問的問題對(duì)不對(duì)，決定這頓天價(jià)午餐值不值。

2015年，巴菲特午餐競(jìng)拍，中國(guó)大連天神娛樂公司董事長(zhǎng)朱曄以234.5678萬(wàn)美元（約合人民幣1456.29萬(wàn)元）勝出。這是繼段永平、趙丹陽(yáng)之后，第三位中國(guó)人競(jìng)拍成功。

一時(shí)間，大家關(guān)注的焦點(diǎn)是“值不值”？其實(shí)錢是人家自掏腰包（不是公司出資），當(dāng)然自己說(shuō)了算，值不值得問朱曄本人。從公眾利益來(lái)說(shuō)，肯定是值的，因?yàn)檫@錢其實(shí)不是給巴菲特個(gè)人的，而是捐給舊金山格萊德慈善基金會(huì)的。

從個(gè)人利益來(lái)說(shuō)，所謂媒體曝光度、市場(chǎng)知名度都是虛的，個(gè)人從巴菲特這位世界級(jí)投資大師那里得到的啟發(fā)，才是最重要的。2006年拍下午餐的段永平回憶，當(dāng)時(shí)兩人午餐時(shí)討論了巴菲特自己投資航空公司的災(zāi)難性經(jīng)歷。自那以后，段永平一直避開航空公司股票。而2008年午餐購(gòu)得者、赤子之心基金創(chuàng)辦人趙丹陽(yáng)在與巴菲特共進(jìn)午餐后說(shuō)，巴菲特破除了他對(duì)投資的一些擔(dān)憂和疑慮。

當(dāng)然，見巴菲特能不能取到真經(jīng)，而且是對(duì)自己最有用的真經(jīng)，首先要看自己會(huì)不會(huì)問，其次才是會(huì)不會(huì)聽、會(huì)不會(huì)用。因?yàn)榘头铺爻删吞?，成功的?jīng)驗(yàn)太多，共進(jìn)午餐只有3個(gè)小時(shí)，不可能都問，必須盡量只問最適合自己的重要問題。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，從取經(jīng)的角度來(lái)看，問的問題對(duì)不對(duì)，決定這頓天價(jià)午餐值不值。

朱曄是誰(shuí)？

過去高價(jià)競(jìng)標(biāo)成功的人都是投資家，目的是向“股神”巴菲特求教投資真經(jīng)。而今年的中標(biāo)者卻是一位實(shí)業(yè)家。

在今年巴菲特午餐拍賣結(jié)果揭曉前，大多數(shù)人對(duì)天神娛樂并不了解。天神娛樂由科冕木業(yè)更名而來(lái)，是一家A股中小板公司。公司最早經(jīng)營(yíng)地板及其他木制品。2014年1月，科冕木業(yè)重組變身，將全部資產(chǎn)和負(fù)債與頁(yè)游、手游公司天神互動(dòng)100%股權(quán)進(jìn)行置換，科冕木業(yè)原大股東在新公司降為二股東，取而代之的則是天神互動(dòng)的當(dāng)家人、1977年出生的朱曄。木匠轉(zhuǎn)型做游戲，變身網(wǎng)游股的科冕木業(yè)在復(fù)牌后連續(xù)收獲13個(gè)漲停板。之后，天神娛樂繼續(xù)加碼互聯(lián)網(wǎng)游戲。2015年上半年，天神娛樂又相繼收購(gòu)5家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并將產(chǎn)業(yè)鏈向互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域延伸。

天神娛樂2015年一季度報(bào)告顯示，營(yíng)業(yè)收入為15346萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7339萬(wàn)元。2015年4月29日，朱曄以90元/股均價(jià)，減持天神娛樂96.55萬(wàn)股，套現(xiàn)8700萬(wàn)元，這讓朱曄有了足夠的資金去參與巴菲特午餐，這也是他六七年前就已產(chǎn)生的念頭。

至于朱曄花天價(jià)與股神吃飯究竟會(huì)討論什么話題，截至發(fā)稿，天神娛樂和朱曄本人都沒有公開談?wù)撨@一話題。筆者認(rèn)為，巴菲特的大部分財(cái)富不是做投資賺來(lái)的，而是做企業(yè)賺來(lái)的。所以說(shuō)，企業(yè)家向巴菲特取經(jīng)的收獲會(huì)更大，取得真經(jīng)的機(jī)會(huì)更大。

三問巴菲特

在筆者看來(lái)，中國(guó)企業(yè)家最需要向巴菲特取經(jīng)求教的應(yīng)該是三大問題：

第一、如何籌資？

巴菲特說(shuō)過，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金就是氧氣。企業(yè)家必須找到源源不斷的資金，才能保持企業(yè)運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)，所以企業(yè)家其實(shí)要花很大精力不斷籌資。

而巴菲特現(xiàn)在根本不用為籌資發(fā)愁，他從來(lái)不用發(fā)行股票籌資，除了為了并購(gòu)企業(yè)應(yīng)出售方要求增發(fā)股票換股以外，也很少發(fā)行債券，很少找銀行要貸款。因?yàn)榘头铺鼗静挥脧耐獠炕I資，而是企業(yè)內(nèi)部自己創(chuàng)造源源不斷的資金。

