張智卓

恒指成份股中表現(xiàn)大幅落后的權(quán)重股匯豐（0005.HK）終見(jiàn)突破。刺激主要來(lái)自兩方面， 第一為管理層宣布重啟擱置多年的搬離英國(guó)倫敦總部的研究， 市場(chǎng)分析認(rèn)為以匯豐近期的表現(xiàn)， 管理層此舉下行風(fēng)險(xiǎn)有限， 最低限度可將壓力推回有關(guān)當(dāng)局決策人， 因?yàn)榇艘馕懂?dāng)?shù)卣畬p失大量稅收。

第二為英國(guó)報(bào)章引述消息指，匯豐計(jì)劃出售于英國(guó)注冊(cè)的零售銀行業(yè)務(wù)。市場(chǎng)認(rèn)為若有意出售，當(dāng)?shù)貙?duì)集團(tuán)重要性隨之然降低，變相增遷冊(cè)可能性以及集團(tuán)策略中心轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)對(duì)此看法正面， 股價(jià)于消息公布至本周三升近10%。

股價(jià)急升期間約有4000萬(wàn)港元凈流入?yún)R豐認(rèn)購(gòu)證。由于匯豐本身的引伸波幅水平相對(duì)其他權(quán)重股如騰訊（700.HK）、港交所（388.HK）等為低， 因此匯豐權(quán)證的實(shí)際杠桿亦普遍較高。以目前引伸波幅水平計(jì)算， 騰訊及港交所活躍認(rèn)購(gòu)證的實(shí)際杠桿分別為5倍及3倍左右， 而活躍匯豐認(rèn)購(gòu)證的實(shí)際杠桿約為7倍。

同時(shí)， 匯豐急升亦推高了相關(guān)權(quán)證的引伸波幅水平， 此現(xiàn)象對(duì)部署權(quán)證有利， 持有認(rèn)購(gòu)證的投資者不但受惠杠桿帶來(lái)的股價(jià)升幅， 引伸波幅更進(jìn)一步推高權(quán)證價(jià)格， 活躍匯豐認(rèn)購(gòu)證由上周五至本周三普遍有逾2倍以上升幅。杠桿及引伸波幅升跌為兩面刃， 投資者亦需留意股價(jià)及引伸波幅回落的風(fēng)險(xiǎn)。

（作者系摩根大通香港認(rèn)股證牛熊證銷售及市場(chǎng)部主管）