杜瑤

當(dāng)前市場(chǎng)已運(yùn)行至5000點(diǎn)附近，風(fēng)險(xiǎn)的大量聚集使其出現(xiàn)了劇烈的震動(dòng)，這輪牛市還可以持續(xù)多久，成為了眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)此，國泰基金基金經(jīng)理周偉鋒在接受采訪時(shí)表示，從長期來看，牛市還沒有結(jié)束，但由于目前漲的太快太高，出現(xiàn)了大量的結(jié)構(gòu)性泡沫，短期或?qū)⒚媾R調(diào)整。

此外，本輪牛市還有一個(gè)最大的特點(diǎn)，就是杠桿的大量應(yīng)用。在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，最需要提醒投資者的是，一定要把杠桿降下來，提高對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。這樣的話，不論是短期波動(dòng)還是后期市場(chǎng)的回升，都可以更好地對(duì)自己的投資策略進(jìn)行調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，周偉鋒所管理國泰價(jià)值經(jīng)典和國泰新經(jīng)濟(jì)兩只基金今年以來收益率分別高達(dá)103.92%和132.97%（來源：銀河，截止6月12日）。當(dāng)被問及取得如此不俗成績的原因，周偉鋒表示，當(dāng)前的市場(chǎng)總體趨勢(shì)向上，給高收益的取得創(chuàng)造了良好的環(huán)境。另一方面，周偉鋒及其團(tuán)隊(duì)前期對(duì)于市場(chǎng)進(jìn)行了大量的研究，為迎接這一輪大牛市做好了充足的準(zhǔn)備。

看清產(chǎn)業(yè)更利于進(jìn)行市場(chǎng)布局

當(dāng)前對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格的爭論，多停留在是偏成長還是偏價(jià)值，而在周偉鋒看來，自己對(duì)于證券投資的一個(gè)基本原則或者投資理念方法是做一個(gè)證券市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)投資者。

周偉鋒表示，產(chǎn)業(yè)方向與社會(huì)結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。這個(gè)市場(chǎng)一直在進(jìn)行著有其自身規(guī)律的輪回，觀察兩輪行情的差別就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)有著宏觀背景影響下的產(chǎn)業(yè)邏輯。而這才是市場(chǎng)行情演變的精髓所在，遠(yuǎn)比估值的高低與行情的點(diǎn)位來得更為靠譜。例如在上一輪牛市中，投資主線就是圍繞投資品展開的，契合了當(dāng)時(shí)的宏觀大環(huán)境。

對(duì)于本輪的投資主線，周偉鋒指出主要圍繞兩點(diǎn)展開。首先是轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)總量不變的情況下，不管是社會(huì)進(jìn)步帶來的主動(dòng)創(chuàng)新，還是結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的被動(dòng)創(chuàng)新，都能給予企業(yè)更多的優(yōu)勢(shì)。

其次是改革。包括國有企業(yè)改革和政府政策變化等。近期上海浦東公布詳細(xì)的國資改革方案，表明國企改革主題在地方層面上持續(xù)的進(jìn)展。結(jié)合央企重組整合預(yù)期的不斷升溫，改革主題有望上升一個(gè)新的高度。

產(chǎn)業(yè)投資如此重要的另一個(gè)原因，表現(xiàn)在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)之間的分化。周偉鋒表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)總量正處于緩慢下降的階段，這也刺激產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的分化。例如，同樣是面對(duì)7%的GDP增長率，有的產(chǎn)業(yè)可以迎來大幅的增長，有的產(chǎn)業(yè)卻顯得力不從心。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化更容易進(jìn)行分析，從而對(duì)后市操作做出的判斷也將會(huì)更加準(zhǔn)確。

此外，從估值角度來看，一些看似相對(duì)較高PE估值的公司，如果結(jié)合產(chǎn)業(yè)背景與產(chǎn)業(yè)成長空間，就給了我們更多的投資選擇。

因此，看清產(chǎn)業(yè)比關(guān)注風(fēng)格變化更有利于進(jìn)行市場(chǎng)的布局。而當(dāng)宏觀的判斷上升到行業(yè)與大主題的配置層面時(shí)，短期的漲跌也就并不那么重要了。

四大產(chǎn)業(yè)配置方向值得關(guān)注

對(duì)于現(xiàn)階段值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)，周偉鋒表示，當(dāng)前市場(chǎng)，應(yīng)該多將重心放在技術(shù)儲(chǔ)備型的企業(yè)。對(duì)此，周偉鋒給出了四個(gè)產(chǎn)業(yè)配置方向。

首先，受益于“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的企業(yè)。在周偉鋒所管理的基金中，制造業(yè)個(gè)股均占有較大比重。對(duì)此，周偉鋒坦言，自己并沒有刻意去重倉制造業(yè)股票，進(jìn)行這樣的配置，也是跟自己的投資思路相關(guān)。在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)+的概念逐漸升溫的大背景下，制造行業(yè)的眾多公司都開始積極謀求轉(zhuǎn)型，而這種互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)的新模式已遍及制造業(yè)中的眾多企業(yè)，給行業(yè)帶來了極大的優(yōu)勢(shì)。

其次，智能制造板塊不斷升溫。當(dāng)前勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，資料顯示，當(dāng)前極大一部分工業(yè)企業(yè)一線操作工出現(xiàn)了“斷層”的現(xiàn)象，80后90后勞動(dòng)力缺失嚴(yán)重，且90后勞動(dòng)力僅為80后的一半。此外，廣州、深圳、浙江等地區(qū)也面臨著勞動(dòng)力極其匱乏的現(xiàn)象。在這種情況下，用機(jī)器替代人工已成為制造企業(yè)亟待解決的問題，因此，智能制造板塊或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)重要風(fēng)口。

此外，農(nóng)村的人口結(jié)構(gòu)也在緩慢的起著變化，農(nóng)村年輕勞動(dòng)力減少，常住人口比例下降，性別比例失調(diào)等問題，將刺激我國農(nóng)業(yè)規(guī)模化水平的提升，因此農(nóng)業(yè)板塊也是可以關(guān)注的。

同時(shí)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)亦值得看好，比較典型的例子就是新能源汽車。

投資標(biāo)的偏愛“灰馬股”

在投資標(biāo)的的選擇上，周偉鋒表示，在目前的中國證券市場(chǎng)中，發(fā)現(xiàn)黑馬是每個(gè)職業(yè)投資人一直追求的結(jié)果，但成功的概率與數(shù)量或許不足以支持公募組合投資的風(fēng)格，而非白非黑的“灰馬公司”將是更為理智的選擇。

周偉鋒指出，這些公司往往具備兩個(gè)特點(diǎn)，一個(gè)是自身經(jīng)營業(yè)績良好，另外一個(gè)是處于轉(zhuǎn)型過程中或者正在積極謀求轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)升級(jí)。他們有著白馬股的估值安全邊際，未來又能找到業(yè)績超預(yù)期以及估值超預(yù)期的因素，帶來從白馬股走向黑馬股的可能。因此，“灰馬股”亦可以稱之為傳統(tǒng)拐點(diǎn)型公司。

而對(duì)于新入市股民如何選擇投資標(biāo)的，周偉鋒也給出了提醒，市場(chǎng)操作需要經(jīng)驗(yàn)的積累。因此，投資者需要首先去了解產(chǎn)業(yè)的變化，選擇自己熟悉的行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行操作。