(jí)A注定下折的當(dāng)天——這意味著杠桿另一端的分級(jí)B第二天損失將超過(guò)50%——仍然有許多散戶買(mǎi)入分級(jí)B。某位不知分級(jí)基金為何物的股民買(mǎi)入后，在雪球上向某個(gè)大V請(qǐng)教：“老師，我今天買(mǎi)了150274（分級(jí)基金帶路B的代碼），悔死了，還有什么辦法嗎？”大V回他：“沒(méi)辦法啦，神仙也救不了。現(xiàn)在唯一的辦法，就是趕緊買(mǎi)一本××（投資的啟蒙讀物），好好學(xué)習(xí)，認(rèn)真投資，重新來(lái)過(guò)！沒(méi)跟你開(kāi)玩笑，真的！”

第二天，在證監(jiān)會(huì)門(mén)口，這些2個(gè)月前因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板高企而賺得盆滿缽滿的分級(jí)B買(mǎi)家，拉起橫幅：“惡意做空欺詐下折，基金B(yǎng)設(shè)陷阱誘我交易，嚴(yán)懲違法犯罪，還我血汗錢(qián)！”但也無(wú)力挽回?fù)p失了。

在教育市場(chǎng)的同時(shí)，徐大為也在縮小自己套利的罅隙。就在聊完當(dāng)天，分級(jí)A回升不少，而且越漲越高?？諅}(cāng)以待的徐大為略微懊惱，在雪球網(wǎng)上寫(xiě)：“分級(jí)基金快被玩殘了。開(kāi)始是狼少肉多，現(xiàn)在已經(jīng)到了狼多肉少，狼群之間互相撕咬的階段。”

一位股民在底下評(píng)論說(shuō)：有您的一份重要貢獻(xiàn)（笑臉）（笑臉）（笑臉）。