云天化（600096）：公司主營(yíng)磷礦、磷肥、氮肥、化工新材料以及商貿(mào)物流五大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)能主要有磷礦石1200萬(wàn)噸，磷酸二銨（DAP）415萬(wàn)噸，磷酸一銨（MAP）150萬(wàn)噸，復(fù)合肥276萬(wàn)噸，尿素136萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)磷化工巨頭國(guó)企。2014年磷肥和氮肥等化肥業(yè)務(wù)收入占比近 30%，毛利潤(rùn)占比為 57%，是公司業(yè)績(jī)主要來(lái)源。

2014年公司利潤(rùn)虧損主要因?yàn)榛拾鍓K虧損同比增加16億元，具體是一方面磷肥產(chǎn)品銷量同比下降19%，價(jià)格下降5%，其中主要產(chǎn)品磷酸二銨的銷售量同比減少23%，銷售均價(jià)同比下降6%，另一方面氮肥售價(jià)下降13%。公司2015年化肥總體產(chǎn)量目標(biāo)同比保持穩(wěn)定，重點(diǎn)主要推動(dòng)鋰離子隔膜產(chǎn)量從去年的2145萬(wàn)米增長(zhǎng)至2146萬(wàn)米，因此預(yù)計(jì)公司磷肥產(chǎn)量增長(zhǎng)可能有限，不會(huì)對(duì)磷肥行業(yè)形成供給壓制。

在目前全球糧價(jià)處于歷史低位、印度磷肥補(bǔ)貼預(yù)算五年來(lái)首次正增長(zhǎng)8.7%、我國(guó)鼓勵(lì)磷肥出口以及磷礦和硫磺價(jià)格趨勢(shì)堅(jiān)挺的背景下，預(yù)計(jì)2015年國(guó)際磷肥行業(yè)無(wú)論從空閑產(chǎn)能還是新增產(chǎn)能上看，供給增量都非常有限；而需求端方面，2015年印度化肥新政有望再超預(yù)期，拉動(dòng)印度磷肥進(jìn)口需求底部顯著反彈，我國(guó)磷肥出口鼓勵(lì)政策又再度加碼，預(yù)計(jì)印度可能引領(lǐng)我國(guó)今年磷肥出口大幅增長(zhǎng)。二季度印度將步入進(jìn)口旺季，再疊加國(guó)內(nèi)春耕行情，預(yù)計(jì)磷肥行業(yè)可能將出現(xiàn)供給偏緊，推動(dòng)磷肥價(jià)格上漲，而公司在磷肥板塊中的彈性最大。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期較為滯漲，目前BOLL帶逐漸收緊，近期或有突破，可保持關(guān)注。