楊陽

伴隨著“國家隊”陸續(xù)進(jìn)場，上證指數(shù)在7月中下旬取得連陽，最高沖至4100多點，就在投資者剛緩過一口氣的時候，本周前兩個交易日A股再次遭遇重挫，特別是周一上證指數(shù)8.48%的下跌，創(chuàng)8年來單日最大跌幅。

對于A股后市走勢將如何演繹，南方基金旗下基金經(jīng)理劉霄漢對本刊記者表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)、供求關(guān)系、市場情緒、整體估值等方面因素來看，整個市場箱體震蕩的概率更高，“輕指數(shù)重個股”的操作風(fēng)格或重回市場主流?！俺藰I(yè)績?yōu)橥踔?，有切實題材的軍工和國企改革的股票也同樣可為?！?劉霄漢對此認(rèn)為。

股市具有良好的邊際效應(yīng)

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，自7月9日上證指數(shù)創(chuàng)下3373點調(diào)整新低以來，截至上周五創(chuàng)下的高點4184點，12個交易日內(nèi)，上證指數(shù)反彈幅度達(dá)到24%。不過，上周五A股尾盤出現(xiàn)跳水，本周一更是大跌超過8%，再加上周二的持續(xù)下跌，短短3個交易日就已經(jīng)將指數(shù)再次最低打到3573點。讓投資者為大盤后市捏了一把汗。

南方基金旗下基金經(jīng)理劉霄漢認(rèn)為，A股市場經(jīng)過前期的大幅調(diào)整，具有明顯的安全邊際。未來整個市場箱體震蕩的概率較高，“輕指數(shù)重個股”的操作風(fēng)格或重回市場主流。他表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，金融業(yè)在二季度為“保7”立下頭功，但6月份開始的股災(zāi)，將從券商盈利、房地產(chǎn)銷售和耐用消費品等諸多方面對三季度的GDP增速造成一定拖累。中性估計，下半年的經(jīng)濟(jì)仍然屬于平穩(wěn)但萎靡的狀況。在這種局面下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也將繼續(xù)保持寬松態(tài)勢，對資本市場發(fā)展形成支撐。

從供求關(guān)系來看，劉霄漢認(rèn)為，救市政策一方面抑制了股票的供給，例如暫停IPO、鼓勵大小非董監(jiān)高增持和限制減持，另一方面也將繼續(xù)清理場外配資業(yè)務(wù)，場內(nèi)融資基本保持在1.5萬億的規(guī)模上，因此股市本身的供求處于雙向收縮的狀態(tài)，大體保持均衡。股災(zāi)消滅了風(fēng)險偏好最高的一部分資金，政府“4500點以下不減持”和“大股東半年內(nèi)不得減持”等救市政策也在空間和時間上給市場框定了一個大致的波動范圍，臨近關(guān)鍵節(jié)點之時，市場的分歧必將加大。

“輕指數(shù)重個股”或重回主流

劉霄漢指出，雖然市場大幅下跌，但整體估值仍舊偏高，不過好在泥沙里也裹著黃金，一部分公司的股價已經(jīng)顯得很有吸引力了。市場進(jìn)入中報季，業(yè)績的重要性更為突出，例如畜禽養(yǎng)殖、航空運輸、消費電子、新能源汽車等領(lǐng)域可重點關(guān)注。除了業(yè)績?yōu)橥踔?，有切實題材的軍工和國企改革的股票也同樣可為。此外，在IPO暫停的情況下，并購重組的發(fā)動機(jī)也不會熄火。

劉霄漢表示，“一帶一路”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、“中國制造2025”等國家的重點政策受到了全社會的廣泛關(guān)注，在當(dāng)前這個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，這些國家的重點政策代表了國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點發(fā)展方向，相關(guān)的受益行業(yè)、企業(yè)蘊(yùn)含著較好的投資機(jī)會。

據(jù)了解，作為南方基金明星基金經(jīng)理，劉霄漢曾執(zhí)掌的基金產(chǎn)品短中長期業(yè)績出色，其穩(wěn)健的風(fēng)格獲得了大量機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。他執(zhí)掌的產(chǎn)品曾獲金?；?、金基金等獎項，保持了業(yè)績較高的穩(wěn)定性。