張智卓

長(zhǎng)和系宣布?xì)v來(lái)最大型重組，管理層強(qiáng)調(diào)分拆地產(chǎn)業(yè)務(wù)可望消除長(zhǎng)實(shí)（0001.HK）及和黃（0013.HK）股價(jià)長(zhǎng)久以來(lái)的折讓，從而為股東釋放價(jià)值等。有券商認(rèn)為重組業(yè)務(wù)能令集團(tuán)架構(gòu)變得清晰，易于管理，短期亦有助釋放價(jià)值，事實(shí)上，和黃業(yè)務(wù)眾多及分散，其估值或難以準(zhǔn)確計(jì)算，而長(zhǎng)實(shí)及和黃屬垂直控股架構(gòu)，亦令市場(chǎng)對(duì)控股公司長(zhǎng)實(shí)的估值較審慎。另外，重組后券商或調(diào)升相關(guān)估值，包括重估地產(chǎn)業(yè)務(wù)及非地產(chǎn)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)價(jià)值。至于長(zhǎng)和系為何選擇此時(shí)進(jìn)行重組，摩根大通研究部指出和黃與長(zhǎng)實(shí)之股價(jià)比例處近年低位，降低換股比例至0.684可減輕成本。重組后集團(tuán)主席李嘉誠(chéng)于地產(chǎn)業(yè)務(wù)權(quán)益較少，跟近年較少投地，較多拓展非地產(chǎn)業(yè)務(wù)如飛機(jī)租賃等的策略一致。長(zhǎng)實(shí)及和黃周一急升逾1成，畢竟重組事宜仍要經(jīng)過(guò)特別股東大會(huì)批準(zhǔn)等，最終重組或到6月底才完成，變數(shù)仍在。

長(zhǎng)實(shí)急升后，其他本地地產(chǎn)股周初亦造好，新鴻基地產(chǎn)（0016.HK）更創(chuàng)超過(guò)一年半新高，資金隨即追入其認(rèn)購(gòu)證。雖然新鴻基地產(chǎn)旗下公司亦涉及不同業(yè)務(wù)，但非地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模明顯較少，市場(chǎng)認(rèn)為重組誘因不大。

上證指數(shù)于3200點(diǎn)整固后再次反彈，中資金融股受惠，尤其以內(nèi)險(xiǎn)股續(xù)跑贏內(nèi)銀股。內(nèi)地保險(xiǎn)業(yè)改革再有進(jìn)展，國(guó)務(wù)院周三發(fā)布的文件指于去年10月起對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行改革，提出相關(guān)機(jī)構(gòu)員工的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)將由單位和個(gè)人共同負(fù)擔(dān)，此變相增加保險(xiǎn)企業(yè)保費(fèi)收入。國(guó)壽及平保H股（2628.HK及2318.HK）再創(chuàng)52周高位，資金追入相關(guān)認(rèn)購(gòu)證。