王柄根

《動態(tài)》：盾安環(huán)境（002011）近期公告將出資人民幣6000萬元認購遨博科技新增注冊資本，獲得增資后注冊資本的22.22%。遨博科技的業(yè)務主要是輕型工業(yè)機器人研發(fā)生產，盾安環(huán)境這一舉動看上去很符合“機器換人”的國家戰(zhàn)略，當然公司股價現(xiàn)在也不低，請給我們全面解讀一下，盾安環(huán)境未來有沒有投資機會，投資策略又該如何制定？

孔銘：我得到的資料是，遨博科技確實一直致力于打造具有互聯(lián)網標簽的人機協(xié)作輕型工業(yè)機器人產品研發(fā)、生產、銷售與服務，在機器仍領域，遨博科技的競爭優(yōu)勢集中在模塊設計、程序開放、柔性定制、網絡互聯(lián)等方面。

盾安環(huán)境這一步棋并不是心血來潮，實際上如果關注到它前兩個月給出的定向增發(fā)方案的投資者，可以發(fā)現(xiàn)它定增項目中有一個“制冷配件自動化技改項目”，這個自動化改造后，可實現(xiàn)“機器換人”的效果，節(jié)省人工、提高勞動生產率和產品產量。所以說盾安環(huán)境的整體戰(zhàn)略就是轉型升級，這一次投資遨博科技不過是它整體轉型升級戰(zhàn)略中的一個部分。

要解析盾安環(huán)境的戰(zhàn)略變化，以及由此帶來的公司盈利預期變化，得分幾個方向去解讀，我覺得既然公司基本面已經出現(xiàn)了積極的變化，投資機會當然不會少，但也如你所說，股價短期漲得有點高，所以策略上可以略做等待，逢低逐步介入。

《動態(tài)》：看來解析盾安環(huán)境的投資價值并非一兩句話能夠完成，那么還是先講講最新投資的遨博科技吧。

孔銘：其實對于高科技企業(yè)來說，技術是首位的，遨博科技擁有以美國田納西大學和北京航空航天大學等技術領域專家為核心的團隊，目前擁有五項正在審查的已受理專利申請、十二項專有技術，在伺服電機、機器視覺、減速器、邏輯編程控制等關鍵領域具有核心技術，成本大幅降低，產品銷售價格10萬元左右，高性價比優(yōu)勢凸出，可與丹麥優(yōu)傲機器人媲美。公司產品在ICRA2014、IROS2014、ICRA2015等國際機器人與自動化展會上廣受認可，已與歐洲、北美的機器人系統(tǒng)集成商簽署產品代理協(xié)議，進入小批量訂單生產階段。

在政策層面的情況我覺得不用過多表述，因為推動高檔數(shù)控機床及機器人等創(chuàng)新產業(yè)已提高到國家級戰(zhàn)略層面高度，工業(yè)4.0新型制造模式成為推動中國制造業(yè)變革升級必由之路。

比政策更重要的是市場，根據(jù)國際機器人協(xié)會（IFR）數(shù)據(jù)，2014年中國工業(yè)機器人銷量5.6萬臺，已成為全球最大的工業(yè)機器人消費市場，但中國目前工業(yè)機器人使用密度仍不及世界平均水平的一半，僅為發(fā)達國家的1/8。中國目前機器人保有量僅為18萬臺，相較工信部110萬臺左右要求，缺口巨大。

我前面講過，投資遨博科技是盾安環(huán)境戰(zhàn)略的一步，也標志著公司正式吹響向工業(yè)4.0升級轉型號角。從整體戰(zhàn)略布局來看，盾安環(huán)境借此將初步構建起“自控元器件+MEMS壓力傳感器+工業(yè)機器人”環(huán)環(huán)相扣的機器換人工業(yè)自動化升級體系，除改善提升自有生產制造體系效率外，可向家電產業(yè)鏈上下游、消費電子等眾多行業(yè)拓展。這是公司繼前期定增募資20億元之后，向智能高端裝備升級轉型邁出的又一重要步伐。可以這么說，盾安環(huán)境積極推進工業(yè)自動化升級，也將為核電暖通總包和PPP模式節(jié)能環(huán)保業(yè)務兩大系統(tǒng)集成服務發(fā)展奠定良好基礎。