這就是巴菲特管理的伯克希爾公司的引擎：保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是先交費(fèi)，后賠付，中間有很多時(shí)間資金沉淀在公司賬戶上，所有權(quán)歸客戶，但使用權(quán)歸公司，可以用來(lái)投資，盈利歸公司。巴菲特保險(xiǎn)業(yè)務(wù)做得好，相當(dāng)于零成本甚至負(fù)成本融資。

資金就是企業(yè)的氧氣，就是企業(yè)的血液，籌資類似于企業(yè)的心臟，是決定企業(yè)生死存亡的大問題。在全球所有企業(yè)集團(tuán)里，巴菲特的籌資做得最好。金融危機(jī)，幾乎所有大企業(yè)、其是金融企業(yè)，資金非常緊張，甚至斷裂，巴菲特賬上卻有400多億美元。

第二，如何投資？

巴菲特低成本拿到的保險(xiǎn)資金，用來(lái)做證券投資和并購(gòu)?fù)顿Y，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的高回報(bào)，低資金成本，高投資回收，自然公司盈利持續(xù)高增長(zhǎng)。過去50年，伯克希爾公司盈利增長(zhǎng)7500多倍，推動(dòng)股價(jià)增長(zhǎng)1.86萬(wàn)倍，讓巴菲特持有的股份同步增值，從千萬(wàn)富翁變成接近千億富翁。（巴菲特目前持股市值720多億美元，加上近十年捐贈(zèng)的200多億，個(gè)人實(shí)際積累財(cái)富超過千億美元。）

巴菲特做股票投資贏得人生第一桶金，然后收購(gòu)了伯克希爾家紡織行業(yè)上市公司。但是讓巴菲特把伯克希爾做大成世界500強(qiáng)第14位，卻主要是依靠并購(gòu)?fù)顿Y。所以巴菲特說(shuō)自己最愛的是并購(gòu)?fù)顿Y，其次才是股票投資。

巴菲特收購(gòu)伯克希爾公司時(shí)，原來(lái)只是一家日落西山的紡織企業(yè)，巴菲特逐步縮小并最終關(guān)停紡織業(yè)務(wù)，把資金用來(lái)做證券投資和收購(gòu)企業(yè)，經(jīng)過50年的發(fā)展，現(xiàn)在下屬企業(yè)有80多家，成為全球資本規(guī)模最大的投資控股企業(yè)集團(tuán)。

巴菲特做收購(gòu)與眾不同——只買不賣，收購(gòu)以后永久持有;只協(xié)議收購(gòu)，從不高價(jià)競(jìng)標(biāo)收購(gòu);快速回復(fù)，基本是收到財(cái)務(wù)報(bào)表和出售報(bào)價(jià)，5分鐘就能給出是否收購(gòu)的明確答復(fù)。

沒有收購(gòu)，伯克希爾就不會(huì)如此業(yè)務(wù)多元化，如何持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，收購(gòu)才是成就巴菲特世界首富的最重要因素。

巴菲特在每年致股東的信中，談得最多的，一是保險(xiǎn)，二是并購(gòu)，三是股票。巴菲特收購(gòu)企業(yè)有很多成功經(jīng)驗(yàn)，也犯過很多錯(cuò)誤，他對(duì)錯(cuò)誤的剖析更有價(jià)值。

第三，如何管理？

由于巴菲特只收購(gòu)不賣出，目前直接控股的子公司就超過80家，其中有8家規(guī)?？梢赃M(jìn)入世界500強(qiáng)，員工總數(shù)33萬(wàn)人，總資產(chǎn)規(guī)模超過3萬(wàn)億人民幣，年盈利超過1200億人民幣，比中石油還要多。可是巴菲特的伯克希爾公司總部有多少員工？只有25人！

巴菲特從不召集80多家下屬企業(yè)的CEO召開年度大會(huì)。他就像甩手掌柜一樣無(wú)為而治，如何能把這么多企業(yè)管理得這么好呢？

當(dāng)然，要想向巴菲特取經(jīng)，未必一定要花天價(jià)和他共進(jìn)午餐。在伯克希爾公司2015年5月舉行的年度股東會(huì)議上，200多名中國(guó)投資者特意趕到現(xiàn)場(chǎng)聽巴菲特及其生意伙伴芒格回答股東的提問。由于中國(guó)投資者人數(shù)較多，伯克希爾公司首次為中國(guó)與會(huì)者開設(shè)分會(huì)場(chǎng)，在問答環(huán)節(jié)中還提供了中文同聲傳譯。并非所有與會(huì)者都是伯克希爾哈撒韋公司的股東，但許多人是中國(guó)商界和投資界的重量級(jí)人物。而在10年前，來(lái)自中國(guó)的與會(huì)者屈指可數(shù)。這也算是巴菲特午餐的衍生效益吧！（作者為匯添富基金公司首席投資理財(cái)師）