因『小』而御寒更強

漫畫/高原野

從目前情況來看，對低油價更有抵抗力的大型石油公司在應(yīng)對危機時，表現(xiàn)要好于一般的頁巖油開發(fā)商。然而很少有人注意，許多小型公司在這場風(fēng)波中表現(xiàn)更好，甚至超過了那些以穩(wěn)定著稱的石油巨頭。

《紐約時報》8月26日刊文分析，小型公司優(yōu)勢在于所背負(fù)的債務(wù)更少，同時油氣開發(fā)的成本也更低。在油價大跌60%時，大型石油公司與這些小型企業(yè)相比優(yōu)勢蕩然無存。

Cimarex Energy是一家小型石油開發(fā)商，業(yè)務(wù)主要集中在得克薩斯州及俄克拉荷馬州。該公司股票自去年6月油價開始下跌以來的表現(xiàn)，甚至好于雪佛龍德士古，這是許多人都不曾想到的；公司歷史僅有8年的Diamondback Energy，市值僅有43億美元，但這段時期的股票表現(xiàn)幾乎和?？松梨谝粯樱籆abot Oil & Gas在股市的驚艷表現(xiàn)則擊敗了所有石油巨頭，受到低油價沖擊更小。

盡管上周美國原油庫存意外下降，但市場對全球原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂仍揮之不去。美國能源信息署日前公布的原油數(shù)據(jù)顯示，上周美國全國的商業(yè)原油庫存減少420萬桶至4.597億桶，市場原本預(yù)期會出現(xiàn)增長。上周美國日均原油產(chǎn)量減少14.5萬桶至941.3萬桶。

此外，美國商務(wù)部公布的二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面依然堅挺，美元對多數(shù)主要貨幣匯率繼續(xù)上漲。美元走強降低了以美元計價的石油的投資吸引力。

花旗集團(tuán)報告指出，盡管油價下跌，但包括巴西、俄羅斯和加拿大在內(nèi)的非歐佩克國家原油產(chǎn)量并沒有削減，這讓油價面臨下行壓力。

這3家公司的股價下跌20%-30%，但相比之下，由21家?guī)缀跞渴怯蜌馍a(chǎn)商組成的美國能源公司指數(shù)同期下跌超過52.3%。MLV & Co.分析師Chad Mabry表示，小型頁巖油開發(fā)商在減少損失方面確實做得更好。

雖然還不清楚這些小型企業(yè)的驚艷表現(xiàn)還能持續(xù)多久，因為油價短期內(nèi)很難看到大幅回升的希望。但毫無疑問，在前一階段的表現(xiàn)中，這些小公司確實擊敗了規(guī)模是他們數(shù)十倍、數(shù)百倍的石油巨頭。但像?？松梨?、雪佛龍這樣的大企業(yè)在現(xiàn)金流，以及信貸獲得方面仍具有無可比擬的優(yōu)勢。

Evercore ISI能源研究主管Doug Terreson表示，從頁巖油氣開發(fā)商股價的反彈不難看出，投資商正在押注油價反彈。

許多大型石油公司都于近日公布了季度財報。分析預(yù)計他們可以依靠提高煉油環(huán)節(jié)的利潤，來抵御低油價的沖擊。通過這樣的方式能夠幫助這些能源巨頭阻止股價的繼續(xù)下跌。

然而令人失望的是，殼牌等一批油氣巨頭依然在為改善利潤苦苦掙扎，越來越昂貴的新油氣開發(fā)項目也成為了公司沉重的財政負(fù)擔(dān)。財報顯示，這些大型公司因大量成本支出及分紅出現(xiàn)嚴(yán)重的現(xiàn)金流赤字。雪弗龍甚至表示，這個漏洞要到2017年才能彌補上。

伍德麥肯錫預(yù)計，自去年油價開始下跌以來，大型能源公司推遲了超過2000億美元的開支，大量項目被推遲。如果這些項目繼續(xù)被推遲，那么這些石油巨頭將深陷產(chǎn)量停滯和現(xiàn)金流不足等問題之中。