《動態(tài)》：我注意到你提到的核電業(yè)務和節(jié)能環(huán)保業(yè)務，能否結合它之前的定向增發(fā)來進一步的剖析？

孔銘：好的，其實布局核電和節(jié)能環(huán)保，與公司的定向增發(fā)其實是一回事。盾安環(huán)境戰(zhàn)略是重點布局高端裝備業(yè)務，所以增發(fā)募集20億元大量補血。這次的主要募投項目均為高端裝

備項目，符合國家政策導向和戰(zhàn)略發(fā)展。制冷配件自動化技改項目能實現(xiàn)“機器換人”，大幅提升工作效率和公司的競爭力，微通道換熱器項目滿足全球節(jié)能環(huán)保需求，廣泛運用于空調、汽車等行業(yè)。

整體來看，增發(fā)后盾安環(huán)境的主要產品生產規(guī)模將進一步擴大，產品結構隨之優(yōu)化，高端裝備制造也利于盈利水平的提高。當然了，增發(fā)募集20億元將大量“補血”，優(yōu)化公司財務結構，緩解公司因業(yè)務擴張帶來的資金壓力，也為公司重點開拓的MEMS傳感器、核電等業(yè)務奠定了好的基礎。

我建議投資者除了關注盾安環(huán)境在產業(yè)和技術方面的發(fā)展外，也要看看這次定向增發(fā)的參與者，就是中廣核和華電系的進入，這里面其實也大有文章。

《動態(tài)》：您的意思是不是指中廣核和華電系未來在產業(yè)上有可能與盾安環(huán)境展開更深入的合作？

孔銘：沒錯，從這次定增的參與者可以看出各方的態(tài)度。首先是實際控制人姚新義先生通過旗下的“如山匯金壹號”認購，將與公司整體利益進行綁定，實際控制人大量認購彰顯了對公司未來的發(fā)展信心。

然后是定增的認購方均為資金雄厚，背景顯赫的機構。值得重點關注的是中廣核集團（中廣核財務有限責任公司）和華電集團（北京領瑞投資管理有限公司）入駐，核電巨頭中廣核和五大電力之一的華電集團均是背景雄厚、資源豐富的大型央企，中廣核和華電的入駐體現(xiàn)了對公司長期發(fā)展的信心，在國家大力推進核電，節(jié)能環(huán)保的背景下，盾安環(huán)境與中廣核和華電集團的合作有望進一步深入，核電業(yè)務和節(jié)能業(yè)務拓展有望加速，未來長期合作可期。

《動態(tài)》：具體來說，就您的預期，未來盾安環(huán)境在核電領域能做到怎樣的行業(yè)地位？

孔銘：盾安環(huán)境實際上是全球制冷配件龍頭企業(yè)，那么它在加速布局高端裝備后，有望成為多個細分領域龍頭企業(yè)。首先，公司在四通閥、截止閥、電子膨脹閥市場份額全球領先，在傳統(tǒng)業(yè)務基礎上，加大對電子膨脹閥、傳感器、控制器等工業(yè)、智能控制元器件的布局與投入，新產品的放量將大幅促進業(yè)績提升和產品結構優(yōu)化。

可以看到的是，公司去年起介入MEMS傳感器業(yè)務，目前擁有國際先進的傳感器技術，未來有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長。此外，公司擁有核電暖通業(yè)務的全牌照，在推動核電“走出去”戰(zhàn)略下，核電業(yè)務將迎來良機。同時，公司在節(jié)能項目也取得了一定突破。所以我的預期是，公司多領域布局逐步完善，未來有望成為多個細分領域龍頭企業(yè)。

《動態(tài)》：說完了好的預期，我們也要說說冷思考，盾安環(huán)境一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.38億元，同比下滑12.91%，歸屬上市公司股東凈利潤4235萬元，同比下滑17.92%。對于這些數(shù)據(jù)，您怎么解讀。

孔銘：這個數(shù)據(jù)雖然不太好看，但還是符合此前預期，因為短期空調行業(yè)去庫存和排產謹慎將影響對上游零配件的采購需求。受大環(huán)境影響，盾安環(huán)境上半年預計業(yè)績平淡，下半年有望迎來業(yè)績大幅好轉。從產業(yè)預期看，數(shù)據(jù)顯示2015年一季度空調產量同比下滑7.5%，直接影響對上游配件廠商的采購需求，公司傳統(tǒng)主業(yè)收入適度下滑在情理之中，后續(xù)定增資金節(jié)省財務費用、新業(yè)務逐步釋放業(yè)績都會帶來業(yè)績彈性。