朗潤(rùn)李大衛(wèi)：天風(fēng)證券投資銀行董事

悄悄問圣僧，女兒美不美？”我們這一代人都對(duì)這句歌詞耳熟能詳，《西游記》中55回御弟哥哥唐長(zhǎng)老棄美人求正果偷換通關(guān)文牒逃出女兒國(guó)，后面就是孫悟空殺土匪再次被貶，六耳獼猴趁虛而入，神狂誅草寇，道昧放心猿，鬧出了兩個(gè)美猴王大打出手勢(shì)均力敵，各界神仙不辨真?zhèn)危鐏矸鹩H手殺假猴。有一種陰謀論認(rèn)為，是如來導(dǎo)演了這場(chǎng)戲，趁亂殺真悟空，讓六耳獼猴成功竊取革命果實(shí)。

當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)中，“市值管理”概念的作用之大，可比取經(jīng)路上的孫悟空。經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)能過剩，企業(yè)要提高效率，靠的是整合，資本說話，一定是上市公司整合非上市的，所以從去年開始A股上市公司并購重組的大幕正式拉開了，A股起飛。同時(shí)，“市值管理”這個(gè)之前少有提及的名詞突然熱鬧起來，之前少有提及可能一定程度上因?yàn)閲?guó)內(nèi)第一本有關(guān)市值管理的書的作者，正是保薦代表人內(nèi)幕第一案的主角謝風(fēng)華。所以大家在談到“市值管理”時(shí)，總有一種諱莫如深的神秘，總覺得亦正亦邪，和內(nèi)幕交易操縱股價(jià)之間有著若隱若現(xiàn)的聯(lián)系。

實(shí)際上，“市值管理”這個(gè)名詞也確實(shí)在被某些更有技術(shù)性的違法違規(guī)行為所濫用，就好像六耳獼猴混進(jìn)了取經(jīng)隊(duì)伍，為一些并購重組的上市公司埋下了隱患和風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)概念的風(fēng)起，一方面提早埋伏進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)，一方面主導(dǎo)上市公司收購一些概念有余業(yè)務(wù)不足的標(biāo)的，在股價(jià)上漲時(shí)拉高出貨，身后留下一地雞毛。

學(xué)術(shù)點(diǎn)說，市值管理是上市公司綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方式和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。說白了，“市值管理”的核心就是并購重組。

為企業(yè)制定發(fā)展方向，不斷并購好標(biāo)的，同時(shí)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理水平，從而使企業(yè)更好，市場(chǎng)認(rèn)可度更好，股價(jià)表現(xiàn)更好，這就是正常的“市值管理”，是企業(yè)取經(jīng)路上的孫悟空。但這個(gè)孫悟空不好干，需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和整體資本市場(chǎng)深刻的理解和判斷，也需要對(duì)企業(yè)所在行業(yè)、新興行業(yè)、熱點(diǎn)行業(yè)的通盤了解和具體經(jīng)驗(yàn)，更需要在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、財(cái)稅安排上的專業(yè)技能，其中最重要的，還是對(duì)企業(yè)、商業(yè)模式的價(jià)值判斷和價(jià)值發(fā)現(xiàn)眼光。這一點(diǎn)上錯(cuò)了，再怎么資源整合也只能制造出個(gè)不倫不類的四不像，加上二級(jí)市場(chǎng)的違規(guī)套利行為，這種“偽市值管理”只能制造出更畸形的怪物，怪物會(huì)吃人，妖股不會(huì)，而是咬住不松口。

你看，真假“市值管理”在操作手段、流程順序、思路設(shè)計(jì)上并沒有本質(zhì)的區(qū)別，就好像都有虎皮裙、緊箍咒和金箍棒，唯一的區(qū)別就是一個(gè)深思熟慮、忠誠(chéng)可靠，求保企業(yè)功成名就，一個(gè)追炒概念、心懷鬼胎，只為跟風(fēng)拉高就跑。

股市中的六耳獼猴不僅竊取了勝利果實(shí)，還破壞了市場(chǎng)信心，造成投資者損失，還連累正牌孫行者的努力也功虧一簣，如果你是端坐蓮臺(tái)的如來佛，你拍死的會(huì)是誰？